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Sumario

Res. 20 febrero 2002, derogada por la disposici髇 derogatoria 鷑ica de la Res. de 5 de marzo de 2003, de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, por la que se regulan los Creadores de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 11 marzo), el 12 de marzo de 2003.

Los Creadores de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 est醤 regulados en la Orden del Ministro de Econom韆 y Hacienda de 10 de febrero de 1999, as� como por la Resoluci髇 de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera de 11 de febrero de 1999. En dicha Orden se establece como funci髇 de estas entidades el favorecer la liquidez del mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y cooperar con el Tesoro en la difusi髇 exterior e interior de la Deuda del Estado. Adem醩, esa norma habilita a esta Direcci髇 General para establecer los compromisos en los mercados primarios y secundarios de los Creadores, as� como las especialidades en el procedimiento de emisi髇 y suscripci髇 de Deuda que se deriven de su funci髇.

El objetivo de la presente norma es redefinir las condiciones de colaboraci髇 de estas entidades con el Tesoro, respecto a la actividad de la colocaci髇 de valores de Deuda P鷅lica en el mercado primario y a su negociaci髇 en el mercado secundario. Adem醩, elimina la figura de Entidad Negociante de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻, regulada por la Resoluci髇 de 4 de marzo de 1999, de esta Direcci髇 General, al estimar que han cambiado las condiciones que justificaron su aparici髇.

Las motivaciones detr醩 de la reforma del r間imen aplicable a los Creadores son las mismas que vienen impulsando las principales reformas normativas en materia de mercados financieros en los 鷏timos a駉s: La implantaci髇 de la moneda 鷑ica y la introducci髇 de las nuevas tecnolog韆s de la informaci髇 en los mercados de capitales dan lugar a un aumento de competencia al que los agentes deben hacer frente. En el caso del Tesoro, el principal emisor de valores en Espa馻, parece conveniente reforzar la actividad de los Creadores en el mercado de Deuda del Estado para que 閟ta no pierda atractivo en t閞minos de liquidez frente a la de otros emisores soberanos del 醨ea euro.

Para facilitar la comprensi髇 de la normativa, se ha considerado conveniente derogar las Resoluciones anteriores para sustituirlas por la presente.

En virtud de lo anterior, dispongo regular la figura del Creador de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 como sigue:

Primero. Los Creadores del Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻.-

Los Creadores del Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (en adelante, Creadores) son aquellas entidades financieras miembros del Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones cuya funci髇 es favorecer la liquidez del mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y cooperar con el Tesoro en la difusi髇 exterior e interior de la Deuda del Estado. Les corresponder醤 los derechos y tendr醤 las obligaciones establecidos en esta Resoluci髇.

Segundo. Requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador.-

Los requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador son los siguientes:

• - Ser titular de cuenta de valores a nombre propio en la Central de Anotaciones en el Banco de Espa馻.
• - Cumplir los requisitos que se establezcan en t閞minos de la dotaci髇 de recursos t閏nicos y humanos, as� como satisfacer las dem醩 condiciones econ髆icas y jur韉icas necesarias para tener la consideraci髇 de miembros con facultades plenas en uno de los sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• - Actuar durante un per韔do m韓imo de un mes demostrando con su actividad en los mercados primario y secundario que existe un compromiso con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica semejante al que se requiere del conjunto de los Creadores de mercado.

Tercero. Procedimiento para el acceso o la p閞dida de la condici髇 de Creador.-

Para acceder a la condici髇 de Creador de Mercado de Deuda del Reino de Espa馻, las entidades interesadas deber醤 enviar una solicitud al Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera en la que manifestar醤 su intenci髇 de ser Creadores y el compromiso de la entidad con las obligaciones recogidas en esta Resoluci髇. Asimismo, se deber� incluir la informaci髇 necesaria para verificar el cumplimiento de los requisitos recogidos en el apartado anterior. Adem醩, se acompa馻r� una Memoria en la que se expondr醤 los medios t閏nicos y humanos a disposici髇 de la entidad para la realizaci髇 de las actividades inherentes a la condici髇 de Creador.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� solicitar la informaci髇 adicional que estime conveniente, as� como las aclaraciones sobre la informaci髇 presentada que resulten pertinentes a efectos de asegurar la solvencia de las entidades solicitantes, el compromiso de las mismas con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y, en su caso, la veracidad de la informaci髇 facilitada.

El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previo informe del Banco de Espa馻, teniendo en cuenta el cumplimiento de los requisitos recogidos en la presente Resoluci髇, podr� otorgar la condici髇 de Creador siempre que la experiencia de la entidad en la negociaci髇 de la Deuda P鷅lica espa駉la sea considerada suficiente y se garantice que la compensaci髇 y liquidaci髇 de su operativa en el mercado de Deuda se desarrollar� de forma segura y eficiente. En su decisi髇 el Director general tendr� en cuenta igualmente otros aspectos tales como el n鷐ero total de creadores y su distribuci髇 geogr醘ica, as� como la actividad de suscripci髇, cotizaci髇 y distribuci髇 de Deuda P鷅lica espa駉la del candidato.

El Director general deber� resolver la solicitud y notificar su resoluci髇 en el plazo de tres meses. Asimismo, anunciar� mediante Resoluci髇 la incorporaci髇 de nuevas entidades al grupo de Creadores o la p閞dida de esta condici髇.

Cuarto. Derechos del Creador de Mercado.

1. Participaci髇 en las subastas del Tesoro.

S髄o los Creadores podr醤 presentar peticiones en los treinta minutos previos al cierre del plazo de presentaci髇 de peticiones en cada subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, siempre que cumplan los requisitos t閏nicos establecidos por el Banco de Espa馻 o por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

2. Acceso a las segundas vueltas.

Los Creadores podr醤 acceder en exclusiva a una segunda vuelta de las subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, que se desarrollar� entre la resoluci髇 de la subasta y las doce horas del segundo d韆 h醔il posterior al de la celebraci髇 de la subasta.

Durante esta segunda vuelta, cada Creador podr� presentar peticiones que ser醤 adjudicadas al precio medio ponderado redondeado resultante de la fase de subasta.

El importe que el Tesoro emitir� como m醲imo en la segunda vuelta para cada bono ser� del 24 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta de ese mismo bono. Cada Creador podr� obtener como m醲imo en esta segunda vuelta, previa presentaci髇 de la correspondiente petici髇, el importe resultante de aplicar su coeficiente de participaci髇 en las adjudicaciones de las dos 鷏timas subastas de ese bono sobre los siguientes tres tramos:

• - Un 10 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta.
• - Un 10 por 100 adicional que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta hayan cumplido los m韓imos de cotizaci髇 de Deuda P鷅lica establecidos en esta norma.
• - Otro 4 por 100 adicional que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que, de acuerdo con la evaluaci髇 mensual que realiza dicho centro, hayan resultado m醩 activos en el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta.

A estos efectos, mensualmente esta Direcci髇 General, previa notificaci髇 al Banco de Espa馻, comunicar� a los Creadores que se puedan beneficiar tanto del segundo como del tercer tramo de la segunda vuelta tal circunstancia.

3. Segregaci髇 y reconstituci髇 de valores de Deuda del Estado.

Los Creadores ser醤 las 鷑icas entidades autorizadas a segregar y reconstituir valores de Deuda del Estado segregable.

4. Otras operaciones de gesti髇 de la Deuda.

La condici髇 de Creador ser� valorada en la elecci髇 de contrapartidas para otras operaciones de gesti髇 de Deuda que pueda realizar el Tesoro, tales como operaciones de permuta financiera y emisiones en divisas o por sistemas distintos de la subasta.

5. Recepci髇 de informaci髇 acerca de la pol韙ica de financiaci髇 del Tesoro.

6. Participaci髇 en la fijaci髇 de los objetivos de emisi髇 de instrumentos del Tesoro a medio y largo plazo.

7. Representaci髇 en la Comisi髇 Asesora del Mercado de Deuda P鷅lica.

Quinto. Obligaciones de los Creadores.

1. Participaci髇 en las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado.

Cada Creador deber� presentar en cada subasta peticiones por un valor m韓imo del 3 por 100 de la cantidad adjudicada por el Tesoro para cada tipo de instrumento, a precios no inferiores al marginal de adjudicaci髇 menos:

• - 5 c閚timos para Bonos del Estado a tres a駉s,
• - 10 c閚timos para Bonos del Estado a cinco a駉s,
• - 15 c閚timos para Obligaciones del Estado a diez a駉s
• - y 30 c閚timos para Obligaciones del Estado a m醩 de diez a駉s.

Se excluir醤 del c髆puto de cumplimiento de esta obligaci髇 aquellas subastas en las que concurra alguna de las dos condiciones siguientes:

• - Que la rentabilidad correspondiente al precio marginal de la subasta se sit鷈 2 puntos b醩icos por debajo de la rentabilidad correspondiente al precio de oferta en el mercado secundario a las diez horas y veinticinco minutos del d韆 de la subasta, tomando como referencia el precio de la plataforma electr髇ica con mayor negociaci髇 el mes precedente.
• - Que un 40 por 100 del volumen emitido se concentre en una sola entidad.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera dar� a conocer a los Creadores aquellas subastas en que se d� una de dichas condiciones.

2. Garantizar la liquidez del mercado secundario cumpliendo con las obligaciones que se especifican en las letras siguientes.

Las obligaciones de cotizaci髇 de los bonos y de los cupones o principales segregados se cumplir醤 cuando las cotizaciones, con los diferenciales m醲imos y los vol鷐enes m韓imos que se indican, se mantengan en cada uno de los d韆s laborables seg鷑 el calendario espa駉l en la pantalla del sistema o sistemas organizado de negociaci髇 electr髇ica que se determine por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera durante los per韔dos de tiempo resultado de aplicar los siguientes porcentajes a las siguientes franjas horarias:

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� modificar las condiciones de cotizaci髇 a que se refieren las letras siguientes, previa consulta con los Creadores.

• a) En las reuniones de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera y los Creadores se definir醤 los cinco bonos que se consideran referencia del mercado (玝enchmark�) y tres cestas adicionales de bonos. Cada cesta contendr� un m韓imo de cinco Bonos u Obligaciones segregables que no sean referencia (玝enchmark�), as� como bonos que se pueden cotizar en sustituci髇 de los 玸trips� y del contrato de MEFF que se describen en las letras b) y c) siguientes. En el caso de que haya m醩 de cinco Bonos y Obligaciones definidos como referencia (玝enchmark�), se reducir� el n鷐ero de bonos segregables que no sean referencia. Las cestas se dise馻r醤 de manera que, en su conjunto, los bonos de cada una presenten similares duraci髇 y liquidez. La composici髇 de las cestas se revisar� como m韓imo cada cuatro meses o con mayor frecuencia si las circunstancias de mercado as� lo aconsejan.

  Los Creadores se dividir醤 en tres grupos homog閚eos, debiendo cada uno de los grupos cotizar todos los bonos referencia del mercado y todos los de la cesta que se le asigne. Cada dos meses se cambiar� la cesta que debe cotizar cada uno de los grupos de Creadores.

  En la cotizaci髇 se deber醤 respetar las siguientes condiciones de diferenciales m醲imos de demanda-oferta (expresados en c閚timos sobre el precio) y vol鷐enes m韓imos cotizados (en millones de euros):

  Bonos y Obligaciones 玝enchmark�:

  Tipo de bono	Diferencial	Volumen
  3 a駉s	3	10
  5 a駉s	4	10
  10 a駉s	6	10
  15 a駉s	12	5
  30 a駉s	20	5

  Bonos y Obligaciones no 玝enchmark�:

  Vida residual	Diferencial	Volumen
  3 a駉s	4	10
  5 a駉s	6	10
  10 a駉s	8	10
  15 a駉s	20	5
  30 a駉s	25	5

• b) Tambi閚 se tendr醤 que cotizar, obligatoriamente, dos cupones o principales segregados (玸trips�) de acuerdo con las condiciones siguientes de diferencial m醲imo (expresado en puntos b醩icos de rentabilidad) y volumen (en millones de euros):

  Vida residual	Diferencial	Volumen
  Hasta 3 a駉s	3	�
  3 a 5 a駉s	3	3 (principales)
  5 a 10 a駉s	5	1 (cupones)
  10 a 15 a駉s	5	�
  M醩 de 15 a駉s	5	�

• c) Adem醩, cada Creador deber� cotizar dos referencias adicionales que ser醤 o bien 玸trips�, con las condiciones anteriores, o bien los dos bonos sustitutivos de los 玸trips� que se asignen a la cesta de bonos correspondiente al grupo de Creadores en cuesti髇.
• d) Se mantendr醤 cotizaciones del contrato de MEFF sobre el Bono nocional a diez a駉s con un diferencial m醲imo entre los precios de compra y venta de 8 玹icks� y unas cantidades m韓imas de 60 contratos para cada una de las posiciones. Los Creadores podr醤 sustituir este requisito por la cotizaci髇 de un bono que ser� fijado en las reuniones de la Direcci髇 General y los Creadores.

3. Aportar la informaci髇 que el Tesoro pueda solicitar sobre el mercado de Deuda en general y sobre la actividad del Creador en el mismo en particular.

En concreto, cada Creador deber� informar mensualmente sobre su operativa por cuenta propia y de terceros, la base geogr醘ica y el tipo de entidades que constituyen su clientela, siguiendo el modelo que se incorpora en el anexo de esta Resoluci髇.

4. Asegurar con su actuaci髇 el buen funcionamiento del mercado, respetando las obligaciones operativas que se establezcan.

En concreto, se tomar醤 las medidas necesarias para asegurar el mantenimiento de la estanqueidad entre la operativa de los miembros del sistema electr髇ico de negociaci髇 y terceros.

Sexto. P閞dida de la condici髇 de Creador.-

La condici髇 de Creador se perder� por alguno de los siguientes motivos:

• a) Por renuncia comunicada por la propia entidad a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• b) Por decisi髇 del Director general de Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando se considere que la entidad no mantiene un compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la que sea considerado suficiente, evaluado seg鷑 los criterios recogidos en el apartado s閜timo de esta Resoluci髇.
• c) Por decisi髇 del Director general de Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad haya incumplido las obligaciones que se recogen en los n鷐eros 1 � 2 del apartado quinto durante tres meses consecutivos.
• d) Por decisi髇 del Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad incumpla el r間imen de retenciones a cuenta contemplado en la normativa vigente que les sea de aplicaci髇.

El Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� prorrogar el plazo m醲imo de tres meses recogido en la letra c) anterior cuando la entidad incumplidora lo solicite y justifique suficientemente tanto la excepcionalidad de las causas de dicho incumplimiento como sus expectativas de que en el plazo concedido como pr髍roga desaparecer醤 estas causas.

S閜timo. Evaluaci髇 de la actividad de los Creadores.

1. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera evaluar� mensualmente la actividad de los Creadores en las siguientes 醨eas relativas a la Deuda del Estado:

• a) Suscripci髇 de valores en las subastas.
• b) Participaci髇 en las subastas, de acuerdo con los criterios establecidos en el n鷐ero 1 del apartado quinto de esta Resoluci髇.
• c) Participaci髇 en operaciones de gesti髇 o de promoci髇 de la Deuda P鷅lica que realice esta Direcci髇 General.
• d) Cotizaciones en el sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• e) Participaci髇 en la negociaci髇 total mensual en el sistema o sistemas organizados de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• f) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual entre miembros del mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones.
• g) Participaci髇 en la negociaci髇 realizada por Creadores con entidades que no sean titulares de cuenta en la Central de Anotaciones.
• h) Actividad de segregaci髇 y reconstituci髇 de valores segregables, as� como negociaci髇 de los mismos.
• i) Cualquier otra actividad que refleje el compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la.

2. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera establecer� los criterios de evaluaci髇 de las operaciones realizadas por los Creadores sobre la Deuda del Estado, atendiendo al componente de creaci髇 de mercado que conlleven. En concreto, se primar� la actividad de cotizaci髇 y negociaci髇 en el sistema o sistemas organizado de negociaci髇 electr髇ica que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, as� como el mayor vencimiento residual de los valores objeto de negociaci髇 o de subasta.

3. De acuerdo con los resultados de la evaluaci髇 realizada, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera comunicar� cada mes a los Creadores que se separen de la media del grupo su situaci髇 con respecto a dicha media. Con car醕ter anual, el Director general del Tesoro y Pol韙ica Financiera har� p鷅lico qui閚es han sido las entidades que, de acuerdo con la evaluaci髇 realizada de acuerdo con el presente apartado, han mantenido una m醩 intensa actividad de creaci髇 de mercado en el ejercicio.