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Sumario

La Orden del Ministro de Econom韆 y Hacienda de 24 de julio de 1991, modificada parcialmente por la de 29 de marzo de 1994, regul� la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones, asimilando las figuras de Creador de Mercado en Deuda P鷅lica y en los Mercados Monetarios.

Por su parte, la Orden del Ministro de Econom韆 y Hacienda de 19 de junio de 1997 por la que se regulan las operaciones de segregaci髇 de principal y cupones de los valores de Deuda del Estado y su reconstituci髇 y se autoriza a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera a formalizar pr閟tamos singulares con instituciones financieras, facult� al Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera a autorizar a determinadas entidades gestoras que se comprometan a cumplir los requisitos establecidos por el citado organismo a realizar operaciones de segregaci髇 y reconstituci髇 de los valores de Deuda del Estado.

Las implicaciones del proceso de Uni髇 Econ髆ica y Monetaria sobre la actual configuraci髇 de los mercados de Deuda P鷅lica aconsejan redefinir la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica, dando cabida a la posibilidad de que puedan pertenecer a la citada categor韆 entidades financieras sin establecimiento permanente en Espa馻.

Al mismo tiempo, la implantaci髇 de la pol韙ica monetaria 鷑ica y la exigencia de que los Bancos Centrales nacionales integrantes del Sistema Europeo de Bancos Centrales seleccionen a sus contrapartidas atendiendo 鷑icamente a criterios de pol韙ica monetaria, obliga a diferenciar las figuras de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica de la de Creador de Mercado en los Mercados Monetarios.

Por 鷏timo, la Orden del Ministro de Econom韆 y Hacienda, de 10 de febrero de 1999 ha establecido los principios b醩icos de la regulaci髇 de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 y ha determinado que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera definir� los compromisos y derechos que conllevar� la adquisici髇 de tal condici髇.

En virtud de lo anterior, he dispuesto regular la condici髇 de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 como sigue:

1. Derechos del Creador de Mercado

1.1. Participaci髇 en las subastas del Tesoro.-

Una vez cerrado el plazo general de presentaci髇 de peticiones a cada subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, los Creadores de Mercado dispondr醤 de un per韔do adicional de treinta minutos, durante el cual podr醤 presentar sus peticiones.

1.2 Acceso a las segundas vueltas.

Una vez finalizada la fase de presentaci髇 de peticiones para cada subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, los Creadores podr醤 acceder en exclusiva a una segunda vuelta de la misma que se desarrollar� entre la resoluci髇 de la subasta y las doce horas del segundo d韆 h醔il posterior al de la celebraci髇 de la subasta. Durante esta segunda vuelta, cada Creador de Mercado podr� presentar peticiones que ser醤 adjudicadas al precio medio ponderado redondeado resultante de la fase de subasta. Con car醕ter general, el importe que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera emitir� como m醲imo en la segunda vuelta para cada bono ser� del 20 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta de ese mismo bono, pudiendo incrementarse este porcentaje en la cuant韆 necesaria para hacer frente al sistema de incentivos para los Creadores m醩 activos que se desarrolla a continuaci髇.

Con car醕ter general, cada Creador podr� obtener en esta segunda vuelta, previa presentaci髇 de la correspondiente petici髇, el importe m醲imo resultante de aplicar a la cantidad emitida por este concepto su coeficiente de participaci髇 en las adjudicaciones de las dos 鷏timas subastas. No obstante lo anterior, en cada subasta, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera tendr� la facultad de incrementar dicho coeficiente en un 20 por 100 del mismo para cada uno de aquellos Creadores que, de acuerdo con la evaluaci髇 mensual que realiza la citada Direcci髇 General, hayan resultado m醩 activos durante el per韔do precedente a la subasta. A tal efecto, la mencionada Direcci髇 General, previa notificaci髇 al Banco de Espa馻, comunicar� tal circunstancia a los Creadores beneficiarios del incremento en su opci髇.

Apartado 1.2 redactado por el N鷐ero 1 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

1.3. Segregaci髇 y reconstituci髇 de valores representativos de la Deuda del Estado.-

Los Creadores de Mercado ser醤 las 鷑icas entidades autorizadas a segregar y reconstituir valores de Deuda del Estado segregable.

1.4. Otras operaciones de gesti髇 de la Deuda.-

La condici髇 de Creador de Mercado ser� valorada en la elecci髇 de contrapartidas para otras operaciones financieras que pueda realizar la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, tales como operaciones de permuta financiera o emisiones en divisas.

1.5. Recepci髇 de informaci髇 acerca de la pol韙ica de financiaci髇 del Tesoro P鷅lico.

1.6. Participaci髇 en la fijaci髇 de los objetivos de emisi髇 de instrumentos de Deuda del Estado a medio y largo plazo.

1.7. Representaci髇 en la Comisi髇 asesora del Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones.

2. Obligaciones de los Creadores de Mercado

2.1. Participaci髇 en las subastas.-

Cada Creador de Mercado deber� presentar peticiones por un valor m韓imo del 3 por 100 de la cantidad adjudicada por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera en las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado a precios no inferiores al marginal de adjudicaci髇 menos 5 c閚timos para Bonos del Estado a tres a駉s; 10 c閚timos para Bonos del Estado a cinco a駉s; 15 c閚timos para Obligaciones del Estado a diez a駉s, y 30 c閚timos para Obligaciones del Estado a m醩 de diez a駉s. Se verificar� el cumplimiento de esta obligaci髇 por las entidades teniendo en cuenta las tres 鷏timas subastas de cada Bono u Obligaci髇. Se excluir醤 del c髆puto de cumplimiento de esta obligaci髇 aquellas subastas en las que una misma entidad adquiera m醩 de un 50 por 100 de lo emitido en la fase de subasta.

2.2 Garantizar la liquidez del mercado secundario con las siguientes obligaciones:

• a) Se cotizar醤 las referencias de Bonos y Obligaciones del Estado escogidos como "benchmark" en la reuni髇 mensual entre la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera y los Creadores de Mercado de acuerdo a las siguientes condiciones de diferenciales m醲imos de demanda-oferta (expresados en c閚timos sobre el precio) y vol鷐enes m韓imos cotizables (expresados en millones de euros):

  Plazo	Diferencial m醲imo - C閚timos de precio	Volumen m韓imo - Millones de euros
  3 a駉s	4	10
  5 a駉s	5	10
  10 a駉s	7	10
  15 a駉s	15	5
  30 a駉s	25	5

• b) Se cotizar醤, adem醩, de forma obligatoria cuatro referencias de Bonos u Obligaciones del Estado no "benchmark" con las vidas residuales siguientes:
  • - Una referencia con vida residual inferior a tres a駉s.
  • - Una referencia con vida residual superior a tres a駉s e inferior a cinco.
  • - Una referencia con vida residual superior a cinco e inferior a diez a駉s.
  • - Una referencia con vida residual superior a diez a駉s.

  Estas referencias se cotizar醤 con los diferenciales m醲imos de demanda-oferta (expresados en c閚timos sobre el precio) y vol鷐enes m韓imos cotizables (expresados en millones de euros) que se resumen a continuaci髇:

  No "benchmarks"	Diferencial m醲imo - C閚timos de precio	Volumen m韓imo - Millones de euros
  Hasta 3 a駉s	5	5
  3 a 5 a駉s	7	5
  5 a 10 a駉s	10	5
  10 a 15 a駉s	20	5
  15 a 30 a駉s	30	5

• c) Tambi閚 se tendr醤 que cotizar, obligatoriamente, dos "strips" de acuerdo con las condiciones de diferencial m醲imo demanda-oferta (ex presado en puntos b醩icos de rentabilidad) y de volumen m韓imo (expresado en millones de euros) que se resumen a continuaci髇:

  "Strips"	Diferencial m醲imo - P.b. de rentabilidad	Volumen m韓imo - Millones de euros
  Hasta 3 a駉s	3	�
  3 a 5 a駉s	3	�
  5 a 10 a駉s	5	3 (principal)
  10 a 15 a駉s	5	1 (cupones)
  15 a 30 a駉s	5	�

• d) Adem醩 se tendr醤 que cotizar dos referencias adicionales que podr醤 ser, o bien "strips", en cuyo caso se les aplicar醤 las condiciones establecidas en el apartado c) anterior, o bien bonos con vidas residuales superiores a los cinco a駉s, en cuyo caso regir醤 las condiciones se馻ladas en el apartado b) precedente, en funci髇 del tipo de bono de que se trate.
• e) Se mantendr醤 cotizaciones del contrato sobre el Bono nocional de MEFF a diez a駉s con un diferencial m醲imo entre los precios de compra y venta de 10 "ticks" y unas cantidades m韓imas de 40 contratos para cada una de las posiciones, durante el 60 por 100 de la jornada. Aquellos Creadores que, por motivos de imposibilidad t閏nica operativa, no puedan cotizar el futuro sobre el Bono nocional de MEFF, deber醤 sustituir dicha operativa por la cotizaci髇 del bono "benchmark" a diez a駉s en un importe equivalente a los citados 40 contratos.
• f) Se entender� que se cumplen las obligaciones referidas en las letras a), b), c) y d) anteriores cuando las cotizaciones, con los diferenciales m醲imos y los vol鷐enes m韓imos anteriormente indicados, se mantengan en la pantalla de Infomedas, al menos, el siguiente porcentaje del tiempo de la sesi髇 de mercado en los d韆s laborables, seg鷑 el calendario espa駉l:T閚gase en cuenta que las referencias a 玪a plataforma Infomedas�, contenidas en la letra f) del apartado 2.2, se entender醤 hechas a 玪a plataforma Senaf o a cualquier otra plataforma local de negociaci髇 electr髇ica que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera determine, entendi閚dose por plataforma local aqu閘la cuya regulaci髇 est� sometida a la legislaci髇 espa駉la�, conforme establece el art韈ulo 1 de la Resoluci髇 10 octubre 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻, as� como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 27 octubre).

  �	Inicio sesi髇 - Hora	Fin sesi髇 - Hora	M韓imo cotizaci髇 - Porcentaje
  Ma馻na	08:30	14:30	70
  Tarde	14:30	17:15	45

• g) La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� modificar las condiciones de cotizaci髇 a que se refieren las letras anteriores, previo acuerdo con los Creadores de Mercado. Letra g) del apartado 2.2 introducida por el apartado 鷑ico de la Res. 31 julio 2001, de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, por la que se modifica la RES. de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 8 agosto).Vigencia: 9 agosto 2001

Apartado 2.2. redactado por el n鷐ero 2 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril; Correcciones de errores 獴.O.E.� 12 mayo 2000 y 獴.O.E.� 19 mayo 2000).Vigencia: 3 mayo 2000

2.3. Aportar la informaci髇 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera pueda solicitar sobre el mercado de Deuda P鷅lica en general y la actividad del Creador de Mercado en el mismo en particular. En concreto, los Creadores de Mercado deber醤 informar mensualmente sobre su operativa por cuenta propia y con terceros, la base geogr醘ica y el tipo de entidades que constituyen su clientela, siguiendo los modelos que se incorporan en el anexo de esta Resoluci髇.

2.4. Asegurar con su actuaci髇 el buen funcionamiento del mercado, respetando las obligaciones operativas que se establezcan. En concreto, se tomar醤 las medidas necesarias para asegurar el mantenimiento de la estanqueidad entre la operativa de los miembros del sistema electr髇ico de negociaci髇 y terceros.

Apartado 2.4 introducido por el apartado 2.� de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

3. P閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado

3.1. La condici髇 de Creador de Mercado se perder�:

• a) Por renuncia comunicada por la propia entidad a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• b) Por decisi髇 de la Direcci髇 General de Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando se considere que la entidad no mantiene un compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la que sea considerado suficiente, evaluado seg鷑 los criterios recogidos en el punto 4 de esta Resoluci髇.
• c) Cuando una entidad haya incumplido las obligaciones que se recogen en los apartados 2.1 o 2.2 anteriores durante cinco meses consecutivos. Letra c) del apartado 3.1 redactado por el N鷐ero 3 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000
• d) Cuando la entidad incumpla el r間imen de retenciones a cuenta contemplado en la normativa vigente que sea de aplicaci髇. Letra d) del apartado 3.1 redactado por el N鷐ero 3 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

3.2. Se perder醤 los derechos derivados de la condici髇 de Creador de Mercado recogidos en los apartados 1.1, 1.2, 1.3 y 1.4 de la presente Resoluci髇, pero no los dem醩 ni la condici髇 de Creador de Mercado en caso de que una entidad incumpla durante tres meses consecutivos las obligaciones que se recogen en los apartados 2.1 � 2.2.

3.3 El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� acordar la pr髍roga del plazo m醲imo de cinco meses establecido en el apartado 3.1.c) de la presente Resoluci髇 cuando una entidad as� lo solicite y justifique suficientemente, tanto la excepcionalidad de la situaci髇 que origin� el incumplimiento durante cinco meses consecutivos, como sus expectativas de que en el tiempo de pr髍roga que se solicite desaparecer醤 los motivos que originaron el incumplimiento. En cualquier caso, la pr髍roga que pudiera acordarse afectar� 鷑icamente al mantenimiento de la condici髇 de Creador de Mercado por parte de la entidad considerada, sin que se modifique lo previsto en el apartado 3.2 sobre la p閞dida parcial de derechos derivada del incumplimiento de sus obligaciones durante tres meses consecutivos.

Apartado 3.3 redactado por el N鷐ero 3 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

4. Evaluaci髇 de la actividad de los Creadores de Mercado

4.1. Por parte de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera se evaluar� mensualmente la actividad de los Creadores en las siguientes 醨eas:

• a) Suscripci髇 de valores en subasta.
• b) Participaci髇 en la negociaci髇 total mensual en Senaf o en otras plataformas locales de negociaci髇 electr髇ica que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera determine. Letra b) del apartado 4.1 redactada por el n鷐ero 2 de la Resoluci髇 10 octubre de 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻, as� como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 27 octubre).Vigencia: 28 octubre 2000
• c) Cotizaciones en Senaf o en cualquier otra plataforma local de negociaci髇 electr髇ica que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera determine. Letra c) del apartado 4.1 redactada por el n鷐ero 2 de la Resoluci髇 10 octubre 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻, as� como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 27 octubre).Vigencia: 28 octubre 2000
• d) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual de Deuda del Estado entre miembros del mercado en los mercados secundarios oficiales de Deuda.
• e) Participaci髇 en la negociaci髇 realizada por Creadores de Mercado con entidades que no sean titulares de cuenta en la Central de Anotaciones.
• f) Actividad de segregaci髇-reconstituci髇 de valores segregables.
• g) A los efectos de la evaluaci髇 de la actividad, podr� considerarse tambi閚 la negociaci髇 realizada por los Creadores en otras plataformas electr髇icas no locales siempre que exista interconexi髇 con alguna plataforma local y que las cotizaciones sean introducidas simult醤eamente y con las mismas condiciones de diferenciales m醲imos demanda-oferta y vol鷐enes contratados en dichos sistemas electr髇icos. La interconexi髇 debe permitir que las cotizaciones puedan ser atacadas en cualquiera de las plataformas en las que se introduzcan y obtener, por parte de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, una informaci髇 completa y verificable de la actividad de cada uno de los Creadores. Letra g) del apartado 4.1 introducida por el n鷐ero 2 de la Resoluci髇 10 octubre de 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻, as� como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 27 octubre).Vigencia: 28 octubre 2000

4.2. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera establecer� los criterios de evaluaci髇 de las operaciones de los Creadores de Mercado con Deuda del Estado atendiendo al componente de creaci髇 de mercado que conlleven. En concreto, se primar� la actividad en el segmento de mercado de negociaci髇 sin conocimiento de la contrapartida y el mayor vencimiento residual de los valores objeto de negociaci髇.

4.3 No se establecer� una clasificaci髇 mensual de Creadores con arreglo a su actividad sino que se calcular� la posici髇 de cada uno con respecto a la media del grupo. Mensualmente, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera comunicar� a los interesados, a efectos del incremento de su opci髇 para el acceso a las segundas vueltas en los t閞minos establecidos en el punto 1.2 de esta Resoluci髇, qui閚es han resultado las entidades beneficiarias de dicho incentivo. Con car醕ter anual, el Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera har� p鷅lico qui閚es han sido las entidades que, de acuerdo con la evaluaci髇 realizada siguiendo lo indicado en el apartado 4.1 de esta Resoluci髇, han mantenido una m醩 intensa actividad de creaci髇 de mercado.

Apartado 4.3 redactado por el N鷐ero 4 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

5. Solicitud y reconocimiento de la condici髇 de Creador de Mercado

5.1. La solicitud de la condici髇 de Creador de Mercado se dirigir� al Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera acompa馻da de una Memoria, en la que se expondr醤 los medios t閏nicos y humanos de que dispondr� la entidad para la realizaci髇 de la actividad de creaci髇 de mercado y en la que se manifestar� la aceptaci髇 expresa de cuantos compromisos y actuaciones se deriven de lo previsto en la Orden del Ministro de Econom韆 y Hacienda de 10 de febrero de 1999 y en las normas que la desarrollen.

5.2. La condici髇 de Creador de Mercado se otorgar� por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previo informe del Banco de Espa馻.

5.3. En cualquier caso, para acceder a la condici髇 de Creador de Mercado, las entidades solicitantes deber醤 haber obtenido previamente la condici髇 de Negociantes de Deuda P鷅lica, cumpliendo los requisitos t閏nicos y de solvencia exigidos a los mismos, y haber actuado durante un per韔do m韓imo de un mes cumpliendo plenamente con las obligaciones establecidas para los Negociantes, demostrando, con su actividad en los mercados primario y secundario, que, por encima de lo que exigir韆 el estricto cumplimiento de las dichas obligaciones m韓imas, existe un compromiso con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica semejante al que se requiere del conjunto de los Creadores de Mercado.

Apartado 5.3 introducido por el N鷐ero 5 de la Res.10 abril 2000, por la que se modifica la Resoluci髇 de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

DISPOSICIONES TRANSITORIAS