Sumario

Resoluci髇 18 noviembre 2008 rectificada por Res. 29 noviembre 2011 (獴.O.E.� 1 diciembre). Res. 18 noviembre 2008, dejada sin efecto por la disposici髇 derogatoria de la Res. de 20 de julio 2012, de la Secretar韆 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, por la que se establecen las condiciones de actuaci髇 de los Creadores de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 (獴.O.E.� 26 julio) el 1 de agosto de 2012.

Los Creadores de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 est醤 regulados en la Orden del Ministerio de Econom韆 y Hacienda de 10 de febrero de 1999 (BOE del d韆 13), en la que se establecen como funciones de estas entidades promover la liquidez del mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y cooperar con la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera en la difusi髇 exterior e interior de la Deuda del Estado. Adem醩, esa norma habilita a esta Direcci髇 General para establecer las condiciones en que los Creadores de Mercado desempe馻r醤 la funci髇 que se les encomienda, de las que podr醤 derivar especialidades en el procedimiento de emisi髇 y suscripci髇 de la Deuda del Reino de Espa馻.

El objetivo de la presente norma, que sustituye a la Resoluci髇 de 20 de julio de 2005 (BOE del d韆 28), es adaptar el r間imen de los Creadores de Mercado a la Ley 47/2007, de 19 de diciembre, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. En concreto, la Ley 47/2007, de 19 de diciembre, ha a馻dido un nuevo T韙ulo XI en el que se regulan los sistemas multilaterales de negociaci髇 y los internalizadores sistem醫icos que, junto a los mercados secundarios oficiales, constituyen los distintos sistemas de negociaci髇 de instrumentos financieros reconocidos por la Ley. Esta novedad hace necesario revisar su papel en el sistema de creaci髇 de mercado de Deuda P鷅lica espa駉l.

Por otra parte, la Resoluci髇 de 20 de julio de 2005, por la que se regulan los Creadores de Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻, determina la obligaci髇 de los Creadores de Mercado de garantizar la liquidez del mercado secundario, cumpliendo con ciertas obligaciones de cotizaci髇. En relaci髇 con esas obligaciones, la Resoluci髇 explicita el tiempo y volumen m韓imo, as� como el diferencial m醲imo que deben respetarse en la cotizaci髇. Dado el entorno de mayor volatilidad que viene caracterizando al mercado, se hace recomendable una modificaci髇 de la norma que elimine la menci髇 expl韈ita a los vol鷐enes m韓imos y spreads m醲imos de cotizaci髇, dejando que sea la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera quien los fije en cada momento, adapt醤dose as� a las condiciones vigentes en el mercado.

Por razones sistem醫icas, se ha considerado conveniente dejar sin efectos la Resoluci髇 de 20 de julio de 2005 sustituy閚dola por la presente.

En virtud de lo anterior, de acuerdo con la habilitaci髇 conferida en la Orden del Ministerio de Econom韆 y Hacienda, de 10 de febrero de 1999, dispongo:

SECCI覰 1

DISPOSICIONES COMUNES

Primero. Los Creadores del Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻.-

Los Creadores del Mercado de Deuda P鷅lica del Reino de Espa馻 son aquellas entidades financieras miembros del Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones cuya funci髇 es, de acuerdo con lo establecido en el apartado 1 de la Orden del Ministerio de Econom韆 y Hacienda, de 10 de febrero de 1999, favorecer la liquidez y el buen y ordenado funcionamiento del mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y cooperar con la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera en la colocaci髇 y difusi髇 exterior e interior de la Deuda del Estado. Les corresponder醤 los derechos y tendr醤 las obligaciones establecidos en esta Resoluci髇. Los Creadores de Mercado podr醤 actuar tanto en el 醡bito de los Bonos y Obligaciones del Estado como en el de las Letras del Tesoro.

Segundo. Requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador de Mercado.-

Los requisitos para poder acceder a la condici髇 de Creador de Mercado son los siguientes:

Ser titular de cuenta de valores a nombre propio en el Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones.

Cumplir los requisitos que se establezcan en t閞minos de la dotaci髇 de recursos t閏nicos y humanos, as� como satisfacer las dem醩 condiciones econ髆icas y jur韉icas necesarias para tener la consideraci髇 de miembros con facultades plenas en, al menos, uno de los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

Actuar durante un per韔do m韓imo de un mes demostrando con su actividad en los mercados primario y secundario de Letras del Tesoro o de Bonos y Obligaciones del Estado, seg鷑 cual sea el grupo de Creadores de Mercado al que quiera pertenecer la entidad, que existe un compromiso con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica semejante al que se requiere del conjunto de los Creadores de Mercado. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� eximir del cumplimiento de este requisito a los Creadores que deseen trasladar su actividad a otra entidad de su grupo, si ello no implica una merma en su compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica.

Los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 a los que hace referencia el segundo requisito anteriormente expuesto ser醤 determinados por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previa consulta con el grupo de Creadores de Mercado, sobre la base de los siguientes criterios:

Los mercados regulados o sistema de negociaci髇 multilateral, deber醤 estar reconocidos como tales por alg鷑 pa韘 de la Uni髇 Europea de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de valores

Un n鷐ero suficiente de Creadores de Mercado deber� comprometerse a cotizar y negociar valores de Deuda P鷅lica espa駉la en esos mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇, de manera que se promueva la liquidez de la Deuda.

Los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 deber醤 comprometerse a proporcionar a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera cuanta informaci髇 閟ta precise para llevar a cabo la evaluaci髇 de los Creadores de Mercado. De no cumplirse este compromiso, esta Direcci髇 General podr� declarar que el mercado regulado o sistema multilateral de negociaci髇 incumplidor no es apto para que los Creadores cumplan en ella sus compromisos de proporcionar liquidez a la Deuda del Estado.

En tanto en cuanto la Sociedad de Gesti髇 de los Sistemas de Registro, Compensaci髇 y Liquidaci髇 de Valores (Iberclear) no haya establecido v韓culos con otros sistemas de liquidaci髇 que aseguren la liquidaci髇 eficaz y econ髆ica de las operaciones, a juicio de los supervisores del Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones, seg鷑 prev� el art韈ulo 44 quinquies de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, los sistemas deber醤 liquidar las operaciones que realicen los Creadores de Mercado entre s� en Iberclear.

Tercero. Procedimiento para el acceso o la p閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado.-

Para acceder a la condici髇 de Creador de Mercado, las entidades interesadas deber醤 enviar una solicitud a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera en la que manifestar醤 su intenci髇 de ser Creadores de Mercado de Letras y/o de Bonos y Obligaciones del Estado y el compromiso de la entidad con las obligaciones recogidas en esta Resoluci髇. Asimismo, se deber� incluir la informaci髇 necesaria para verificar el cumplimiento de los requisitos recogidos en el apartado anterior. Adem醩, se acompa馻r� una Memoria en la que se expondr醤 los medios t閏nicos y humanos a disposici髇 de la entidad para la realizaci髇 de las actividades inherentes a la condici髇 de Creador de Mercado.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� solicitar la informaci髇 adicional que estime conveniente, as� como las aclaraciones sobre la informaci髇 presentada que resulten pertinentes a efectos de asegurar la solvencia de las entidades solicitantes, el compromiso de las mismas con el mercado espa駉l de Deuda P鷅lica y, en su caso, la veracidad de la informaci髇 facilitada.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previo informe del Banco de Espa馻, teniendo en cuenta el cumplimiento de los requisitos recogidos en la presente Resoluci髇, podr� otorgar la condici髇 de Creador de Mercado de Letras y/o de Bonos y Obligaciones del Estado siempre que la experiencia de la entidad en la negociaci髇 de la Deuda P鷅lica espa駉la sea considerada suficiente y se garantice que la compensaci髇 y liquidaci髇 de su operativa en el mercado de Deuda se desarrollar� de forma segura y eficiente. En su decisi髇, la Direcci髇 General tendr� en cuenta igualmente otros aspectos tales como el n鷐ero total de Creadores, su distribuci髇 geogr醘ica, as� como su actividad de creaci髇 de mercado evaluada conforme a los criterios establecidos en esta Resoluci髇.

La Direcci髇 General deber� resolver la solicitud y notificar su resoluci髇 en el plazo de tres meses a partir de la finalizaci髇 del periodo de prueba. Asimismo, anunciar� mediante Resoluci髇 la incorporaci髇 de nuevas entidades al grupo de Creadores o la p閞dida de esta condici髇.

Cuarto. P閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado.-

La condici髇 de Creador de Mercado se perder� por alguno de los siguientes motivos:

• a) Por renuncia comunicada por la propia entidad a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• b) Por decisi髇 de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando se considere que la entidad no mantiene un compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la que sea considerado suficiente, evaluado seg鷑 los criterios recogidos en el apartado noveno de esta Resoluci髇 y/o cuando una entidad haya incumplido durante tres meses consecutivos las obligaciones que se recogen en los n鷐eros 1 � 2 de los apartados sexto y octavo para el caso de los Creadores de Mercado de Letras y de Bonos y Obligaciones, respectivamente.

  La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� prorrogar el plazo m醲imo de tres meses recogido en la letra b) anterior cuando la entidad incumplidora lo solicite y justifique suficientemente tanto la excepcionalidad de las causas de dicho incumplimiento como sus expectativas de que, en el plazo concedido como pr髍roga, se volver� a cumplir con las obligaciones mencionadas en el p醨rafo anterior.

• c) Por decisi髇 de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad incumpla el r間imen de retenciones a cuenta contemplado en la normativa vigente que les sea de aplicaci髇.
• d) Por decisi髇 de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera cuando una entidad haya realizado acciones que puedan afectar negativamente al funcionamiento del mercado o a la Deuda del Estado o cuando su comportamiento sea considerado impropio de un Creador de Mercado, contrario a los intereses del Tesoro o al buen funcionamiento del mercado de Deuda.
• e) Adem醩, el Creador de Mercado tambi閚 podr� perder su condici髇 cuando la Direcci髇 General del Tesoro decida realizar una rotaci髇 en su grupo de Creadores de Mercado con el objetivo de dar acceso a nuevas entidades al grupo incrementando o no su n鷐ero. La elecci髇 de la entidad o entidades que perder醤 su condici髇 de Creador de Mercado se realizar� atendiendo a la evaluaci髇 realizada conforme a lo establecido en esta Resoluci髇 y a la composici髇 de los grupos de Creadores de Mercado de Letras y de Bonos y Obligaciones.

SECCI覰 2

DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS CREADORES DE MERCADO DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO

Quinto. Derechos de los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

1. Participaci髇 en las subastas del Tesoro: S髄o los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado podr醤 presentar peticiones en los treinta minutos previos al cierre del plazo de presentaci髇 de peticiones en cada subasta de Bonos y Obligaciones del Estado, siempre que cumplan los requisitos t閏nicos establecidos por el Banco de Espa馻 o por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

2. Acceso a las segundas vueltas:

Los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado podr醤 acceder en exclusiva a una segunda vuelta de las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado, que se desarrollar� entre la resoluci髇 de la subasta y las doce horas del segundo d韆 h醔il posterior al de la celebraci髇 de la subasta.

Durante esta segunda vuelta, estos Creadores de Mercado podr醤 presentar peticiones, que ser醤 adjudicadas al precio medio ponderado redondeado resultante de la fase de subasta. No obstante, en la convocatoria de las subastas, la Direcci髇 General del Tesoro podr� determinar un m閠odo distinto al anterior de adjudicaci髇 de la segunda vuelta de la subasta.

El importe que el Tesoro emitir� como m醲imo en la segunda vuelta para cada bono ser� del 24 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta de ese mismo bono. Cada Creador podr� obtener, como m醲imo para cada Bono u Obligaci髇 en esta segunda vuelta, previa presentaci髇 de la correspondiente petici髇, un 24 por 100 del nominal adjudicado a esa entidad en el agregado de la subasta de ese bono y una subasta comparable.

El importe m醲imo que podr� comprar de cada Bono u Obligaci髇 cada Creador de Mercado ser� el resultado de multiplicar el importe nominal total adjudicado en la fase de subasta de ese mismo Bono u Obligaci髇, por un Coeficiente de Participaci髇 en las subastas, multiplicado a su vez por un Coeficiente de Premio a la labor como Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones.

El Coeficiente de Participaci髇 en cada subasta reflejar� la participaci髇 de cada Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones en las adjudicaciones de las 鷏timas subastas comparables. El c醠culo de este coeficiente se realizar� conforme a una metodolog韆 objetiva establecida por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica financiera previa consulta con los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

El Coeficiente de Premio a la labor como Creador de Mercado s髄o podr� tener cuatro posibles tramos no acumulables:

• – Un 24 por 100 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones que, a juicio de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, hayan cumplido, durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta, los m韓imos de cotizaci髇 de Bonos y Obligaciones establecidos en esta norma y que hayan resultado m醩 activos en los 鷏timos per韔dos de evaluaci髇 precedentes a la subasta.
• – Un 20 por 100 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones que, a juicio de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, hayan cumplido, durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta, los m韓imos de cotizaci髇 de Bonos y Obligaciones establecidos en esta norma y, sin embargo, no hayan resultado m醩 activos en los 鷏timos per韔dos de evaluaci髇 precedentes a la subasta.
• – Un 4 por 100 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones que, a juicio de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, figuren como los m醩 activos en los 鷏timos per韔dos de evaluaci髇 precedentes a la subasta y sin embargo no hayan cumplido, durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta, los m韓imos de cotizaci髇 de Bonos y Obligaciones establecidos en esta norma.
• – Un 0 por 100, para aquellos Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones que, a juicio de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, no hayan cumplido, durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta, los m韓imos de cotizaci髇 de Bonos y Obligaciones establecidos en esta norma, y que tampoco figuren como m醩 activos en los 鷏timos per韔dos de evaluaci髇 precedentes a la subasta.

A estos efectos, mensualmente esta Direcci髇 General, previa notificaci髇 al Banco de Espa馻, comunicar� a los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones que se puedan beneficiar de alguno de los tramos antes descritos en la segunda vuelta de cada subasta, tal circunstancia.

3. Segregaci髇 y reconstituci髇 de valores de Deuda del Estado: Los Creadores de Bonos y Obligaciones ser醤 las 鷑icas entidades autorizadas a segregar y reconstituir valores de Deuda del Estado segregable.

4. Otras operaciones de gesti髇 de la Deuda: La condici髇 de Creador de Mercado de Bonos y Obligaciones del Estado ser� valorada en la elecci髇 de contrapartidas para otras operaciones de gesti髇 y colocaci髇 de Deuda que pueda realizar el Tesoro, tales como las emisiones sindicadas en euros, las operaciones de permuta financiera y las emisiones en divisas.

5. Recepci髇 de informaci髇 acerca de la pol韙ica de financiaci髇 del Tesoro.

6. Participaci髇, en su caso, en la fijaci髇 de los objetivos de emisi髇 de instrumentos del Tesoro a medio y largo plazo.

7. Representaci髇 en la Comisi髇 Asesora del Mercado de Deuda P鷅lica, conjunta con los Creadores de Mercado de Letras del Tesoro.

Sexto. Obligaciones de los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

1. Participaci髇 en las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado.-Cada Creador deber� presentar en cada subasta peticiones por un valor m韓imo del 3 por 100 de la cantidad adjudicada por el Tesoro para cada tipo de instrumento, a precios no inferiores al marginal de adjudicaci髇, menos:

5 c閚timos para Bonos del Estado a tres a駉s.

10 c閚timos para Bonos del Estado a cinco a駉s.

15 c閚timos para Obligaciones del Estado a diez a駉s.

Y 30 c閚timos para Obligaciones del Estado a m醩 de diez a駉s.

Se excluir醤 del c髆puto de cumplimiento de esta obligaci髇 aquellas subastas en las que concurra alguna de las dos condiciones siguientes:

Que la rentabilidad correspondiente al precio marginal de la subasta se sit鷈 2 o m醩 puntos b醩icos por debajo de la rentabilidad correspondiente al precio de oferta en el mercado secundario existente cinco minutos antes de la celebraci髇 de la subasta, tomando como referencia el precio de la pantalla de los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 con mayor negociaci髇 en Bonos y Obligaciones el mes precedente.

Que un 40 por 100 del volumen emitido se concentre en una sola entidad.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera dar� a conocer a los Creadores aquellas subastas en que se d� una de dichas condiciones.

2. Garantizar la liquidez del mercado secundario de Bonos y Obligaciones y de valores segregados cumpliendo con las obligaciones que se especifican a continuaci髇:

Las obligaciones de cotizaci髇 de los Bonos y Obligaciones se cumplir醤 cuando las cotizaciones, con los diferenciales m醲imos y los vol鷐enes m韓imos acordados por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, se mantengan en cada uno de los d韆s laborables seg鷑 el calendario que apruebe la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, en la pantalla de los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 que determine esta Direcci髇 General, durante, al menos, cinco horas entre las 8:30 y las 17:15 horas de cada d韆 de los mencionados laborables.

Por otro lado, las obligaciones de cotizaci髇 de los principales segregados se cumplir醤 cuando las cotizaciones, con los diferenciales m醲imos y los vol鷐enes m韓imos acordados por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, se mantengan en cada uno de los d韆s laborables seg鷑 el calendario que apruebe la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, en la pantalla de los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 que se determine por esta Direcci髇 General, durante, al menos, cuatro horas entre las 9,00 y las 17,15 horas.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� modificar las condiciones de cotizaci髇, previa consulta a los Creadores de Mercado.

• a) Cada Creador de Mercado deber� cotizar obligatoriamente las referencias definidas como referencia del mercado o 玝enchmark� que ser醤 acordadas por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera con los Creadores de Mercado. En la cotizaci髇 de estas referencias se deber醤 respetar los diferenciales m醲imos de precios de demanda y de oferta y vol鷐enes m韓imos cotizados acordados por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previa consulta a los Creadores de Mercado.
• b) Cada Creador de Mercado deber� cotizar obligatoriamente principales segregados de acuerdo con las condiciones de diferencial m醲imo y volumen m韓imo acordados por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, previa consulta a los Creadores de Mercado.

Para la cotizaci髇 de los principales segregados, los Creadores de Mercado se podr醤 dividir en grupos. As�, Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� dise馻r cestas previa consulta con los Creadores de Mercado en las que se podr醤 incluir los principales segregados cuya cotizaci髇 ser� obligatoria. Cada cesta se asignar� a un grupo de Creadores de Mercado. Para la elaboraci髇 de las cestas se tendr� en cuenta el vencimiento de las referencias que las compongan, de manera que sean similares en duraci髇 y liquidez. Las cestas se modificar醤 peri骴icamente.

3. Aportar la informaci髇 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera pueda solicitar sobre el mercado de Deuda en general y sobre la actividad del Creador en el mismo en particular. En concreto, cada Creador deber� informar mensualmente sobre su operativa por cuenta propia y de terceros, la base geogr醘ica y el tipo de entidades que constituyen su clientela, siguiendo el modelo que indique la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera. Este compromiso de suministro de informaci髇, que los Creadores han de mantener con la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera puede satisfacerse tanto directa como indirectamente, a trav閟 de la que, respecto de su actividad puedan suministrar a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera las plataformas electr髇icas de negociaci髇 o los sistemas de registro de la Deuda del Estado.

Por otro lado, si en una subasta de Bonos o de Obligaciones un Creador resulta adjudicatario de m醩 del 40 por 100 del volumen emitido, 閟te deber� comunicar a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera los clientes que, en su caso, hayan participado en la subasta a trav閟 de aqu閘.

4. Asegurar con su actuaci髇 el buen funcionamiento del mercado, respetando las obligaciones operativas que se establezcan y evitando la realizaci髇 de acciones que puedan afectar negativamente al mercado o a la Deuda del Estado.

SECCI覰 3

DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS CREADORES DE MERCADO DE LETRAS DEL TESORO

S閜timo. Derechos de los Creadores de Mercado de Letras.

1. Participaci髇 en las subastas del Tesoro: S髄o los Creadores de Mercado de Letras del Tesoro podr醤 presentar peticiones en los treinta minutos previos al cierre del plazo de presentaci髇 de peticiones en cada subasta de Letras del Tesoro, siempre que cumplan los requisitos t閏nicos establecidos por el Banco de Espa馻 o por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

2. Acceso a las segundas vueltas: Los Creadores de Mercado de Letras del Tesoro podr醤 acceder en exclusiva a una segunda vuelta de la subasta de Letras del Tesoro, que se desarrollar� entre la resoluci髇 de la subasta y las doce horas del d韆 h醔il anterior al de su puesta en circulaci髇.

Durante esta segunda vuelta, estos Creadores podr醤 presentar peticiones, que ser醤 adjudicadas al precio marginal resultante de la fase de subasta. No obstante, en la convocatoria de las subastas, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� determinar un m閠odo distinto al anterior de adjudicaci髇 de la segunda vuelta de la subasta.

El importe que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera emitir�, como m醲imo, en la segunda vuelta para cada Letra ser� del 12 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta de esa misma Letra. Los Creadores que cumplan, al menos, una de las condiciones siguientes podr醤 obtener, como m醲imo, en esta segunda vuelta, previa presentaci髇 de la correspondiente petici髇, el importe resultante de aplicar su coeficiente de participaci髇 en las adjudicaciones de la subasta sobre la que se realiza la segunda vuelta y la anterior subasta de una Letra con un vencimiento semejante al de la subastada, sobre los siguientes dos tramos:

Un 10 por 100 del nominal adjudicado en la fase de subasta que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que, durante el 鷏timo per韔do de evaluaci髇 precedente a la subasta, hayan cumplido los m韓imos de cotizaci髇 de Letras establecidos en esta norma.

Otro 2 por 100 adicional que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� conceder a aquellos Creadores que, de acuerdo con la evaluaci髇 mensual que realiza dicho centro para los Creadores que act鷄n en el mercado de Letras hayan resultado m醩 activos en los tres meses precedentes a la subasta.

A estos efectos, mensualmente esta Direcci髇 General, previa notificaci髇 al Banco de Espa馻, comunicar� a los Creadores que se puedan beneficiar tanto del primer como del segundo tramo de la segunda vuelta tal circunstancia.

3. Otras operaciones de gesti髇 de Deuda y tesorer韆: La condici髇 de Creador ser� valorada en la elecci髇 de contrapartidas para otras operaciones de gesti髇 de Deuda y tesorer韆 que pueda realizar la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, tales como las subastas de liquidez del Tesoro. La direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� otorgar, mediante Resoluci髇, el acceso en exclusiva de los Creadores de Mercado de Letras a las subastas de liquidez del Tesoro, siempre que cumplan los requisitos exigidos para su participaci髇 en estas subastas.

4. Recepci髇 de informaci髇 acerca de la pol韙ica de financiaci髇 del Tesoro.

5. Participaci髇, en su caso, en la fijaci髇 de los objetivos de emisi髇 de instrumentos del Tesoro a corto plazo.

6. Representaci髇 en la Comisi髇 Asesora del Mercado de Deuda P鷅lica, conjunta con los Creadores de Mercado de Bonos y Obligaciones.

Octavo. Obligaciones de los Creadores de Mercado de Letras.

1. Participaci髇 en las subastas de Letras del Tesoro. Cada Creador deber� presentar en cada subasta peticiones por un valor m韓imo del 3 por 100 de la cantidad adjudicada por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera para cada tipo de Letra, a rentabilidades no superiores a la correspondiente al precio marginal m醩 dos puntos b醩icos sobre dicha rentabilidad.

Se excluir醤 del c髆puto de cumplimiento de esta obligaci髇 aquellas subastas en las que concurra alguna de las dos condiciones siguientes:

Que la rentabilidad correspondiente al precio marginal de la subasta se sit鷈 2 o m醩 puntos b醩icos por debajo de la rentabilidad correspondiente al precio de oferta en el mercado secundario existente cinco minutos antes de la celebraci髇 de la subasta, tomando como referencia el precio de la pantalla de los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 con mayor negociaci髇 en Letras del Tesoro el mes precedente.

Que un 40 por 100 del volumen emitido se concentre en una sola entidad.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera dar� a conocer a los Creadores aquellas subastas en las que se d� una de dichas condiciones.

2. Garantizar la liquidez del mercado secundario de Letras del Tesoro cumpliendo con las obligaciones que se especifican a continuaci髇.

Las obligaciones de cotizaci髇 de las Letras del Tesoro se cumplir醤 cuando las cotizaciones, con los diferenciales m醲imos y los vol鷐enes m韓imos acordados por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, se mantengan en cada uno de los d韆s laborables seg鷑 el calendario que apruebe la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, en la pantalla de los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 que se determine por esta Direcci髇 General, durante, al menos, cinco horas entre las 8:30 y las 17:15 horas de cada d韆 de los mencionados laborables.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera podr� modificar las condiciones de cotizaci髇, previa consulta con los Creadores.

La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera establecer� las referencias de Letras que cada Creador de Mercado deber� cotizar. Asimismo, previa consulta con los Creadores se definir醤 las Letras que se consideran referencia del mercado o 玝enchmark� y se establecer醤 los diferenciales m醲imos y vol鷐enes m韓imos a cotizar.

3. Aportar la informaci髇 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera pueda solicitar sobre el mercado de Deuda, en general, y sobre la actividad del Creador en el mismo, en particular. En concreto, cada Creador deber� informar mensualmente sobre su operativa por cuenta propia y de terceros, la base geogr醘ica y el tipo de entidades que constituyen su clientela, siguiendo el modelo que indique la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.

Este compromiso de suministro de informaci髇 que los Creadores han de mantener con el Tesoro puede satisfacerse tanto directa como indirectamente, a trav閟 de la que, respecto de su actividad puedan suministrar a esta Direcci髇 General los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 o los sistemas de registro de la Deuda del Estado.

Por otro lado, si en una subasta de Letras del Tesoro un Creador resulta adjudicatario de m醩 del 40 por 100 del volumen emitido, 閟te deber� comunicar a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera los clientes que, en su caso, hayan participado en la subasta a trav閟 de aqu閘.

4. Asegurar con su actuaci髇 el buen funcionamiento del mercado, respetando las obligaciones operativas que se establezcan y evitando la realizaci髇 de acciones que puedan afectar negativamente al mercado o a la Deuda del Estado.

SECCI覰 4

EVALUACI覰 DE LOS CREADORES DE MERCADO

Noveno. Evaluaci髇 de los Creadores de Mercado.

1. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera evaluar� mensualmente, y de manera independiente, la actividad de los Creadores de Mercado de Letras y de Bonos y Obligaciones, de acuerdo con las siguientes 醨eas:

• a) Suscripci髇 en las subastas.
• b) Participaci髇 en operaciones de gesti髇 de la cartera de Deuda del Estado que realice esta Direcci髇 General.
• c) Participaci髇 en las operaciones de canjes y recompras realizadas por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• d) Cotizaci髇 de Letras y de Bonos y Obligaciones y strips en los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• e) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual total de Letras y de Bonos y Obligaciones en los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera.
• f) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual de Letras y de Bonos y Obligaciones entre miembros del mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones.
• g) Participaci髇 en la negociaci髇 mensual de Letras y de Bonos y Obligaciones realizada por Creadores con entidades que no sean miembros del mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones.
• h) Actividad de segregaci髇 y reconstituci髇 de valores segregables, as� como negociaci髇 de los mismos.
• i) Aspectos cualitativos, tales como la participaci髇 en las operaciones de promoci髇 interior y exterior de la Deuda del Estado, el grado de distribuci髇 de la Deuda del Estado en pa韘es o zonas geogr醘icas estrat間icas calculado a partir de los informes que mensualmente remitir醤 los Creadores de Mercado a la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, la regularidad en el comportamiento de los Creadores de Mercado y cualquier otra actividad que refleje el compromiso con el mercado de Deuda P鷅lica espa駉la.
• j) Se penalizar醤 aspectos tales como no aportar la informaci髇 o asesoramiento solicitados por la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, no asistir a las reuniones de la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera con los Creadores de Mercado, presentar peticiones en las subastas que se desv韊n significativamente del precio o de la rentabilidad del mercado secundario existente cinco minutos antes de la celebraci髇 de la subasta, o desarrollar acciones que puedan afectar negativamente al funcionamiento del mercado o tener como fin 鷏timo y 鷑ico mejorar la evaluaci髇 que la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera realice del Creador. Adicionalmente, la realizaci髇 de este tipo de acciones puede llevar aparejada la p閞dida de la condici髇 de Creador de Mercado.
• k) Se penalizar� a las entidades que no cumplan con las obligaciones establecidas en los apartados sexto y octavo, puntos 1 y 2.

2. La Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera establecer� los criterios de evaluaci髇 de las operaciones realizadas por los Creadores, atendiendo al componente de creaci髇 de mercado que conlleven. En concreto, se primar� la actividad de cotizaci髇 y negociaci髇 en los mercados regulados o sistemas multilaterales de negociaci髇 que determine la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera, as� como el mayor vencimiento residual de los valores objeto de negociaci髇 o de subasta en el caso de los mercados de Bonos y Obligaciones y de Deuda Segregada.

3. De acuerdo con los resultados de la evaluaci髇 realizada, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera comunicar� cada mes a los Creadores de Letras y de Bonos y Obligaciones que se separen de la media del grupo su situaci髇 con respecto a dicha media. Asimismo, con periodicidad trimestral, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera indicar� a cada Creador de Mercado, y de forma independiente para cada uno de los segmentos del mercado, su situaci髇 en la clasificaci髇 procedente de la suma de sus respectivas evaluaciones mensuales.

4. Con car醕ter anual, la Direcci髇 General del Tesoro y Pol韙ica Financiera har� p鷅lico qui閚es han sido las entidades que, con la evaluaci髇 realizada de acuerdo con el presente apartado, han mantenido una m醩 intensa actividad de creaci髇 en el mercado de Deuda del Estado. Esta Direcci髇 General podr� tomar en consideraci髇 la actividad realizada por las entidades como Creadores de Mercado de Letras y de Bonos y Obligaciones para calcular qu� entidades han sido m醩 activas como Creador de Mercado.