Sumario

EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNI�N EUROPEA,

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Uni�n Europea, y en particular su art�culo 53, apartado 1,

Vista la propuesta de la Comisi�n Europea,

Previa transmisi�n del proyecto de acto legislativo a los Parlamentos nacionales,

Visto el dictamen del Banco Central Europeo (1) ,

Visto el dictamen del Comit� Econ�mico y Social Europeo (2) ,

De conformidad con el procedimiento legislativo ordinario (3) ,

Considerando lo siguiente:

• (1) El Reglamento (UE) n.� 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo (4) y la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (5) (en lo sucesivo, conjuntamente, �nuevo marco normativo�) son importantes actos de legislaci�n financiera adoptados a ra�z de la crisis financiera en relaci�n con los mercados de valores, los intermediarios de inversiones y los centros de negociaci�n. El nuevo marco normativo refuerza lo dispuesto en la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (6) , a la que sustituye.
• (2) El nuevo marco normativo regula los requisitos aplicables a las empresas de servicios de inversi�n, los mercados regulados, los proveedores de servicios de suministro de datos y las empresas de terceros pa�ses que prestan servicios o realizan actividades de inversi�n en la Uni�n. El nuevo marco normativo armoniza el r�gimen de limitaci�n de posiciones para los derivados sobre materias primas a fin de incrementar la transparencia, favorecer la fijaci�n ordenada de los precios e impedir el abuso de mercado. Asimismo, introduce normas sobre la negociaci�n algor�tmica de alta frecuencia y mejora la supervisi�n de los mercados financieros armonizando las sanciones administrativas. Bas�ndose en las normas ya en vigor, el nuevo marco normativo refuerza tambi�n la protecci�n de los inversores introduciendo requisitos organizativos y de conducta rigurosos. Los Estados miembros tienen de plazo hasta el 3 de julio de 2016 para transponer la Directiva 2014/65/UE.
• (3) El nuevo marco normativo exige que los centros de negociaci�n y los internalizadores sistem�ticos faciliten a las autoridades competentes datos de referencia sobre los instrumentos financieros que describan de manera uniforme las caracter�sticas de cada instrumento financiero que est� sujeto a la Directiva 2014/65/UE. Dichos datos se utilizan tambi�n con otros fines, por ejemplo, para el c�lculo de los umbrales de transparencia y liquidez y para la comunicaci�n de las posiciones en derivados sobre materias primas.
• (4) A fin de recoger los datos de manera armonizada y eficiente, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) junto con las autoridades nacionales competentes est�n desarrollando una nueva infraestructura de recopilaci�n de informaci�n, el Sistema de Datos de Referencia sobre Instrumentos Financieros (SDRIF). El SDRIF abarcar� una amplia gama de instrumentos financieros incluidos en el �mbito de aplicaci�n del Reglamento (UE) n.� 600/2014 y enlazar� los flujos de datos entre la AEVM, las autoridades nacionales competentes y los centros de negociaci�n de toda la Uni�n. La inmensa mayor�a de los nuevos sistemas inform�ticos en los que se apoya el SDRIF necesitar�n desarrollarse desde cero, sobre la base de nuevos par�metros.
• (5) Los Estados miembros han de aplicar las medidas de transposici�n de la Directiva 2014/65/UE a partir del 3 de enero de 2017. No obstante, habida cuenta del volumen y la complejidad de los datos que se deben recopilar y tratar para que el nuevo marco normativo pueda empezar a aplicarse, en particular a efectos de la comunicaci�n de las operaciones, los c�lculos de transparencia y la comunicaci�n de las posiciones en derivados sobre materias primas, las partes interesadas, como las plataformas de negociaci�n, la AEVM y las autoridades nacionales competentes no est�n en condiciones de garantizar que las necesarias infraestructuras de recopilaci�n de datos se hayan creado y puedan entrar en funcionamiento para esa fecha.
• (6) La inexistencia de las infraestructuras necesarias de recopilaci�n de datos tendr�a repercusiones en todo el �mbito de aplicaci�n del nuevo marco normativo. Sin datos no ser�a factible establecer una delimitaci�n precisa de los instrumentos financieros que entran dentro del �mbito de aplicaci�n del nuevo marco normativo. Tampoco ser�a posible adaptar las normas de transparencia prenegociaci�n y postnegociaci�n, a fin de determinar qu� instrumentos son l�quidos y cu�ndo deben concederse dispensas o aplazamientos en relaci�n con la publicaci�n.
• (7) Sin las infraestructuras necesarias de recopilaci�n de datos, los centros de negociaci�n y las empresas de servicios de inversi�n no podr�an comunicar las operaciones ejecutadas a las autoridades competentes. A falta de comunicaci�n de las posiciones en derivados sobre materias primas, ser�a dif�cil aplicar limitaciones de posiciones a dichos derivados. El hecho de que no se comuniquen las posiciones restringir�a la capacidad de detectar eficazmente los incumplimientos de las limitaciones correspondientes. Muchos de los requisitos relativos a la negociaci�n algor�tmica tambi�n dependen de la recopilaci�n de datos.
• (8) Sin las infraestructuras necesarias de recopilaci�n de datos, las empresas de servicios de inversi�n tambi�n encontrar�an m�s dif�cil aplicar las normas de ejecuci�n �ptima. Los centros de negociaci�n y los internalizadores sistem�ticos no podr�an publicar los datos relativos a la calidad de ejecuci�n de las operaciones en tales centros. No se facilitar�a a las empresas de servicios de inversi�n datos importantes en materia de ejecuci�n, que les ayudar�an a determinar la mejor forma de ejecutar las �rdenes de los clientes.
• (9) A fin de garantizar la seguridad jur�dica y evitar posibles perturbaciones del mercado, es necesario y est� justificado tomar medidas urgentes para aplazar el inicio de la aplicaci�n del nuevo marco normativo en su totalidad, incluidos todos los actos delegados y de ejecuci�n adoptados en virtud del mismo.
• (10) El proceso de implantaci�n de las infraestructuras de recopilaci�n de datos comprende cinco fases: requisitos para la actividad, especificaciones, desarrollo, pruebas y despliegue. La AEVM calcula que esas fases se habr�n completado para enero de 2018, siempre que, a m�s tardar en junio de 2016, exista seguridad jur�dica sobre los requisitos definitivos con arreglo a las normas t�cnicas de regulaci�n.
• (11) A la luz de las circunstancias excepcionales y con el fin de que la AEVM, las autoridades nacionales competentes y las partes interesadas puedan completar la implantaci�n operativa, procede aplazar doce meses, hasta el 3 de enero de 2018, la fecha l�mite para la aplicaci�n, por parte de los Estados miembros, de las medidas de transposici�n de la Directiva 2014/65/UE y la fecha en la que tendr� efecto la derogaci�n de la Directiva 2004/39/CE. Los informes y las revisiones deben aplazarse en consecuencia. Resulta adecuado igualmente aplazar al 3 de julio de 2017 la fecha l�mite para la transposici�n de la Directiva 2014/65/UE por parte de los Estados miembros.
• (12) La excepci�n prevista en el art�culo 2, apartado 1, letra d), de la Directiva 2014/65/UE debe aplicarse a las entidades no financieras que sean miembros de un mercado regulado o de un sistema multilateral de negociaci�n (SMN), o que participen en unos u otros, o que tengan acceso electr�nico directo a un centro de negociaci�n a la hora de ejecutar en �l operaciones que reduzcan, de manera objetivamente mensurable, los riesgos directamente relacionados con la actividad comercial o la actividad de financiaci�n de tesorer�a de las mencionadas entidades no financieras o sus grupos.
• (13) Procede, por tanto, modificar la Directiva 2014/65/UE en consecuencia.

HAN ADOPTADO LA PRESENTE DIRECTIVA: