• 

  Los recursos civiles y penales tras la reforma de eficiencia procesal

  Libros
  Desde 42,48 €
  
  (IVA Inc.)
  Más info.
• 

  La tributación en el Impuesto sobre Sociedades

  Libros
  Desde 126,46 €
  
  (IVA Inc.)
  Más info.
• 

  TODO Renta (Suscripción)

  Obras Actualizables
  Desde 152,15 €
  
  (IVA Inc.)
  Más info.
• 

  TODO Fiscal (Suscripción)

  Obras Actualizables
  Desde 240,08 €
  
  (IVA Inc.)
  Más info.

Sumario

La Orden del Ministro de Economía y Hacienda de 24 de julio de 1991, modificada parcialmente por la de 29 de marzo de 1994, reguló la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública en Anotaciones, asimilando las figuras de Creador de Mercado en Deuda Pública y en los Mercados Monetarios.

Por su parte, la Orden del Ministro de Economía y Hacienda de 19 de junio de 1997 por la que se regulan las operaciones de segregación de principal y cupones de los valores de Deuda del Estado y su reconstitución y se autoriza a la Dirección General del Tesoro y Política Financiera a formalizar préstamos singulares con instituciones financieras, facultó al Director general del Tesoro y Política Financiera a autorizar a determinadas entidades gestoras que se comprometan a cumplir los requisitos establecidos por el citado organismo a realizar operaciones de segregación y reconstitución de los valores de Deuda del Estado.

Las implicaciones del proceso de Unión Económica y Monetaria sobre la actual configuración de los mercados de Deuda Pública aconsejan redefinir la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública, dando cabida a la posibilidad de que puedan pertenecer a la citada categoría entidades financieras sin establecimiento permanente en España.

Al mismo tiempo, la implantación de la política monetaria única y la exigencia de que los Bancos Centrales nacionales integrantes del Sistema Europeo de Bancos Centrales seleccionen a sus contrapartidas atendiendo únicamente a criterios de política monetaria, obliga a diferenciar las figuras de Creador de Mercado de Deuda Pública de la de Creador de Mercado en los Mercados Monetarios.

Por último, la Orden del Ministro de Economía y Hacienda, de 10 de febrero de 1999 ha establecido los principios básicos de la regulación de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España y ha determinado que la Dirección General del Tesoro y Política Financiera definirá los compromisos y derechos que conllevará la adquisición de tal condición.

En virtud de lo anterior, he dispuesto regular la condición de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España como sigue:

1. Derechos del Creador de Mercado

1.1. Participación en las subastas del Tesoro.-

Una vez cerrado el plazo general de presentación de peticiones a cada subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, los Creadores de Mercado dispondrán de un período adicional de treinta minutos, durante el cual podrán presentar sus peticiones.

1.2 Acceso a las segundas vueltas.

Una vez finalizada la fase de presentación de peticiones para cada subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, los Creadores podrán acceder en exclusiva a una segunda vuelta de la misma que se desarrollará entre la resolución de la subasta y las doce horas del segundo día hábil posterior al de la celebración de la subasta. Durante esta segunda vuelta, cada Creador de Mercado podrá presentar peticiones que serán adjudicadas al precio medio ponderado redondeado resultante de la fase de subasta. Con carácter general, el importe que la Dirección General del Tesoro y Política Financiera emitirá como máximo en la segunda vuelta para cada bono será del 20 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta de ese mismo bono, pudiendo incrementarse este porcentaje en la cuantía necesaria para hacer frente al sistema de incentivos para los Creadores más activos que se desarrolla a continuación.

Con carácter general, cada Creador podrá obtener en esta segunda vuelta, previa presentación de la correspondiente petición, el importe máximo resultante de aplicar a la cantidad emitida por este concepto su coeficiente de participación en las adjudicaciones de las dos últimas subastas. No obstante lo anterior, en cada subasta, la Dirección General del Tesoro y Política Financiera tendrá la facultad de incrementar dicho coeficiente en un 20 por 100 del mismo para cada uno de aquellos Creadores que, de acuerdo con la evaluación mensual que realiza la citada Dirección General, hayan resultado más activos durante el período precedente a la subasta. A tal efecto, la mencionada Dirección General, previa notificación al Banco de España, comunicará tal circunstancia a los Creadores beneficiarios del incremento en su opción.

Apartado 1.2 redactado por el Número 1 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

1.3. Segregación y reconstitución de valores representativos de la Deuda del Estado.-

Los Creadores de Mercado serán las únicas entidades autorizadas a segregar y reconstituir valores de Deuda del Estado segregable.

1.4. Otras operaciones de gestión de la Deuda.-

La condición de Creador de Mercado será valorada en la elección de contrapartidas para otras operaciones financieras que pueda realizar la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, tales como operaciones de permuta financiera o emisiones en divisas.

1.5. Recepción de información acerca de la política de financiación del Tesoro Público.

1.6. Participación en la fijación de los objetivos de emisión de instrumentos de Deuda del Estado a medio y largo plazo.

1.7. Representación en la Comisión asesora del Mercado de Deuda Pública en Anotaciones.

2. Obligaciones de los Creadores de Mercado

2.1. Participación en las subastas.-

Cada Creador de Mercado deberá presentar peticiones por un valor mínimo del 3 por 100 de la cantidad adjudicada por la Dirección General del Tesoro y Política Financiera en las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado a precios no inferiores al marginal de adjudicación menos 5 céntimos para Bonos del Estado a tres años; 10 céntimos para Bonos del Estado a cinco años; 15 céntimos para Obligaciones del Estado a diez años, y 30 céntimos para Obligaciones del Estado a más de diez años. Se verificará el cumplimiento de esta obligación por las entidades teniendo en cuenta las tres últimas subastas de cada Bono u Obligación. Se excluirán del cómputo de cumplimiento de esta obligación aquellas subastas en las que una misma entidad adquiera más de un 50 por 100 de lo emitido en la fase de subasta.

2.2 Garantizar la liquidez del mercado secundario con las siguientes obligaciones:

• a) Se cotizarán las referencias de Bonos y Obligaciones del Estado escogidos como "benchmark" en la reunión mensual entre la Dirección General del Tesoro y Política Financiera y los Creadores de Mercado de acuerdo a las siguientes condiciones de diferenciales máximos de demanda-oferta (expresados en céntimos sobre el precio) y volúmenes mínimos cotizables (expresados en millones de euros):

  Plazo	Diferencial máximo - Céntimos de precio	Volumen mínimo - Millones de euros
  3 años	4	10
  5 años	5	10
  10 años	7	10
  15 años	15	5
  30 años	25	5

• b) Se cotizarán, además, de forma obligatoria cuatro referencias de Bonos u Obligaciones del Estado no "benchmark" con las vidas residuales siguientes:
  • - Una referencia con vida residual inferior a tres años.
  • - Una referencia con vida residual superior a tres años e inferior a cinco.
  • - Una referencia con vida residual superior a cinco e inferior a diez años.
  • - Una referencia con vida residual superior a diez años.

  Estas referencias se cotizarán con los diferenciales máximos de demanda-oferta (expresados en céntimos sobre el precio) y volúmenes mínimos cotizables (expresados en millones de euros) que se resumen a continuación:

  No "benchmarks"	Diferencial máximo - Céntimos de precio	Volumen mínimo - Millones de euros
  Hasta 3 años	5	5
  3 a 5 años	7	5
  5 a 10 años	10	5
  10 a 15 años	20	5
  15 a 30 años	30	5

• c) También se tendrán que cotizar, obligatoriamente, dos "strips" de acuerdo con las condiciones de diferencial máximo demanda-oferta (ex presado en puntos básicos de rentabilidad) y de volumen mínimo (expresado en millones de euros) que se resumen a continuación:

  "Strips"	Diferencial máximo - P.b. de rentabilidad	Volumen mínimo - Millones de euros
  Hasta 3 años	3
  3 a 5 años	3
  5 a 10 años	5	3 (principal)
  10 a 15 años	5	1 (cupones)
  15 a 30 años	5

• d) Además se tendrán que cotizar dos referencias adicionales que podrán ser, o bien "strips", en cuyo caso se les aplicarán las condiciones establecidas en el apartado c) anterior, o bien bonos con vidas residuales superiores a los cinco años, en cuyo caso regirán las condiciones señaladas en el apartado b) precedente, en función del tipo de bono de que se trate.
• e) Se mantendrán cotizaciones del contrato sobre el Bono nocional de MEFF a diez años con un diferencial máximo entre los precios de compra y venta de 10 "ticks" y unas cantidades mínimas de 40 contratos para cada una de las posiciones, durante el 60 por 100 de la jornada. Aquellos Creadores que, por motivos de imposibilidad técnica operativa, no puedan cotizar el futuro sobre el Bono nocional de MEFF, deberán sustituir dicha operativa por la cotización del bono "benchmark" a diez años en un importe equivalente a los citados 40 contratos.
• f) Se entenderá que se cumplen las obligaciones referidas en las letras a), b), c) y d) anteriores cuando las cotizaciones, con los diferenciales máximos y los volúmenes mínimos anteriormente indicados, se mantengan en la pantalla de Infomedas, al menos, el siguiente porcentaje del tiempo de la sesión de mercado en los días laborables, según el calendario español:Téngase en cuenta que las referencias a «la plataforma Infomedas», contenidas en la letra f) del apartado 2.2, se entenderán hechas a «la plataforma Senaf o a cualquier otra plataforma local de negociación electrónica que la Dirección General del Tesoro y Política Financiera determine, entendiéndose por plataforma local aquélla cuya regulación está sometida a la legislación española», conforme establece el artículo 1 de la Resolución 10 octubre 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España, así como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 27 octubre).

  	Inicio sesión - Hora	Fin sesión - Hora	Mínimo cotización - Porcentaje
  Mañana	08:30	14:30	70
  Tarde	14:30	17:15	45

• g) La Dirección General del Tesoro y Política Financiera podrá modificar las condiciones de cotización a que se refieren las letras anteriores, previo acuerdo con los Creadores de Mercado. Letra g) del apartado 2.2 introducida por el apartado único de la Res. 31 julio 2001, de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, por la que se modifica la RES. de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 8 agosto).Vigencia: 9 agosto 2001

Apartado 2.2. redactado por el número 2 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril; Correcciones de errores «B.O.E.» 12 mayo 2000 y «B.O.E.» 19 mayo 2000).Vigencia: 3 mayo 2000

2.3. Aportar la información que la Dirección General del Tesoro y Política Financiera pueda solicitar sobre el mercado de Deuda Pública en general y la actividad del Creador de Mercado en el mismo en particular. En concreto, los Creadores de Mercado deberán informar mensualmente sobre su operativa por cuenta propia y con terceros, la base geográfica y el tipo de entidades que constituyen su clientela, siguiendo los modelos que se incorporan en el anexo de esta Resolución.

2.4. Asegurar con su actuación el buen funcionamiento del mercado, respetando las obligaciones operativas que se establezcan. En concreto, se tomarán las medidas necesarias para asegurar el mantenimiento de la estanqueidad entre la operativa de los miembros del sistema electrónico de negociación y terceros.

Apartado 2.4 introducido por el apartado 2.º de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

3. Pérdida de la condición de Creador de Mercado

3.1. La condición de Creador de Mercado se perderá:

• a) Por renuncia comunicada por la propia entidad a la Dirección General del Tesoro y Política Financiera.
• b) Por decisión de la Dirección General de Tesoro y Política Financiera cuando se considere que la entidad no mantiene un compromiso con el mercado de Deuda Pública española que sea considerado suficiente, evaluado según los criterios recogidos en el punto 4 de esta Resolución.
• c) Cuando una entidad haya incumplido las obligaciones que se recogen en los apartados 2.1 o 2.2 anteriores durante cinco meses consecutivos. Letra c) del apartado 3.1 redactado por el Número 3 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000
• d) Cuando la entidad incumpla el régimen de retenciones a cuenta contemplado en la normativa vigente que sea de aplicación. Letra d) del apartado 3.1 redactado por el Número 3 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

3.2. Se perderán los derechos derivados de la condición de Creador de Mercado recogidos en los apartados 1.1, 1.2, 1.3 y 1.4 de la presente Resolución, pero no los demás ni la condición de Creador de Mercado en caso de que una entidad incumpla durante tres meses consecutivos las obligaciones que se recogen en los apartados 2.1 ó 2.2.

3.3 El Director general del Tesoro y Política Financiera podrá acordar la prórroga del plazo máximo de cinco meses establecido en el apartado 3.1.c) de la presente Resolución cuando una entidad así lo solicite y justifique suficientemente, tanto la excepcionalidad de la situación que originó el incumplimiento durante cinco meses consecutivos, como sus expectativas de que en el tiempo de prórroga que se solicite desaparecerán los motivos que originaron el incumplimiento. En cualquier caso, la prórroga que pudiera acordarse afectará únicamente al mantenimiento de la condición de Creador de Mercado por parte de la entidad considerada, sin que se modifique lo previsto en el apartado 3.2 sobre la pérdida parcial de derechos derivada del incumplimiento de sus obligaciones durante tres meses consecutivos.

Apartado 3.3 redactado por el Número 3 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

4. Evaluación de la actividad de los Creadores de Mercado

4.1. Por parte de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera se evaluará mensualmente la actividad de los Creadores en las siguientes áreas:

• a) Suscripción de valores en subasta.
• b) Participación en la negociación total mensual en Senaf o en otras plataformas locales de negociación electrónica que la Dirección General del Tesoro y Política Financiera determine. Letra b) del apartado 4.1 redactada por el número 2 de la Resolución 10 octubre de 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España, así como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 27 octubre).Vigencia: 28 octubre 2000
• c) Cotizaciones en Senaf o en cualquier otra plataforma local de negociación electrónica que la Dirección General del Tesoro y Política Financiera determine. Letra c) del apartado 4.1 redactada por el número 2 de la Resolución 10 octubre 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España, así como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 27 octubre).Vigencia: 28 octubre 2000
• d) Participación en la negociación mensual de Deuda del Estado entre miembros del mercado en los mercados secundarios oficiales de Deuda.
• e) Participación en la negociación realizada por Creadores de Mercado con entidades que no sean titulares de cuenta en la Central de Anotaciones.
• f) Actividad de segregación-reconstitución de valores segregables.
• g) A los efectos de la evaluación de la actividad, podrá considerarse también la negociación realizada por los Creadores en otras plataformas electrónicas no locales siempre que exista interconexión con alguna plataforma local y que las cotizaciones sean introducidas simultáneamente y con las mismas condiciones de diferenciales máximos demanda-oferta y volúmenes contratados en dichos sistemas electrónicos. La interconexión debe permitir que las cotizaciones puedan ser atacadas en cualquiera de las plataformas en las que se introduzcan y obtener, por parte de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, una información completa y verificable de la actividad de cada uno de los Creadores. Letra g) del apartado 4.1 introducida por el número 2 de la Resolución 10 octubre de 2000, por la que se modifican las Resoluciones de 11 de febrero de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España, así como las Resoluciones de 4 de marzo de 1999 y 10 de abril de 2000, reguladoras de la figura de Entidad Negociante de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 27 octubre).Vigencia: 28 octubre 2000

4.2. La Dirección General del Tesoro y Política Financiera establecerá los criterios de evaluación de las operaciones de los Creadores de Mercado con Deuda del Estado atendiendo al componente de creación de mercado que conlleven. En concreto, se primará la actividad en el segmento de mercado de negociación sin conocimiento de la contrapartida y el mayor vencimiento residual de los valores objeto de negociación.

4.3 No se establecerá una clasificación mensual de Creadores con arreglo a su actividad sino que se calculará la posición de cada uno con respecto a la media del grupo. Mensualmente, la Dirección General del Tesoro y Política Financiera comunicará a los interesados, a efectos del incremento de su opción para el acceso a las segundas vueltas en los términos establecidos en el punto 1.2 de esta Resolución, quiénes han resultado las entidades beneficiarias de dicho incentivo. Con carácter anual, el Director general del Tesoro y Política Financiera hará público quiénes han sido las entidades que, de acuerdo con la evaluación realizada siguiendo lo indicado en el apartado 4.1 de esta Resolución, han mantenido una más intensa actividad de creación de mercado.

Apartado 4.3 redactado por el Número 4 de la Res. 10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

5. Solicitud y reconocimiento de la condición de Creador de Mercado

5.1. La solicitud de la condición de Creador de Mercado se dirigirá al Director general del Tesoro y Política Financiera acompañada de una Memoria, en la que se expondrán los medios técnicos y humanos de que dispondrá la entidad para la realización de la actividad de creación de mercado y en la que se manifestará la aceptación expresa de cuantos compromisos y actuaciones se deriven de lo previsto en la Orden del Ministro de Economía y Hacienda de 10 de febrero de 1999 y en las normas que la desarrollen.

5.2. La condición de Creador de Mercado se otorgará por la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, previo informe del Banco de España.

5.3. En cualquier caso, para acceder a la condición de Creador de Mercado, las entidades solicitantes deberán haber obtenido previamente la condición de Negociantes de Deuda Pública, cumpliendo los requisitos técnicos y de solvencia exigidos a los mismos, y haber actuado durante un período mínimo de un mes cumpliendo plenamente con las obligaciones establecidas para los Negociantes, demostrando, con su actividad en los mercados primario y secundario, que, por encima de lo que exigiría el estricto cumplimiento de las dichas obligaciones mínimas, existe un compromiso con el mercado español de Deuda Pública semejante al que se requiere del conjunto de los Creadores de Mercado.

Apartado 5.3 introducido por el Número 5 de la Res.10 abril 2000, por la que se modifica la Resolución de 11 de febrero de 1999, reguladora de la figura de Creador de Mercado de Deuda Pública del Reino de España («B.O.E.» 18 abril).Vigencia: 3 mayo 2000

DISPOSICIONES TRANSITORIAS