Sumario

Res. 5 marzo 2003 rectificada por Res. 24 abril 2003 (獴.O.E.� 3 mayo). Resoluci髇 5 marzo 2003, derogada por la disposici髇 derogatoria 鷑ica de la Res. 20 julio 2005, de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, por la que regulan los Creadores de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 28 julio), el 29 de julio de 2005.

Los Creadores de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 est醤 regulados en la Orden del Ministro de Econom韆 y Hacienda de 10 de febrero de 1999, en la que se establece como funci髇 de estas entidades el favorecer la liquidez del mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y cooperar con el Tesoro en la difusi髇 exterior e interior de la Deuda del Estado. Adem醩, esa norma habilita a esta Direcci髇 General para establecer los compromisos en los mercados primarios y secundarios de los Creadores, as� como las especialidades en el procedimiento de emisi髇 y suscripci髇 de Deuda que se deriven de su funci髇.

El objetivo de la presente norma, que sustituye a la Resoluci髇 de 20 de febrero de 2002, es ampliar el alcance del 醡bito de colaboraci髇 de los Creadores de Mercado para abarcar no s髄o al mercado de Bonos y Obligaciones del Estado, sino tambi閚 al de Letras del Tesoro.

Las motivaciones detr醩 de la reforma del r間imen aplicable a los Creadores surgen por la conveniencia de reforzar el mercado de Letras del Tesoro para garantizar su liquidez y mantener la competitividad con el resto de emisores institucionales del 醨ea euro. Esta regulaci髇 se une a otras medidas destinadas a aumentar el volumen por referencia de Letras en circulaci髇 y a la introducci髇 de nuevos plazos de emisi髇 (Letras a tres y seis meses). Con estas medidas se busca diversificar la base inversora de estos productos.

Por otra parte, la regulaci髇 de la segunda vuelta que se concede a los Creadores de Bonos y Obligaciones se ha modificado para reforzar su compromiso con la obligaci髇 de proveer al mercado de liquidez a trav閟 de las cotizaciones en los sistemas organizados de negociaci髇.

Para facilitar la comprensi髇 de la normativa, se ha considerado conveniente derogar la Resoluci髇 de 20 de febrero de 2002 para sustituirla por la presente.

En virtud de lo anterior, dispongo regular la figura del Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 como sigue:

SECCI覰 I

DISPOSICIONES COMUNES

Primero. Los Creadores del Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻.-

Los Creadores del Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 son aquellas entidades financieras miembros del Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones cuya funci髇 es favorecer la liquidez del mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y cooperar con el Tesoro en la difusi髇 exterior e interior de la Deuda del Estado. Les corresponder醤 los derechos y tendr醤 las obligaciones establecidos en esta Resoluci髇. Los Creadores de Mercado podr醤 actuar tanto en el 醡bito de los Bonos y Obligaciones del Estado como en el de las Letras del Tesoro.

SECCI覰 II

CREADORES DE MERCADO DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO

Segundo. Requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado.-

Los requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado son los siguientes:

Ser titular de cuenta de valores a nombre propio en la Central de Anotaciones en el Banco de Espa馻

Cumplir los requisitos que se establezcan en t閞minos de la dotaci髇 de recursos t閏nicos y humanos, as� como satisfacer las dem醩 condiciones econ髆icas y jur韉icas necesarias para tener la consideraci髇 de miembros con facultades plenas en, al menos, uno de los sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

Actuar durante un per韔do m韓imo de un mes demostrando con su actividad en los mercados primario y secundario de Bonos y Obligaciones del Estado que existe un compromiso con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica semejante al que se requiere del conjunto de los Creadores de mercado. El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� eximir del cumplimiento de este requisito a los Creadores que deseen trasladar su actividad a otra entidad de su grupo, si ello no implica una merma en su compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica.

Tercero. Procedimiento para el acceso o la p閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado.-

Para acceder a la condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado, las entidades interesadas deber醤 enviar una solicitud al Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera en la que manifestar醤 su intenci髇 de ser Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado y el compromiso de la entidad con las obligaciones recogidas en esta Resoluci髇. Asimismo, se deber� incluir la informaci髇 necesaria para verificar el cumplimiento de los requisitos recogidos en el apartado anterior. Adem醩, se acompa馻r� una Memoria en la que se expondr醤 los medios t閏nicos y humanos a disposici髇 de la entidad para la realizaci髇 de las actividades inherentes a la condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� solicitar la informaci髇 adicional que estime conveniente, as� como las aclaraciones sobre la informaci髇 presentada que resulten pertinentes a efectos de asegurar la solvencia de las entidades solicitantes, el compromiso de las mismas con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y, en su caso, la veracidad de la informaci髇 facilitada.

El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previo informe del Banco de Espa馻, teniendo en cuenta el cumplimiento de los requisitos recogidos en la presente Resoluci髇, podr� otorgar la condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado siempre que la experiencia de la entidad en la negociaci髇 de la Deuda P鷅lica espa駉la sea considerada suficiente y se garantice que la compensaci髇 y liquidaci髇 de su operativa en el mercado de Deuda se desarrollar� de forma segura y eficiente. En su decisi髇, el Director general tendr� en cuenta igualmente otros aspectos tales como el n鷐ero total de Creadores y su distribuci髇 geogr醘ica, as� como la actividad de suscripci髇, cotizaci髇 y distribuci髇 de Deuda P鷅lica espa駉la del candidato.

El Director general deber� resolver la solicitud y notificar su resoluci髇 en el plazo de tres meses. Asimismo, anunciar� mediante Resoluci髇 la incorporaci髇 de nuevas entidades al grupo de Creadores o la p閞dida de esta condici髇.

Cuarto. P閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado.-

La condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado se perder� por alguno de los siguientes motivos:

• a) Por renuncia comunicada por la propia entidad a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• b) Por decisi髇 del Director general de Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando se considere que la entidad no mantiene un compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la que sea considerado suficiente, evaluado seg鷑 los criterios recogidos en el apartado s閜timo de esta Resoluci髇.
• c) Por decisi髇 del Director general de Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad haya incumplido las obligaciones que se recogen en los n鷐eros 1 � 2 del apartado sexto durante tres meses consecutivos.
• d) Por decisi髇 del Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad incumpla el r間imen de retenciones a cuenta contemplado en la normativa vigente que les sea de aplicaci髇.

El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� prorrogar el plazo m醲imo de tres meses recogido en la letra c) anterior cuando la entidad incumplidora lo solicite y justifique suficientemente tanto la excepcionalidad de las causas de dicho incumplimiento como sus expectativas de que en el plazo concedido como pr髍roga desaparecer醤 estas causas.

Quinto. Derechos de los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

1. Participaci髇 en las subastas del Tesoro.-

S髄o los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado podr醤 presentar peticiones en los treinta minutos previos al cierre del plazo de presentaci髇 de peticiones en cada subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, siempre que cumplan los requisitos t閏nicos establecidos por el Banco de Espa馻 o por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

2. Acceso a las segundas vueltas.-

Los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado que cumplan, al menos, una de las dos condiciones de los dos guiones del tercer p醨rafo de este n鷐ero podr醤 acceder en exclusiva a una segunda vuelta de las subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, que se desarrollar� entre la resoluci髇 de la subasta y las doce horas del segundo d韆 h醔il posterior al de la celebraci髇 de la subasta.

Durante esta segunda vuelta, estos Creadores podr醤 presentar peticiones, que ser醤 adjudicadas al precio medio ponderado redondeado resultante de la fase de subasta. No obstante, en la convocatoria de las subastas, el Director general del Tesoro podr� determinar un m閠odo distinto al anterior de adjudicaci髇 de la segunda vuelta de la subasta.

El importe que el Tesoro emitir� como m醲imo en la segunda vuelta para cada bono ser� del 24 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta de ese mismo bono. Los Creadores que cumplen, al menos, una de las condiciones siguientes podr醤 obtener como m醲imo en esta segunda vuelta, previa presentaci髇 de la correspondiente petici髇, el importe resultante de aplicar su coeficiente de participaci髇 en las adjudicaciones de las dos 鷏timas subastas de ese bono sobre los siguientes dos tramos:

• - Un 20 por 100 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta hayan cumplido los m韓imos de cotizaci髇 de Deuda P鷅lica establecidos en esta norma.
• - Otro 4 por 100 adicional que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que, de acuerdo con la evaluaci髇 mensual que realiza dicho centro, hayan resultado m醩 activos en los 鷏timos per韔dos de evaluaci髇 precedentes a la subasta.

A estos efectos, mensualmente esta Direcci髇 General, previa notificaci髇 al Banco de Espa馻, comunicar� a los Creadores que se puedan beneficiar tanto del primer como del segundo tramo de la segunda vuelta tal circunstancia.

3. Segregaci髇 y reconstituci髇 de valores de Deuda del Estado.-

Los Creadores de Bonos y Obligaciones ser醤 las 鷑icas entidades autorizadas a segregar y reconstituir valores de Deuda del Estado segregable.

4. Otras operaciones de gesti髇 de la Deuda.

La condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado ser� valorada en la elecci髇 de contrapartidas para otras operaciones de gesti髇 y colocaci髇 de Deuda que pueda realizar el Tesoro, tales como operaciones de permuta financiera y emisiones en divisas.

5. Recepci髇 de informaci髇 acerca de la pol韙ica de financiaci髇 del Tesoro.

6. Participaci髇 en la fijaci髇 de los objetivos de emisi髇 de instrumentos del Tesoro a medio y largo plazo.

7. Representaci髇 en la Comisi髇 Asesora del Mercado de Deuda P鷅lica, conjunta con los Creadores de Mercado de Letras del Tesoro.

Sexto. Obligaciones de los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

1. Participaci髇 en las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado.-

Cada Creador deber� presentar en cada subasta peticiones por un valor m韓imo del 3 por 100 de la cantidad adjudicada por el Tesoro para cada tipo de instrumento, a precios no inferiores al marginal de adjudicaci髇, menos:

• 5 c閚timos para Bonos del Estado a tres a駉s.
• 10 c閚timos para Bonos del Estado a cinco a駉s.
• 15 c閚timos para Obligaciones del Estado a diez a駉s.
• y 30 c閚timos para Obligaciones del Estado a m醩 de diez a駉s.

Se excluir醤 del c髆puto de cumplimiento de esta obligaci髇 aquellas subastas en las que concurra alguna de las dos condiciones siguientes:

• Que la rentabilidad correspondiente al precio marginal de la subasta se sit鷈 2 o m醩 puntos b醩icos por debajo de la rentabilidad correspondiente al precio de oferta en el mercado secundario a las diez horas y veinticinco minutos del d韆 de la subasta, tomando como referencia el precio de la plataforma electr髇ica con mayor negociaci髇 en Bonos y Obligaciones el mes precedente.
• Que un 40 por 100 del volumen emitido se concentre en una sola entidad.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera dar� a conocer a los Creadores aquellas subastas que en que se d� una de dichas condiciones.

2. Garantizar la liquidez del mercado secundario de Bonos y Obligaciones cumpliendo con las obligaciones que se especifican en las letras siguientes.-

Las obligaciones de cotizaci髇 de los bonos y de los cupones o principales segregados se cumplir醤 cuando las cotizaciones, con los diferenciales m醲imos y los vol鷐enes m韓imos que se indican, se mantengan en cada uno de los d韆s laborables seg鷑 el calendario que apruebe la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, en la pantalla del sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que se determine por esta Direcci髇 General, durante los per韔dos de tiempo resultado de aplicar los siguientes porcentajes a las siguientes franjas horarias:

Per韔do	Porcentaje de tiempo a cotizar
8,30 a 14,30 horas	70
14,30 a 17,15 horas	45

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� modificar las condiciones de cotizaci髇 a que se refieren las letras siguientes, previa consulta con los Creadores:

• a) En las reuniones de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera y los Creadores se definir醤 los cinco Bonos y Obligaciones que se consideran referencia del mercado (玝enchmark�) y tres cestas adicionales de Bonos y Obligaciones. Cada cesta contendr� un m韓imo de cinco Bonos u Obligaciones segregables que no sean referencia (玝enchmark�), as� como bonos que se pueden cotizar en sustituci髇 de los 玸trips� y del contrato de MEFF que se describen en las letras c) y d) siguientes. En el caso de que haya m醩 de cinco Bonos y Obligaciones definidos como referencia (玝enchmark�), se reducir� el n鷐ero de bonos segregables que no sean referencia. Las cestas se dise馻r醤 de manera que, en su conjunto, los bonos de cada una presenten similares duraci髇 y liquidez. La composici髇 de las cestas se revisar�, como m韓imo, cada cuatro meses o con mayor frecuencia si las circunstancias de mercado as� lo aconsejan.

  Los Creadores se dividir醤 en tres grupos homog閚eos, debiendo cada uno de los grupos cotizar todos los Bonos y Obligaciones referencia del mercado y todos los de la cesta que se le asigne. Cada dos meses se cambiar� la cesta que debe cotizar cada uno de los grupos de Creadores.

  En la cotizaci髇 se deber醤 respetar las siguientes condiciones de diferenciales m醲imos de demanda-oferta (expresados en c閚timos sobre el precio) y vol鷐enes m韓imos cotizados (en millones de euros):

  Bonos y Obligaciones 玝enchmark�:

  Tipo de bono	Diferencial	Volumen
  3 a駉s	3	10
  5 a駉s	4	10
  10 a駉s	6	10
  15 a駉s	12	5
  30 a駉s	20	5

  Bonos y Obligaciones no 玝enchmark�:

  Vida residual	Diferencial	Volumen
  3 a駉s	4	10
  5 a駉s	6	10
  10 a駉s	8	10
  15 a駉s	20	5
  30 a駉s	25	5

• b) Tambi閚 se tendr醤 que cotizar, obligatoriamente, dos cupones o principales segregados (玸trips�) de acuerdo con las condiciones siguientes de diferencial m醲imo (expresado en puntos b醩icos de rentabilidad) y volumen (en millones de euros):

  Vida residual	Diferencial	Volumen
  Hasta 3 a駉s	3	3 (principales) 1 (cupones)
  3 a 5 a駉s	3
  5 a 10 a駉s	5
  10 a 15 a駉s	5
  M醩 de 15 a駉s	5

• c) Adem醩, cada Creador deber� cotizar dos referencias adicionales, que ser醤 o bien 玸trips�, con las condiciones anteriores, o bien los dos Bonos u Obligaciones sustitutivos de los 玸trips� que se asignen a la cesta correspondiente al grupo de Creadores en cuesti髇.
• d) Se mantendr醤 cotizaciones del contrato de MEFF sobre el Bono nocional a diez a駉s con un diferencial m醲imo entre los precios de compra y venta de 8 玹icks� y unas cantidades m韓imas de 60 contratos para cada una de las posiciones. Los Creadores podr醤 sustituir este requisito por la cotizaci髇 de un Bono u Obligaci髇, que ser� fijado en las reuniones de la Direcci髇 General y los Creadores.

3. Aportar la informaci髇 que el Tesoro pueda solicitar sobre el mercado de Deuda en general y sobre la actividad del Creador en el mismo en particular.-

En concreto, cada Creador deber� informar mensualmente sobre su operativa por cuenta propia y de terceros, la base geogr醘ica y el tipo de entidades que constituyen su clientela, siguiendo el modelo que se incorpora en el anexo de esta Resoluci髇 o el que se haya acordado en los foros de cooperaci髇 comunitarios.

4. Asegurar con su actuaci髇 el buen funcionamiento del mercado, respetando las obligaciones operativas que se establezcan.

S閜timo. Evaluaci髇 de la actividad de los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

1. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera evaluar� mensualmente la actividad de los Creadores que act鷄n en el mercado de Bonos y Obligaciones, de acuerdo con las siguientes 醨eas:

• a) Suscripci髇 de Bonos y Obligaciones en las subastas.
• b) Participaci髇 en operaciones de gesti髇 o de promoci髇 de la Deuda P鷅lica que realice esta Direcci髇 General.
• c) Cotizaciones de Bonos y Obligaciones en el sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• d) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual total de Bonos y Obligaciones en el sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• e) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual de Bonos y Obligaciones entre miembros del mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones.
• f) Participaci髇 en la negociaci髇 realizada por Creadores con entidades que no sean titulares de cuenta en la Central de Anotaciones.
• g) Actividad de segregaci髇 y reconstituci髇 de valores segregables, as� como negociaci髇 de los mismos.
• h) Cualquier otra actividad que refleje el compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la.

2. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera establecer� los criterios de evaluaci髇 de las operaciones realizadas por los Creadores sobre los Bonos y Obligaciones del Estado, atendiendo al componente de creaci髇 de mercado que conlleven. En concreto, se primar� la actividad de cotizaci髇 y negociaci髇 en el sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, as� como el mayor vencimiento residual de los valores objeto de negociaci髇 o de subasta.

3. De acuerdo con los resultados de la evaluaci髇 realizada, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera comunicar� cada mes a los Creadores de Bonos y Obligaciones que se separen de la media del grupo su situaci髇 con respecto a dicha media. Con car醕ter anual, el Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera har� p鷅lico qui閚es han sido las entidades que, en con la evaluaci髇 realizada de acuerdo con el presente apartado, han mantenido una m醩 intensa actividad de creaci髇 en el mercado de Bonos y Obligaciones del Estado en el ejercicio.

SECCI覰 III

CREADORES DE MERCADO DE LETRAS DEL TESORO

Octavo. Requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro.-

Los requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro son los siguientes:

Ser titular de cuenta de valores a nombre propio en la Central de Anotaciones en el Banco de Espa馻

Cumplir los requisitos que se establezcan en t閞minos de la dotaci髇 de recursos t閏nicos y humanos, as� como satisfacer las dem醩 condiciones econ髆icas y jur韉icas necesarias para tener la consideraci髇 de miembros con facultades plenas en, al menos, uno de los sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

Actuar durante un per韔do m韓imo de un mes demostrando con su actividad en los mercados primario y secundario de Letras del Tesoro existe un compromiso con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica a corto plazo semejante al que se requiere del conjunto de los Creadores de Mercado. El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� eximir del cumplimiento de este requisito a los Creadores que deseen trasladar su actividad a otra entidad de su grupo, si ello no implica una merma en su compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica.

Noveno. Procedimiento para el acceso o la p閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro.-

Para acceder a la condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro, las entidades interesadas deber醤 enviar una solicitud al Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera, en la que manifestar醤 su intenci髇 de ser Creadores de Mercado de Letras del Tesoro y el compromiso de la entidad con las obligaciones recogidas en esta Resoluci髇. Asimismo, se deber� incluir la informaci髇 necesaria para verificar el cumplimiento de los requisitos recogidos en el apartado anterior. Adem醩, se acompa馻r� una Memoria en la que se expondr醤 los medios t閏nicos y humanos a disposici髇 de la entidad para la realizaci髇 de las actividades inherentes a la condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� solicitar la informaci髇 adicional que estime conveniente, as� como las aclaraciones sobre la informaci髇 presentada que resulten pertinentes a efectos de asegurar la solvencia de las entidades solicitantes, el compromiso de las mismas con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica a corto plazo y, en su caso, la veracidad de la informaci髇 facilitada.

El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previo informe del Banco de Espa馻, teniendo en cuenta el cumplimiento de los requisitos recogidos en la presente Resoluci髇, podr� otorgar la condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro siempre que la experiencia de la entidad en la negociaci髇 de la Deuda P鷅lica espa駉la a corto plazo sea considerada suficiente y se garantice que la compensaci髇 y liquidaci髇 de su operativa en el mercado de Deuda se desarrollar� de forma segura y eficiente. En su decisi髇, el Director general tendr� en cuenta igualmente otros aspectos, tales como el n鷐ero total de Creadores y su distribuci髇 geogr醘ica, as� como la actividad de suscripci髇, cotizaci髇 y distribuci髇 de Letras del Tesoro del candidato.

El Director general deber� resolver la solicitud y notificar su resoluci髇 en el plazo de tres meses. Asimismo, anunciar� mediante Resoluci髇 la incorporaci髇 de nuevas entidades al grupo de Creadores o la p閞dida de esta condici髇.

D閏imo. P閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro.-

La condici髇 de Creador de Mercado de Letras del Tesoro se perder� por alguno de los siguientes motivos:

• a) Por renuncia comunicada por la propia entidad a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• b) Por decisi髇 del Director general de Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando se considere que la entidad no mantiene un compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la que sea considerado suficiente, evaluado seg鷑 los criterios recogidos en el apartado decimotercero de esta Resoluci髇.
• c) Por decisi髇 del Director general de Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad haya incumplido las obligaciones que se recogen en los n鷐eros 1 � 2 del apartado duod閏imo durante tres meses consecutivos.
• d) Por decisi髇 del Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad incumpla el r間imen de retenciones a cuenta contemplado en la normativa vigente que les sea de aplicaci髇.

El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� prorrogar el plazo m醲imo de tres meses recogido en la letra c) anterior cuando la entidad incumplidora lo solicite y justifique suficientemente tanto la excepcionalidad de las causas de dicho incumplimiento como sus expectativas de que en el plazo concedido como pr髍roga desaparecer醤 estas causas.

Und閏imo. Derechos de los Creadores de Mercado de Letras.

1. Acceso a las segundas vueltas.-

Los Creadores de Mercado de Letras del Tesoro que cumplan, al menos, una de las condiciones de los dos guiones del tercer p醨rafo de este n鷐ero podr醤 acceder en exclusiva a una segunda vuelta de la subasta de Letras del Tesoro, que se desarrollar� entre la resoluci髇 de la subasta y las doce horas del d韆 h醔il posterior al de la celebraci髇 de la subasta.

Durante esta segunda vuelta, estos Creadores podr醤 presentar peticiones, que ser醤 adjudicadas al precio marginal resultante de la fase de subasta. No obstante, en la convocatoria de las subastas, el Director general del Tesoro podr� determinar un m閠odo distinto al anterior de adjudicaci髇 de la segunda vuelta de la subasta.

El importe que el Tesoro emitir�, como m醲imo, en la segunda vuelta para cada Letra ser� del 12 por 100 nominal adjudicado en la fase de subasta de esa misma Letra. Los Creadores que cumplen, al menos, una de las condiciones siguientes podr醤 obtener, como m醲imo, en esta segunda vuelta, previa presentaci髇 de la correspondiente petici髇, el importe resultante de aplicar su coeficiente de participaci髇 en las adjudicaciones de las dos 鷏timas subastas de Letras con un vencimiento semejante al de la subastada, sobre los siguientes dos tramos:

• - Un 10 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta hayan cumplido los m韓imos de cotizaci髇 de Letras establecidos en esta norma.
• - Otro 2 por 100 adicional que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que, de acuerdo con la evaluaci髇 mensual que realiza dicho centro para los Creadores que act鷄n en el mercado de Letras hayan resultado m醩 activos en el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta.

A estos efectos, mensualmente esta Direcci髇 General, previa notificaci髇 al Banco de Espa馻, comunicar� a los Creadores que se puedan beneficiar tanto del primer como del segundo tramo de la segunda vuelta tal circunstancia.

2. Otras operaciones de gesti髇 de Deuda y tesorer韆.-

La condici髇 de Creador ser� valorada en la elecci髇 de contrapartidas para otras operaciones de gesti髇 de Deuda y tesorer韆 que pueda realizar el Tesoro, tales como las subastas de liquidez del Tesoro. El Tesoro podr� otorgar, mediante Resoluci髇, el acceso en exclusiva de los Creadores de Mercado de Letras a las subastas de liquidez del Tesoro, siempre que cumplan los requisitos exigidos para su participaci髇 en estas subastas.

3. Recepci髇 de informaci髇 acerca de la pol韙ica de financiaci髇 del Tesoro.

4. Participaci髇, en su caso, en la fijaci髇 de los objetivos de emisi髇 de instrumentos del Tesoro a corto plazo.

5. Representaci髇 en la Comisi髇 Asesora del Mercado de Deuda P鷅lica, conjunta con los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

Duod閏imo. Obligaciones de los Creadores de Mercado de Letras.

1. Participaci髇 en las subastas de Letras del Tesoro.-

Cada Creador deber� presentar en cada subasta peticiones por un valor m韓imo del 3 por 100 de la cantidad adjudicada por el Tesoro para cada tipo de Letra, a rentabilidades no superiores a la correspondiente al precio marginal m醩 dos puntos b醩icos sobre dicha rentabilidad.

Se excluir醤 del c髆puto de cumplimiento de esta obligaci髇 aquellas subastas en las que concurra alguna de las dos condiciones siguientes:

• Que la rentabilidad correspondiente al precio marginal de la subasta se sit鷈 2 o m醩 puntos b醩icos por debajo de la rentabilidad correspondiente al precio de oferta en el mercado secundario a las diez horas veinticinco minutos del d韆 de la subasta, tomando como referencia el precio de la plataforma electr髇ica con mayor negociaci髇 en Letras del Tesoro el mes precedente.
• Que un 40 por 100 del volumen emitido se concentre en una sola entidad.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera dar� a conocer a los Creadores aquellas subastas que en que se d� una de dichas condiciones.

2. Garantizar la liquidez del mercado secundario de Letras del Tesoro cumpliendo con las obligaciones que se especifican a continuaci髇.-

Las obligaciones de cotizaci髇 de las Letras del Tesoro se cumplir醤 cuando las cotizaciones, con los diferenciales m醲imos y los vol鷐enes m韓imos que se indican, se mantengan en cada uno de los d韆s laborables seg鷑 el calendario que apruebe la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, en la pantalla del sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que se determine por esta Direcci髇 General, durante, al menos, cinco horas entre las ocho treinta y las diecisiete quince horas de cada d韆 de los mencionados laborables.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� modificar las condiciones de cotizaci髇, previa consulta con los Creadores.

En las reuniones de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera y los Creadores se definir醤 las Letras que se consideran referencia del mercado (玝enchmark�) y dos cestas adicionales de Letras. Las cestas se dise馻r醤 de manera que, en su conjunto, las Letras de cada una presenten similares duraci髇 y liquidez. La composici髇 de las cestas se revisar� de acuerdo con los criterios establecidos en las reuniones de Creadores de Mercado.

Los Creadores se dividir醤 en dos grupos homog閚eos, debiendo cada uno de los grupos cotizar todos las Letras referencia del mercado y todos los de la cesta que se le asigne. Cada dos meses se cambiar� la cesta que debe cotizar cada uno de los grupos de Creadores.

En la cotizaci髇 se deber醤 respetar las siguientes condiciones de diferenciales m醲imos de demanda-oferta (expresados en puntos b醩icos de rentabilidad) y vol鷐enes m韓imos cotizados (en millones de euros):

Tipo de Letra	Diferencial	Volumen
獴enchmark�	3	20
No 玝enchmark�	4	10

3. Aportar la informaci髇 que el Tesoro pueda solicitar sobre el mercado de Deuda, en general, y sobre la actividad del Creador en el mismo, en particular.-

En concreto, cada Creador deber� informar mensualmente sobre su operativa por cuenta propia y de terceros, la base geogr醘ica y el tipo de entidades que constituyen su clientela, siguiendo el modelo que se incorpora en el anexo de esta Resoluci髇 o el que se haya acordado en los foros de cooperaci髇 comunitarios.

4. Asegurar con su actuaci髇 el buen funcionamiento del mercado, respetando las obligaciones operativas que se establezcan.

Decimotercero. Evaluaci髇 de la actividad de los Creadores de Mercado de Letras.

1. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera evaluar� mensualmente la actividad de los Creadores que act鷄n en el mercado de Letras del Tesoro, de acuerdo con las siguientes 醨eas:

• a) Suscripci髇 de Letras en la subasta.
• b) Participaci髇 en operaciones de gesti髇 o de promoci髇 de la Deuda P鷅lica que realice esta Direcci髇 General.
• c) Cotizaciones de Letras del Tesoro en el sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• d) Participaci髇 en la negociaci髇 total mensual de Letras del Tesoro en el sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• e) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual de Letras del Tesoro entre miembros del mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones.
• f) Participaci髇 en la negociaci髇 de Letras del Tesoro realizada por Creadores con entidades que no sean titulares de cuenta en la Central de Anotaciones.
• g) Cualquier otra actividad que refleje el compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la.

2. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera establecer� los criterios de evaluaci髇 de las operaciones realizadas por los Creadores sobre Letras del Tesoro, atendiendo al componente de creaci髇 de mercado que conlleven.-En concreto, se primar� la actividad de cotizaci髇 y negociaci髇 en el sistema o sistemas organizado de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

3. De acuerdo con los resultados de la evaluaci髇 realizada, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera comunicar� cada mes a los Creadores que se separen de la media del grupo su situaci髇 con respecto a dicha media. Con car醕ter anual, el Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera har� p鷅lico qui閚es han sido las entidades que, de acuerdo con la evaluaci髇 realizada de acuerdo con el presente apartado, han mantenido una m醩 intensa actividad de creaci髇 en el mercado de Letras del Tesoro en el ejercicio.

Decimocuarto. Limitaci髇 a la presentaci髇 de pujas por parte de los Creadores de Mercado de Letras del Tesoro en las primeras subastas de las referencias de Letras del Tesoro.-

En el caso de que en la primera subasta de una nueva referencia de Letras del Tesoro se adjudicara a un Creador de Letras del Tesoro m醩 del 40 por 100 del volumen emitido, el Creador deber� comunicar al Tesoro los tres clientes que, en su caso, hayan participado en la subasta a trav閟 de aqu閘.