Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE

• Expandir / Contraer 韓dice sistem醫ico
• INTRODUCCION
• T蚑ULO I.�罬BITO DE APLICACI覰 Y DEFINICIONES
  • Art韈ulo 1犃mbito de aplicaci髇
  • Art韈ulo 2燛xcepciones
  • Art韈ulo 3燛xcepciones facultativas
  • Art韈ulo 4燚efiniciones
• T蚑ULO II.�CONDICIONES DE AUTORIZACI覰 Y FUNCIONAMIENTO DE LAS EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSI覰
  • CAP蚑ULO I.�Condiciones y procedimientos de autorizaci髇
    • Art韈ulo 5燨bligatoriedad de la autorizaci髇
    • Art韈ulo 6燗lcance de la autorizaci髇
    • Art韈ulo 7燩rocedimientos para conceder y denegar las solicitudes de autorizaci髇
    • Art韈ulo 8燫evocaci髇 de autorizaciones
    • Art韈ulo 9犛rgano de direcci髇
    • Art韈ulo 10燗ccionistas y socios con participaciones cualificadas
    • Art韈ulo 11燦otificaci髇 de propuestas de adquisici髇
    • Art韈ulo 12燩lazo de evaluaci髇
    • Art韈ulo 13燛valuaci髇
    • Art韈ulo 14燗dhesi髇 a un sistema de indemnizaci髇 de los inversores autorizado
    • Art韈ulo 15燚otaci髇 de capital inicial
    • Art韈ulo 16燫equisitos de organizaci髇
    • Art韈ulo 16 bis燛xenciones de los requisitos en materia de gobernanza de productos
    • Art韈ulo 17燦egociaci髇 algor韙mica
    • Art韈ulo 18燩roceso de negociaci髇 y conclusi髇 de operaciones en un SMN y un SOC
    • Art韈ulo 19燫equisitos espec韋icos para los SMN
    • Art韈ulo 20燫equisitos espec韋icos para los SOC
  • CAP蚑ULO II.�Condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇
    • SECCI覰 1.�Disposiciones generales
      • Art韈ulo 21燫evisi髇 peri骴ica de las condiciones de la autorizaci髇 inicial
      • Art韈ulo 22燨bligaciones generales de supervisi髇 continua
      • Art韈ulo 23燙onflictos de intereses
    • SECCI覰 2.�Disposiciones para garantizar la protecci髇 del inversor
      • Art韈ulo 24燩rincipios generales e informaci髇 a los clientes
      • Art韈ulo 25燛valuaci髇 de idoneidad y conveniencia e informaci髇 a los clientes
      • Art韈ulo 26燩restaci髇 de servicios por medio de otra empresa de servicios de inversi髇
      • Art韈ulo 27燨bligaci髇 de ejecutar las 髍denes en las condiciones m醩 ventajosas para el cliente
      • Art韈ulo 28燦ormas de gesti髇 de 髍denes de clientes
      • Art韈ulo 29燨bligaciones de las empresas de servicios de inversi髇 que designan agentes vinculados
      • Art韈ulo 29 bis燬ervicios prestados a clientes profesionales
      • Art韈ulo 30燨peraciones ejecutadas con contrapartes elegibles
    • SECCI覰 3.�Transparencia e integridad del mercado
      • Art韈ulo 31燬upervisi髇 del cumplimiento de las normas de los SMN o SOC y de otras obligaciones legales
      • Art韈ulo 32燬uspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de la negociaci髇 en un SMN o un SOC
    • SECCI覰 4.�Mercados de PYME en expansi髇
      • Art韈ulo 33燤ercados de PYME en expansi髇
  • CAP蚑ULO III.�Derechos de las empresas de servicios de inversi髇
    • Art韈ulo 34燣ibre prestaci髇 de servicios y actividades de inversi髇
    • Art韈ulo 35燛stablecimiento de una sucursal
    • Art韈ulo 36燗cceso a los mercados regulados
    • Art韈ulo 37燗cceso a los sistemas de contrapartida central, compensaci髇 y liquidaci髇 y derecho a designar un sistema de liquidaci髇
    • Art韈ulo 38燚isposiciones relativas a los acuerdos de contrapartida central y de compensaci髇 y liquidaci髇 con relaci髇 a los SMN
  • CAP蚑ULO IV.�Prestaci髇 de servicios y actividades de inversi髇 por parte de empresas de terceros pa韘es
    • SECCI覰 1.�Prestaci髇 de servicios o realizaci髇 de actividades mediante el establecimiento de una sucursal
      • Art韈ulo 39燛stablecimiento de una sucursal
      • Art韈ulo 40燨bligaci髇 de facilitar informaci髇
      • Art韈ulo 41燙oncesi髇 de la autorizaci髇
      • Art韈ulo 42燩restaci髇 de servicios por iniciativa exclusiva del cliente
    • SECCI覰 2.�Revocaci髇 de autorizaciones
      • Art韈ulo 43燫evocaci髇 de autorizaciones
• T蚑ULO III.�MERCADOS REGULADOS
  • Art韈ulo 44燗utorizaci髇 y legislaci髇 aplicable
  • Art韈ulo 45燫equisitos aplicables al 髍gano de direcci髇 del organismo rector del mercado
  • Art韈ulo 46燫equisitos relativos a las personas que ejercen una influencia significativa en la gesti髇 del mercado regulado
  • Art韈ulo 47燫equisitos de organizaci髇
  • Art韈ulo 48燫esistencia de los sistemas, mecanismos de gesti髇 de volatilidad y negociaci髇 electr髇ica
  • Art韈ulo 49燰ariaci髇 m韓ima de cotizaci髇
  • Art韈ulo 50燬incronizaci髇 de los relojes comerciales
  • Art韈ulo 51燗dmisi髇 de instrumentos financieros a negociaci髇
  • Art韈ulo 51 bis燙ondiciones espec韋icas para la admisi髇 de acciones a negociaci髇
  • Art韈ulo 52燬uspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de la negociaci髇 en un mercado regulado
  • Art韈ulo 53燗cceso a un mercado regulado
  • Art韈ulo 54燬upervisi髇 del cumplimiento de las normas del mercado regulado y de otras obligaciones legales
  • Art韈ulo 55燚isposiciones relativas a los acuerdos de contrapartida central y de compensaci髇 y liquidaci髇
  • Art韈ulo 56燣ista de mercados regulados
• T蚑ULO IV.�LIMITACI覰 DE LAS POSICIONES Y CONTROLES DE LA GESTI覰 DE POSICIONES EN DERIVADOS SOBRE MATERIAS PRIMAS Y COMUNICACI覰
  • Art韈ulo 57燣韒ites de las posiciones en derivados sobre materias primas y controles de gesti髇 de las posiciones en derivados sobre materias primas y derivados sobre derechos de emisi髇
  • Art韈ulo 58燙omunicaci髇 de las posiciones por categor韆 de titulares de posiciones
• T蚑ULO V.�SERVICIOS DE SUMINISTRO DE DATOS
  • SECCI覰 1.�Procedimientos de autorizaci髇 de los proveedores de servicios de suministro de datos
    • Art韈ulo 59燨bligatoriedad de la autorizaci髇
    • Art韈ulo 60燗lcance de la autorizaci髇
    • Art韈ulo 61燩rocedimientos para conceder y denegar las solicitudes de autorizaci髇
    • Art韈ulo 62燫evocaci髇 de autorizaciones
    • Art韈ulo 63燫equisitos aplicables al 髍gano de direcci髇 de los proveedores de servicios de suministro de datos
  • SECCI覰 2.�Condiciones aplicables a los APA
    • Art韈ulo 64燫equisitos de organizaci髇
  • SECCI覰 3.�Condiciones aplicables a los PIC
    • Art韈ulo 65燫equisitos de organizaci髇
  • SECCI覰 4.�Condiciones aplicables a los SIA
    • Art韈ulo 66燫equisitos de organizaci髇
• T蚑ULO VI.�AUTORIDADES COMPETENTES
  • CAP蚑ULO I.�Designaci髇, facultades y procedimientos de recurso
    • Art韈ulo 67燚esignaci髇 de las autoridades competentes
    • Art韈ulo 68燙ooperaci髇 entre autoridades de un mismo Estado miembro
    • Art韈ulo 69燙ompetencias de supervisi髇
    • Art韈ulo 70燬anciones en casos de infracci髇
    • Art韈ulo 71燩ublicaci髇 de otras decisiones
    • Art韈ulo 72燛jercicio de facultades supervisoras y de potestades sancionadoras
    • Art韈ulo 73燦otificaci髇 de infracciones
    • Art韈ulo 74燚erecho de recurso
    • Art韈ulo 75燤ecanismo extrajudicial para las reclamaciones de los consumidores
    • Art韈ulo 76燬ecreto profesional
    • Art韈ulo 77燫elaciones con los auditores
    • Art韈ulo 78燩rotecci髇 de datos
  • CAP蚑ULO II.�Cooperaci髇 entre las autoridades competentes de los Estados miembros y la AEVM
    • Art韈ulo 79燨bligaci髇 de cooperar
    • Art韈ulo 80燙ooperaci髇 entre autoridades competentes en las actividades de supervisi髇, las verificaciones in situ y las investigaciones
    • Art韈ulo 81營ntercambio de informaci髇
    • Art韈ulo 82燤ediaci髇 vinculante
    • Art韈ulo 83燦egativa a cooperar
    • Art韈ulo 84燙onsulta antes de la concesi髇 de la autorizaci髇
    • Art韈ulo 85燜acultades de los Estados miembros de acogida
    • Art韈ulo 86燤edidas preventivas que han de adoptar los Estados miembros de acogida
    • Art韈ulo 87燙ooperaci髇 e intercambio de informaci髇 con la AEVM
    • Art韈ulo 87 bis燗ccesibilidad de la informaci髇 en el punto de acceso 鷑ico europeo
  • CAP蚑ULO III.�Cooperaci髇 con terceros pa韘es
    • Art韈ulo 88營ntercambio de informaci髇 con terceros pa韘es
• T蚑ULO VII.�ACTOS DELEGADOS
  • Art韈ulo 89燛jercicio de la delegaci髇
  • Art韈ulo 89 bis燩rocedimiento de comit�
• DISPOSICIONES FINALES
  • Art韈ulo 90營nformes y revisi髇
  • Art韈ulo 91燤odificaciones de la Directiva 2002/92/CE
  • Art韈ulo 92燤odificaciones de la Directiva 2011/61/UE
  • Art韈ulo 93燭ransposici髇
  • Art韈ulo 94燚erogaci髇
  • Art韈ulo 95燚isposiciones transitorias
  • Art韈ulo 95 bis
  • Art韈ulo 96燛ntrada en vigor
  • Art韈ulo 97燚estinatarios
• ANEXO I.燣ISTA DE SERVICIOS, ACTIVIDADES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS
  • SECCI覰 A.�Servicios y actividades de inversi髇
  • SECCI覰 B.�Servicios auxiliares
  • SECCI覰 C.�Instrumentos financieros
  • SECCI覰 D.�Servicios de suministro de datos
• ANEXO II.燙LIENTES PROFESIONALES A LOS EFECTOS DE LA PRESENTE DIRECTIVA
  • I.CATEGOR虯S DE CLIENTES QUE SE CONSIDERAN PROFESIONALES
  • II.CLIENTES QUE PUEDEN SER TRATADOS COMO PROFESIONALES SI AS� LO SOLICITAN
• ANEXO III
  • PARTE A.�Directiva derogada con la lista de sus modificaciones sucesivas
  • PARTE B.�Lista de los plazos de transposici髇 al Derecho nacional
• ANEXO IV.燭abla de correspondencias a que se refiere el art韈ulo 94

Art韈ulo 1 羗bito de aplicaci髇

1. La presente Directiva se aplicar� a las empresas de servicios de inversi髇, a los organismos rectores del mercado y a las empresas de terceros pa韘es que presten servicios de inversi髇 o ejerzan actividades de inversi髇 mediante el establecimiento de una sucursal en la Uni髇.

LE0000656659_20191230N鷐ero 1 del art韈ulo 1 redactado por el apartado 1.a) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019

2. La presente Directiva impone requisitos:

• a) a las autorizaciones y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇;
• b) a la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o la realizaci髇 de actividades de inversi髇 por parte de empresas de terceros pa韘es a trav閟 del establecimiento de una sucursal;
• c) a la autorizaci髇 de mercados regulados y a su funcionamiento;
• d) ...
• LE0000656659_20191230Letra d) del n鷐ero 2 del art韈ulo 1爏uprimida por el apartado 1.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• e) a la supervisi髇, la cooperaci髇 y la ejecuci髇 efectiva por parte de las autoridades competentes.

3. Las siguientes disposiciones tambi閚 se aplicar醤 a las entidades de cr閐ito autorizadas con arreglo a la Directiva 2013/36/UE, cuando presten uno o varios servicios o realicen una o varias actividades de inversi髇:

• a) el art韈ulo 2, apartado 2, el art韈ulo 9, apartado 3, y los art韈ulos 14 y 16 a 20;
• b) el t韙ulo II, cap韙ulo II, excepto el art韈ulo 29, apartado 2, p醨rafo segundo;
• c) el t韙ulo II, cap韙ulo III, excepto el art韈ulo 34, apartados 2 y 3, y el art韈ulo 35, apartados 2 a 6 y 9;
• d) los art韈ulos 67 a 75 y los art韈ulos 80, 85 y 86.

4. Las siguientes disposiciones se aplicar醤 tambi閚 a las empresas de servicios de inversi髇 y a las entidades de cr閐ito autorizadas, de conformidad con la Directiva 2013/36/UE, cuando vendan a sus clientes dep髎itos estructurados o les asesoren al respecto:

• a) el art韈ulo 9, apartado 3, el art韈ulo 14 y el art韈ulo 16, apartados 2, 3 y 6;
• b) los art韈ulos 23 a 26, el art韈ulo 28, el art韈ulo 29, excepto el apartado 2, p醨rafo segundo, y el art韈ulo 30, y
• c) los art韈ulos 67 a 75.

5. El art韈ulo 17, apartados 1 a 6, se aplicar醤 tambi閚 a los miembros o participantes en mercados regulados y sistemas multilaterales de negociaci髇 (SMN) que no est閚 obligados a obtener autorizaci髇 al amparo de la presente Directiva en virtud de las excepciones previstas en el art韈ulo 2, apartado 1, letras a), e), i) y j).

6. Los art韈ulos 57 y 58 se aplicar醤 asimismo a las personas que est閚 exentas al amparo del art韈ulo 2.

7. ...

LE0000838980_20240328N鷐ero 7 del art韈ulo 1 suprimido por el apartado 1) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

Art韈ulo 2 Excepciones

1. La presente Directiva no se aplicar� a:

• a) las empresas de seguros ni a las empresas que ejerzan las actividades de reaseguro y de retrocesi髇 contempladas en la Directiva 2009/138/CE, cuando ejerzan las actividades contempladas en dicha Directiva;
• b) las personas que presten servicios de inversi髇 exclusivamente a sus empresas matrices, a sus filiales o a otras filiales de sus empresas matrices;
• c) las personas que presten un servicio de inversi髇, cuando dicho servicio se preste de manera accesoria en el marco de una actividad profesional, y siempre que esta 鷏tima est� regulada por disposiciones legales o reglamentarias o por un c骴igo deontol骻ico profesional que no excluyan la prestaci髇 de dicho servicio;
• d) las personas que negocien por cuenta propia con instrumentos financieros distintos de los derivados sobre materias primas, derechos de emisi髇, o derivados de estos, y que no presten ning鷑 otro servicio de inversi髇 o realicen ninguna otra actividad de inversi髇 con instrumentos financieros distintos de los derivados sobre materias primas o de derechos de emisi髇 o derivados de estos, a no ser que tales personas:
  • i) sean creadores de mercado,
  • ii) sean miembros o participantes de un mercado regulado o un SMN, excepto las entidades no financieras que ejecuten operaciones en un centro de negociaci髇 cuando dichas operaciones sean parte de la gesti髇 de liquidez o reduzcan de manera objetivamente mensurable los riesgos vinculados directamente a la actividad comercial o a la actividad de financiaci髇 de tesorer韆 de las mencionadas entidades no financieras o sus grupos;
    LE0000838980_20240328Inciso ii) de la letra d) del n鷐ero 1 del art韈ulo 2 redactado por el apartado 2) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • iii) apliquen una t閏nica de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia, o
  • iv) negocien por cuenta propia cuando ejecutan 髍denes de clientes.

  Las personas exentas al amparo de las letras a), i) o j), no tendr醤 que cumplir las condiciones establecidas en el presente punto para quedar exentas;

• e) los operadores con obligaciones de conformidad con arreglo a la Directiva 2003/87/CE que, cuando negocien derechos de emisi髇, no ejecuten 髍denes de clientes y no presten servicios o actividades de inversi髇 m醩 que la negociaci髇 por cuenta propia, siempre y cuando no apliquen t閏nicas de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia;
• f) las personas que presten servicios de inversi髇 consistentes exclusivamente en la gesti髇 de sistemas de participaci髇 de los trabajadores;
• g) las personas que presten servicios de inversi髇 que consistan 鷑icamente en la gesti髇 de sistemas de participaci髇 de trabajadores y en la prestaci髇 de servicios de inversi髇 exclusivamente a sus empresas matrices, a sus filiales o a otras filiales de sus empresas matrices;
• h) los miembros del SEBC, a otros organismos nacionales con funciones similares en la Uni髇 Europea, a otros organismos p鷅licos que se encargan de la gesti髇 de la deuda p鷅lica o intervienen en ella en la Uni髇 Europea as� como a las instituciones financieras internacionales de las que son miembros dos o m醩 Estados miembros que tengan la intenci髇 de movilizar fondos y prestar asistencia financiera en beneficio de aquellos de sus miembros que est閚 sufriendo graves problemas de financiaci髇 o que corran el riesgo de padecerlos;
• i) las instituciones de inversi髇 colectiva y los fondos de pensiones, independientemente de que est閚 o no coordinados a nivel de la Uni髇, ni a los depositarios y gestores de dichas instituciones;
• j) las personas que:
  • i) negocien por cuenta propia, incluidos los creadores de mercado, con derivados sobre materias primas o con derechos de emisi髇 o derivados de estos, excluidas las personas que negocien por cuenta propia cuando ejecutan 髍denes de clientes; o
  • ii) presten servicios de inversi髇, pero no por cuenta propia, en derivados sobre materias primas o en derechos de emisi髇 o derivados sobre tales derechos a los clientes o proveedores de su actividad principal;

    siempre que:

    • - en cada uno de los casos anteriores, sobre una base individual y agregada, se trate de una actividad auxiliar a la actividad principal, considerada a nivel de grupo;
    • - dichas personas no formen parte de un grupo cuya actividad principal sea la prestaci髇 de servicios de inversi髇 en el sentido de la presente Directiva o la realizaci髇 de alguna de las actividades mencionadas en el anexo I de la Directiva 2013/36/UE, y no act鷈n como creadores de mercado en relaci髇 con derivados sobre materias primas;
    • - no apliquen una t閏nica de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia; e
    • - informen a la autoridad competente, cuando esta lo solicite, del motivo por el que consideran que su actividad con arreglo a los incisos i) y ii) es auxiliar a su actividad principal;
  LE0000690163_20210227Letra j) del n鷐ero 1 del art韈ulo 2 redactada por el apartado 1.a) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021
• k) las personas que prestan asesoramiento en materia de inversi髇 en el ejercicio de otra actividad profesional no regulada por la presente Directiva, siempre que la prestaci髇 de dicho asesoramiento no est� espec韋icamente remunerada;
• l) las asociaciones creadas por fondos de pensiones daneses y finlandeses con el fin exclusivo de gestionar los activos de los fondos de pensiones participantes;
• m) los 玜genti di cambio� cuyas actividades y funciones se rigen por el art韈ulo 201 del Decreto legislativo italiano n� 58, de 24 de febrero de 1998;
• n) los gestores de la red de transporte, seg鷑 la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 4, de la Directiva 2009/72/CE, o del art韈ulo 2, apartado 4, de la Directiva 2009/73/CE, cuando desempe馿n los cometidos que les imponen dichas Directivas, el Reglamento (CE) n� 714/2009, o el Reglamento (CE) n� 715/2009, o los c骴igos de red o directrices adoptados con arreglo a dichos Reglamentos, a las personas que act鷄n en su nombre como proveedores de servicios para realizar su cometido en virtud de las Directivas o Reglamentos mencionados o de los c骴igos de red o directrices adoptados con arreglo a dichos Reglamentos, y a los operadores o administradores de un mecanismo de compensaci髇 de energ韆, una red de distribuci髇 o un sistema destinado a mantener en equilibrio la oferta y la demanda de energ韆 cuando lleven a cabo ese tipo de actividades.

  Esta excepci髇 solo se aplicar� a personas que intervengan en las actividades mencionadas supra si realizan actividades de inversi髇 o prestan servicios de inversi髇 relacionados con derivados sobre materias primas para llevar a cabo tales actividades. Esta excepci髇 no se aplicar� respecto de la gesti髇 de un mercado secundario, incluidas las plataformas de negociaci髇 secundaria en derechos financieros de transporte;

• o) DCV excepto lo dispuesto en el art韈ulo 73 del Reglamento (UE) n� 909/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo (42) .LE0000535427_20240501 Letra o) del n鷐ero 1 del art韈ulo 2 redactada por el apartado 1) del art韈ulo 71 del Reglamento (UE) n� 909/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de julio de 2014, sobre la mejora de la liquidaci髇 de valores en la Uni髇 Europea y los depositarios centrales de valores y por el que se modifican las Directivas 98/26/CE y 2014/65/UE y el Reglamento (UE) n� 236/2012 (獶.O.U.E.L.� 28 agosto).Vigencia: 17 septiembre 2014
• p) los proveedores de servicios de financiaci髇 participativa que se definen en el art韈ulo 2, apartado 1, letra e), del Reglamento (UE) 2020/1503 del Parlamento Europeo y del Consejo (43) .
  LE0000677920_20201109Letra p) del n鷐ero 1 del art韈ulo 2 introducida por el art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2020/1504 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 7 de octubre de 2020, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 20 octubre).Vigencia: 9 noviembre 2020

2. Los derechos conferidos por la presente Directiva no se har醤 extensivos a la prestaci髇 de servicios en calidad de contraparte en operaciones realizadas por organismos p鷅licos que negocian deuda p鷅lica o por miembros del SEBC, dentro de las funciones que les son asignadas en virtud del TFUE y por el Protocolo n� 4 de los Estatutos del SEBC y del Banco Central Europeo (BCE) o en el ejercicio de funciones equivalentes con arreglo a disposiciones nacionales.

3. La Comisi髇 adoptar� actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 en lo referente a la excepci髇 establecida en el apartado 1, letra c), para aclarar cu醤do una actividad se presta de forma accesoria.

4. A m醩 tardar el 31 de julio de 2021, la Comisi髇 adoptar� un acto delegado con arreglo al art韈ulo 89 a fin de completar la presente Directiva especificando, a efectos del apartado 1, letra j), del presente art韈ulo, los criterios para determinar cu醤do debe considerarse que una actividad es auxiliar a la actividad principal a nivel de grupo.

Esos criterios tendr醤 en cuenta los siguientes factores:

• a) si la exposici髇 nocional neta pendiente de los derivados sobre materias primas o derechos de emisi髇 o derivados de estos para la liquidaci髇 en efectivo negociada en la Uni髇, excluidos los derivados sobre materias primas o los derechos de emisi髇 o derivados de estos negociados en un centro de negociaci髇, es inferior a un umbral anual de 3 000 000 000 EUR; o
• b) si el capital utilizado por el grupo al que pertenece la persona se destina predominantemente a la actividad principal del grupo; o
• c) si el volumen de las actividades a que se refiere el apartado 1, letra j), supera el volumen total de las dem醩 actividades de negociaci髇 a nivel de grupo o no.

Las actividades a que se refiere el presente apartado se considerar醤 a nivel de grupo.

De los factores contemplados en el p醨rafo segundo del presente apartado se excluir醤:

• a) las operaciones intragrupo contempladas en el art韈ulo 3 del Reglamento (UE) n.� 648/2012 que sirvan para fines de liquidez o de gesti髇 de riesgos a nivel de todo el grupo;
• b) las operaciones con derivados sobre materias primas o derechos de emisi髇 o derivados de estos que reduzcan de una manera objetivamente mensurable los riesgos directamente relacionados con la actividad comercial o la actividad de financiaci髇 de tesorer韆;
• c) las operaciones con derivados sobre materias primas o derechos de emisi髇 o derivados de estos realizadas para cumplir las obligaciones de aportar liquidez en un centro de negociaci髇, cuando dichas obligaciones hayan sido impuestas por las autoridades reguladoras, de conformidad con el Derecho de la Uni髇 o con las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas nacionales, o por los centros de negociaci髇.

LE0000690163_20210227N鷐ero 4 del art韈ulo 2 redactado por el apartado 1.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

V閍se Reglamento Delegado (UE) 2021/1833 de la Comisi髇, de 14 de julio de 2021, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo mediante la especificaci髇 de los criterios para determinar cu醤do debe considerarse que una actividad es auxiliar de la actividad principal a nivel de grupo (獶.O.U.E.L.� 20 octubre).LE0000709885_20211109

Art韈ulo 3 Excepciones facultativas

1. Todo Estado miembro podr� decidir no aplicar la presente Directiva a cualquier persona respecto de la cual el Estado miembro sea Estado miembro de origen, siempre que las actividades de esta persona est閚 autorizadas y reguladas a escala nacional, cuando dicha persona:

• a) no est� autorizada a tener fondos o valores de clientes y que, por tal motivo, no pueda en ning鷑 momento colocarse en posici髇 deudora con respecto a sus clientes;
• b) no est� autorizada a prestar servicios de inversi髇, a no ser la recepci髇 y transmisi髇 de 髍denes sobre valores negociables y participaciones y acciones en instituciones de inversi髇 colectiva, o la prestaci髇 de asesoramiento en materia de inversi髇 en relaci髇 con dichos instrumentos financieros, y
• c) en el ejercicio de la prestaci髇 de dicho servicio est� autorizada a transmitir 髍denes 鷑icamente a:
  • i) empresas de servicios de inversi髇 autorizadas de conformidad con la presente Directiva,
  • ii) entidades de cr閐ito autorizadas de conformidad con la Directiva 2013/36/UE,
  • iii) sucursales de empresas de servicios de inversi髇 o de entidades de cr閐ito que est閚 autorizadas en un tercer pa韘 y que est閚 sometidas y se ajusten a normas prudenciales que las autoridades competentes consideren al menos tan estrictas como las establecidas en la presente Directiva, en el Reglamento (UE) n� 575/2013 o en la Directiva 2013/36/UE,
  • iv) instituciones de inversi髇 colectiva autorizadas con arreglo a la legislaci髇 de un Estado miembro a vender participaciones al p鷅lico y a los gestores de tales instituciones,
  • v) sociedades de inversi髇 de capital fijo, con arreglo a la definici髇 del art韈ulo 17, apartado 7, de la Segunda Directiva 2012/30/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (44) cuyas obligaciones se coticen o negocien en un mercado regulado de un Estado miembro, o
• d) preste servicios de inversi髇 exclusivamente en materias primas, derechos de emisi髇 y/o derivados sobre estos con la 鷑ica finalidad de dar cobertura a los riesgos comerciales de sus clientes, siempre que estos 鷏timos sean exclusivamente empresas el閏tricas locales en la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 35, de la Directiva 2009/72/CE o compa耥as de gas natural en la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 1, de la Directiva 2009/73/CE, y siempre que estos clientes tengan conjuntamente el 100 % del capital o de los derechos de voto de estas personas, ejerzan conjuntamente el control y est閚 exentos en virtud del art韈ulo 2, apartado 1, letra j), de la presente Directiva si prestan por s� mismos estos servicios de inversi髇, o
• e) preste servicios de inversi髇 exclusivamente en derechos de emisi髇 y/o derivados sobre estos con la 鷑ica finalidad de dar cobertura a los riesgos comerciales de sus clientes, siempre que estos 鷏timos sean exclusivamente titulares en la definici髇 del art韈ulo 3, letra f), de la Directiva 2003/87/CE, y siempre que estos clientes tengan conjuntamente el 100 % del capital o de los derechos de voto de estas personas, ejerzan conjuntamente el control y est閚 exentos en virtud del art韈ulo 2, apartado 1, letra j), de la presente Directiva si prestan por s� mismos estos servicios de inversi髇.

2. Los reg韒enes de los Estados miembros dispondr醤 que las personas a que se refiere el apartado 1, cumplan requisitos al menos an醠ogos a los siguientes requisitos de la presente Directiva:

• a) condiciones y procedimientos de autorizaci髇 y supervisi髇 continuada, establecidos en el art韈ulo 5, apartados 1 y 3, y en los art韈ulos 7 a 10, 21, 22 y 23, y las medidas de aplicaci髇 correspondientes adoptadas por la Comisi髇 mediante actos delegados de conformidad con el art韈ulo 89;
• b) normas de conducta, establecidas en el art韈ulo 24, apartados 1, 3, 4, 5, 7 y 10, en el art韈ulo 25, apartados 2, 5 y 6, y, donde el r間imen nacional permita que dichas personas nombren agentes vinculados, en el art韈ulo 29, as� como en las respectivas medidas de ejecuci髇;
• c) requisitos de organizaci髇, establecidos en el art韈ulo 16, apartado 3, p醨rafos primero, sexto y s閜timo, y apartados 6 y 7, y los correspondientes actos delegados adoptados por la Comisi髇 de conformidad con el art韈ulo 89.

Los Estados miembros exigir醤 a las personas excluidas de la aplicaci髇 de la presente Directiva de conformidad con el apartado 1 que se procuren la cobertura de un sistema de indemnizaci髇 de los inversores reconocido de conformidad con la Directiva 97/9/CE. Los Estados miembros podr醤 permitir a las empresas de servicios de inversi髇 quedar excluidas de la cobertura de este sistema, siempre que tengan suscrito un seguro de responsabilidad profesional, en los casos en que, habida cuenta del volumen, el perfil de riesgo y la naturaleza jur韉ica de las personas excluidas de conformidad con el apartado 1, se garantice una protecci髇 equivalente a sus clientes.

No obstante lo dispuesto en el p醨rafo segundo, los Estados miembros que ya cuenten con disposiciones legales, reglamentarias y administrativas en este sentido antes del 2 de julio de 2014 podr醤, hasta el 3 de julio de 2019, exigir que, cuando las mencionadas personas exentas de la aplicaci髇 de la presente Directiva, de conformidad con el apartado 1, presten los servicios de inversi髇 de recepci髇 y transmisi髇 de 髍denes o de prestaci髇 de asesoramiento en materia de inversi髇 en instituciones de inversi髇 colectiva y act鷈n como intermediarios con una sociedad de gesti髇 con arreglo a la definici髇 de la Directiva 2009/65/CE, dichas personas sean, junto con la sociedad de gesti髇, responsables solidarias de los posibles da駉s y perjuicios sufridos por el cliente en relaci髇 con tales servicios.

3. Las personas excluidas de la aplicaci髇 de la presente Directiva de conformidad con el apartado 1 no podr醤 acogerse a la libertad de prestaci髇 de servicios o de ejercicio actividades ni establecer sucursales conforme a lo dispuesto en los art韈ulos 34 y 35, respectivamente.

4. Los Estados miembros comunicar醤 a la Comisi髇 y a la AEVM si se acogen a la opci髇 del presente art韈ulo y se asegurar醤 de que en cada autorizaci髇 concedida de acuerdo con el apartado 1 conste que la concesi髇 se ajusta al presente art韈ulo.

5. Los Estados miembros comunicar醤 a la AEVM las disposiciones de Derecho nacional an醠ogas a los requisitos impuestos por la presente Directiva y recogidos en el apartado 2.

Art韈ulo 4 Definiciones

1. A los efectos de la presente Directiva, se entender� por:

• 1) 玡mpresa de servicios de inversi髇�: toda persona jur韉ica cuya profesi髇 o actividad habituales consisten en prestar uno o m醩 servicios de inversi髇 o en realizar una o m醩 actividades de inversi髇 con car醕ter profesional a terceros.

  Los Estados miembros podr醤 incluir en la definici髇 de empresa de servicios de inversi髇 a empresas que no sean personas jur韉icas, siempre que:

  • a) su estatuto jur韉ico garantice a los intereses de terceros un nivel de protecci髇 equivalente al que ofrecen las personas jur韉icas, y
  • b) sean objeto de una supervisi髇 prudencial equivalente y adaptada a su forma jur韉ica.

  No obstante, si una persona f韘ica presta servicios que impliquen la tenencia de fondos o valores negociables pertenecientes a terceros, solo podr� considerarse empresa de servicios de inversi髇 a efectos de la presente Directiva y del Reglamento (UE) n� 600/2014 si, sin perjuicio de las dem醩 exigencias de la presente Directiva, del Reglamento (UE) n� 600/2014 y de la Directiva 2013/36/UE, cumple las condiciones siguientes:

  • a) que est閚 protegidos los derechos de propiedad de terceros sobre sus instrumentos y fondos, en particular en caso de insolvencia de la empresa o de sus propietarios, embargo, compensaci髇 o cualquier otra acci髇 emprendida por acreedores de la empresa o de sus propietarios;
  • b) que la empresa de servicios de inversi髇 est� sujeta a normas que tengan por objeto supervisar su solvencia y la de sus propietarios;
  • c) que las cuentas anuales de la empresa est閚 auditadas por una o varias personas facultadas para auditar cuentas con arreglo a la legislaci髇 nacional;
  • d) que dicha persona, cuando la empresa tenga un solo propietario, adopte medidas para la protecci髇 de los inversores en caso de cese de las actividades de la empresa por causa de fallecimiento o incapacidad del propietario o circunstancias similares;
• 2) 玸ervicios y actividades de inversi髇�: cualquiera de los servicios y actividades enumerados en el anexo I, secci髇 A, en relaci髇 con cualquiera de los instrumentos enumerados en el anexo I, secci髇 C.

  La Comisi髇 adoptar� mediante actos delegados de conformidad con el art韈ulo 89 medidas que determinen:

  • a) los contratos de derivados a que se refiere el anexo I, secci髇 C, punto 6 que re鷑an las caracter韘ticas de los productos energ閠icos al por mayor que deben liquidarse en especie, y los contratos de derivados energ閠icos de la secci髇 C, punto 6;
  • b) los contratos de derivados a que se refiere el anexo I, secci髇 C, punto 7, que tienen las caracter韘ticas de otros instrumentos financieros derivados;
  • c) los contratos de derivados a que se refiere el anexo I, secci髇 C, punto 10 que tienen las caracter韘ticas de otros instrumentos financieros derivados, teniendo en cuenta, entre otras cuestiones, si se comercializan en un mercado regulado, en un SOC o en un SMN;
• 3) 玸ervicio auxiliar�: cualquiera de los servicios enumerados en el anexo I, secci髇 B;
• 4) 玜sesoramiento en materia de inversi髇�: la prestaci髇 de recomendaciones personalizadas a un cliente, ya sea a petici髇 de este o por iniciativa de la empresa de servicios de inversi髇, con respecto a una o m醩 operaciones relativas a instrumentos financieros;
• 5) 玡jecuci髇 de 髍denes por cuenta de clientes�: la conclusi髇 de acuerdos de compra o venta de uno o m醩 instrumentos financieros por cuenta de clientes, incluida la celebraci髇 de acuerdos para vender instrumentos financieros emitidos por una entidad de cr閐ito o una empresa de servicios de inversi髇 en el momento de su emisi髇;
• 6) 玭egociaci髇 por cuenta propia�: la negociaci髇 con capital propio que da lugar a la conclusi髇 de operaciones sobre uno o m醩 instrumentos financieros;
• 7) 玞reador de mercado�: la persona que se presenta regularmente en los mercados financieros declar醤dose dispuesta a negociar por cuenta propia mediante la compra y la venta de instrumentos financieros con capital propio a precios establecidos por ella;
• 8) 玤esti髇 de carteras�: la gesti髇 discrecional e individualizada de carteras seg鷑 mandato de los clientes, cuando las carteras incluyan uno o m醩 instrumentos financieros;
• 8 bis) 玞ambio de instrumentos financieros�: la venta de un instrumento financiero y la compra de otro o el ejercicio del derecho a efectuar un cambio con respecto a un instrumento financiero ya existente;
  LE0000690163_20210227Apartado 8 bis) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 introducido por el apartado 2.a) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021
• 9) 玞liente�: toda persona f韘ica o jur韉ica a quien una empresa de servicios de inversi髇 presta servicios de inversi髇 o servicios auxiliares;
• 10) 玞liente profesional�: todo cliente que se ajuste a los criterios establecidos en el anexo II;
• 11) 玞liente minorista�: todo cliente que no sea cliente profesional;
• 12) 玬ercado de PYME en expansi髇�: un SMN, o un segmento de un SMN, registrado como mercado de PYME en expansi髇 de conformidad con el art韈ulo 33;
  LE0000937499_20241204Apartado�12) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 redactado por el apartado 1) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024
• 13) 玴eque馻s y medianas empresas�: a los efectos de la presente Directiva, las empresas con una capitalizaci髇 de mercado media inferior a 200 000 000 EUR sobre la base de las cotizaciones de fin de a駉 durante los tres a駉s civiles anteriores;
• 14) 玱rden a precio limitado�: orden de compra o venta de un instrumento financiero al precio especificado o en mejores condiciones y por un volumen concreto;
• 15) 玦nstrumento financiero�: los instrumentos especificados en el anexo I, secci髇 C, incluidos aquellos que se hayan emitido mediante tecnolog韆 de registro descentralizado;
  LE0000729770_20220622Apartado�15) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 redactado, con efectos a partir de 23 de marzo de 2023, por el apartado 1) del art韈ulo 18 del Reglamento (UE) 2022/858 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 30 de mayo de 2022, sobre un r間imen piloto de infraestructuras del mercado basadas en la tecnolog韆 de registro descentralizado y por el que se modifican los Reglamentos (UE) n.� 600/2014 y (UE) n.� 909/2014 y la Directiva 2014/65/UE (獶.O.U.E.L.� 2 junio)Vigencia: 23 marzo 2023Efectos / Aplicaci髇: 23 marzo 2023
• 16) 玞ontratos de derivados energ閠icos de la secci髇 C, punto 6�: opciones, futuros, swaps y cualesquiera otros contratos de derivados enumerados en la secci髇 C, punto 6, del anexo I, que se refieran a carb髇 o petr髄eo, se negocien en un SOC y deban ser liquidados en especie;
• 17) 玦nstrumentos del mercado monetario�: las categor韆s de instrumentos que se negocian habitualmente en el mercado monetario, como letras del Tesoro, certificados de dep髎ito y efectos comerciales, excluidos los instrumentos de pago;
• 18) 玱rganismo rector del mercado�: la persona o personas que gestionan o desarrollan la actividad de un mercado regulado, y que puede ser el propio mercado regulado;
• 19) 玸istema multilateral�: un sistema multilateral seg鷑 la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 1, punto 11, del Reglamento (UE) n.� 600/2014;
  LE0000838980_20240328Apartado�19) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 redactado por el apartado 3.a) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
• 20) 玦nternalizador sistem醫ico�: una empresa de servicios de inversi髇 que, con car醕ter organizado, frecuente y sistem醫ico, negocia por cuenta propia instrumentos de capital ejecutando 髍denes de clientes al margen de un mercado regulado, un SMN o un SOC, sin gestionar un sistema multilateral, o que decide adoptar la condici髇 de internalizador sistem醫ico;
  LE0000838980_20240328Apartado 20)燿el n鷐ero 1 del art韈ulo 4 redactado por el apartado 3.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
• 21) 玬ercado regulado�: sistema multilateral, operado o gestionado por un organismo rector del mercado, que re鷑e o brinda la posibilidad de reunir —dentro del sistema y seg鷑 sus normas no discrecionales— los diversos intereses de compra y de venta sobre instrumentos financieros de m鷏tiples terceros para dar lugar a contratos con respecto a los instrumentos financieros admitidos a negociaci髇 conforme a sus normas o sistemas, y que est� autorizado y funciona de forma regular de conformidad con el t韙ulo III de la presente Directiva;
• 22) 玸istema multilateral de negociaci髇� (SMN): sistema multilateral, operado por una empresa de servicios de inversi髇 o por un organismo rector del mercado, que permite reunir —dentro del sistema y seg鷑 normas no discrecionales— los diversos intereses de compra y de venta sobre instrumentos financieros de m鷏tiples terceros para dar lugar a contratos, de conformidad el t韙ulo II de la presente Directiva;
• 23) 玸istema organizado de contrataci髇� (SOC): sistema multilateral, que no sea un mercado regulado o un SMN y en el que interact鷄n los diversos intereses de compra y de venta de bonos y obligaciones, productos de titulizaci髇, derechos de emisi髇 o derivados de m鷏tiples terceros para dar lugar a contratos, de conformidad con lo dispuesto en el t韙ulo II de la presente Directiva empresa de servicios de inversi髇;
• 24) 玞entro de negociaci髇�: cualquier mercado regulado, SMN o SOC;
• 25) 玬ercado l韖uido�:
  • a) un mercado de un instrumento financiero o una categor韆 de instrumentos financieros para los que existan de manera continua compradores y vendedores interesados y disponibles, evaluado a tenor de los siguientes criterios y tomando en consideraci髇 las estructuras de mercado espec韋icas del instrumento financiero o de la categor韆 de instrumentos financieros de que se trate;
  • b) la frecuencia y el volumen medios de las operaciones en un amplio rango de condiciones de mercado, teniendo en cuenta la naturaleza y el ciclo de vida de los productos dentro de la categor韆 de instrumentos financieros;
  • c) el n鷐ero y tipo de participantes en el mercado, con inclusi髇 del coeficiente entre participantes en el mercado e instrumentos negociados en un producto determinado;
  • d) el valor medio de las horquillas de precios, si estuviera disponible;
• 26) 玜utoridad competente�: la autoridad designada por cada Estado miembro de conformidad con el art韈ulo 67, salvo indicaci髇 en contrario de la presente Directiva;
• 27) 玡ntidad de cr閐ito�: entidad de cr閐ito seg鷑 se define en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 1, del Reglamento (UE) n� 575/2013;
• 28) 玸ociedad de gesti髇 de un OICVM�: sociedad de gesti髇 con arreglo a la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 1, letra b), de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (45) ;
• 29) 玜gente vinculado�: persona f韘ica o jur韉ica que, bajo la responsabilidad plena e incondicional de una sola empresa de servicios de inversi髇 por cuya cuenta act鷄, promueve la inversi髇 o servicios auxiliares ante clientes o posibles clientes, recibe y transmite las instrucciones u 髍denes de clientes sobre instrumentos financieros o servicios de inversi髇, coloca instrumentos financieros o presta asesoramiento a clientes o posibles clientes con respecto a esos instrumentos financieros o servicios;
• 30) 玸ucursal: establecimiento�: distinto de su administraci髇 central, que constituya una parte sin personalidad jur韉ica de una empresa de servicios de inversi髇 y que preste servicios o actividades de inversi髇 y pueda realizar asimismo servicios auxiliares para cuyo ejercicio la empresa de servicios de inversi髇 haya recibido la oportuna autorizaci髇; todos los centros de actividad establecidos en el mismo Estado miembro por una misma empresa de servicios de inversi髇 que tenga su administraci髇 central en otro Estado miembro se considerar醤 una 鷑ica sucursal;
• 31) 玴articipaci髇 cualificada�: participaci髇, directa o indirecta, en una empresa de servicios de inversi髇 que represente al menos el 10 % de su capital o de sus derechos de voto, conforme a los art韈ulos 9 y 10 de la Directiva 2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (46) , teniendo en cuenta las condiciones relativas a su agregaci髇 establecidas en el art韈ulo 12, apartados 4 y 5, de dicha Directiva, o que permita ejercer una influencia significativa en la gesti髇 de la empresa de servicios de inversi髇 en la que se tiene la participaci髇;
• 32) 玡mpresa matriz�: empresa matriz seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 9, y en el art韈ulo 22 de la Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (47) ; p. 19).
• 33) 玣ilial�: empresa filial seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 10, y en el art韈ulo 22 de la Directiva 2013/34/UE, incluso la filial de una empresa filial de una empresa matriz;
• 34) 玤rupo�: grupo seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 11, de la Directiva 2013/34/UE;
• 35) 玽韓culos estrechos�: una situaci髇 en la que dos o m醩 personas f韘icas o jur韉icas est醤 vinculadas por:
  • a) 玴articipaci髇�: la propiedad, directa o por control, del 20 % o m醩 de los derechos de voto o del capital de una empresa;
  • b) 玞ontrol�: la relaci髇 entre una empresa matriz y una filial en todos los supuestos mencionados en el art韈ulo 22, apartados 1 y 2, de la Directiva 2013/34/UE, o una relaci髇 similar entre toda persona f韘ica o jur韉ica y una empresa, entendi閚dose que toda empresa filial de una filial ser� tambi閚 filial de la empresa matriz que est� a la cabeza de esas empresas;
  • c) una situaci髇 de vinculaci髇 permanente con una misma persona por una relaci髇 de control;
• 36) rgano de direcci髇�: el 髍gano u 髍ganos de una empresa de servicios de inversi髇, de un organismo rector del mercado o de un proveedor de servicios de suministro de datos tal como est� definido en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 36 bis del Reglamento (UE) n.� 600/2014, nombrados de conformidad con el Derecho nacional, habilitados para fijar los objetivos, la estrategia y el gobierno en general de la entidad y que supervisan y controlan el proceso de toma de decisiones en materia de gesti髇 e incluyen a las personas que efectivamente dirigen las actividades de la entidad.

  Cuando en la presente Directiva se haga referencia al 髍gano de direcci髇 y, en virtud de la normativa nacional, las funciones de direcci髇 y las de supervisi髇 del 髍gano de direcci髇 est閚 asignadas a diferentes 髍ganos o diferentes miembros de un 髍gano, el Estado miembro indicar� los 髍ganos o los miembros del 髍gano de direcci髇 responsables de conformidad con la normativa nacional, salvo disposici髇 en contrario de la presente Directiva;

  LE0000656659_20191230Apartado�36) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 redactado por el apartado 2.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• 37) 玜lta direcci髇�: las personas f韘icas que ejercen las funciones ejecutivas en una empresa de servicios de inversi髇, de un organismo rector del mercado o de un proveedor de servicios de suministro de datos tal como est� definido en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 36 bis del Reglamento (UE) n.� 600/2014, responsables de la gesti髇 diaria de la entidad y deben rendir cuentas de ello ante el 髍gano de direcci髇, incluida la ejecuci髇 de la estrategia de distribuci髇, por parte de la empresa y su personal, de servicios y productos entre los client s;
  LE0000656659_20191230Apartado 37) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 redactado por el apartado 2.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• 38) 玦nterposici髇 de la cuenta propia�: una operaci髇 en la que el facilitador se interpone entre el comprador y el vendedor en la operaci髇 de tal modo que no queda expuesto al riesgo de mercado en ning鷑 momento durante toda la ejecuci髇 de la operaci髇, ejecut醤dose la compra y la venta simult醤eamente, y concluy閚dose la operaci髇 a un precio al que el facilitador no realiza ni p閞didas ni ganancias, con la salvedad de las comisiones, honorarios o gastos de la operaci髇 que se hayan comunicado previamente;
• 39) 玭egociaci髇 algor韙mica�: la negociaci髇 de instrumentos financieros en la que un algoritmo inform醫ico determina autom醫icamente los distintos par醡etros de las 髍denes (si la orden va a ejecutarse o no, el momento, el precio, la cantidad, c髆o va a gestionarse despu閟 de su presentaci髇), con limitada o nula intervenci髇 humana. Esta definici髇 no incluye los sistemas que solo se proponen dirigir las 髍denes a uno o varios centros de negociaci髇, o procesar las 髍denes sin que ello implique determinar ning鷑 par醡etro de negociaci髇, o confirmar las 髍denes o el tratamiento post-negociaci髇 de las transacciones ejecutadas;
• 40) 玹閏nica de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia�: cualquier t閏nica de negociaci髇 algor韙mica que tenga las siguientes caracter韘ticas:
  • a) una infraestructura destinada a minimizar las latencias de la red y de otro tipo, que incluya al menos uno de los siguientes sistemas para la introducci髇 de 髍denes algor韙micas: localizaci髇 compartida, ubicaci髇 pr髕ima o acceso electr髇ico directo de alta velocidad;
  • b) un sistema que determina la iniciaci髇, generaci髇, encaminamiento o ejecuci髇 de las 髍denes sin intervenci髇 humana para cada negociaci髇 u orden, y
  • c) elevadas tasas de mensajes intrad韆 que pueden ser 髍denes, cotizaciones o anulaciones;
• 41) 玜cceso electr髇ico directo�: un acuerdo por el que un miembro o participante o cliente en un centro de negociaci髇 permite que una persona utilice su c骴igo de negociaci髇 para transmitir 髍denes electr髇icas acerca de un instrumento financiero directamente al centro de negociaci髇. En la definici髇 quedan incluidos los acuerdos que implican que la citada persona utilice la infraestructura del miembro o participante o cliente, o cualquier sistema de conexi髇 de su propiedad, para la transmisi髇 de las 髍denes (acceso directo al mercado) y los acuerdos en los que dicha infraestructura no es utilizada por la persona (acceso patrocinado);
• 42) 玴r醕ticas de venta cruzada�: la oferta de un servicio de inversi髇 conjuntamente con otro servicio o producto, como parte de un paquete, o como condici髇 para el mismo acuerdo o paquete;
• 43) 玠ep髎ito estructurado�: un dep髎ito, seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 3, de la Directiva 2014/49/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (48) que sea plenamente reembolsable en la fecha de vencimiento en condiciones que establezcan que todo inter閟 o prima se abonar� (o peligrar�) seg鷑 una f髍mula en la que intervengan factores como los siguientes:
  • a) un 韓dice o combinaci髇 de 韓dices, excluidos los dep髎itos de tipo variable cuya rentabilidad est� directamente vinculada a un 韓dice de tipos de inter閟 como Euribor o Libor;
  • b) un instrumento financiero contemplado en la Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros, o una combinaci髇 de instrumentos financieros;
  • c) una materia prima o una combinaci髇 de materias prima u otros activos no fungibles f韘icos o no f韘icos, o
  • d) un tipo de cambio o una combinaci髇 de tipos de cambio;
• 44) 玽alores negociables�: las categor韆s de valores que son negociables en el mercado de capitales, con excepci髇 de los instrumentos de pago, como:
  • a) acciones de sociedades y otros valores equiparables a las acciones de sociedades, asociaciones u otras entidades, y certificados de dep髎ito de valores representativos de acciones;
  • b) bonos y obligaciones u otras formas de deuda titulizada, incluidos los certificados de dep髎ito de valores representativos de tales valores;
  • c) los dem醩 valores que dan derecho a adquirir o a vender tales valores negociables o que dan lugar a una liquidaci髇 en efectivo, determinada por referencia a valores negociables, divisas, tipos de inter閟 o rendimientos, materias primas u otros 韓dices o medidas;
• 44 bis) 玞l醬sula de reintegraci髇�: la cl醬sula destinada a proteger al inversor garantizando que, en caso de reembolso anticipado de un bono, el emisor est� obligado a pagar al inversor que posea el bono un importe igual a la suma del valor actual neto de los pagos de cupones restantes previstos hasta el vencimiento y el importe principal del bono que deba reembolsarse;
  LE0000690163_20210227Apartado�44 bis) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 introducido por el apartado 2.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021
• 45) 玞ertificados de dep髎ito de valores�: los valores negociables en el mercado de capitales, que representan la propiedad de los valores de un emisor no residente, y pueden ser admitidos a negociaci髇 en un mercado regulado y negociados con independencia de los valores del emisor no residente;
• 46) 玣ondo cotizado�: fondo en el que al menos una categor韆 de participaciones se negocia a lo largo de todo el d韆 en al menos un centro de negociaci髇 y con al menos un creador de mercado que interviene para velar por que el valor de sus participaciones en el centro de negociaci髇 no se desv韊 de forma significativa del valor neto del activo y, si procede, del valor neto indicativo del activo;
• 47) 玞ertificados�: los certificados seg鷑 la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 1, punto 27, del Reglamento (UE) n� 600/2014;
• 48) 玴roductos de titulizaci髇�: titulizaciones seg鷑 la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 1, punto 28, del Reglamento (UE) n� 600/2014;
• 49) 玠erivados�: los derivados seg鷑 la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 1, punto 29, del Reglamento (UE) n� 600/2014;
• 50) 玠erivados sobre materias primas�: los derivados sobre materias primas seg鷑 la definici髇 en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 30, del Reglamento (UE) n� 600/2014;
• 51) 玡ntidad de contrapartida central� (ECC): entidad de contrapartida central tal y como se define en el art韈ulo 2, punto 1, del Reglamento (UE) n� 648/2012;
• 52) ...
• LE0000656659_20191230Apartado�52) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 suprimido por el apartado 2.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• 53) ...
• LE0000656659_20191230Apartado 53) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 suprimido por el apartado 2.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• 54) ...
• LE0000656659_20191230Apartado 54) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 suprimido por el apartado 2.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• 55) 獷stado miembro de origen�:
  • a) en el caso de una empresa de servicios de inversi髇:
    • i) si se trata de una persona f韘ica, el Estado miembro en el que tenga su administraci髇 central,
    • ii) si se trata de una persona jur韉ica, el Estado miembro en el que tenga su domicilio social,
    • iii) si, de conformidad con su legislaci髇 nacional, no tuviere domicilio social, el Estado miembro en el que tenga su administraci髇 central;
  • b) en el caso de un mercado regulado, el Estado miembro en que est� registrado el mercado regulado o si, de conformidad con la legislaci髇 nacional de dicho Estado miembro, no tuviere domicilio social, el Estado miembro en que est� situada su administraci髇 central;
  • c) ...
  • LE0000656659_20191230Letra c) del apartado 55) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 suprimida por el apartado 2.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• 56) 獷stado miembro de acogida�: el Estado miembro, distinto del Estado miembro de origen, en el que una empresa de servicios de inversi髇 tenga una sucursal o preste servicios o realice actividades de inversi髇, o el Estado miembro en el que un mercado regulado brinde los mecanismos adecuados para que puedan acceder a la negociaci髇 en su sistema miembros o participantes remotos establecidos en ese mismo Estado miembro;
• 57) 玡mpresa de un tercer pa韘�: empresa que ser韆 una entidad de cr閐ito que prestase servicios de inversi髇 o realizase actividades de inversi髇, una empresa de servicios de inversi髇 si su administraci髇 central o su sede social estuviesen situadas dentro de la Uni髇;
• 58) 玴roducto energ閠ico al por mayor�: los producto energ閠ico al por mayor seg鷑 la definici髇 del art韈ulo 2, punto 4, del Reglamento (UE) n� 1227/2011;
• 59) 玠erivados sobre materias primas agr韈olas�: los contratos de derivados relativos a los productos enumerados en el art韈ulo 1 y en el anexo I, partes I a XX y XXIV/1, del Reglamento (UE) n.� 1308/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo (49) , as� como a los productos enumerados en el anexo I del Reglamento (UE) n.� 1379/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo (50) ;
  LE0000690163_20210227Apartado�59) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4爎edactado por el apartado 2.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021
• 60) 玡misor soberano�: cualquiera de los siguientes emisores de instrumentos de deuda:
  • i) la Uni髇,
  • ii) un Estado miembro, incluidas sus unidades administrativas, agencias o entidades con fines especiales,
  • iii) en el caso de los Estados miembros que son Estados federales, uno de los miembros que componen la federaci髇,
  • iv) una entidad con fines especiales para varios Estados miembros,
  • v) una entidad financiera internacional instituida por dos o m醩 Estados miembros con objeto de movilizar fondos y prestar asistencia financiera en beneficio de aquellos de sus miembros que est閚 sufriendo graves problemas de financiaci髇 o que corran el riesgo de padecerlos, o
  • vi) el Banco Europeo de Inversiones;
• 61) 玠euda soberana�: un instrumento de deuda emitido por un emisor soberano;
• 62) 玸oporte duradero�: todo instrumento que:
  • a) permita a un cliente almacenar la informaci髇 dirigida a 閘 personalmente, de modo que el cliente pueda acceder a ella posteriormente para consulta durante un per韔do de tiempo adecuado para los fines a los que la informaci髇 est� destinada, y que
  • b) permita la reproducci髇 sin cambios de la informaci髇 almacenada;
• 62 bis) 玣ormato electr髇ico�: cualquier medio duradero distinto del papel;
  LE0000690163_20210227Apartado 62 bis) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4爄ntroducido por el apartado 2.d) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021
• 63) ...
• LE0000656659_20191230Apartado 63) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 suprimido por el apartado 2.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• 64) 玠epositarios centrales de valores� o DCV: los depositarios centrales de valores de acuerdo con la definici髇 del art韈ulo 2, apartado 1, punto 1 del Reglamento (UE) n� 909/2014,LE0000535427_20240501 Apartado 64 del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 introducido por el apartado 2) del art韈ulo 71 del Reglamento (UE) n� 909/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de julio de 2014, sobre la mejora de la liquidaci髇 de valores en la Uni髇 Europea y los depositarios centrales de valores y por el que se modifican las Directivas 98/26/CE y 2014/65/UE y el Reglamento (UE) n� 236/2012 (獶.O.U.E.L.� 28 agosto).Vigencia: 17 septiembre 2014
• 65) 玤rupo predominantemente comercial�: cualquier grupo cuya actividad principal no sea la prestaci髇 de servicios de inversi髇 en el sentido de la presente Directiva o la realizaci髇 de alguna de las actividades mencionadas en el anexo I de la Directiva 2013/36/UE, ni act鷈 como creador de mercado en relaci髇 con derivados sobre materias primas;
  LE0000690163_20210227Apartado 65) del n鷐ero 1 del art韈ulo 4 redactado por el apartado 2.e) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

2. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 en lo referente a medidas destinadas a especificar algunos elementos t閏nicos de las definiciones establecidas en el apartado 1 con el fin de adaptarlas a la evoluci髇 de los mercados, a los cambios tecnol骻icos y a la experiencia de conductas prohibidas por el Reglamento (UE) n� 596/2014 y garantizar la aplicaci髇 uniforme de la presente Directiva.

Art韈ulo 5 Obligatoriedad de la autorizaci髇

1. Los Estados miembros exigir醤 que la prestaci髇 de servicios de inversi髇 y/o la realizaci髇 de actividades de inversi髇 como profesi髇 o actividad de car醕ter profesional habitual est� sujeta a autorizaci髇 previa de conformidad con lo dispuesto en el presente cap韙ulo. Dicha autorizaci髇 la conceder� la autoridad competente del Estado miembro de origen designada de conformidad con el art韈ulo 67.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, los Estados miembros autorizar醤 a cualquier organismo rector del mercado que gestione un SMN o un SOC, a condici髇 de que se verifique previamente que cumple lo dispuesto en el presente cap韙ulo.

3. Los Estados miembros establecer醤 un registro de todas las empresas de servicios de inversi髇. Este registro ser� p鷅lico y contendr� informaci髇 sobre los servicios o actividades para los cuales est� autorizada la empresa de servicios de inversi髇. Ser� actualizada de manera peri骴ica. Toda autorizaci髇 ser� notificada a la AEVM.

La AEVM confeccionar� una lista de todas las empresas de servicios de inversi髇 de la Uni髇 Europea. Esta lista contendr� informaci髇 sobre los servicios o actividades para los cuales est� autorizada cada empresa de servicios de inversi髇 y se actualizar� de manera peri骴ica. La AEVM publicar� dicha lista en su sitio web y la mantendr� actualizada.

Cuando una autoridad competente haya retirado una autorizaci髇 de conformidad con el art韈ulo 8, letras b), c) y d), dicha retirada ser� publicada en la lista durante un per韔do de cinco a駉s.

4. Cada Estado miembro exigir� que:

• a) toda empresa de servicios de inversi髇 que sea una persona jur韉ica, tenga su administraci髇 central en el mismo

  Estado miembro de su domicilio social;

• b) toda empresa de servicios de inversi髇 que no sea una persona jur韉ica, o toda empresa de servicios de inversi髇 que sea una persona jur韉ica pero que de conformidad con su legislaci髇 nacional no tenga domicilio social, tenga su administraci髇 central en el Estado miembro en que ejerza de hecho sus actividades.

Art韈ulo 6 Alcance de la autorizaci髇

1. El Estado miembro de origen se asegurar� de que la autorizaci髇 especifique los servicios o actividades de inversi髇 que la empresa de servicios de inversi髇 est� autorizada a prestar. La autorizaci髇 podr� cubrir uno o varios de los servicios auxiliares mencionados en el anexo I, secci髇 B. En ning鷑 caso podr� concederse la autorizaci髇 鷑icamente para la prestaci髇 de servicios auxiliares.

2. Una empresa de servicios de inversi髇 que solicite autorizaci髇 para ampliar sus actividades a otros servicios o actividades de inversi髇 o a otros servicios auxiliares no previstos en el momento de la autorizaci髇 inicial deber� presentar una solicitud de ampliaci髇 de su autorizaci髇.

3. La autorizaci髇 ser� v醠ida para toda la Uni髇 Europea y permitir� a una empresa de servicios de inversi髇 prestar los servicios o realizar las actividades para las que haya sido autorizada en toda la Uni髇 Europea, ya sea al amparo del derecho de establecimiento, inclusive de una sucursal, o de la libre prestaci髇 de servicios.

Art韈ulo 7 Procedimientos para conceder y denegar las solicitudes de autorizaci髇

1. La autoridad competente no conceder� la autorizaci髇 hasta que est� plenamente convencida de que el solicitante cumple todos los requisitos derivados de las disposiciones adoptadas en virtud de la presente Directiva.

2. La empresa de servicios de inversi髇 facilitar� toda la informaci髇 —incluido un programa de operaciones que exponga, entre otras cosas, los tipos de actividad previstos y la estructura organizativa de la empresa de servicios de inversi髇— necesaria para que la autoridad competente pueda comprobar que dicha empresa ha adoptado, en el momento de la autorizaci髇 inicial, todas las medidas necesarias para cumplir sus obligaciones en virtud de lo dispuesto en el presente cap韙ulo.

3. Dentro de los seis meses siguientes a la presentaci髇 de una solicitud completa, se notificar� al solicitante si se ha concedido o no la autorizaci髇.

4. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar:

• a) la informaci髇 que debe proporcionarse a las autoridades competentes con arreglo al apartado 2 del presente art韈ulo incluido el programa de actividades;
• b) los requisitos aplicables a la gesti髇 de las empresas de servicios de inversi髇 con arreglo al art韈ulo 9, apartado 6, as� como la informaci髇 para las notificaciones previstas en el art韈ulo 9, apartado 5;
• c) los requisitos aplicables a los accionistas y socios con participaciones cualificadas, as� como los obst醕ulos que puedan impedir el ejercicio efectivo de las funciones de supervisi髇 de la autoridad competente previstas en el art韈ulo 10, apartados 1 y 2.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/1943 de la Comisi髇, de 14 de julio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 sobre la informaci髇 y los requisitos necesarios para la concesi髇 de autorizaciones a empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 26 octubre 2017).LE0000607129_20171115

5. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para determinar los modelos de formularios, las plantillas y los procedimientos para la notificaci髇 o comunicaci髇 de la informaci髇 prevista en el apartado 2 del presente art韈ulo y en el art韈ulo 9, apartado 5.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 dichos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/1945 de la Comisi髇, de 19 de junio de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 en relaci髇 con las notificaciones presentadas por empresas de servicios de inversi髇 solicitantes o autorizadas, o destinadas a ellas, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 26 octubre).LE0000607127_20171115

Art韈ulo 8 Revocaci髇 de autorizaciones

La autoridad competente podr� revocar la autorizaci髇 concedida a una empresa de servicios de inversi髇 cuando esta:

• a) no haga uso de la autorizaci髇 en un plazo de doce meses, renuncie a esta expresamente o no haya prestado servicios de inversi髇 o realizado actividades de inversi髇 durante los seis meses anteriores a la revocaci髇, a no ser que en el correspondiente Estado miembro existan disposiciones que establezcan la caducidad de la autorizaci髇 en dichos supuestos;
• b) haya obtenido la autorizaci髇 vali閚dose de declaraciones falsas o de cualquier otro medio irregular;
• c) deje de cumplir las condiciones a las que estaba supeditada la concesi髇 de la autorizaci髇, como el cumplimiento de las condiciones establecidas en el Reglamento (UE) 2019/2033 del Parlamento Europeo y del Consejo (51) ;
  LE0000655211_20240109Letra c) del art韈ulo 8 redactada por el apartado 1) del art韈ulo 64 de la Directiva (UE) 2019/2034 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE (獶.O.U.E.L.� 5 diciembre).Vigencia: 25 diciembre 2019
• d) haya infringido de manera grave y sistem醫ica las disposiciones adoptadas de conformidad con la presente Directiva o del Reglamento (UE) n� 600/2014 relativas a las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇;
• e) incurra en alguno de los supuestos en los que el Derecho nacional prevea la revocaci髇 de la autorizaci髇 por aspectos no incluidos en el 醡bito de la presente Directiva.

Toda revocaci髇 de una autorizaci髇 ser� notificada a la AEVM.

Art韈ulo 9 觬gano de direcci髇

1. Las autoridades competentes que concedan la autorizaci髇 en virtud del art韈ulo 5 se asegurar醤 de que las empresas de servicios de inversi髇 y sus 髍ganos de direcci髇 observen lo dispuesto en los art韈ulos 88 y 91 de la Directiva 2013/36/UE.

La AEVM y la ABE aprobar醤 conjuntamente las directrices sobre los elementos enumerados en el art韈ulo 91, apartado 12, de la Directiva 2013/36/UE.

2. Cuando concedan la autorizaci髇 de conformidad con el art韈ulo 5, las autoridades competentes podr醤 autorizar a los miembros del 髍gano de direcci髇 a ocupar un puesto directivo no ejecutivo m醩 que el permitido por el art韈ulo 91, apartado 3, de la Directiva 2013/36/UE. Las autoridades competentes mantendr醤 informada a la AEVM de estas autorizaciones.

La AEVM y la ABE coordinar醤 la recopilaci髇 de informaci髇 facilitada al amparo del p醨rafo primero del presente apartado y del art韈ulo 91, apartado 6, de la Directiva 2013/36/UE en relaci髇 con las empresas de servicios de inversi髇.

3. Los Estados miembros velar醤 por que el 髍gano de direcci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 defina, vigile y responda por la aplicaci髇 de un sistema de gobierno que garantice una gesti髇 eficaz y prudente de una organizaci髇 —que incluya el reparto de funciones en dicha empresa y la prevenci髇 de conflictos de intereses—, promoviendo la integridad del mercado y el inter閟 de los clientes.

Sin perjuicio de los requisitos estipulados por el art韈ulo 88, apartado 1, de la Directiva 2013/36/UE, dicho sistema deber� tambi閚 garantizar que el 髍gano de direcci髇 defina, apruebe y supervise:

• a) la organizaci髇 de la empresa para la prestaci髇 de servicios y actividades de inversi髇 y servicios auxiliares, incluidos los conocimientos, competencias y experiencia exigidos al personal, los recursos y procedimientos y las disposiciones aplicables a la prestaci髇 de los servicios o la realizaci髇 de las actividades de la empresa, atendiendo a la naturaleza, escala y complejidad de sus actividades y a todos los requisitos que ha de cumplir;
• b) la estrategia relativa a los servicios, actividades, productos y operaciones que ofrece, en funci髇 del nivel de tolerancia al riesgo de la empresa y de las caracter韘ticas y necesidades de los clientes de la misma a los que se ofrecen o prestan aquellos, incluida la realizaci髇 de pruebas de resistencia adecuadas, cuando proceda;
• c) una pol韙ica de remuneraciones de las personas involucradas en la prestaci髇 de servicios a clientes orientada a incentivar una conducta empresarial responsable, un trato justo de los clientes y la evitaci髇 de conflictos de intereses en las relaciones con los mismos.

El 髍gano de direcci髇 controlar� y evaluar� peri骴icamente la adecuaci髇 y la aplicaci髇 de los objetivos estrat間icos de la empresa en la prestaci髇 de los servicios y actividades de inversi髇 y de servicios auxiliares, la eficacia del sistema de gobierno corporativo de la empresa de servicios de inversi髇 y la adecuaci髇 de las estrategias relativas a la prestaci髇 de servicios a los clientes, y tomar� las medidas adecuadas para solventar cualesquiera deficiencias.

Los miembros del 髍gano de direcci髇 tendr醤 un acceso adecuado a la informaci髇 y los documentos necesarios para supervisar y controlar el proceso decisorio de la direcci髇.

4. La autoridad competente denegar� la autorizaci髇 si no est� convencida de que los miembros del 髍gano de direcci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 gozan de la honorabilidad y conocimientos, competencias y experiencia suficientes y dedican un tiempo suficiente al desempe駉 de su cometido en la empresa de servicios de inversi髇, o cuando existan motivos objetivos y demostrables para creer que el 髍gano de direcci髇 de la empresa podr韆 suponer una amenaza para la gesti髇 efectiva, adecuada y prudente y para la debida consideraci髇 de la integridad del mercado.

5. Los Estados miembros exigir醤 que la empresa de servicios de inversi髇 notifique a la autoridad competente todos los miembros de su 髍gano de direcci髇 y cualquier cambio en su composici髇, junto con toda la informaci髇 necesaria para valorar si la empresa se ajusta a los apartados 1, 2 y 3.

6. Los Estados miembros exigir醤 que la gesti髇 efectiva de las actividades de la empresa de servicios de inversi髇 solicitante corra a cargo de al menos dos personas que cumplan los requisitos del apartado 1.

No obstante lo dispuesto en el p醨rafo primero, los Estados miembros podr醤 conceder autorizaci髇 a empresas de servicios de inversi髇 que sean personas f韘icas, o a empresas de servicios de inversi髇 que sean personas jur韉icas y est閚 dirigidas por una sola persona f韘ica, de conformidad con sus estatutos y con el Derecho nacional. Sin embargo, los Estados miembros exigir醤 que:

• a) cuenten con mecanismos alternativos que aseguren la gesti髇 adecuada y prudente de esas empresas de servicios de inversi髇 y la debida consideraci髇 del inter閟 de sus clientes y de la integridad del mercado;
• b) las personas f韘icas consideradas posean la oportuna honorabilidad, as� como conocimientos, competencias y experiencia suficientes, y dediquen el tiempo suficiente al desempe駉 de sus funciones.

Art韈ulo 10 Accionistas y socios con participaciones cualificadas

1. Las autoridades competentes no autorizar醤 a las empresas de servicios de inversi髇 a prestar servicios de inversi髇 ni a realizar actividades de inversi髇 mientras no se les haya informado de la identidad de los accionistas o de los socios, ya sean directos o indirectos, personas f韘icas o jur韉icas, que posean participaciones cualificadas y de los importes de dichas participaciones.

Las autoridades competentes denegar醤 la autorizaci髇 si, atendiendo a la necesidad de garantizar una gesti髇 adecuada y prudente de la empresa de servicios de inversi髇, no est醤 convencidas de la idoneidad de los accionistas o socios que posean participaciones cualificadas.

En los casos en que existan v韓culos estrechos entre la empresa de servicios de inversi髇 y otras personas f韘icas o jur韉icas, la autoridad competente solamente conceder� la autorizaci髇 si estos v韓culos no impiden el ejercicio efectivo de las funciones de supervisi髇 de la autoridad competente.

2. La autoridad competente denegar� tambi閚 la autorizaci髇 cuando las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas de un tercer pa韘 por las que se rigen una o varias personas f韘icas o jur韉icas con las que la empresa mantiene v韓culos estrechos, o las dificultades que supone su aplicaci髇, impidan el ejercicio efectivo de sus funciones de supervisi髇.

3. Los Estados miembros exigir醤 que, cuando la influencia de las personas mencionadas en el apartado 1, p醨rafo primero, pueda ir en detrimento de una gesti髇 prudente y adecuada de la empresa de servicios de inversi髇, la autoridad competente adopte las medidas oportunas para poner fin a dicha situaci髇.

Dichas medidas podr醤 incluir la solicitud de un mandato judicial o la imposici髇 de sanciones a los directivos y responsables de la gesti髇, o la suspensi髇 del ejercicio de los derechos de voto correspondientes a las acciones o participaciones que posean los accionistas o socios de que se trate.

Art韈ulo 11 Notificaci髇 de propuestas de adquisici髇

1. Los Estados miembros establecer醤 que toda persona f韘ica o jur韉ica que por s� sola o de concierto con otras (玡l adquirente propuesto�) haya decidido adquirir, directa o indirectamente, una participaci髇 cualificada en una empresa de servicios de inversi髇 o incrementar, directa o indirectamente, tal participaci髇 cualificada en una empresa de servicios de inversi髇 de tal manera que la proporci髇 de derechos de voto o de capital pose韉a sea igual o superior al 20 %, 30 % o 50 % o que la empresa de servicios de inversi髇 pase a ser su filial (玪a adquisici髇 propuesta�), lo notifique primero por escrito a las autoridades competentes de la empresa de servicios de inversi髇 en la que se proponga adquirir o incrementar una participaci髇 cualificada, indicando la cuant韆 de la participaci髇 prevista y la informaci髇 pertinente a que se refiere el art韈ulo 13, apartado 4.

Los Estados miembros establecer醤 que toda persona f韘ica o jur韉ica que haya decidido dejar de tener, directa o indirectamente, una participaci髇 cualificada en una empresa de servicios de inversi髇, lo notifique primero por escrito a las autoridades competentes, indicando la cuant韆 de dicha participaci髇. Dicha persona deber� tambi閚 notificar a las autoridades competentes si ha decidido reducir su participaci髇 cualificada de tal manera que la proporci髇 de derechos de voto o de capital pose韉a sea inferior al 20 %, 30 % o 50 % o que la empresa de servicios de inversi髇 deje de ser su filial.

Los Estados miembros no necesitar醤 aplicar el umbral del 30 % cuando, de conformidad con el art韈ulo 9, apartado 3, letra a), de la Directiva 2004/109/CE, apliquen un umbral de un tercio.

Al determinar si se cumplen los criterios indicados en el art韈ulo 10 el presente art韈ulo para que una participaci髇 se considere cualificada, los Estados miembros no tendr醤 en cuenta los derechos de voto o acciones que las empresas de servicios de inversi髇 o las entidades de cr閐ito puedan poseer por haber proporcionado el aseguramiento de instrumentos financieros y/o la colocaci髇 de instrumentos financieros sobre la base de un compromiso firme a que se refiere el anexo I, secci髇 A, punto 6, siempre que dichos derechos no se ejerzan o utilicen para intervenir en la administraci髇 del emisor, por una parte, y se cedan en el plazo de un a駉 desde su adquisici髇, por otra.

2. Las autoridades competentes se consultar醤 rec韕rocamente al realizar la evaluaci髇 establecida en el art韈ulo 13, apartado 1 (玪a evaluaci髇�), siempre que el adquirente propuesto constituya:

• a) una entidad de cr閐ito, empresa de seguros, empresa de reaseguros, empresa de servicios de inversi髇 o sociedad de gesti髇 de OICVM, autorizada en otro Estado miembro o en un sector diferente de aquel en el que se propone la adquisici髇;
• b) la sociedad matriz de una entidad de cr閐ito, empresa de seguros, empresa de reaseguros, empresa de servicios de inversi髇 o sociedad de gesti髇 de OICVM autorizada en otro Estado miembro o en un sector diferente de aquel en el que se propone la adquisici髇, o
• c) una persona f韘ica o jur韉ica que ejerza el control de una entidad de cr閐ito, empresa de seguros, empresa de reaseguros, empresa de servicios de inversi髇 o sociedad de gesti髇 de OICVM autorizada en otro Estado miembro o en un sector diferente de aquel en el que se propone la adquisici髇.

Las autoridades competentes se facilitar醤 rec韕rocamente, sin retrasos injustificados, toda la informaci髇 que resulte esencial o pertinente para la evaluaci髇. A este respecto, las autoridades competentes se comunicar醤, previa solicitud, toda informaci髇 pertinente y, a iniciativa propia, toda informaci髇 esencial. Toda decisi髇 adoptada por la autoridad competente que haya autorizado a la empresa de servicios de inversi髇 en la que se propone la adquisici髇 mencionar� las posibles observaciones o reservas expresadas por la autoridad competente responsable del adquirente propuesto.

3. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 informen sin demora a la autoridad competente si tienen conocimiento de que una adquisici髇 o cesi髇 de participaciones de su capital hace que las participaciones superen o queden por debajo de los umbrales mencionados en el apartado 1, p醨rafo primero.

Las empresas de servicios de inversi髇 comunicar醤 asimismo a la autoridad competente, al menos una vez al a駉, la identidad de los accionistas y socios que posean participaciones cualificadas, indicando el volumen de dichas participaciones, de acuerdo, por ejemplo, con los datos obtenidos en la junta general anual de accionistas o socios, o con los que se obtengan del cumplimiento de las normas aplicables a las sociedades cuyos t韙ulos se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado.

4. Los Estados miembros exigir醤 que las autoridades competentes tomen medidas similares a las contempladas en el art韈ulo 10, apartado 3, respecto a las personas que no cumplan la obligaci髇 de proporcionar informaci髇 previa en relaci髇 con la adquisici髇 o el incremento de una participaci髇 cualificada. En el caso de que se adquiera una participaci髇 pese a la oposici髇 de las autoridades competentes, los Estados miembros, con independencia de cualquier otra sanci髇 que pueda imponerse, dispondr醤 la suspensi髇 del ejercicio de los correspondientes derechos de voto, o bien la nulidad de los votos emitidos o la posibilidad de anularlos.

Art韈ulo 12 Plazo de evaluaci髇

1. Las autoridades competentes acusar醤 recibo por escrito al adquirente propuesto a la mayor brevedad posible y, en cualquier caso, en el plazo m醲imo de dos d韆s h醔iles a contar desde la fecha de recepci髇 de la notificaci髇 requerida en virtud del art韈ulo 11, apartado 1, p醨rafo primero, as� como desde la fecha de posible recepci髇 ulterior de la informaci髇 a que se refiere el apartado 2 del presente art韈ulo.

Las autoridades competentes dispondr醤 de un plazo m醲imo de 60 d韆s h醔iles a contar desde la fecha del acuse de recibo por escrito de la notificaci髇 y de todos los documentos que el Estado miembro exija que se adjunten a la notificaci髇 sobre la base de la lista indicada en el art韈ulo 13, apartado 4 (玡l plazo de evaluaci髇�), para llevar a cabo la evaluaci髇.

Las autoridades competentes informar醤 al adquirente propuesto de la fecha en que expira el plazo de evaluaci髇 cuando procedan al acuse de recibo.

2. Si lo consideran necesario, las autoridades competentes podr醤 solicitar durante el plazo de evaluaci髇, aunque no despu閟 de transcurrido el quincuag閟imo d韆 h醔il del plazo de evaluaci髇, la informaci髇 adicional que se precise para completar la evaluaci髇. Esta solicitud de informaci髇 se har� por escrito y en ella se especificar� la informaci髇 adicional necesaria.

El plazo de evaluaci髇 quedar� interrumpido durante el per韔do comprendido entre la fecha en que las autoridades competentes soliciten informaci髇 y la fecha de recepci髇 de una respuesta del adquirente propuesto. La interrupci髇 tendr� una duraci髇 m醲ima de 20 d韆s h醔iles. Las autoridades competentes podr醤 efectuar seg鷑 su criterio otras solicitudes con objeto de que se complete o aclare la informaci髇, si bien ninguna de estas solicitudes podr� dar lugar a una interrupci髇 del plazo de evaluaci髇.

3. Las autoridades competentes podr醤 prolongar la interrupci髇 mencionada en el apartado 2, p醨rafo segundo, hasta 30 d韆s h醔iles si el adquirente propuesto es uno de los que se mencionan a continuaci髇:

• a) una persona f韘ica o jur韉ica situada o regulada fuera de la Uni髇;
• b) una persona f韘ica o jur韉ica no sujeta a supervisi髇 con arreglo a la presente Directiva o a las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE o 2013/36/UE.

4. Si, una vez finalizada la evaluaci髇, las autoridades competentes decidieran plantear objeciones a la adquisici髇 propuesta, informar醤 de ello al adquirente propuesto, por escrito y motivando su decisi髇, en el plazo de dos d韆s h醔iles, sin que, en ning鷑 caso, pueda sobrepasarse el plazo de evaluaci髇. Con arreglo a la legislaci髇 nacional, podr� hacerse p鷅lica una declaraci髇 adecuada de los motivos que justifican la decisi髇 a petici髇 del adquirente propuesto. Lo anterior no impedir� a los Estados miembros autorizar a la autoridad competente a hacer esta publicidad sin que medie la petici髇 del adquirente propuesto.

5. Si las autoridades competentes no se opusieran por escrito a la adquisici髇 propuesta dentro del plazo de evaluaci髇, tal adquisici髇 se considerar� autorizada.

6. Las autoridades competentes podr醤 establecer un plazo m醲imo para la conclusi髇 de la adquisici髇 propuesta y prolongarlo cuando proceda.

7. Los Estados miembros no podr醤 imponer condiciones de notificaci髇 a las autoridades competentes, o de aprobaci髇 por estas, de las adquisiciones directas o indirectas de derechos de voto o capital que sean m醩 rigurosas que las establecidas en la presente Directiva.

8. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para establecer una lista exhaustiva de la informaci髇 mencionada en el art韈ulo 13, apartado 4, que los adquirentes propuestos deber醤 incluir en su notificaci髇, sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 2 del presente art韈ulo.

La AEVM presentar� estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 1 de enero de 2014.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/1946 de la Comisi髇, de 11 de julio de 2017, por el que se completan las Directivas 2004/39/CE y 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 con el fin de establecer una lista exhaustiva de la informaci髇 que los adquirentes propuestos deben incluir en la notificaci髇 de la propuesta de adquisici髇 de una participaci髇 cualificada en una empresa de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 26 octubre).LE0000607126_20171115

9. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para determinar modelos de formularios, plantillas y procedimientos para las modalidades del proceso de consultas entre las autoridades competentes correspondientes a que se refiere el art韈ulo 11, apartado 2.

La AEVM presentar� esos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 1 de enero de 2014.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/1944 de la Comisi髇, de 13 de junio de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 con respecto a los formularios, las plantillas y los procedimientos para el proceso de consultas entre las autoridades competentes pertinentes en relaci髇 con la notificaci髇 de una adquisici髇 propuesta de una participaci髇 cualificada en una empresa de inversi髇, de conformidad con las Directivas 2004/39/CE y 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 26 octubre).LE0000607128_20171115

Art韈ulo 13 Evaluaci髇

1. Al examinar la notificaci髇 contemplada en el art韈ulo 11, apartado 1, y la informaci髇 a que se refiere el art韈ulo 12, apartado 2, las autoridades competentes, con objeto de garantizar una gesti髇 sana y prudente de la empresa de servicios de inversi髇 en la que se propone la adquisici髇, y atendiendo a la posible influencia del adquirente propuesto sobre la empresa de servicios de inversi髇, verificar醤 la idoneidad del adquirente propuesto y la solidez financiera de la adquisici髇 propuesta de acuerdo con los siguientes criterios:

• a) reputaci髇 del adquirente propuesto;
• b) reputaci髇 y experiencia de toda persona que vaya a dirigir la actividad de la empresa de servicios de inversi髇 como consecuencia de la adquisici髇 propuesta;
• c) solvencia financiera del adquirente propuesto, en especial en relaci髇 con el tipo de actividad que se ejerza o est� previsto ejercer en la empresa de servicios de inversi髇 en la que se propone la adquisici髇;
• d) capacidad de la empresa de servicios de inversi髇 de cumplir de forma duradera los requisitos prudenciales que se deriven de la presente Directiva y, en su caso, de otras Directivas, en especial las Directivas 2002/87/CE y 2013/36/UE, y en particular si el grupo del que pasar� a formar parte cuenta con una estructura que permita que haya una supervisi髇 efectiva, que las autoridades competentes intercambien informaci髇 de manera efectiva y que se determine el reparto de responsabilidades entre las autoridades competentes;
• e) existencia de indicios racionales que permitan suponer que, en relaci髇 con la adquisici髇 propuesta, se est醤 efectuando o se han efectuado o intentado efectuar operaciones de blanqueo de dinero o financiaci髇 del terrorismo, en el sentido del art韈ulo 1 de la Directiva 2005/60/CE, o que la citada adquisici髇 podr韆 aumentar el riesgo de que se efect鷈n tales operaciones.

La Comisi髇 estar� facultada para adoptar actos delegados de conformidad con el art韈ulo 89 que adapten los criterios establecidos en el p醨rafo primero del presente apartado.

2. Las autoridades competentes solo podr醤 oponerse a la adquisici髇 propuesta cuando haya motivos razonables para ello sobre la base de los criterios establecidos en el apartado 1 o si la informaci髇 aportada por el adquirente propuesto est� incompleta.

3. Los Estados miembros no impondr醤 condiciones previas en cuanto al nivel de participaci髇 que deba adquirirse, ni permitir醤 a sus autoridades competentes examinar la adquisici髇 propuesta a la luz de las necesidades econ髆icas del mercado.

4. Los Estados miembros pondr醤 a disposici髇 p鷅lica una lista en la que se indique la informaci髇 que ser� necesaria para realizar la evaluaci髇 y que se facilitar� a las autoridades competentes en el momento de la notificaci髇 a que se refiere el art韈ulo 11, apartado 1. La informaci髇 exigida deber� ser proporcionada y adaptada a la naturaleza del adquirente propuesto y de la adquisici髇 propuesta. Los Estados miembros no requerir醤 informaci髇 que no sea pertinente a efectos de la evaluaci髇 cautelar.

5. Sin perjuicio del art韈ulo 12, apartados 1, 2 y 3, cuando la autoridad competente reciba notificaci髇 de dos o m醩 propuestas de adquisici髇 o incremento de participaciones cualificadas en una misma empresa de seguros, tratar� a todos los adquirentes propuestos de forma no discriminatoria.

Art韈ulo 14 Adhesi髇 a un sistema de indemnizaci髇 de los inversores autorizado

La autoridad competente verificar� que toda entidad que solicite autorizaci髇 como empresa de servicios de inversi髇 cumpla, en el momento de la autorizaci髇, sus obligaciones en virtud de la Directiva 97/9/CE.

La obligaci髇 establecida en el apartado anterior se aplicar� en relaci髇 con los dep髎itos estructurados emitidos por entidades de cr閐ito que sean miembros de un sistema de garant韆 de dep髎itos reconocido en virtud de la Directiva 2014/49/UE.

Art韈ulo 15 Dotaci髇 de capital inicial

Los Estados miembros se asegurar醤 de que las autoridades competentes no concedan la autorizaci髇 a menos que la empresa de servicios de inversi髇 tenga suficiente capital inicial de conformidad con los requisitos del art韈ulo 9 de la Directiva (UE) 2019/2034 del Parlamento Europeo y del Consejo (52) , teniendo en cuenta la naturaleza del servicio o actividad de inversi髇 en cuesti髇.

LE0000655211_20240109Art韈ulo 15 redactado por el apartado 2) del art韈ulo 64 de la Directiva (UE) 2019/2034 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE (獶.O.U.E.L.� 5 diciembre).Vigencia: 25 diciembre 2019

Art韈ulo 16 Requisitos de organizaci髇

1. El Estado miembro de origen exigir� que las empresas de servicios de inversi髇 cumplan los requisitos que, con respecto a su organizaci髇, se establecen en los apartados 2 a 10 del presente art韈ulo y en el art韈ulo 17.

2. Toda empresa de servicios de inversi髇 establecer� pol韙icas y procedimientos adecuados y suficientes para garantizar que la misma, incluidos sus directivos, empleados y agentes vinculados, cumplan las obligaciones que les impone la presente Directiva, as� como las normas pertinentes aplicables a las operaciones personales de dichas personas.

3. Toda empresa de servicios de inversi髇 mantendr� y aplicar� medidas administrativas y de organizaci髇 efectivas con vistas a adoptar todas las medidas razonables destinadas a impedir que los conflictos de intereses definidos en el art韈ulo 23 perjudiquen los intereses de sus clientes.

Toda empresa de servicios de inversi髇 que dise馿 instrumentos financieros para su venta a clientes mantendr�, gestionar� y revisar� un proceso para la aprobaci髇 de cada uno de los instrumentos y las adaptaciones significativas de los instrumentos existentes antes de su comercializaci髇 o distribuci髇 a los clientes.

El proceso de aprobaci髇 del producto especificar� un mercado destinatario identificado de clientes finales dentro de la categor韆 de clientes que sea pertinente para cada instrumento financiero, y garantizar� que se eval鷈n todos los riesgos pertinentes para tal mercado destinatario y que sea coherente con este la estrategia de distribuci髇 prevista.

La empresa de servicios de inversi髇 efectuar� asimismo revisiones peri骴icas de los instrumentos financieros que ofrezca o comercialice, teniendo en cuenta cualquier hecho que pudiera afectar sustancialmente al riesgo potencial para el mercado destinatario definido, para evaluar al menos si el instrumento financiero sigue respondiendo a las necesidades del mercado destinatario definido y si la estrategia de distribuci髇 prevista sigue siendo la adecuada.

Toda empresa de servicios de inversi髇 que dise馿 instrumentos financieros pondr� a disposici髇 de los distribuidores toda la informaci髇 adecuada sobre estos y sobre el proceso de aprobaci髇 del producto, incluyendo el mercado destinatario definido del instrumento financiero.

Cuando la empresa ofrezca o comercialice instrumentos financieros no dise馻dos por ella misma, contar� con los mecanismos adecuados para obtener la informaci髇 a que alude el p醨rafo quinto y para comprender las caracter韘ticas y el mercado destinatario identificado de cada instrumento.

Las pol韙icas, procesos y mecanismos a que se refiere el presente apartado se entender醤 sin perjuicio de todos los dem醩 requisitos previstos por la presente Directiva y por el Reglamento (UE) n� 600/2014, incluidos los relativos a publicaci髇, valoraci髇 de idoneidad o conveniencia, identificaci髇 y gesti髇 de conflictos de intereses, e incentivos.

4. Toda empresa de servicios de inversi髇 adoptar� medidas razonables para garantizar la continuidad y la regularidad de la realizaci髇 de los servicios y actividades de inversi髇. A tal fin, la empresa de servicios de inversi髇 emplear� sistemas adecuados y proporcionados, incluidos sistemas de tecnolog韆 de la informaci髇 y la comunicaci髇 (TIC) establecidos y gestionados de conformidad con el art韈ulo 7 del Reglamento (UE) 2022/2554 del Parlamento Europeo y del Consejo (53) , as� como recursos y procedimientos adecuados y proporcionados.

LE0000744598_20230116N鷐ero 4 del art韈ulo 16 redactado por el apartado 1.a) del art韈ulo 6 de la燚irectiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023

5. Cuando conf韊 a un tercero el ejercicio de funciones operativas cruciales para la prestaci髇 de un servicio continuado y satisfactorio a sus clientes y la realizaci髇 de actividades de inversi髇 de modo continuo y satisfactorio, la empresa de servicios de inversi髇 deber� asegurarse de que adopta medidas razonables para evitar que exista un riesgo operativo adicional indebido. La externalizaci髇 de funciones operativas importantes no podr� afectar sensiblemente a la calidad del control interno ni a la capacidad del supervisor de controlar que la empresa cumple todas sus obligaciones.

Toda empresa de servicios de inversi髇 dispondr� de procedimientos administrativos y contables adecuados, mecanismos de control interno y t閏nicas eficaces de valoraci髇 del riesgo.

Sin perjuicio de la facultad de las autoridades competentes para exigir acceso a las comunicaciones de conformidad con lo dispuesto en la presente Directiva y en el Reglamento (UE) n.� 600/2014, la empresa de servicios de inversi髇 deber� contar con mecanismos de seguridad s髄idos para garantizar, de conformidad con los requisitos establecidos en el Reglamento (UE) 2022/2554, la seguridad y autenticaci髇 de los medios de transmisi髇 de la informaci髇, para reducir al m韓imo el riesgo de corrupci髇 de datos y de acceso no autorizado, y evitar fugas de informaci髇, manteniendo en todo momento la confidencialidad de los datos.

LE0000744598_20230116N鷐ero 5 del art韈ulo 16 redactado por el apartado 1.b) del art韈ulo 6 de la燚irectiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023

6. Toda empresa de servicios de inversi髇 llevar� un registro de todos los servicios, actividades y operaciones que realice. Dicho registro deber� ser suficiente para permitir que la autoridad competente desempe馿 sus funciones de supervisi髇 y aplique las medidas ejecutivas oportunas al amparo de la presente Directiva, del Reglamento (UE) n� 600/2014, de la Directiva 2014/57/UE y del Reglamento (UE) n� 596/2014, y en particular para que pueda determinar si la empresa de servicios de inversi髇 ha cumplido todas sus obligaciones, incluidas las relativas a sus clientes o posibles clientes y a la integridad del mercado.

7. El registro incluir� las grabaciones de las conversaciones telef髇icas o comunicaciones electr髇icas relativas, al menos, a las operaciones realizadas cuando se negocia por cuenta propia y la prestaci髇 de servicios que est閚 relacionados con la recepci髇, transmisi髇 y ejecuci髇 de 髍denes de clientes.

Entre tales conversaciones telef髇icas y comunicaciones electr髇icas figurar醤 tambi閚 aquellas cuya intenci髇 sea dar lugar a operaciones realizadas en el marco de una negociaci髇 por cuenta propia o en la prestaci髇 de servicios que est閚 relacionados con la recepci髇, transmisi髇 y ejecuci髇 de 髍denes de clientes, incluso si esas conversaciones o comunicaciones no den lugar a la realizaci髇 de tales operaciones o a la prestaci髇 de tales servicios.

A tal fin, la empresa de servicios de inversi髇 tomar� todas las medidas razonables para grabar las conversaciones telef髇icas y comunicaciones electr髇icas pertinentes realizadas, enviadas o recibidas a trav閟 de material facilitado por la propia empresa a un empleado o una persona contratada o cuya utilizaci髇 por estos haya aceptado o autorizado la empresa de servicios de inversi髇.

Las empresas de servicios de inversi髇 notificar醤 a sus clientes nuevos y actuales que se grabar醤 las comunicaciones o conversaciones telef髇icas entre ellas y sus clientes a resultas de las cuales se realicen o puedan realizarse operaciones.

Dicha notificaci髇 podr� realizarse una sola vez, antes de la prestaci髇 de servicios de inversi髇 a clientes nuevos y actuales.

Las empresas de servicios de inversi髇 no prestar醤 por tel閒ono servicios ni ejercer醤 actividades de inversi髇 con aquellos clientes a los que no hayan notificado por adelantado la grabaci髇 de sus comunicaciones o conversaciones telef髇icas en caso de que dichos servicios y actividades est閚 relacionadas con la recepci髇, transmisi髇 y ejecuci髇 de 髍denes de clientes.

Los clientes podr醤 comunicar sus 髍denes por otros canales, si bien tales comunicaciones deber醤 hacerse en un soporte duradero, como correo postal, fax, correo electr髇ico, o documentaci髇 de 髍denes de clientes formuladas en reuniones. En particular, el contenido de conversaciones pertinentes cara a cara con un cliente podr� registrarse por escrito en actas o notas. Esas 髍denes se considerar醤 equivalentes a las recibidas por tel閒ono.

La empresa de servicios de inversi髇 tomar� todas las medidas razonables para impedir que un empleado o una persona contratada realice, env韊 o reciba llamadas telef髇icas o comunicaciones electr髇icas en materia de su propiedad que la empresa no pueda registrar o copiar.

Los registros conservados con arreglo a lo dispuesto en este apartado se pondr醤 a disposici髇 de los clientes si as� lo solicitan, y se conservar� durante un per韔do de cinco a駉s y, cuando la autoridad competente as� lo solicite, durante un per韔do de hasta siete a駉s.

8. Cuando tenga a su disposici髇 instrumentos financieros pertenecientes a clientes, la empresa de servicios de inversi髇 tomar� las medidas oportunas para salvaguardar los derechos de propiedad de dichos clientes, sobre todo en caso de insolvencia de la empresa de servicios de inversi髇, y para impedir la utilizaci髇 por cuenta propia de los instrumentos financieros de los clientes, salvo en el caso de que los clientes manifiesten su consentimiento expreso.

9. Cuando tenga a su disposici髇 fondos pertenecientes a clientes, la empresa de servicios de inversi髇 tomar� las medidas oportunas para salvaguardar los derechos de dichos clientes y, salvo en el caso de las entidades de cr閐ito, para impedir la utilizaci髇 por cuenta propia de los fondos de los clientes.

10. Las empresas de servicios de inversi髇 no celebrar醤 acuerdos de garant韆 financiera con cambio de titularidad, con clientes minoristas con objeto de garantizar o cubrir las obligaciones actuales o futuras, reales, contingentes o posibles de clientes.

11. En el caso de las sucursales de empresas de servicios de inversi髇, la autoridad competente del Estado miembro en el que est� situada la sucursal asumir� la responsabilidad establecida en el apartado 6 y 7 con respecto al registro de las operaciones realizadas por la sucursal, sin perjuicio de la posibilidad para la autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇 de tener acceso directo a estos registros.

Los Estados miembros, adem醩 de las disposiciones de los apartados 8, 9 y 10 y los respectivos actos delegados a que se refiere el apartado 12, podr醤, en circunstancias excepcionales, imponer a las empresas de servicios de inversi髇 requisitos sobre salvaguarda de activos de clientes. Estos requisitos deber醤 justificarse objetivamente y ser proporcionados para responder, cuando las empresas de servicios de inversi髇 salvaguarden los activos o los fondos de clientes, a riesgos espec韋icos para la protecci髇 de inversores o para la integridad del mercado que sean de especial importancia en las circunstancias de la estructura de mercado del Estado miembro de que se trate.

Los Estados miembros notificar醤 a la Comisi髇 cualquier requisito que se propongan imponer de conformidad con el presente apartado sin demora indebida y, como m韓imo dos meses antes de la fecha prevista para su entrada en vigor. La notificaci髇 incluir� una justificaci髇 de ese requisito. Todo requisito adicional de esta 韓dole no podr� limitar ni afectar en modo alguno los derechos de las empresas de servicios de inversi髇 al amparo de los art韈ulos 34 y 35.

La Comisi髇 emitir� un dictamen sobre la proporcionalidad y la justificaci髇 de los requisitos adicionales en un plazo de dos meses a partir de la notificaci髇 a que se refiere el p醨rafo tercero.

Los Estados miembros podr醤 mantener requisitos adicionales siempre y cuando se notifiquen a la Comisi髇 con arreglo al art韈ulo 4 de la Directiva 2006/73/CE antes del 2 de julio de 2014 y que se cumplan las condiciones establecidas en dicho art韈ulo.

La Comisi髇 comunicar� a los Estados miembros y har� p鷅licos en su sitio web los requisitos adicionales que se hayan impuesto al amparo del presente apartado.

12. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 a fin de especificar los requisitos organizativos concretos establecidos en los apartados 2 a 10 del presente art韈ulo que se exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 y a las sucursales de empresas de terceros pa韘es autorizadas de conformidad con el art韈ulo 41 que realicen distintos servicios o actividades de inversi髇 y auxiliares o combinaciones de los mismos.

V閍se Directiva Delegada (UE) 2017/593 de la Comisi髇, de 7 de abril de 2016, por la que se complementa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo que respecta a la salvaguarda de los instrumentos financieros y los fondos pertenecientes a los clientes, las obligaciones en materia de gobernanza de productos y las normas aplicables a la entrega o percepci髇 de honorarios, comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594426_20210822

Art韈ulo 16 bis Exenciones de los requisitos en materia de gobernanza de productos

Las empresas de servicios de inversi髇 quedar醤 exentas de los requisitos establecidos en el art韈ulo 16, apartado 3, p醨rafos segundo a quinto, y en el art韈ulo 24, apartado 2, cuando el servicio de inversi髇 que presten se refiera a bonos sin m醩 derivados impl韈itos que una cl醬sula de reintegraci髇 o cuando los instrumentos financieros se comercialicen o distribuyan exclusivamente entre contrapartes elegibles.

LE0000690163_20210227Art韈ulo 16 bis introducido por el apartado 3) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

Art韈ulo 17 Negociaci髇 algor韙mica

1. La empresa de servicios de inversi髇 que se dedique a la negociaci髇 algor韙mica deber� implantar sistemas y controles de riesgo adecuados a sus actividades y eficaces para garantizar que sus sistemas de negociaci髇 sean resistentes y tengan suficiente capacidad de conformidad con los requisitos establecidos en el cap韙ulo II del Reglamento (UE) 2022/2554, se ajusten a los umbrales y l韒ites de negociaci髇 apropiados, y limiten o impidan el env韔 de 髍denes err髇eas o la posibilidad de que los sistemas funcionen de modo que pueda crear o propiciar anomal韆s en las condiciones de negociaci髇.

Tal empresa deber� adem醩 implantar sistemas y controles de riesgo eficaces para garantizar que los sistemas de negociaci髇 no puedan usarse con ning鷑 fin contrario al Reglamento (UE) n.� 596/2014 o a las normas del centro de negociaci髇 al que est� vinculada.

Deber� implantar unos mecanismos eficaces que garanticen la continuidad de las actividades en caso de disfunci髇 de sus sistemas de negociaci髇, que incluyan pol韙icas y planes de continuidad de las actividades de TIC y planes de respuesta y recuperaci髇 en materia de TIC establecidos de conformidad con el art韈ulo 11 del Reglamento (UE) 2022/2554, y se asegurar� de que sus sistemas sean 韓tegramente probados y convenientemente supervisados para garantizar que cumplen los requisitos generales establecidos en el presente apartado y cualesquiera requisitos espec韋icos establecidos en los cap韙ulos II y IV del Reglamento (UE) 2022/2554.

LE0000744598_20230116N鷐ero 1 del art韈ulo 17 redactado por el apartado 2.a) del art韈ulo 6 de la燚irectiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023

2. La empresa de servicios de inversi髇 que se dedique a la negociaci髇 algor韙mica en un Estado miembro lo notificar� a las autoridades competentes de su Estado miembro de origen y del centro de negociaci髇 en el que se dedique a la negociaci髇 algor韙mica en calidad de miembro o de participante en el centro de negociaci髇.

La autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇 podr� exigir a esta que le facilite, regularmente o cuando dicha autoridad lo determine, una descripci髇 de la naturaleza de sus estrategias de negociaci髇 algor韙mica, as� como detalles de los par醡etros de negociaci髇 o de los l韒ites a que est� sujeto el sistema, de los principales controles de conformidad y de riesgo que ha implantado para garantizar que se cumplen las condiciones contempladas en el apartado 1 y de las pruebas a las que se someten sus sistemas. La autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇 podr� pedir en todo momento a la empresa de servicios de inversi髇 informaci髇 adicional acerca de su negociaci髇 algor韙mica y de los sistemas utilizados en tal negociaci髇.

La autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇, cuando lo solicite una autoridad competente de un centro de negociaci髇 en el que la empresa se dedique, en calidad de miembro o de participante del centro de negociaci髇, a la negociaci髇 algor韙mica, le comunicar� sin demora indebida la informaci髇 mencionada en el p醨rafo segundo que reciba de la empresa de servicios de inversi髇.

La empresa de servicios de inversi髇 tomar� las disposiciones necesarias para conservar registros relativos a los aspectos a que se refiere el presente apartado y se asegurar� de que dichos registros sean suficientes para que su autoridad competente pueda supervisar el cumplimiento de los requisitos de la presente Directiva.

Toda empresa de servicios de inversi髇 que emplee t閏nicas de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia guardar�, de una forma que se haya aprobado, registros precisos y secuenciados en el tiempo de todos sus pedidos (incluidos los cancelados), 髍denes ejecutadas y cotizaciones en centros de negociaci髇, poni閚dolas a disposici髇 de la autoridad competente si esta lo solicita.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 que se dediquen a la negociaci髇 algor韙mica para aplicar una estrategia de creaci髇 de mercado deber醤, teniendo en cuenta la liquidez, la escala y la naturaleza del mercado espec韋ico y las caracter韘ticas del instrumento negociado:

• a) llevar a cabo estas actividades de creaci髇 de mercado de manera continuada durante una proporci髇 determinada del horario de negociaci髇 del centro de negociaci髇, salvo en circunstancias excepcionales, de modo que se aporte liquidez de forma regular y previsible al centro de negociaci髇;
• b) suscribir un acuerdo vinculante por escrito con el centro de negociaci髇 donde se concreten como m韓imo las obligaciones de la empresa de servicios de inversi髇 en consonancia con lo dispuesto en la letra a), y
• c) contar con sistemas y controles efectivos que garanticen el cumplimiento en todo momento de sus obligaciones en virtud del acuerdo al que se refiere la letra b).

4. A efectos de lo dispuesto en el presente art韈ulo y en el art韈ulo 48 de la presente Directiva se considerar� que la empresa de servicios de inversi髇 que utiliza la negociaci髇 algor韙mica est� aplicando una estrategia de creaci髇 de mercado si, cuando negocia por cuenta propia, su estrategia, como miembro o como participante en uno o varios centros de negociaci髇, incluye el anuncio simult醤eo de cotizaciones firmes de compra y venta de magnitud comparable y a precios competitivos en relaci髇 con uno o varios instrumentos financieros en un solo centro de negociaci髇 o en diferentes centros de negociaci髇, proporcionando as� liquidez al mercado con regularidad y frecuencia.

5. Toda empresa de servicios de inversi髇 que facilite acceso electr髇ico directo a un centro de negociaci髇 deber� implantar unos sistemas y controles efectivos que garanticen que se lleve a cabo una evaluaci髇 y revisi髇 apropiadas de la idoneidad de los clientes que utilizan el servicio, que estos no puedan exceder unos umbrales preestablecidos de negociaci髇 y de cr閐ito, que se supervise adecuadamente la negociaci髇 de las personas que utilizan el servicio y que existan controles del riesgo apropiados que impidan las negociaciones que pudieran generar riesgos para la propia empresa de negociaci髇, crear o propiciar anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o contravenir el Reglamento (UE) n� 596/2014 o las normas del centro de negociaci髇. Queda prohibido el acceso electr髇ico directo sin dichos controles.

La empresa de servicios de inversi髇 que preste acceso electr髇ico directo ser� responsable de garantizar que los clientes que utilicen ese servicio cumplan los requisitos de la presente Directiva y las normas del centro de negociaci髇. Deber� supervisar las operaciones para detectar infracciones de dichas normas o anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o de actuaci髇 que puedan suponer abuso de mercado y que haya que notificar a la autoridad competente. La empresa de servicios de inversi髇 velar� por que se celebre un acuerdo vinculante por escrito entre la empresa y el cliente acerca de los derechos y obligaciones fundamentales que se derivan de la prestaci髇 del servicio y por que, en el contexto del acuerdo, la empresa de servicios de inversi髇 conserve la responsabilidad con arreglo a la presente Directiva.

La empresa de servicios de inversi髇 que proporcione acceso electr髇ico directo a un centro de negociaci髇 lo notificar� a las autoridades competentes de su Estado miembro de origen y del centro de negociaci髇 en el que proporcione dicho acceso.

La autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇 podr� exigir a la empresa que proporcione, regularmente o cuando dicha autoridad lo determine, una descripci髇 de los sistemas y controles a que se refiere el p醨rafo primero, as� como pruebas de su aplicaci髇.

La autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇, cuando lo solicite una autoridad competente de un centro de negociaci髇 en relaci髇 con el cual la empresa proporcione acceso electr髇ico directo, le comunicar� sin demora indebida la informaci髇 mencionada en el p醨rafo cuarto que reciba de la empresa de servicios de inversi髇.

La empresa de servicios de inversi髇 tomar� las disposiciones necesarias para conservar registros relativos a los aspectos a que se refiere el presente apartado y se asegurar� de que dichos registros sean suficientes para que su autoridad competente pueda supervisar el cumplimiento de los requisitos de la presente Directiva.

6. Una empresa de servicios de inversi髇 que act鷈 como miembro compensador general para otras personas deber� implantar sistemas y controles efectivos para garantizar que los servicios de compensaci髇 se apliquen solo a personas id髇eas y que se ajusten a unos criterios claros, y que se impongan unos requisitos apropiados a tales personas a fin de reducir los riesgos para la empresa de servicios de inversi髇 y el mercado. La empresa de servicios de inversi髇 velar� por que se celebre un acuerdo vinculante por escrito entre la empresa y la persona acerca de los derechos y obligaciones fundamentales que se derivan de la prestaci髇 del servicio.

7. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar lo siguiente:

• a) los detalles de los requisitos de organizaci髇 a que se refieren los apartados 1 a 6, salvo los relacionados con la gesti髇 de riesgos relacionados con las TIC, que se exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que presten distintos servicios de inversi髇, actividades de inversi髇, servicios auxiliares o combinaciones de los mismos, estableciendo las indicaciones relativas a los requisitos de organizaci髇 estipulados en el apartado 5 de tal modo los requisitos espec韋icos para el acceso directo al mercado y para el acceso patrocinado que se garantice que los controles aplicados al acceso patrocinado sean como m韓imo equivalentes a los aplicados al acceso directo;
  LE0000744598_20230116Letra a) del n鷐ero 7 del art韈ulo 17 redactada por el apartado 2.b) del art韈ulo 6 de la燚irectiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023
  V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisi髇, de 19 de julio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican los requisitos organizativos de las empresas de servicios de inversi髇 dedicadas a la negociaci髇 algor韙mica (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017)LE0000594422_20170420
  V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/578 de la Comisi髇, de 13 de junio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo relativa a los mercados de instrumentos financieros en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican los requisitos relativos a los acuerdos y planes de creaci髇 de mercado (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017)LE0000594402_20170420
• b) las circunstancias en las cuales la empresa de servicios de inversi髇 estar韆 obligada a acceder al mercado suscribiendo el acuerdo al que se refiere el apartado 3, letra b), y el contenido de dicho acuerdo, incluida la proporci髇 del horario de negociaci髇 del centro de negociaci髇 establecido en el apartado 3;
  V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/578 de la Comisi髇, de 13 de junio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo relativa a los mercados de instrumentos financieros en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican los requisitos relativos a los acuerdos y planes de creaci髇 de mercado (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594402_20170420
• c) las situaciones que constituyen circunstancias excepcionales a los efectos del apartado 3, en particular las circunstancias de volatilidad extrema, problemas pol韙icos y macroecon髆icos, cuestiones sist閙icas y operativas, y circunstancias que pongan en entredicho la capacidad de la empresa para mantener pr醕ticas prudentes de gesti髇 de riesgos con arreglo a lo dispuesto en el apartado 1;
  V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/578 de la Comisi髇, de 13 de junio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo relativa a los mercados de instrumentos financieros en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican los requisitos relativos a los acuerdos y planes de creaci髇 de mercado (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594402_20170420
• d) el contenido y el formato de la forma aprobada a que se refiere el apartado 2, p醨rafo quinto, y la duraci髇 del per韔do en que la empresa de servicios de inversi髇 debe llevar dichos registros.
  V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/589 de la Comisi髇, de 19 de julio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican los requisitos organizativos de las empresas de servicios de inversi髇 dedicadas a la negociaci髇 algor韙mica (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594422_20170420

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

Art韈ulo 18 Proceso de negociaci髇 y conclusi髇 de operaciones en un SMN y un SOC

1. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC, adem醩 de los requisitos de organizaci髇 contemplados en el art韈ulo 16, establezcan normas y procedimientos transparentes que aseguren una negociaci髇 justa y ordenada, y fijen criterios objetivos para una ejecuci髇 eficaz de las 髍denes. Implantar醤 mecanismos para la adecuada gesti髇 de los aspectos t閏nicos del sistema, incluidos procedimientos de contingencia eficaces para hacer frente a posibles perturbaciones de los sistemas.

2. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC establezcan normas transparentes en relaci髇 con los criterios para determinar los instrumentos financieros que pueden negociarse en el marco de sus sistemas.

Los Estados miembros exigir醤 que, cuando corresponda, las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC proporcionen o se aseguren de que puede obtenerse informaci髇 p鷅lica suficiente para que sus usuarios puedan formarse una opini髇 sobre las inversiones, teniendo en cuenta tanto la naturaleza de los usuarios como los tipos de instrumentos negociados.

3. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 o los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC establezcan, publiquen, mantengan y apliquen normas transparentes y no discriminatorias, basadas en criterios objetivos, que regulen el acceso a su sistema.

4. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC adopten medidas para detectar claramente y afrontar las posibles consecuencias adversas, para el funcionamiento del SMN o del SOC o para sus miembros o participantes y usuarios, de cualquier conflicto entre los intereses del SMN, el SOC, sus accionistas o la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione el SMN o el SOC, y las exigencias del buen funcionamiento del SMN o del SOC.

5. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC cumplan con lo dispuesto en los art韈ulos 48 y 49 y cuenten con todos los sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos necesarios para hacerlo.

6. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC informen claramente a sus miembros o participantes de sus responsabilidades respectivas con relaci髇 a la liquidaci髇 de las operaciones ejecutadas en el sistema. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC hayan tomado las medidas necesarias para facilitar la liquidaci髇 eficiente de las operaciones realizadas en los sistemas de ese SMN o SOC.

7. Los Estados miembros exigir醤 que un SMN o un SOC tenga por lo menos tres miembros o usuarios efectivamente activos, cada cual con la oportunidad de interactuar con todos los dem醩 en lo que respecta a la formaci髇 de los precios.

8. Cuando un valor negociable admitido a negociaci髇 en un mercado regulado se negocie tambi閚 en un SMN o un SOC sin consentimiento de su emisor, este no estar� sujeto a ninguna obligaci髇 de informaci髇 financiera inicial, continua o ad hoc en relaci髇 con ese SMN o SOC.

9. Los Estados miembros exigir醤 que toda empresa de servicios de inversi髇 y organismo rector del mercado que gestione un SMN o un SOC cumpla inmediatamente las instrucciones que le sean comunicadas por su autoridad competente de conformidad con el art韈ulo 69, apartado 2, en relaci髇 con la exclusi髇 o suspensi髇 de un instrumento financiero de la negociaci髇.

10. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN o un SOC faciliten a la autoridad competente y a la AEVM una descripci髇 detallada del funcionamiento del SMN o SOC, incluyendo, sin perjuicio de lo dispuesto en el art韈ulo 20, apartados 1, 4 y 5, todo v韓culo con, o participaci髇 de, un mercado regulado, un SMN, un SOC o un internalizador sistem醫ico perteneciente a la misma empresa de servicios de inversi髇 o al mismo organismo rector del mercado, as� como una lista de sus miembros, participantes y/o usuarios. Las autoridades competentes pondr醤 esta informaci髇 a disposici髇 de la AEVM si esta lo solicita. Toda autorizaci髇 concedida a una empresa de servicios de inversi髇 o a un organismo rector del mercado como SMN o SOC ser� notificada a la AEVM. La AEVM confeccionar� una lista de todos los SMN y SOC de la Uni髇. Esta lista contendr� informaci髇 sobre los servicios prestados por los SMN o SOC y comportar� e incluir� un c骴igo 鷑ico que identifique a estos y que se usar� en los informes elaborados de conformidad con los art韈ulos 6, 10 y 26 del Reglamento (UE) n� 600/2014. Ser� actualizada de manera peri骴ica. La AEVM publicar� dicha lista en su sitio web y la mantendr� actualizada.

11. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para determinar el contenido y el formato de la descripci髇 y la notificaci髇 a que se refiere el apartado 10.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2016/824 de la Comisi髇, de 25 de mayo de 2016, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 en lo que respecta al contenido y el formato de la descripci髇 del funcionamiento de los sistemas multilaterales de negociaci髇, los sistemas organizados de contrataci髇 y la notificaci髇 a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 26 mayo).LE0000575717_20160615

Art韈ulo 19 Requisitos espec韋icos para los SMN

1. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN, aparte de cumplir los requisitos contemplados en los art韈ulos 16 y 18, establezcan y apliquen normas no discrecionales para la ejecuci髇 de las 髍denes en el sistema.

2. Los Estados miembros exigir醤 que las normas a que hacen referencia el art韈ulo 18, apartado 3, que regulan el acceso a los SMN, se ajusten a las condiciones establecidas en el art韈ulo 53, apartado 3.

3. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SMN adopten medidas para:

• a) estar adecuadamente equipados para gestionar los riesgos a los que est� expuesto, aplicar mecanismos y sistemas que les permitan identificar todos los riesgos significativos que comprometan su funcionamiento y establecer medidas eficaces para atenuar esos riesgos;
• b) adoptar mecanismos eficaces para facilitar la conclusi髇 eficiente y puntual de las operaciones ejecutadas con arreglo a sus sistemas, y
• c) disponer, en el momento de su autorizaci髇 y de manera permanente, de los recursos financieros suficientes para facilitar su funcionamiento ordenado, teniendo en cuenta la naturaleza y el alcance de las operaciones que en el mercado se realizan y el tipo y el grado de riesgo a que se exponen.

4. Los Estados miembros velar醤 por que los art韈ulos 24, 25, el art韈ulo 27, apartados 1, 2 y 4 a 10, y el art韈ulo 28 no sean de aplicaci髇 a las operaciones realizadas con arreglo a las normas que regulan un SMN entre sus miembros o participantes o entre el SMN y sus miembros o participantes con respecto al uso del SMN. No obstante, los miembros o participantes del SMN se atendr醤 a las obligaciones contempladas en los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 en relaci髇 con sus clientes cuando, al actuar por cuenta de sus clientes, ejecuten sus 髍denes mediante los sistemas de un SMN.

5. Los Estados miembros no permitir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 ni los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN ejecuten 髍denes de clientes con capital propio o hagan interposici髇 de la cuenta propia.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2016/824 de la Comisi髇, de 25 de mayo de 2016, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 en lo que respecta al contenido y el formato de la descripci髇 del funcionamiento de los sistemas multilaterales de negociaci髇, los sistemas organizados de contrataci髇 y la notificaci髇 a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 26 mayo).LE0000575717_20160615

Art韈ulo 20 Requisitos espec韋icos para los SOC

1. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionan un SOC implanten medidas para evitar la ejecuci髇 en el mismo de 髍denes de clientes con capital propio de la empresa de servicios de inversi髇 o del organismo rector del mercado que gestiona el SOC o de cualquier entidad que sea parte del mismo grupo o persona jur韉ica que la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado.

2. Los Estados miembros permitir醤 que una empresa de servicios de inversi髇 o un organismo rector del mercado que gestione un SOC recurra a interposici髇 de la cuenta propia en bonos y obligaciones, productos de titulizaci髇, derechos de emisi髇 y ciertos derivados, 鷑icamente en caso de que el cliente haya otorgado su consentimiento al proceso.

La empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione un SOC no recurrir� a la interposici髇 de la cuenta propia para ejecutar 髍denes de clientes en el SOC con derivados pertenecientes a una categor韆 de derivados que haya sido declarada sujeta a la obligaci髇 de compensaci髇 de conformidad con el art韈ulo 5 del Reglamento (UE) n� 648/2012.

La empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione un SOC implantar� medidas que garanticen la conformidad con la definici髇 de interposici髇 de la cuenta propia establecida en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 38.

3. Los Estados miembros permitir醤 que la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione un SOC negocie por cuenta propia sin recurrir a la interposici髇 de la cuenta propia 鷑icamente por lo que ata馿 a los instrumentos de deuda soberana para los que no exista un mercado l韖uido.

4. Los Estados miembros no autorizar醤 que la gesti髇 de un SOC y la internalizaci髇 sistem醫ica tengan lugar dentro de la misma entidad jur韉ica. Ning鷑 SOC deber� conectarse con un internalizador sistem醫ico permitiendo que interact鷈n 髍denes en un SOC y 髍denes o cotizaciones en un internalizador sistem醫ico. Un SOC no deber� conectarse con otro SOC permitiendo que interact鷈n 髍denes en diferentes SOC.

5. Los Estados miembros no impedir醤 a una empresa de servicios de inversi髇 o a un organismo rector del mercado que gestione un SOC contratar a otra empresa de servicios de inversi髇 para que lleve a cabo la creaci髇 de mercado en dicho SOC de manera independiente.

A los efectos del presente art韈ulo, no se considerar� que una empresa de servicios de inversi髇 lleve a cabo la creaci髇 de mercado en el SOC de manera independiente si tiene v韓culos estrechos con la empresa de servicios de inversi髇 o con el organismo rector del mercado que gestiona el SOC.

6. Los Estados miembros exigir醤 que la ejecuci髇 de 髍denes en un SOC se realice con car醕ter discrecional.

Una empresa de servicios de inversi髇 o un organismo rector del mercado que gestione un SOC solo podr醤 actuar con car醕ter discrecional si concurren una de las siguientes circunstancias, o ambas:

• a) cuando decidan colocar o retirar una orden en el SOC que gestionen;
• b) cuando decidan no casar una orden de un cliente determinado con otras 髍denes disponibles en los sistemas en un momento dado, siempre que ello se haga en cumplimiento de instrucciones espec韋icas recibidas del cliente y de sus obligaciones de conformidad con el art韈ulo 27.

En el sistema de case de 髍denes de clientes, la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione un SOC podr� decidir si desea casar dos o m醩 髍denes dentro del sistema, cu醤do hacer la operaci髇 y por qu� importe. De conformidad con los apartados 1, 2, 4 y 5 y sin perjuicio de su apartado 3, por lo que ata馿 a un sistema que efect鷈 operaciones con instrumentos financieros distintos de acciones y de instrumentos asimilados, la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione un SOC podr� facilitar la negociaci髇 entre clientes para confrontar dos o m醩 intereses particulares potencialmente compatibles en una operaci髇.

Esta obligaci髇 no afectar� a lo dispuesto en los art韈ulos 18 y 27.

7. La autoridad competente podr� exigir, ya sea cuando una empresa de servicios de inversi髇 u organismo rector del mercado solicite la autorizaci髇 para gestionar un SOC, ya en funci髇 de las circunstancias, una exposici髇 detallada de por qu� el sistema no se corresponde con un mercado regulado, un SMN o un internalizador sistem醫ico ni puede funcionar como uno de ellos, as� como una descripci髇 pormenorizada de la forma en que se ejercer� la discrecionalidad, con indicaci髇, en particular, del momento en que podr� retirarse una orden en el SOC y del momento y la forma en que se casar醤 dos o m醩 髍denes de clientes dentro del SOC. Adem醩, la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado de un SOC facilitar� a la autoridad competente informaci髇 explicativa de su recurso a la interposici髇 de la cuenta propia. La autoridad competente supervisar� la actividad de negociaci髇 de adquisici髇 y venta simult醤eas por cuenta propia de la empresa de servicios de inversi髇 o del organismo rector del mercado para asegurarse de que contin鷄 ateni閚dose a la definici髇 de dicha negociaci髇 y de que la citada actividad no d� lugar a conflictos de intereses entre la empresa de servicios de inversi髇 u organismo rector del mercado y sus clientes.

8. Los Estados miembros velar醤 por que los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 se apliquen a las transacciones celebradas en un SOC.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2016/824 de la Comisi髇, de 25 de mayo de 2016, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 en lo que respecta al contenido y el formato de la descripci髇 del funcionamiento de los sistemas multilaterales de negociaci髇, los sistemas organizados de contrataci髇 y la notificaci髇 a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 26 mayo).LE0000575717_20160615

Art韈ulo 21 Revisi髇 peri骴ica de las condiciones de la autorizaci髇 inicial

1. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 autorizadas en su territorio cumplan en todo momento las condiciones de la autorizaci髇 inicial establecidas en el cap韙ulo I.

2. Los Estados miembros exigir醤 a las autoridades competentes que establezcan los m閠odos apropiados para supervisar que las empresas de servicios de inversi髇 cumplan su obligaci髇 en virtud del apartado 1. Exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que notifiquen a las autoridades competentes todo cambio importante respecto de las condiciones de la autorizaci髇 inicial.

La AEVM podr� elaborar directrices relativas a los m閠odos de supervisi髇 citados en el presente apartado.

Art韈ulo 22 Obligaciones generales de supervisi髇 continua

Los Estados miembros se asegurar醤 de que las autoridades competentes supervisen las actividades de las empresas de servicios de inversi髇 para comprobar que cumplen las condiciones de funcionamiento establecidas en la presente Directiva. Los Estados miembros se asegurar醤 de que se hayan adoptado las medidas apropiadas para que las autoridades competentes puedan obtener la informaci髇 necesaria para comprobar que las empresas de servicios de inversi髇 cumplen esas obligaciones.

Los Estados miembros garantizar醤 que las autoridades competentes, cuando sean responsables de la autorizaci髇 y supervisi髇 de las actividades de los agentes de publicaci髇 autorizados (APA), tal como se definen en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 34 del Reglamento (UE) n.� 600/2014, con una excepci髇 de conformidad con el art韈ulo 2, apartado 3 del mismo, o los sistemas de informaci髇 autorizados (SIA), tal como se definen en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 36 del Reglamento (UE) n.� 600/2014, con una excepci髇 de conformidad con el art韈ulo 2, apartado 3 del mismo, vigilen las actividades de las APA y SIA para evaluar si cumplen las condiciones de gesti髇 establecidas en dicho Reglamento. Los Estados miembros garantizar醤 que se hayan adoptado las medidas apropiadas para que las autoridades competentes puedan obtener la informaci髇 necesaria para evaluar si las APA y SIA cumplen esas obligaciones.LE0000656659_20191230P醨rafo segundo del art韈ulo 22 introducido por el apartado 3) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019

Art韈ulo 23 Conflictos de intereses

1. Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que tomen todas las medidas apropiadas para detectar y prevenir o gestionar los conflictos de intereses que pudieran surgir en el momento de la prestaci髇 de cualquier servicio de inversi髇 o auxiliar, o de una combinaci髇 de los mismos, entre las propias empresas, incluidos sus directivos, empleados y agentes vinculados o cualquier persona vinculada directa o indirectamente a ellas por control, y sus clientes o entre clientes, incluidos los causados por la recepci髇 de incentivos de terceros o por la propia remuneraci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 y otras estructuras de incentivos.

2. En caso de que las medidas organizativas o administrativas adoptadas por la empresa de servicios de inversi髇 con arreglo al art韈ulo 16, apartado 3, para impedir conflictos de intereses perjudiquen los intereses de su clientes no sean suficientes para garantizar, con razonable certeza, que se prevendr醤 los riesgos de perjuicio para los intereses del cliente, la empresa de servicios de inversi髇 deber� revelar claramente al cliente la naturaleza general o el origen de los conflictos de intereses y las medidas adoptadas para mitigar esos riesgos antes de actuar por cuenta del cliente.

3. La informaci髇 a que se refiere el apartado 2 se comunicar�:

• a) en un soporte duradero, y
• b) con suficiente detalle, teniendo en cuenta la naturaleza del cliente, para que este pueda tomar una decisi髇 sobre el servicio con conocimiento de causa, en el contexto en el que se plantee el conflicto de intereses.

4. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 en lo referente a:

• a) definir las medidas que ser韆 razonable que adoptaran las empresas de servicios de inversi髇 para detectar, prevenir, abordar o revelar conflictos de intereses en la prestaci髇 de servicios de inversi髇 y servicios auxiliares o combinaciones de los mismos;
• b) establecer criterios adecuados para determinar los tipos de conflictos de intereses cuya existencia podr韆 perjudicar los intereses de los clientes o posibles clientes de la empresa de servicios de inversi髇.

Art韈ulo 24 Principios generales e informaci髇 a los clientes

1. Los Estados miembros exigir醤 que, cuando preste servicios de inversi髇 o, en su caso, servicios auxiliares a clientes, la empresa de servicios de inversi髇 act鷈 con honestidad, imparcialidad y profesionalidad, en el mejor inter閟 de sus clientes, y observe, en particular, los principios establecidos en el presente art韈ulo y en el art韈ulo 25.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 que dise馿n instrumentos financieros para su venta a clientes deber醤 garantizar que dichos instrumentos est閚 dise馻dos para responder a las necesidades de un mercado destinatario definido de clientes finales dentro de la categor韆 de clientes pertinente y que la estrategia de distribuci髇 de los instrumentos financieros sea compatible con el mercado destinatario definido, debiendo adoptarse asimismo medidas razonables para garantizar que el instrumento se distribuya en el mercado destinatario definido.

Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 comprender las caracter韘ticas de los instrumentos financieros que ofrecen o recomiendan, valorar la compatibilidad de los mismos con las necesidades de los clientes a quienes prestan servicios de inversi髇, teniendo en cuenta asimismo el mercado destinatario definido de los clientes finales a que se refiere el art韈ulo 16, apartado 3, y garantizar que los instrumentos se ofrezcan o comercialicen 鷑icamente cuando ello redunde en inter閟 del cliente.

3. Toda la informaci髇, incluidas las comunicaciones publicitarias, dirigida por la empresa de servicios de inversi髇 a los clientes o posibles clientes deber� ser imparcial, clara y no enga駉sa. Las comunicaciones publicitarias ser醤 claramente identificables como tales.

3 bis. La investigaci髇 elaborada por empresas de servicios de inversi髇 o por terceros, y utilizada por empresas de servicios de inversi髇, sus clientes o posibles clientes, o distribuida a estos, ser� imparcial, clara y no enga駉sa. La investigaci髇 ser� claramente identificable como tal o en t閞minos similares, siempre que se cumplan todas las condiciones aplicables a la investigaci髇 establecidas en el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisi髇 (54).

LE0000937499_20241204N鷐ero 3 bis del art韈ulo 24 introducido por el apartado 2) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

3 ter. Las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de gesti髇 de carteras u otros servicios de inversi髇 o servicios auxiliares se asegurar醤 de que la investigaci髇 que distribuyan a los clientes o posibles clientes pagada, total o parcialmente, por un emisor se se馻le como “investigaci髇 patrocinada por el emisor” 鷑icamente si se elabora de conformidad con el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor a que se refiere el apartado 3 quater.

LE0000937499_20241204N鷐ero 3 ter del art韈ulo 24 introducido por el apartado 2) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

3 quater. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para establecer un c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor. Dicho c骴igo de conducta establecer� normas de independencia y objetividad y especificar� los procedimientos y las medidas para la identificaci髇, prevenci髇 y publicaci髇 efectivas de conflictos de intereses.

Al elaborar las normas t閏nicas de regulaci髇 del c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor, la AEVM tendr� en cuenta el contenido y los par醡etros de los c骴igos de conducta para la investigaci髇 patrocinada por el emisor que se hayan establecido en el plano nacional antes de la fecha de aplicaci髇 de las normas t閏nicas de regulaci髇, especialmente cuando dichos c骴igos hayan recibido un amplio respaldo y adhesi髇. La AEVM tambi閚 tendr� en cuenta, cuando proceda, las obligaciones y normas pertinentes en materia de recomendaciones de inversi髇 establecidas en el art韈ulo 20 del Reglamento (UE) n.� 596/2014.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 esos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 5 de diciembre de 2025.

Se delegan en la Comisi髇 los poderes para completar la presente Directiva mediante la adopci髇 de las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero del presente apartado de conformidad con los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.

El c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor se pondr� a disposici髇 del p鷅lico en el sitio web de la AEVM.

Al menos cada cinco a駉s a partir de la adopci髇 de las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero del presente apartado, la AEVM evaluar� si es necesario modificar el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor, en cuyo caso presentar� a la Comisi髇 proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇.

Los Estados miembros dispondr醤 que aquellas empresas de servicios de inversi髇 que elaboren o distribuyan investigaciones patrocinadas por el emisor cuenten con medidas de organizaci髇 para garantizar que la investigaci髇 se elabore de conformidad con el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor y que cumpla lo dispuesto en los apartados 3 bis, 3 ter y 3 sexies.

LE0000937499_20241204N鷐ero 3 quater del art韈ulo 24 introducido por el apartado 2) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

3 sexies. La investigaci髇 se馻lada como “investigaci髇 patrocinada por el emisor” indicar� en su primera p醙ina de forma clara y destacada que se ha elaborado de conformidad con el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor. Cualquier otro material de investigaci髇 pagado total o parcialmente por el emisor, pero que no se haya elaborado de conformidad con dicho c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor se se馻lar� como una comunicaci髇 publicitaria.

LE0000937499_20241204N鷐ero 3 sexies del art韈ulo 24 introducido por el apartado 2) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

3 quinquies. Los Estados miembros velar醤 por que cualquier emisor pueda presentar su investigaci髇 patrocinada por el emisor, a que se refiere el apartado 3 ter del presente art韈ulo, al organismo de recopilaci髇 pertinente tal como se define en el art韈ulo 2, punto 2, del Reglamento (UE) 2023/2859 del Parlamento Europeo y del Consejo (16).

Cuando presente dicha investigaci髇 al organismo de recopilaci髇, el emisor se asegurar� de que vaya acompa馻da de metadatos que especifiquen que la informaci髇 cumple el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor. Dicha investigaci髇 no tendr� la consideraci髇 de informaci髇 regulada en el sentido de la Directiva 2004/109/CE ni de informes de inversiones en el sentido de la presente Directiva y, por lo tanto, no se someter� al mismo nivel de control reglamentario que la informaci髇 regulada o los informes de inversiones.

LE0000937499_20241204N鷐ero 3 quinquies del art韈ulo 24 introducido por el apartado 2) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

4. Se proporcionar� a los clientes o posibles clientes con suficiente antelaci髇 informaci髇 conveniente con respecto a la empresa de servicios de inversi髇, los instrumentos financieros y las estrategias de inversi髇 propuestas, los centros de ejecuci髇 de 髍denes y todos los costes y gastos asociados. Dicha informaci髇 incluir� lo siguiente:

• a) cuando preste el servicio de asesoramiento en materia de inversiones, la empresa de servicios de inversi髇 deber� informar al cliente, con suficiente antelaci髇 respecto de la prestaci髇 de dichos servicios:
  • i) si el asesoramiento se presta de forma independiente o no,
  • ii) si el asesoramiento se basa en un an醠isis general o m醩 restringido de los diferentes tipos de instrumentos financieros y, en particular, si la gama se limita a instrumentos financieros emitidos o facilitados por entidades que tengan v韓culos estrechos con la empresa de servicios de inversi髇, o bien cualquier otro tipo de relaci髇 jur韉ica o econ髆ica, como por ejemplo contractual, que pueda mermar la independencia del asesoramiento facilitado,
  • iii) si la empresa de servicios de inversi髇 proporcionar� al cliente una evaluaci髇 peri骴ica de la idoneidad de los instrumentos financieros recomendados para ese cliente;
• b) la informaci髇 sobre los instrumentos financieros y las estrategias de inversi髇 propuestas deber� incluir orientaciones y advertencias apropiadas acerca de los riesgos asociados a las inversiones en esos instrumentos o en relaci髇 con estrategias de inversi髇 particulares, y si el instrumento financiero est� pensado para clientes minoristas o profesionales, teniendo cuenta el mercado destinatario identificado de acuerdo con el apartado 2;
• c) la informaci髇 sobre todos los costes y gastos y asociados deber� incluir informaci髇 relacionada tanto con los servicios de inversi髇 como con los auxiliares, incluidos el coste de asesoramiento, cuando proceda, el coste del instrumento financiero recomendado o comercializado al cliente y la forma en que este deber� pagarlo, as� como cualesquiera pagos relacionados con terceros.

La informaci髇 sobre todos los costes y gastos, incluidos los relacionados con el servicio de inversi髇 y el instrumento financiero, que no sean causados por la existencia de un riesgo de mercado subyacente, estar� agregada de forma que el cliente pueda comprender el coste total as� como el efecto acumulativo sobre el rendimiento de la inversi髇, facilit醤dose, a solicitud del cliente, un desglose por conceptos. Cuando proceda, esta informaci髇 se facilitar� al cliente de manera peri骴ica, y como m韓imo una vez al a駉, durante toda la vida de la inversi髇.

En caso de que el contrato de compra o de venta de un instrumento financiero se celebre utilizando un medio de comunicaci髇 a distancia que impida la entrega previa de informaci髇 sobre costes y gastos, la empresa de servicios de inversi髇 podr� facilitar dicha informaci髇 sobre costes y gastos en formato electr髇ico o en papel, si as� lo solicita un cliente minorista, sin demora indebida tras la conclusi髇 de la operaci髇, siempre y cuando concurran las dos condiciones siguientes:

• i) el cliente ha consentido en recibir la informaci髇 sin demora indebida despu閟 de la conclusi髇 de la operaci髇,
• ii) la empresa de servicios de inversi髇 ha dado al cliente la opci髇 de demorar la conclusi髇 de la operaci髇 hasta que el cliente haya recibido la informaci髇.

Adem醩 de los requisitos previstos en el p醨rafo tercero, la empresa de servicios de inversi髇 estar� obligada a ofrecer al cliente la opci髇 de recibir la informaci髇 sobre costes y gastos por tel閒ono antes de la conclusi髇 de la operaci髇.

LE0000690163_20210227N鷐ero 4 del art韈ulo 24 redactado por el apartado 4.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

5. La informaci髇 a que se refieren los apartados 4 y 9 se facilitar� de manera comprensible de modo que los clientes o clientes potenciales sean razonablemente capaces de comprender la naturaleza y los riesgos del servicio de inversi髇 y del tipo espec韋ico de instrumento financiero que se ofrece y, por consiguiente, de tomar decisiones sobre la inversi髇 con conocimiento de causa. Los Estados miembros podr醤 permitir que esta informaci髇 se facilite en un formato normalizado.

5 bis. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 toda la informaci髇 exigida por la presente Directiva a sus clientes o clientes potenciales en formato electr髇ico, salvo cuando el cliente o cliente potencial sea un cliente minorista o cliente minorista potencial que haya solicitado recibir la informaci髇 en papel, en cuyo caso la informaci髇 se les facilitar� en papel de forma gratuita.

Las empresas de servicios de inversi髇 informar醤 a los clientes minoristas o clientes minoristas potenciales acerca de la opci髇 de recibir la informaci髇 en papel.

Las empresas de servicios de inversi髇 informar醤 a los clientes minoristas actuales que reciben en papel la informaci髇 exigida por la presente Directiva del cambio al formato electr髇ico con al menos ocho semanas de antelaci髇 respecto al env韔 de informaci髇 en formato electr髇ico. Las empresas de servicios de inversi髇 informar醤 a los clientes minoristas con que cuenten en ese momento de que pueden elegir entre seguir recibiendo la informaci髇 en papel o pasar a recibir la informaci髇 en formato electr髇ico. Las empresas de servicios de inversi髇 tambi閚 informar醤 a sus clientes actuales de que se producir� un cambio autom醫ico al formato electr髇ico si no solicitan la continuaci髇 de la presentaci髇 de informaci髇 en papel en el mencionado plazo de ocho semanas. No es necesario informar a los clientes minoristas existentes que ya reciben la informaci髇 exigida por la presente Directiva en formato electr髇ico.

LE0000690163_20210227N鷐ero 5 bis del art韈ulo 24 introducido,爌or el apartado 4.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

6. En caso de que se ofrezca un servicio de inversi髇 como parte de un producto financiero al que ya se apliquen otras disposiciones del Derecho de la Uni髇 sobre entidades de cr閐ito y cr閐itos al consumo relativas a los requisitos de informaci髇, dicho servicio no estar� sujeto adem醩 a las obligaciones establecidas en los apartados 3, 4 y 5.

7. Cuando informe al cliente de que el asesoramiento en materia de inversi髇 se presta de forma independiente, la empresa de servicios de inversi髇:

• a) evaluar� una gama suficiente de instrumentos financieros disponibles en el mercado que sea suficientemente diversificada en lo que respecta a sus tipos y a sus emisores o proveedores, a fin de garantizar que los objetivos de inversi髇 del cliente puedan cumplirse adecuadamente y no se limiten a instrumentos financieros emitidos o facilitados por:
  • i) la propia empresa de servicios de inversi髇 o por entidades que tengan v韓culos estrechos con la empresa de servicios de inversi髇, u
  • ii) otras entidades con las que la empresa de servicios de inversi髇 tengan v韓culos jur韉icos o econ髆icos, como por ejemplo relaciones contractuales, tales que puedan mermar la independencia del asesoramiento facilitado;
• b) no aceptar� y retendr� honorarios, comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios abonados o proporcionados por un tercero o por una persona que act鷈 por cuenta de un tercero en relaci髇 con la prestaci髇 del servicio a los clientes. Ser醤 comunicados con claridad y excluidos de lo dispuesto en la presente letra los beneficios no monetarios menores que puedan servir para aumentar la calidad del servicio prestado al cliente y cuya escala y naturaleza sean tales que no pueda considerarse que afectan al cumplimiento por la empresa de servicios de inversi髇 de la obligaci髇 de actuar en el mejor inter閟 de sus clientes.

8. Cuando preste servicios de gesti髇 de carteras, la empresa de servicios de inversi髇 no aceptar� ni retendr� honorarios, comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios abonados o proporcionados por un tercero o por una persona que act鷈 por cuenta de un tercero en relaci髇 con la prestaci髇 del servicio a los clientes. Ser醤 comunicados con claridad y excluidos de lo dispuesto en el presente apartado los beneficios no monetarios menores que puedan servir para aumentar la calidad del servicio prestado al cliente y cuya escala y naturaleza sean tales que no pueda considerarse que afectan al cumplimiento la por la empresa de servicios de inversi髇 de la obligaci髇 de actuar en el mejor inter閟 de sus clientes.

9. Los Estados miembros se asegurar醤 de que no se considere que las empresas de servicios de inversi髇 cumplen sus obligaciones de acuerdo con el art韈ulo 23, apartado 1, del presente art韈ulo en los casos en que abonen o cobren honorarios o comisiones, o proporcionen o reciban cualquier beneficio no monetario en relaci髇 con la prestaci髇 de un servicio de inversi髇 o un servicio auxiliar, a un tercero o de un tercero que no sea el cliente o la persona que act鷈 en nombre del cliente, a menos que el pago o el beneficio:

• a) haya sido concebido para mejorar la calidad del servicio pertinente prestado al cliente, y
• b) no perjudique el cumplimiento de la obligaci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 de actuar con honestidad, imparcialidad y profesionalidad, en el mejor inter閟 de sus clientes.

La existencia, naturaleza y cuant韆 de los pagos o beneficios a que se refiere el primer p醨rafo o, cuando dicha cuant韆 no pueda determinarse, el m閠odo de c醠culo de esa cuant韆, deber� revelarse claramente al cliente, de forma completa, exacta y comprensible, antes de la prestaci髇 del servicio de inversi髇 o servicio auxiliar correspondiente. Cuando proceda, la empresa de servicios de inversi髇 informar� tambi閚 al cliente de los mecanismos para transferir al cliente los honorarios, comisiones o beneficios monetarios y no monetarios percibidos por la prestaci髇 del servicio de inversi髇 o del servicio auxiliar.

El pago o beneficio que permita o sea necesario para prestar servicios de inversi髇, tales como gastos de custodia, gastos de liquidaci髇 y cambio, tasas reguladoras o gastos de asesor韆 jur韉ica, y que, por su naturaleza, no puedan entrar en conflicto con el deber de la empresa de servicios de inversi髇 de actuar con honestidad, imparcialidad y profesionalidad en el mejor inter閟 de sus clientes no estar� sujeto a los requisitos previstos en el p醨rafo primero.

9 bis. Los Estados miembros velar醤 por que se considere que la prestaci髇 de servicios de investigaci髇 por terceros a empresas de servicios de inversi髇 que prestan servicios de gesti髇 de carteras u otros servicios de inversi髇 o auxiliares a clientes cumple las obligaciones previstas en el apartado 1 si:

• a) antes de que se presten los servicios de ejecuci髇 o de investigaci髇, se ha celebrado un acuerdo entre la empresa de servicios de inversi髇 y el proveedor de servicios de investigaci髇 en el que se indique qu� parte de los gastos combinados o de los pagos conjuntos por servicios de ejecuci髇 e investigaci髇 es atribuible a la investigaci髇;
• b) la empresa de servicios de inversi髇 informa a sus clientes de los pagos conjuntos por los servicios de ejecuci髇 e investigaci髇 realizados a proveedores terceros de servicios de investigaci髇; y
• c) la investigaci髇 para la que se efect鷄n los gastos combinados o el pago conjunto se refiere a emisores cuya capitalizaci髇 burs醫il durante el per韔do de treinta y seis meses naturales anteriores a la realizaci髇 de la investigaci髇 no haya sido superiora 1 000 000 000 EUR, sobre la base de las cotizaciones de fin de ejercicio durante los ejercicios en los que cotizan o cotizaban, o sobre la base del capital propio para los ejercicios en los que cotizan o no cotizaban.

A los efectos del presente art韈ulo, se entender� por investigaci髇 el material o servicios de investigaci髇 relativos a uno o varios instrumentos financieros u otros activos, o a los emisores o posibles emisores de instrumentos financieros, o el material o servicios de investigaci髇 estrechamente relacionados con un sector o un mercado determinados de modo que fundamenten las valoraciones sobre los instrumentos financieros, activos o emisores de dicho sector o mercado.

La investigaci髇 comprender� asimismo el material o servicios en los que se recomiende o sugiera de manera expl韈ita o impl韈ita una estrategia de inversi髇 y se proporcione una opini髇 fundada sobre el valor o el precio actual o futuro de tales instrumentos financieros o activos o en los que figuren de otro modo an醠isis y reflexiones originales y formulen conclusiones basadas en datos nuevos o preexistentes que puedan utilizarse para fundamentar una estrategia de inversi髇 y puedan resultar pertinentes y capaces de a馻dir valor a las decisiones de la empresa de servicios de inversi髇 en nombre de los clientes a los que se factura dicha investigaci髇.

LE0000690163_20210227N鷐ero 9 bis del art韈ulo 24 introducido爌or el apartado 4.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

10. Las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de inversi髇 a sus clientes se asegurar醤 de no remunerar o evaluar el rendimiento de su personal de un modo que entre en conflicto con su obligaci髇 de actuar en el mejor inter閟 de sus clientes. En particular, no establecer醤 ning鷑 sistema de remuneraci髇, de objetivos de ventas o de otra 韓dole que pueda constituir un incentivo para que el personal recomiende un instrumento financiero determinado a un cliente minorista si la empresa de servicios de inversi髇 puede ofrecer un instrumento financiero diferente que se ajuste mejor a las necesidades del cliente.

11. Cuando se ofrezca un servicio de inversi髇 junto con otro servicio o producto como parte de un paquete o como condici髇 del mismo acuerdo o paquete, la empresa de servicios de inversi髇 comunicar� al cliente si se pueden comprar por separado los distintos componentes y facilitar� aparte justificantes de los costes y cargas de cada componente.

Si es probable que los riesgos asociados a dicho acuerdo o paquete ofrecido a un cliente minorista sean diferentes de los riesgos asociados a los componentes considerados por separado, la empresa de servicios de inversi髇 facilitar� una descripci髇 adecuada de los diferentes componentes del acuerdo o paquete y del modo en que la interacci髇 entre ellos modifica los riesgos.

A m醩 tardar el 3 de enero de 2016, la AEVM, en cooperaci髇 con la ABE y la AESPJ, elaborar� directrices, que actualizar� peri骴icamente, para la evaluaci髇 y supervisi髇 de las pr醕ticas de venta cruzada, indicando, en particular, las situaciones en las cuales dichas pr醕ticas no cumplen las obligaciones establecidas en el apartado 1.

12. Los Estados miembros podr醤, en circunstancias excepcionales, imponer a las empresas de servicios de inversi髇 requisitos adicionales en relaci髇 con los aspectos cubiertos por el presente art韈ulo. Estos requisitos deber醤 justificarse objetivamente y ser proporcionados para responder a los riesgos espec韋icos a la protecci髇 de inversores o a la integridad del mercado que sean de especial importancia en las circunstancias de la estructura de mercado del Estado miembro en cuesti髇.

Los Estados miembros notificar醤 a la Comisi髇 cualquier requisito que se propongan imponer de conformidad con el presente apartado sin demora indebida y, como m韓imo dos meses antes de la fecha prevista para su entrada en vigor. La notificaci髇 incluir� una justificaci髇 de ese requisito. Todo requisito adicional de esta 韓dole no podr� limitar ni afectar en modo alguno los derechos de las empresas de servicios de inversi髇 al amparo de los art韈ulos 34 y 35 de la presente Directiva.

La Comisi髇 emitir� un dictamen sobre la proporcionalidad y la justificaci髇 de los requisitos adicionales en un plazo de dos meses a partir de la notificaci髇 a que se refiere el p醨rafo segundo.

La Comisi髇 comunicar� a los Estados miembros y har� p鷅licos en su sitio web los requisitos adicionales que se hayan impuesto al amparo del presente apartado.

Los Estados miembros podr醤 mantener los requisitos adicionales que se notificaron a la Comisi髇 con arreglo al art韈ulo 4 de la Directiva 2006/73/CE antes del 2 de julio de 2014, siempre y cuando se cumplan las condiciones establecidas en dicha disposici髇.

13. La Comisi髇 estar� facultada para adoptar actos delegados de conformidad con el art韈ulo 89 con el fin de garantizar que las empresas de servicios de inversi髇 observen los principios enunciados en el presente art韈ulo al prestar servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a sus clientes, incluyendo:

• a) las condiciones que ha de cumplir la informaci髇 para ser imparcial y clara y no enga駉sa;
• b) el detalle del contenido y formato de la informaci髇 al cliente en relaci髇 con la categorizaci髇 de los clientes, las empresas de servicios de inversi髇 y sus servicios, los instrumentos financieros, los gastos y costes;
• c) los criterios para evaluar una gama de instrumentos financieros disponibles en el mercado, y
• d) los criterios para evaluar si una empresa que reciba incentivos de terceros cumple la obligaci髇 de actuar con honestidad, imparcialidad y profesionalidad en el mejor inter閟 de su cliente.

En la formulaci髇 de los requisitos de informaci髇 sobre instrumentos financieros en relaci髇 con el apartado 4, letra b), se incluir� la informaci髇 sobre la estructura del producto, cuando proceda, teniendo en cuenta cualquier informaci髇 estandarizada relevante exigida por la legislaci髇 de la Uni髇 Europea.

V閍se Directiva Delegada (UE) 2017/593 de la Comisi髇, de 7 de abril de 2016, por la que se complementa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo que respecta a la salvaguarda de los instrumentos financieros y los fondos pertenecientes a los clientes, las obligaciones en materia de gobernanza de productos y las normas aplicables a la entrega o percepci髇 de honorarios, comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594426_20210822

14. Los actos delegados a que se refiere el apartado 13 tendr醤 en cuenta:

• a) la naturaleza del servicio o servicios ofrecidos o prestados al cliente o posible cliente, teniendo en cuenta el tipo, objeto, volumen y frecuencia de las operaciones;
• b) la naturaleza y gama de productos que se ofrecen o se prev� ofrecer, incluidos los distintos tipos de instrumentos financieros;
• c) el car醕ter minorista o profesional del cliente o de los posibles clientes o, en el caso de los apartados 4 y 5, su clasificaci髇 como contrapartes elegibles.

Art韈ulo 25 Evaluaci髇 de idoneidad y conveniencia e informaci髇 a los clientes

1. Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que aseguren y demuestren a las autoridades competentes que lo soliciten que las personas f韘icas que prestan asesoramiento o proporcionan informaci髇 sobre instrumentos financieros, servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a clientes en nombre de la empresa de servicios de inversi髇 disponen de los conocimientos y las competencias necesarios para cumplir sus obligaciones de acuerdo con el art韈ulo 24 y el presente art韈ulo. Los Estados miembros publicar醤 los criterios utilizados para evaluar los conocimientos y competencias.

2. Cuando preste servicios de asesoramiento en materia de inversiones o de gesti髇 de carteras, la empresa de servicios de inversi髇 obtendr� la informaci髇 necesaria sobre los conocimientos y experiencia del cliente o posible cliente en el 醡bito de inversi髇 correspondiente al tipo concreto de producto o servicio, su situaci髇 financiera, incluida su capacidad para soportar p閞didas, y sus objetivos de inversi髇 incluida su tolerancia al riesgo, con el fin de que la empresa pueda recomendarle los servicios de inversi髇 e instrumentos financieros que sean id髇eos para 閘 y que, en particular, mejor se ajusten a su nivel de tolerancia al riesgo y su capacidad para soportar p閞didas.

Los Estados miembros velar醤 por que, cuando una empresa de servicios de inversi髇 presta asesoramiento en materia de inversi髇 recomendando un paquete de servicios o productos combinados de acuerdo con el art韈ulo 24, apartado 11, el paquete considerado de forma global sea id髇eo para el cliente.

Cuando presten asesoramiento en materia de inversiones o de gesti髇 de carteras que impliquen el cambio de instrumentos financieros, las empresas de servicios de inversi髇 obtendr醤 la informaci髇 necesaria sobre la inversi髇 del cliente y analizar醤 los costes y beneficios del cambio de instrumentos financieros. Cuando presten servicios de asesoramiento en materia de inversi髇, las empresas de servicios de inversi髇 comunicar醤 al cliente si los beneficios del cambio de instrumentos financieros son superiores a los costes que ese cambio lleva aparejados o no.LE0000690163_20210227P醨rafo tercero del n鷐ero 2 del art韈ulo 25 introducido爌or el apartado 5) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

3. Los Estados miembros se asegurar醤 de que las empresas de servicios de inversi髇, cuando presten servicios de inversi髇 distintos de los contemplados en el apartado 2, pidan al cliente o posible cliente que facilite informaci髇 sobre sus conocimientos y experiencia en el 醡bito de inversi髇 correspondiente al tipo concreto de producto o servicio ofrecido o solicitado, de modo que la empresa de servicios de inversi髇 pueda evaluar si el servicio o producto de inversi髇 previsto es conveniente para el cliente. Cuando lo que se prevea sea un paquete de servicios y productos combinados de conformidad con el art韈ulo 24, apartado 11, la evaluaci髇 deber� examinar si el paquete considerado de forma global es conveniente.

Cuando la empresa de servicios de inversi髇, bas醤dose en la informaci髇 recibida en virtud del apartado anterior, considere que el producto o servicio no es conveniente para el cliente o posible cliente, deber� advertirle de su opini髇. Esta advertencia podr� facilitarse en un formato normalizado.

Cuando los clientes o posibles clientes no faciliten la informaci髇 solicitada a la que se refiere el p醨rafo primero o no faciliten informaci髇 suficiente en relaci髇 con sus conocimientos y experiencia, la empresa de servicios de inversi髇 les advertir� de que la empresa de servicios de inversi髇 no est� en condiciones de determinar si el servicio o producto previsto es conveniente para ellos. Esta advertencia podr� facilitarse en un formato normalizado.

4. Los Estados miembros permitir醤 que, cuando las empresas de servicios de inversi髇 presten servicios de inversi髇 que se limiten exclusivamente a la ejecuci髇 o recepci髇 y transmisi髇 de 髍denes de clientes, con o sin prestaci髇 de servicios auxiliares, a excepci髇 de la concesi髇 de cr閐itos o pr閟tamos a tenor del anexo 1, secci髇 B, punto 1, que no se refieran a l韒ites crediticios existentes de pr閟tamos, cuentas corrientes y autorizaciones de descubiertos de clientes, dichas empresas presten esos servicios de inversi髇 a sus clientes sin necesidad de obtener la informaci髇 o hacer la valoraci髇 mencionadas en el apartado 3, siempre que se cumplan todas las condiciones siguientes:

• a) que los servicios mencionados est閚 relacionados con alguno de los servicios financieros siguientes:
  • i) acciones admitidas a cotizaci髇 en un mercado regulado o en un mercado equivalente de un tercer pa韘 o en un SMN, cuando se trate de acciones en sociedades, y excluidas las acciones en instituciones de inversi髇 colectiva distintas de los OICVM y las acciones que incorporen derivados,
  • ii) bonos y obligaciones u otras formas de deuda titulizada, admitidas a negociaci髇 en un mercado regulado, en un mercado equivalente de un tercer pa韘 o en un SMN, excluidas las que incorporen derivados o incorporen una estructura que dificulte al cliente la comprensi髇 de los riesgos en que incurre,
  • iii) instrumentos del mercado monetario, excluidos los que incluyan derivados o incorporen una estructura que dificulte al cliente la comprensi髇 de los riesgos en que incurre,
  • iv) participaciones y acciones en OICVM, excluidos los OICVM estructurados contemplados en el art韈ulo 36, apartado 1, p醨rafo segundo, del Reglamento (UE) n� 583/2010,
  • v) dep髎itos estructurados, excluidos aquellos que incorporen una estructura que dificulte al cliente la comprensi髇 de los riesgos en que incurre en lo que respecta al rendimiento o al coste de salida del producto antes de su vencimiento,
  • vi) otros instrumentos financieros no complejos a los efectos del presente apartado.

  A los efectos de la presente letra, se considerar� que un mercado de un tercer pa韘 es equivalente a un mercado regulado si se cumplen los requisitos y el procedimiento establecidos en los p醨rafos tercero y cuarto.

  A petici髇 de la autoridad competente de un Estado miembro, la Comisi髇 adoptar� decisiones de equivalencia, siguiendo el procedimiento de examen contemplado en el art韈ulo 89 bis, apartado 2, en las que se determine si el marco normativo y de supervisi髇 de un tercer pa韘 garantiza que un mercado regulado autorizado en ese tercer pa韘 satisface requisitos jur韉icamente vinculantes que, a los efectos de la aplicaci髇 de la presente letra, son equivalentes a los requisitos derivados del Reglamento (UE) n.� 596/2014, del t韙ulo III de la presente Directiva, del t韙ulo II del Reglamento (UE) n.� 600/2014 y de la Directiva 2004/109/CE, y que son objeto de una supervisi髇 y un control del cumplimiento efectivos en ese tercer pa韘. La autoridad competente indicar� los motivos por los que considera que el marco normativo y de supervisi髇 del tercer pa韘 de que se trate debe considerarse equivalente y facilitar� la informaci髇 pertinente a tal fin.

  Dicho marco normativo y de supervisi髇 de un tercer pa韘 podr� considerarse equivalente si cumple como m韓imo las condiciones siguientes:

  • i) los mercados de ese tercer pa韘 necesitan autorizaci髇 y est醤 sujetos a una supervisi髇 y un control del cumplimiento efectivos y permanentes,
  • ii) los mercados tienen normas claras y transparentes relativas a la admisi髇 a cotizaci髇 de valores, de forma que dichos valores pueden negociarse de modo correcto, ordenado y eficiente, y son libremente negociables,
  • iii) los emisores de valores est醤 sujetos a requisitos de informaci髇 peri骴ica y permanente que garanticen un elevado nivel de protecci髇 de los inversores, y
  • iv) la transparencia e integridad del mercado quedan garantizadas mediante la prevenci髇 del abuso de mercado en forma de operaciones con informaci髇 privilegiada y manipulaci髇 del mercado.
  LE0000578204_20160701 Letra a) del n鷐ero 4 del art韈ulo 25 redactada por el apartado 2) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2016/1034 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de junio de 2016, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 30 junio).Vigencia: 1 julio 2016
  V閍se Decisi髇 de Ejecuci髇 (UE) 2017/2441 de la Comisi髇, de 21 de diciembre de 2017, sobre la equivalencia del marco jur韉ico y de supervisi髇 aplicable a los mercados de valores en Suiza, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 23 diciembre).LE0000610967_20171224
  V閍se Decisi髇 de Ejecuci髇 (UE) 2017/2318 de la Comisi髇, de 13 de diciembre de 2017, sobre la equivalencia del marco jur韉ico y de supervisi髇 de Australia aplicable a los mercados financieros, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 14 diciembre).LE0000609946_20171215
  V閍se Decisi髇 de Ejecuci髇 (UE) 2017/2319 de la Comisi髇, de 13 de diciembre de 2017, sobre la equivalencia del marco jur韉ico y de supervisi髇 aplicable a los operadores de mercados organizados en la Regi髇 Administrativa Especial de Hong Kong, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 14 diciembre).LE0000609954_20171215
  V閍se Decisi髇 de Ejecuci髇 (UE) 2017/2320 de la Comisi髇, de 13 de diciembre de 2017, relativa a la equivalencia del marco jur韉ico y de supervisi髇 de los Estados Unidos de Am閞ica aplicable a los mercados nacionales de valores y a los sistemas alternativos de negociaci髇, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 14 diciembre).LE0000609955_20171215
• b) que el servicio se preste a iniciativa del cliente o posible cliente;
• c) que se haya informado claramente al cliente o posible cliente de que en la prestaci髇 de dicho servicio la empresa de servicios de inversi髇 no est� obligada a evaluar la conveniencia del instrumento financiero ofrecido o del servicio prestado y de que, por tanto, el cliente no goza de la correspondiente protecci髇 de las normas de conducta pertinentes. Dicha advertencia podr� facilitarse en un formato normalizado;
• d) que la empresa de servicios de inversi髇 cumpla las obligaciones que le impone el art韈ulo 23.

5. La empresa de servicios de inversi髇 crear� un registro que incluya el documento o documentos objeto del acuerdo entre la empresa de servicios de inversi髇 y el cliente que estipulen los derechos y las obligaciones de las partes y las dem醩 condiciones en las que la empresa de servicios de inversi髇 prestar� servicios al cliente. Los derechos y las obligaciones de las partes en el contrato podr醤 indicarse mediante referencia a otros documentos o textos jur韉icos.

6. La empresa de servicios de inversi髇 proporcionar� al cliente en un soporte duradero informes adecuados sobre el servicio prestado. Dichos informes incluir醤 comunicaciones peri骴icas a sus clientes, tomando en consideraci髇 el tipo y la complejidad de los instrumentos financieros de que se trate y la naturaleza del servicio prestado al cliente e incluir醤, en su caso, los costes de las operaciones y servicios realizados por cuenta del cliente.

Al prestar asesoramiento en materia de inversi髇, la empresa de servicios de inversi髇 proporcionar� al cliente, antes de que se efect鷈 la operaci髇, una declaraci髇 de idoneidad en soporte duradero en la que se especifique el asesoramiento proporcionado y de qu� manera este asesoramiento se ajusta a las preferencias, objetivos y otras caracter韘ticas del cliente minorista.

En caso de que el contrato de compra o de venta de un instrumento financiero se celebre utilizando un medio de comunicaci髇 a distancia que impida la entrega previa de la declaraci髇 de idoneidad, la empresa de servicios de inversi髇 podr� facilitar esa declaraci髇 escrita en un soporte duradero inmediatamente despu閟 de que el cliente quede vinculado por cualquier acuerdo, siempre y cuando concurran las condiciones siguientes:

• a) el cliente ha consentido en recibir la declaraci髇 de idoneidad sin demora indebida tras la conclusi髇 de la operaci髇, y
• b) la empresa de servicios de inversi髇 ha dado al cliente la opci髇 de demorar la operaci髇 a fin de recibir de antemano la declaraci髇 de idoneidad.

Cuando una empresa de servicios de inversi髇 preste servicios de gesti髇 de carteras o haya informado al cliente de que efectuar� una evaluaci髇 peri骴ica de idoneidad, el informe peri骴ico deber� contener un estado actualizado de c髆o la inversi髇 se ajusta a las preferencias, objetivos y otras caracter韘ticas del cliente minorista.

7. Si un contrato de cr閐ito relativo a bienes inmuebles de uso residencial, que est� sujeto a las disposiciones sobre evaluaci髇 de la solvencia de los consumidores establecidas en la Directiva 2014/17/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (55) , tiene como condici髇 previa de pago, refinanciaci髇 o amortizaci髇 del cr閐ito la prestaci髇 al consumidor de un servicio de inversi髇 en relaci髇 con obligaciones hipotecarias emitidas expresamente como garant韆 de la financiaci髇 del contrato de cr閐ito y con las mismas condiciones que este, dicho servicio no estar� sujeto a las obligaciones establecidas en el presente art韈ulo.

8. La Comisi髇 estar� facultada para adoptar actos delegados de conformidad con el art韈ulo 89 para garantizar que las empresas de servicios de inversi髇 cumplan los principios enunciados en los apartados 2 a 6 del presente art韈ulo cuando presten servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a sus clientes, incluida la informaci髇 que han de obtener al evaluar la idoneidad o conveniencia de los servicios e instrumentos financieros para sus clientes, los criterios de evaluaci髇 de instrumentos financieros no complejos a los efectos del apartado 4, letra a), inciso vi), del presente art韈ulo, el contenido y el formato de los registros y los acuerdos para la prestaci髇 de servicios a clientes y de los informes peri骴icos a los clientes sobre los servicios prestados. Estos actos delegados tendr醤 en cuenta:

• a) la naturaleza del servicio o servicios ofrecidos o prestados al cliente o posible cliente, habida cuenta del tipo, objeto, tama駉 y frecuencia de las operaciones;
• b) la naturaleza de los productos que se ofrecen o se prev� ofrecer, incluidos los distintos tipos de instrumentos financieros;
• c) el car醕ter minorista o profesional del cliente o de los posibles clientes o, en el caso del apartado 6, su clasificaci髇 como contrapartes elegibles.

9. A m醩 tardar el 3 de enero de 2016 la AEVM aprobar� las directrices donde se especifiquen los criterios para la evaluaci髇 de conocimientos y competencias previstos en el apartado 1.

10. A m醩 tardar el 3 de enero de 2016, la AEVM elaborar� directrices, que actualizar� peri骴icamente, para la evaluaci髇 de:

• a) los instrumentos financieros que incorporan una estructura que dificulta al cliente la comprensi髇 de los riesgos que entra馻n, de conformidad con el apartado 4, letra a), incisos ii) y iii);
• b) los dep髎itos estructurados que incorporan una estructura que dificulta al cliente la comprensi髇 de los riesgos en que incurre en lo que respecta al rendimiento o al coste de abandonar el producto antes de su vencimiento, de conformidad con el apartado 4, letra a), inciso v).

11. La AEVM podr� desarrollar directrices, actualiz醤dolas peri骴icamente, para la evaluaci髇 de los instrumentos financieros clasificados como no complejos a los efectos del apartado 4, letra a), inciso vi), teniendo en cuenta los actos delegados adoptados en virtud del apartado 8.

Art韈ulo 26 Prestaci髇 de servicios por medio de otra empresa de servicios de inversi髇

Los Estados miembros permitir醤 que una empresa de servicios de inversi髇 que recibe instrucciones para prestar servicios de inversi髇 o servicios auxiliares en nombre de un cliente por mediaci髇 de otra empresa de servicios de inversi髇 pueda basarse en la informaci髇 sobre el cliente transmitida por esta 鷏tima. La empresa de servicios de inversi髇 que remita las instrucciones ser� responsable de que la informaci髇 transmitida sea completa y exacta.

La empresa de servicios de inversi髇 que reciba de este modo las instrucciones para realizar servicios en nombre de un cliente podr� tambi閚 basarse en recomendaciones proporcionadas al cliente por otra empresa de servicios de inversi髇 con respecto al servicio o a la operaci髇 en cuesti髇. La empresa de servicios de inversi髇 que remita las instrucciones ser� responsable de la idoneidad para el cliente de las recomendaciones o asesoramiento proporcionado.

La empresa de servicios de inversi髇 que reciba instrucciones u 髍denes de clientes a trav閟 de otra empresa de servicios de inversi髇 seguir� siendo responsable de la realizaci髇 del servicio o la operaci髇, sobre la base de esta informaci髇 o recomendaciones, de conformidad con las disposiciones pertinentes del presente t韙ulo.

Art韈ulo 27 Obligaci髇 de ejecutar las 髍denes en las condiciones m醩 ventajosas para el cliente

1. Los Estados miembros exigir醤 que, al ejecutar 髍denes, las empresas de servicios de inversi髇 adopten todas las medidas suficientes para obtener el mejor resultado posible para sus clientes teniendo en cuenta el precio, los costes, la rapidez, la probabilidad de la ejecuci髇 y la liquidaci髇, el volumen, la naturaleza o cualquier otra consideraci髇 pertinente para la ejecuci髇 de la orden. No obstante, en caso de que haya una instrucci髇 espec韋ica del cliente, la empresa de servicios de inversi髇 ejecutar� la orden siguiendo la instrucci髇 espec韋ica.

Cuando una empresa de servicios de inversi髇 ejecute una orden por cuenta de un cliente minorista, el mejor resultado posible se determinar� en t閞minos de contraprestaci髇 total, considerando el precio del instrumento financiero y los costes relacionados con la ejecuci髇, que incluir醤 todos los gastos contra韉os por el cliente que est閚 directamente relacionados con la ejecuci髇 de la orden, incluidas las tasas del centro de ejecuci髇, las tasas de compensaci髇 y liquidaci髇 y otras tasas pagadas a terceros implicados en la ejecuci髇 de la orden.

A fin de determinar el mejor resultado posible de conformidad con el p醨rafo primero, de existir m醩 de un centro en competencia para ejecutar una orden relativa a un instrumento financiero, al objeto de evaluar y comparar los resultados que el cliente obtendr韆 ejecutando la orden en cada uno de los centros de ejecuci髇 aptos para ello indicados en la pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes de la empresa de servicios de inversi髇, las comisiones y los costes de la propia empresa de servicios de inversi髇 que se deriven de la ejecuci髇 de la orden en cada uno de los centros de ejecuci髇 aptos para ello se tendr醤 en cuenta en dicha evaluaci髇.

2. ...

LE0000838980_20240328N鷐ero 2 del art韈ulo 27爏uprimido por el apartado 4.a) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

3. Por lo que respecta a los instrumentos financieros sujetos a la obligaci髇 de negociaci髇 prevista en los art韈ulos 23 y 28 del Reglamento (UE) n.� 600/2014, los Estados miembros exigir醤 que, tras la ejecuci髇 de una orden en nombre de un cliente, la empresa de servicios de inversi髇 informe al cliente sobre el centro en el que se haya ejecutado la orden.

LE0000838980_20240328N鷐ero 3 del art韈ulo 27 redactado por el apartado 4.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

4. Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que establezcan y apliquen medidas efectivas para cumplir lo dispuesto en el apartado 1. En particular, los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 establezcan y apliquen una pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes que les permita obtener para las 髍denes de sus clientes el mejor resultado posible de conformidad con el apartado 1.

5. La pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes incluir�, con respecto a cada clase de instrumentos financieros, informaci髇 sobre los distintos centros en que la empresa de servicios de inversi髇 ejecute las 髍denes de sus clientes y los factores que influyan en la elecci髇 del centro de ejecuci髇. Incluir� como m韓imo los centros en que la empresa de servicios de inversi髇 puede obtener sistem醫icamente el mejor resultado posible para la ejecuci髇 de las 髍denes de los clientes.

Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que proporcionen a sus clientes informaci髇 adecuada sobre su pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes. Dicha informaci髇 explicar� con claridad, con el suficiente detalle y de una manera que pueda ser comprendida f醕ilmente por los clientes, c髆o ejecutar� la empresa las 髍denes para el cliente. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 obtengan el consentimiento previo de sus clientes respecto de la pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes.

Los Estados miembros exigir醤 que, en caso de que la pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes prevea la posibilidad de ejecutar las 髍denes de los clientes fuera de un centro de negociaci髇, la empresa de servicios de inversi髇 informe de dicha posibilidad a sus clientes. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 obtengan el consentimiento previo y expreso de sus clientes antes de proceder a ejecutar sus 髍denes fuera de un centro de negociaci髇. Las empresas de servicios de inversi髇 podr醤 obtener dicho consentimiento en forma de acuerdo general o para cada operaci髇.

6. ...

LE0000838980_20240328N鷐ero 6 del art韈ulo 27爏uprimido por el apartado 4.c) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

7. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 que ejecuten 髍denes de clientes hagan un seguimiento de la efectividad de sus sistemas de ejecuci髇 de 髍denes y de su pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes con objeto de detectar y, en su caso, corregir cualquier deficiencia. En particular, los Estados miembros exigir醤 a dichas empresas de servicios de inversi髇 que comprueben peri骴icamente si los centros de ejecuci髇 incluidos en la pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes proporcionan los mejores resultados posibles para el cliente o si es necesario cambiar sus sistemas de ejecuci髇. Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que notifiquen a los clientes con los que tengan una relaci髇 profesional estable cualquier cambio importante en sus sistemas o en su pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes.

LE0000838980_20240328N鷐ero 7 del art韈ulo 27 redactado por el apartado 4.d) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

8. Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que puedan demostrar a sus clientes, a petici髇 de estos, que han ejecutado sus 髍denes de conformidad con la pol韙ica de ejecuci髇 de la empresa, y que puedan demostrar a la autoridad competente que lo solicite su cumplimiento de lo dispuesto en el presente art韈ulo.

9. La Comisi髇 estar� facultada para adoptar actos delegados de conformidad con el art韈ulo 89 con respecto a:

• a) los criterios para determinar la importancia relativa de los distintos factores que, con arreglo al apartado 1, pueden tenerse en cuenta para determinar el mejor resultado posible teniendo presentes el volumen y el tipo de orden, as� como si el cliente es particular o profesional;
• b) los factores que puede tener en cuenta una empresa de servicios de inversi髇 a la hora de revisar sus sistemas de ejecuci髇 y las circunstancias en las cuales podr韆 ser adecuado modificar dichos sistemas, y en particular, los factores para determinar los centros que permiten a las empresas de servicios de inversi髇 obtener sistem醫icamente el mejor resultado posible para la ejecuci髇 de las 髍denes de los clientes;
• c) la naturaleza y la amplitud de la informaci髇 que ha de facilitarse a los clientes acerca de las pol韙icas de ejecuci髇, de conformidad con el apartado 5.

10. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar los criterios que deben tenerse en cuenta a la hora de establecer y evaluar la efectividad de la pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes con arreglo a los apartados 5 y 7, teniendo en cuenta si las 髍denes se ejecutan en nombre de clientes minoristas o profesionales.

Dichos criterios incluir醤 al menos los aspectos siguientes:

• a) los factores que determinan la elecci髇 de los centros de ejecuci髇 incluidos en la pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes;
• b) la frecuencia de la evaluaci髇 y actualizaci髇 de la pol韙ica de ejecuci髇 de 髍denes;
• c) la manera de determinar las clases de instrumentos financieros a que se refiere el apartado 5.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 esos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 29 de diciembre de 2024.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para completar la presente Directiva mediante la adopci髇 de actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.

LE0000838980_20240328N鷐ero 10 del art韈ulo 27 redactado por el apartado 4.e) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

Art韈ulo 28 Normas de gesti髇 de 髍denes de clientes

1. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 autorizadas para ejecutar 髍denes por cuenta de clientes dispongan de procedimientos y sistemas que aseguren la ejecuci髇 puntual, justa y r醦ida de esas 髍denes, frente a otras 髍denes de clientes o a los intereses particulares de la empresa de servicios de inversi髇.

Dichos procedimientos o sistemas permitir醤 la ejecuci髇 de 髍denes de clientes, por lo dem醩 equivalentes, con arreglo al momento en que fueron recibidas por la empresa de servicios de inversi髇.

2. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 adopten medidas para facilitar la ejecuci髇 m醩 r醦ida posible de las 髍denes de clientes a precio limitado respecto de acciones admitidas a negociaci髇 en un mercado regulado o negociadas en un centro de negociaci髇 que no sean ejecutadas inmediatamente en las condiciones existentes en el mercado, para lo cual las empresas deber醤, a menos que el cliente indique otra cosa, hacer p鷅lica inmediatamente dicha orden del cliente a precio limitado, de forma que otros participantes en el mercado puedan acceder f醕ilmente a la misma. Los Estados miembros podr醤 decidir que las empresas de servicios de inversi髇 cumplan dicha obligaci髇 transmitiendo las 髍denes de clientes a precio limitado a un centro de negociaci髇. Los Estados miembros dispondr醤 que las autoridades competentes puedan eximir de la obligaci髇 de publicar la informaci髇 sobre las 髍denes a precio limitado cuyo volumen pueda considerarse grande en comparaci髇 con el volumen habitual del mercado, conforme a lo establecido en el art韈ulo 4 del Reglamento (UE) n� 600/2014.

3. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 para definir:

• a) las condiciones y la naturaleza de los procedimientos y sistemas que permitan una ejecuci髇 puntual, justa y r醦ida de las 髍denes de los clientes y las situaciones o los tipos de operaciones en las que es razonable que las empresas de servicios de inversi髇 puedan apartarse de una pronta ejecuci髇 para obtener unas condiciones m醩 favorables para los clientes;
• b) los distintos m閠odos por los que puede considerarse que una empresa de servicios de inversi髇 ha cumplido su obligaci髇 de revelar al mercado 髍denes de clientes a precio limitado no ejecutables inmediatamente.

Art韈ulo 29 Obligaciones de las empresas de servicios de inversi髇 que designan agentes vinculados

1. Los Estados miembros permitir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 designen agentes vinculados con fines de promoci髇 de sus servicios, para captar negocio o recibir 髍denes de clientes o posibles clientes y transmitirlas, colocar instrumentos financieros o prestar asesoramiento sobre dichos instrumentos y servicios financieros que la empresa de servicios de inversi髇 ofrece.

2. Los Estados miembros exigir醤 que, cuando una empresa de servicios de inversi髇 decida designar un agente vinculado, esta mantenga la responsabilidad total e incondicional de toda acci髇 u omisi髇 del agente vinculado cuando este act鷈 en nombre de la empresa de servicios de inversi髇. Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que se aseguren de que los agentes vinculados informen de la capacidad con que act鷄n y de la empresa de servicios de inversi髇 a la que representan cuando se pongan en contacto o antes de negociar con cualquier cliente o posible cliente.

De conformidad con el art韈ulo 16, apartados 6, 8 y 9, los Estados miembros podr醤 permitir que los agentes vinculados registrados en sus territorios tengan en dep髎ito dinero o instrumentos financieros de clientes en nombre y bajo la entera responsabilidad de la empresa de servicios de inversi髇 para la cual operen dentro de sus territorios o, en caso de operaciones transfronterizas, en el territorio de un Estado miembro que permita que un agente vinculado tenga en dep髎ito dinero de clientes.

Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que supervisen las actividades de sus agentes vinculados para asegurarse de que siguen cumpliendo lo dispuesto en la presente Directiva al actuar por medio de agentes vinculados.

3. Los agentes vinculados se inscribir醤 en el registro p鷅lico del Estado miembro en el que est閚 establecidos. La AEVM publicar� en su sitio web referencias o hiperenlaces con los registros p鷅licos establecidos en virtud del presente art韈ulo por los Estados miembros que decidan autorizar a las empresas de servicios de inversi髇 a designar agentes vinculados.

Los Estados miembros se asegurar醤 de que no se inscriba en el registro p鷅lico a un agente vinculado hasta que se haya comprobado que tiene suficiente honorabilidad y posee los conocimientos y las competencias generales, comerciales y profesionales apropiados para poder prestar el servicio de inversi髇 o un servicio auxiliar y comunicar con precisi髇 al cliente o al posible cliente toda la informaci髇 pertinente sobre el servicio propuesto.

Los Estados miembros podr醤 decidir que las empresas de servicios de inversi髇, sujetas a un control adecuado, puedan verificar si los agentes vinculados que han designado tienen suficiente honorabilidad y poseen las competencias y los conocimientos apropiados a que se refiere el p醨rafo segundo.

El registro se pondr� al d韆 regularmente. Ser� de acceso p鷅lico para su consulta.

4. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 que designen agentes vinculados tomen las medidas adecuadas para evitar cualquier repercusi髇 negativa que las actividades del agente vinculado no reguladas por la presente Directiva pudieran tener en las actividades que el agente vinculado realiza en nombre de la empresa de servicios de inversi髇.

Los Estados miembros podr醤 autorizar a las autoridades competentes a colaborar con empresas de servicios de inversi髇 y entidades de cr閐ito, asociaciones de estas y otras entidades, en el registro de agentes vinculados y la supervisi髇 del cumplimiento por parte de estos de las obligaciones a que se refiere el apartado 3. En particular, los agentes vinculados podr醤 ser registrados por una empresa de servicios de inversi髇, entidad de cr閐ito o asociaciones de estas y otras entidades bajo la supervisi髇 de la autoridad competente.

5. Los Estados miembros exigir醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que designen solamente agentes vinculados inscritos en los registros p鷅licos mencionados en el apartado 3.

6. Los Estados miembros podr醤 adoptar o mantener disposiciones que sean m醩 estrictas que las que se establecen en el presente art韈ulo o a馻dir nuevos requisitos con relaci髇 a los agentes vinculados registrados bajo su jurisdicci髇.

Art韈ulo 29 bis Servicios prestados a clientes profesionales

1. Los requisitos establecidos en el art韈ulo 24, apartado 4, letra c), no se aplicar醤 a los servicios prestados a clientes profesionales distintos del asesoramiento en materia de inversi髇 y la gesti髇 de carteras.

2. Los requisitos establecidos en el art韈ulo 25, apartado 2, p醨rafo tercero, y en el art韈ulo 25, apartado 6, no se aplicar醤 a servicios prestados a clientes profesionales salvo que estos informen en formato electr髇ico o en papel a la empresa de servicios de inversi髇 de que desean beneficiarse de los derechos previstos en esas disposiciones.

3. Los Estados miembros garantizar醤 que las empresas de servicios de inversi髇 lleven un registro de las comunicaciones a los clientes mencionadas en el apartado 2.

LE0000690163_20210227Art韈ulo 29 bis introducido por el apartado 8) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

Art韈ulo 30 Operaciones ejecutadas con contrapartes elegibles

1. Los Estados miembros se asegurar醤 de que las empresas de servicios de inversi髇 autorizadas a ejecutar 髍denes por cuenta de clientes, y/o negociar por cuenta propia y/o recibir y trasmitir 髍denes puedan suscitar o realizar operaciones con contrapartes elegibles sin estar obligadas a cumplir lo dispuesto en el art韈ulo 24, a excepci髇 del apartado 5 bis, en los art韈ulos 25 y 27 y en el apartado 1 del art韈ulo 28 con respecto a esas operaciones o con respecto a los servicios auxiliares directamente relacionados con dichas operaciones.LE0000690163_20210227P醨rafo primero del n鷐ero 1 del art韈ulo 30 redactado por el apartado 9) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

Los Estados miembros se asegurar醤 de que, en su relaci髇 con las contrapartes elegibles, las empresas de servicios de inversi髇 act鷄n con honestidad, imparcialidad y profesionalidad y comunican informaci髇 imparcial, clara y no enga駉sa, teniendo en cuenta la naturaleza de la contraparte elegible y su actividad.

2. A los efectos del presente art韈ulo, los Estados miembros reconocer醤 como contrapartes elegibles a las empresas de servicios de inversi髇, entidades de cr閐ito, compa耥as de seguros, OICVM y sus sociedades de gesti髇, fondos de pensiones y sus sociedades de gesti髇, otras entidades financieras autorizadas o reguladas con arreglo al Derecho de la Uni髇 Europea o al Derecho nacional de un Estado miembro, gobiernos nacionales y sus servicios correspondientes, incluidos los organismos p鷅licos que negocian deuda p鷅lica a escala nacional, bancos centrales y organizaciones supranacionales.

La clasificaci髇 como contraparte elegible seg鷑 el p醨rafo primero se entender� sin perjuicio del derecho de esas entidades a solicitar, bien de forma general o bien para cada operaci髇, el trato como clientes, en cuyo caso su relaci髇 con la empresa de servicios de inversi髇 quedar� sujeta a las disposiciones de los art韈ulos 24, 25, 27 y 28.

3. Los Estados miembros podr醤 reconocer asimismo como contrapartes elegibles a otras empresas que cumplan requisitos proporcionados previamente establecidos, incluidos umbrales cuantitativos. En caso de una operaci髇 en la que las contrapartes en potencia est閚 situadas en distintas jurisdicciones, la empresa de servicios de inversi髇 respetar� el estatuto de la otra empresa, tal como lo determinen la legislaci髇 o las medidas del Estado miembro en el que est� establecida esa empresa.

Los Estados miembros garantizar醤 que las empresas de servicios de inversi髇, cuando realicen operaciones de conformidad con el apartado 1 con estas otras empresas, obtengan de la contraparte en potencia la confirmaci髇 expresa de que accede a ser tratada como contraparte elegible. Los Estados miembros permitir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 obtengan dicha confirmaci髇 en forma de acuerdo general o para cada operaci髇.

4. Los Estados miembros podr醤 reconocer como contrapartes elegibles a entidades de terceros pa韘es equivalentes a las entidades de las categor韆s mencionadas en el apartado 2.

Los Estados miembros podr醤 reconocer asimismo como contrapartes elegibles a empresas de terceros pa韘es como las mencionadas en el apartado 3, en las mismas condiciones y con arreglo a los mismos requisitos que los establecidos en el apartado 3.

5. La Comisi髇 estar� facultada para adoptar actos delegados de conformidad con el art韈ulo 89 para especificar medidas que definan:

• a) los procedimientos para solicitar el trato como cliente con arreglo al apartado 2;
• b) los procedimientos para obtener la confirmaci髇 expresa de las contrapartes en potencia con arreglo al apartado 3;
• c) los requisitos proporcionados previamente establecidos, incluidos umbrales cuantitativos, que permitan considerar a una empresa como contraparte elegible con arreglo al apartado 3.

Art韈ulo 31 Supervisi髇 del cumplimiento de las normas de los SMN o SOC y de otras obligaciones legales

1. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC establezcan y mantengan mecanismos y procedimientos eficaces, que correspondan a las necesidades del SMN o SOC, para supervisar con regularidad el cumplimiento de las normas aplicables a estos por parte de sus miembros o participantes y usuarios. Las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC supervisar醤 las 髍denes remitidas, incluidas las anulaciones, y las operaciones realizadas por los miembros o participantes o los usuarios de acuerdo con sus sistemas, con objeto de detectar infracciones de dichas normas, anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014, o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero, y emplear醤 los recursos necesarios para garantizar la eficacia de dicha supervisi髇.

Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC dispongan de mecanismos que garanticen su cumplimiento de las normas de calidad de los datos en virtud del art韈ulo 22 ter del Reglamento (UE) n.� 600/2014.LE0000838980_20240328P醨rafo segundo del n鷐ero 1 del art韈ulo 31 introducido por el apartado 5) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

2. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC informen inmediatamente a su autoridad competente de infracciones significativa de sus normas, anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014, o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero.

Las autoridades competentes de las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC notificar醤 a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros la informaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero.

Por lo que se refiere a las actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014, las autoridades competentes deber醤 estar convencidas de que dicha conducta se est� adoptando o se ha adoptado, antes de notificarlo a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros y a la AEVM.

3. Los Estados miembros exigir醤 asimismo a las empresas de servicios de inversi髇 y a los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC que faciliten sin demora indebida la informaci髇 a que se refiere el apartado 2 tambi閚 a la autoridad competente de la investigaci髇 y la persecuci髇 del abuso de mercado y que presten a esta plena asistencia en la investigaci髇 y la persecuci髇 del abuso de mercado cometido en o mediante sus sistemas.

4. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 para determinar las circunstancias que activar醤 el requisito de informaci髇 contemplado en el apartado 2 del presente art韈ulo.

Art韈ulo 32 Suspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de la negociaci髇 en un SMN o un SOC

1. Sin perjuicio del derecho de la autoridad competente, establecido en el art韈ulo 69, apartado 2, de exigir la suspensi髇 o exclusi髇 de la negociaci髇 de un instrumento financiero, una empresa de servicios de inversi髇 o un organismo rector del mercado que gestione un SMN o un SOC podr� suspender o excluir de la negociaci髇 todo instrumento financiero que haya dejado de cumplir las normas del SMN o del SOC, salvo en caso de que dicha suspensi髇 o exclusi髇 pudieran causar perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

2. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 o los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC suspendan o excluyan de la negociaci髇 un instrumento financiero suspendan o excluyan tambi閚 los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10 que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero cuando esto sea necesario para apoyar los objetivos de la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero subyacente. Las empresas de servicios de inversi髇 o los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN o un SOC har醤 p鷅lica su decisi髇 sobre la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero y de todo derivado vinculado y comunicar醤 las decisiones pertinentes a su autoridad competente.

La autoridad competente en cuya jurisdicci髇 se haya originado la suspensi髇 o la exclusi髇 exigir� que los dem醩 mercados regulados, SMN, SOC e internalizadores sistem醫icos incluidos en su 醡bito de competencia y que negocien el mismo instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, de la presente Directiva que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero, suspendan o excluyan tambi閚 de la negociaci髇 dicho instrumento financiero o dichos derivados si la suspensi髇 o exclusi髇 se debe a un presunto caso de abuso de mercado, a una oferta p鷅lica de adquisici髇 o a la retenci髇 de informaci髇 privilegiada sobre el emisor o instrumento financiero en incumplimiento de los art韈ulos 7 y 17 del Reglamento (UE) n� 596/2014, excepto en caso de que tal suspensi髇 o exclusi髇 pudiera causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

La autoridad competente deber� hacer p鷅lica inmediatamente dicha decisi髇 y comunicarla a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros.

Las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros que hayan sido notificadas exigir醤 que los mercados regulados, los dem醩 SMN, los dem醩 SOC y los internalizadores sistem醫icos incluidos en su 醡bito de competencia y que negocien el mismo instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero, suspendan o excluyan tambi閚 de la negociaci髇 dicho instrumento financiero o dichos derivados si la suspensi髇 o exclusi髇 se debe a un presunto caso de abuso de mercado, a una oferta p鷅lica de adquisici髇 o a la retenci髇 de informaci髇 privilegiada sobre el emisor o instrumento financiero en incumplimiento de los art韈ulos 7 y 17 del Reglamento (UE) n� 596/2014, excepto en caso de que tal suspensi髇 o exclusi髇 pudiera causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

Cada autoridad competente notificada comunicar� su decisi髇 a la AEVM y a las dem醩 autoridades competentes, a馻diendo una explicaci髇 si ha decidido no suspender o excluir de la negociaci髇 el instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero.

El presente apartado ser� tambi閚 de aplicaci髇 cuando se levante la suspensi髇 de la negociaci髇 de un instrumento financiero o de los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero.

El procedimiento de notificaci髇 a que se refiere el presente apartado se aplicar� asimismo en caso de que la decisi髇 de suspender o excluir de la negociaci髇 un instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero, sea adoptada por la autoridad competente al amparo de lo dispuesto en el art韈ulo 69, apartado 2, letras m) y n).

A fin de garantizar que se aplique de manera proporcional la obligaci髇 de suspender o excluir de la negociaci髇 dichos derivados, la AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 que especifiquen a鷑 m醩 los casos en que la conexi髇 entre un derivado contemplado en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est� vinculado o haga referencia a un instrumento financiero suspendido o excluido de la negociaci髇 y el instrumento financiero original implica que el derivado tambi閚 debe suspenderse o excluirse de la negociaci髇, a fin de alcanzar el objetivo de la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero subyacente.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/569 de la Comisi髇, de 24 de mayo de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 relativas a la suspensi髇 y exclusi髇 de la negociaci髇 de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594389_20170420

3. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para determinar el formato y el calendario de las comunicaciones y la publicaci髇 contempladas en el apartado 2.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/1005 de la Comisi髇, de 15 de junio de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 con respecto al formato y el calendario de las comunicaciones y la publicaci髇 de la suspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de conformidad con la Directiva del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 16 junio).LE0000599570_20170706

4. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 para enumerar las situaciones que representan un perjuicio grave para los intereses de los inversores y para el funcionamiento ordenado del mercado a que se hace referencia en los apartados 1 y 2 del presente art韈ulo.

Art韈ulo 33 Mercados de PYME en expansi髇

1. Los Estados miembros dispondr醤 que los gestores de un SMN puedan solicitar a las autoridades competentes de su Estado miembro de origen el registro del SMN, o de un segmento del SMN, como mercado de PYME en expansi髇.

LE0000937499_20241204N鷐ero 1 del art韈ulo 33 redactado por el apartado 3.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

2. Los Estados miembros dispondr醤 que la autoridad competente del Estado miembro de origen pueda registrar el SMN, o un segmento del SMN, como un mercado de PYME en expansi髇 si la autoridad competente recibe la solicitud a que se refiere el apartado 1 y considera que se cumplen las condiciones establecidas en el apartado 3 en relaci髇 con el SMN o de que se cumplen las condiciones establecidas en el apartado 3 bis en relaci髇 con un segmento del SMN.

LE0000937499_20241204N鷐ero�2 del art韈ulo 33 redactado por el apartado 3.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

3. Los Estados miembros garantizar醤 que los SMN est閚 sujetos a normas, sistemas y procedimientos efectivos que aseguren el cumplimiento de las siguientes condiciones:

• a) que como m韓imo el 50 % de los emisores cuyos instrumentos financieros sean admitidos a negociaci髇 en el SMN sean PYME en el momento en que el SMN sea registrado como mercado de PYME en expansi髇 y en todos los a駉s civiles siguientes;
• b) que se fijen criterios apropiados para la admisi髇 inicial y continuada a negociaci髇 de los instrumentos financieros de los emisores en el mercado;
• c) que, en el momento de la admisi髇 inicial a negociaci髇 de los instrumentos financieros en el mercado, se haya publicado informaci髇 suficiente que permita a los inversores decidir con conocimiento de causa si invierten o no en los instrumentos financieros, en un documento de admisi髇 adecuado o en un folleto si los requisitos establecidos en la Directiva 2003/71/CE son aplicables respecto a la presentaci髇 de una oferta p鷅lica en combinaci髇 con la admisi髇 inicial a negociaci髇 del instrumento financiero en el SMN;
• d) que, de forma peri骴ica y continua, se presente en el mercado informaci髇 financiera, por ejemplo informes anuales auditados, por parte o por cuenta del emisor;
• e) que los emisores del mercado, tal como se define en el art韈ulo 3, apartado 1, punto 21, del Reglamento (UE) n� 596/2014, las personas que ejerzan responsabilidades de direcci髇 en el emisor, tal como se define en su art韈ulo 3, apartado 1, punto 25, y las personas estrechamente vinculadas a ellos, tal como se define en su art韈ulo 3, apartado 1, punto 26, cumplan los requisitos pertinentes que les sean aplicables conforme al citado Reglamento;
• f) que se almacene y difunda p鷅licamente informaci髇 en materia de reglamentaci髇 sobre los emisores del mercado;
• g) que se hayan implantado sistemas y controles efectivos para impedir y detectar el abuso de mercado en dicho mercado, tal como exige el Reglamento (UE) n� 596/2014.

3 bis. Los Estados miembros garantizar醤 que el segmento pertinente del SMN est� sujeto a normas, sistemas y procedimientos efectivos que aseguren el cumplimiento de las condiciones establecidas en el apartado 3, as� como todas las condiciones siguientes:

• a) que el segmento del SMN registrado como “mercado de PYME en expansi髇” est� claramente separado de los dem醩 segmentos del mercado gestionados por la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione el SMN, que, entre otras cosas, cuente con un nombre diferente, un c骴igo normativo diferente, una estrategia de comercializaci髇 diferente y una publicidad diferente, as� como con una asignaci髇 espec韋ica del c骴igo de identificaci髇 del mercado para el segmento registrado como segmento del mercado de PYME en expansi髇;
• b) que las operaciones realizadas en el segmento del mercado de PYME en expansi髇 de que se trate se distingan claramente de otras actividades de mercado dentro de los dem醩 segmentos del SMN;
• c) que, a petici髇 de la autoridad competente del Estado miembro de origen del SMN, este proporcione una lista completa de los instrumentos cotizados en el segmento del mercado de PYME en expansi髇 de que se trate, as� como cualquier informaci髇 sobre el funcionamiento del segmento del mercado de PYME en expansi髇 que la autoridad competente pueda solicitar.

LE0000937499_20241204N鷐ero 3 bis del art韈ulo 33 introducido por el apartado 3.b) del art韈ulo 1 de� laDirectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

4. El cumplimiento, por parte de la empresa de servicios de inversi髇 u organismo rector del mercado que gestione el SMN, o un segmento del SMN, de las condiciones establecidas en los apartados 3 y 3 bis se entiende sin perjuicio del cumplimiento, por parte de dicha empresa de servicios de inversi髇 u organismo rector del mercado, de las dem醩 obligaciones de la presente Directiva pertinentes para la gesti髇 de los SMN. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 7, la empresa de servicios de inversi髇 u organismo rector del mercado que gestione el SMN, o un segmento del SMN, podr� imponer condiciones adicionales.

LE0000937499_20241204N鷐ero 4 del art韈ulo 33 redactado por el apartado 3.c) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

5. Los Estados miembros dispondr醤 que la autoridad competente del Estado miembro de origen de un SMN pueda retirar un SMN, o un segmento del SMN, del registro como mercado de PYME en expansi髇 en alguno de los supuestos siguientes:

• a) que la empresa de servicios de inversi髇 u organismo rector del mercado que gestione el SMN, o un segmento del SMN, solicite su retirada del registro;
• b) que hayan dejado de cumplirse las condiciones del apartado 3 o 3 bis en lo que respecta al SMN, o a un segmento del SMN.

LE0000937499_20241204N鷐ero 5燿el art韈ulo 33 redactado por el apartado 3.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

6. Los Estados miembros exigir醤 que, si una autoridad competente del Estado miembro de origen de un SMN inscribe un SMN, o un segmento del SMN, en el registro como mercado de PYME en expansi髇, o lo retira de 閘, con arreglo al presente art韈ulo, dicha autoridad lo notifique lo antes posible a la AEVM. La AEVM publicar� en su sitio web una lista de mercados de PYME en expansi髇 y la mantendr� actualizada.

LE0000937499_20241204N鷐ero�6 del art韈ulo 33 redactado por el apartado 3.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

7. Los Estados miembros exigir醤 que, cuando un instrumento financiero de un emisor sea admitido a negociaci髇 en un mercado de PYME en expansi髇, dicho instrumento financiero solo pueda negociarse en otro centro de negociaci髇 cuando el emisor haya sido informado y no haya formulado objeciones. Cuando ese otro centro de negociaci髇 sea otro mercado de PYME en expansi髇 o un segmento de un mercado de PYME en expansi髇, el emisor no tendr� ninguna obligaci髇 relativa al gobierno corporativo ni de divulgaci髇 de informaci髇 inicial, continua o ad hoc, en lo que respecta a ese otro mercado de PYME en expansi髇. Cuando el otro centro de negociaci髇 no sea un mercado de PYME en expansi髇, se informar� al emisor de cualquier obligaci髇 a la que vaya a estar sujeto relativa al gobierno corporativo o a la divulgaci髇 inicial, continua o ad hoc, en lo que respecta al otro centro de negociaci髇. A m醩 tardar el 5 de junio de 2026, la AEVM elaborar� directrices respecto a los procedimientos para informar a los emisores y al procedimiento para presentar objeciones, as� como los plazos correspondientes.

LE0000937499_20241204N鷐ero�7 del art韈ulo 33 redactado por el apartado 3.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

8. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 a fin de completar la presente Directiva especificando en mayor detalle las condiciones establecidas en los apartados 3 y 3 bis del presente art韈ulo. Dichas condiciones tendr醤 en cuenta la necesidad de mantener niveles elevados de protecci髇 de los inversores para promover su confianza en dichos mercados, y al mismo tiempo minimizar醤 las cargas administrativas para los emisores del mercado. Tambi閚 tendr醤 en cuenta que las retiradas del registro y las denegaciones de registro no han de producirse por el mero incumplimiento temporal de la condici髇 establecida en el apartado 3, letra a), del presente art韈ulo.

LE0000937499_20241204N鷐ero�8 del art韈ulo 33 redactado por el apartado 3.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

9. A m醩 tardar el 1 de julio de 2020, la Comisi髇 crear� un grupo de expertos de las partes interesadas para realizar un seguimiento del funcionamiento y 閤ito de los mercados de pymes en expansi髇. A m醩 tardar el 1 de julio de 2021, el grupo de expertos de las partes interesadas publicar� un informe sobre sus conclusiones.

LE0000655408_20191231N鷐ero 9 del art韈ulo 33 introducido, con efectos a partir del 31 de diciembre de 2019, por el del art韈ulo�3 del Reglamento (UE) 2019/2115 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 por el que se modifican la Directiva 2014/65/UE y los Reglamentos (UE) n.� 596/2014 y (UE) 2017/1129 en relaci髇 con el fomento del uso de los mercados de pymes en expansi髇 (獶.O.U.E.L.� 11 diciembre).Vigencia: 31 diciembre 2019Efectos / Aplicaci髇: 31 diciembre 2019

Art韈ulo 34 Libre prestaci髇 de servicios y actividades de inversi髇

1. Los Estados miembros se asegurar醤 de que toda empresa de servicios de inversi髇 autorizada y supervisada por la autoridad competente de otro Estado miembro de conformidad con la presente Directiva y, por lo que respecta a las entidades de cr閐ito, de conformidad con la Directiva 2013/36/UE, pueda prestar libremente servicios de inversi髇 o llevar a cabo actividades de inversi髇 en sus territorios, as� como servicios auxiliares, siempre que dichos servicios y actividades est閚 cubiertos por la autorizaci髇. Solo se podr醤 prestar servicios auxiliares junto con un servicio o actividad de inversi髇.

Los Estados miembros no impondr醤 ning鷑 requisito adicional a estas empresas de servicios de inversi髇 o entidades de cr閐ito con respecto a las materias reguladas por la presente Directiva.

2. Toda empresa de servicios de inversi髇 que desee prestar servicios o realizar actividades por primera vez en el territorio de otro Estado miembro, o que desee modificar la gama de servicios o actividades prestados bajo ese r間imen, deber� comunicar a la autoridad competente de su Estado miembro de origen la siguiente informaci髇:

• a) el Estado miembro en el que tenga previsto operar;
• b) un programa de actividades en que se especifiquen, entre otras cosas, las actividades o servicios de inversi髇, as� como los servicios auxiliares que se propone prestar en el territorio de ese Estado miembro, y la indicaci髇 de si se prev� utilizar para ello agentes vinculados establecidos en su Estado miembro de origen. Cuando la empresa de servicios de inversi髇 tenga la intenci髇 de utilizar agentes vinculados, comunicar� a la autoridad competente de su Estado miembro de origen la identidad de dichos agentes vinculados.

Cuando la empresa de servicios de inversi髇 tenga la intenci髇 de utilizar, en el territorio de los Estados miembros en los que proyecta prestar sus servicios, a agentes vinculados establecidos en su Estado miembro de origen, la autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇 comunicar� a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con el art韈ulo 79, apartado 1, en el plazo de un mes a partir de la recepci髇 de toda la informaci髇, la identidad de los agentes vinculados que la empresa de servicios de inversi髇 tenga intenci髇 de utilizar para prestar servicios y actividades de inversi髇 en dicho Estado miembro. El Estado miembro de acogida publicar� dicha informaci髇. La AEVM podr� solicitar el acceso a esta informaci髇 de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstas en el art韈ulo 35 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

3. En el plazo de un mes a partir de la recepci髇 de la informaci髇, la autoridad competente del Estado miembro de origen la remitir� a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con el art韈ulo 79, apartado 1. La empresa de servicios de inversi髇 podr� comenzar entonces a prestar los servicios y actividades de inversi髇 de que se trate en el Estado miembro de acogida.

4. En caso de modificaci髇 de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado 2, la empresa de servicios de inversi髇 informar� por escrito de dicho cambio a la autoridad competente del Estado miembro de origen al menos un mes antes de aplicar la modificaci髇. La autoridad competente del Estado miembro de origen informar� de la modificaci髇 a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

5. Toda entidad de cr閐ito que desee llevar a cabo servicios o actividades de inversi髇, as� como servicios auxiliares, de conformidad con el apartado 1, mediante agentes vinculados comunicar� a la autoridad de su Estado miembro de origen la identidad de dichos agentes vinculados.

Cuando la entidad de cr閐ito tenga la intenci髇 de utilizar a agentes vinculados establecidos en su Estado miembro de origen en el territorio de los Estados miembros en los que proyecta prestar sus servicios, la autoridad competente del Estado miembro de origen de la entidad de cr閐ito comunicar� a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con el art韈ulo 79, apartado 1, en el plazo de un mes a partir de la recepci髇 de toda la informaci髇, la identidad de los agentes vinculados que la entidad de cr閐ito tenga intenci髇 de utilizar para prestar servicios en dicho Estado miembro. El Estado miembro de acogida publicar� dicha informaci髇.

6. Sin otro requisito legal o administrativo, los Estados miembros permitir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen SMN y SOC de otros Estados miembros establezcan en su territorio mecanismos apropiados para facilitar a los usuarios, miembros o participantes establecidos en su territorio el acceso a dichos mercados y la negociaci髇 en ellos a distancia.

7. La empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione un SMN o un SOC comunicar� a la autoridad competente de su Estado miembro de origen el Estado miembro en el que tenga previsto establecer dichos mecanismos. La autoridad competente del Estado miembro de origen comunicar� dicha informaci髇, en el plazo de un mes, a la autoridad competente del Estado miembro en el que el SMN o el SOC prevea establecer tales mecanismos.

La autoridad competente del Estado miembro de origen del SMN comunicar�, previa petici髇 de la autoridad competente del Estado miembro de acogida del SMN y sin demora indebida, la identidad de los miembros o participantes remotos del SMN establecido en dicho Estado miembro.

8. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar la informaci髇 que se ha de notificar de conformidad con los apartados 2, 4, 5 y 7.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/1018 de la Comisi髇, de 29 de junio de 2016, que completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros, en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican la informaci髇 que deben notificar las empresas de servicios de inversi髇, los organismos rectores del mercado y las entidades de cr閐ito (獶.O.U.E.L.� 17 junio 2017).LE0000599684_20170707

9. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para establecer modelos de formularios, plantillas y procedimientos para la transmisi髇 de informaci髇 de conformidad con los apartados 2, 3, 4, 5 y 7.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 esos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 31 de diciembre de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/2382 de la Comisi髇, de 14 de diciembre de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 relativas a modelos de formularios, plantillas y procedimientos para la transmisi髇 de informaci髇 de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 20 diciembre).LE0000610523_20171221

Art韈ulo 35 Establecimiento de una sucursal

1. Los Estados miembros se asegurar醤 de que puedan prestarse servicios o realizarse actividades de inversi髇 y prestarse servicios auxiliares en su territorio de conformidad con la presente Directiva y con la Directiva 2013/36/UE en r間imen de derecho de establecimiento, ya sea mediante el establecimiento de una sucursal o el recurso a un agente vinculado establecido en un Estado miembro que no sea el Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversi髇 o la entidad de cr閐ito, a condici髇 de que dichos servicios y actividades est閚 cubiertos por la autorizaci髇 concedida a la empresa de servicios de inversi髇 o la entidad de cr閐ito en su Estado miembro de origen. Solo se podr醤 prestar servicios auxiliares junto con un servicio o actividad de inversi髇.

Los Estados miembros no impondr醤 requisito adicional alguno, salvo los autorizados por el apartado 8, a la organizaci髇 y el funcionamiento de la sucursal en relaci髇 con las cuestiones reguladas por la presente Directiva.

2. Los Estados miembros exigir醤 a toda empresa de servicios de inversi髇 que desee establecer una sucursal en el territorio de otro Estado miembro o utilizar agentes vinculados establecidos en otro Estado miembro en el que la empresa no haya establecido una sucursal que lo notifique primero a la autoridad competente de su Estado miembro de origen y le facilite la siguiente informaci髇:

• a) los Estados miembros en cuyo territorio se propone establecer una sucursal o los Estados miembros en los que no ha establecido una sucursal pero en los que se propone utilizar agentes vinculados all� establecidos;
• b) un programa de actividades en que se especifiquen, entre otras cosas, las actividades o servicios de inversi髇, as� como los servicios auxiliares que se propone llevar a cabo;
• c) en caso de que est� establecida, la estructura organizativa de la sucursal, y la indicaci髇 de si esta prev� utilizar agentes vinculados, junto con la identidad de dichos agentes vinculados;
• d) en caso de que se vaya a recurrir a agentes vinculados en un Estado miembro en el que una empresa de servicios de inversi髇 no haya establecido una sucursal, una descripci髇 de la manera en que se propone utilizar al agente o agentes vinculados y una estructura organizativa, incluido el esquema jer醨quico, que indique de qu� modo se integran el agente o agentes en la estructura organizativa de la empresa de servicios de inversi髇;
• e) la direcci髇 en el Estado miembro de acogida donde puede obtenerse documentaci髇;
• f) los nombres de los directivos responsables de la gesti髇 de la sucursal o del agente vinculado.

Cuando una empresa de servicios de inversi髇 recurra a un agente vinculado establecido en un Estado miembro distinto del Estado miembro de origen de la empresa, dicho agente vinculado se asimilar� a la sucursal, en caso de que se haya establecido una, y estar� en todo caso sujeto a lo dispuesto en la presente Directiva en relaci髇 con las sucursales.

3. A menos que tenga razones para dudar de la idoneidad de la estructura administrativa o de la situaci髇 financiera de la empresa de servicios de inversi髇, habida cuenta de las actividades que esta se propone ejercer, la autoridad competente del Estado miembro de origen transmitir� a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con el art韈ulo 79, apartado 1, toda la informaci髇 en el plazo de tres meses a partir de su recepci髇, e informar� debidamente de ello a la empresa de servicios de inversi髇.

4. Adem醩 de la informaci髇 mencionada en el apartado 2, la autoridad competente del Estado miembro de origen comunicar� a la autoridad competente del Estado miembro de acogida los datos del sistema de indemnizaci髇 acreditado al que est� afiliada la empresa de servicios de inversi髇, de conformidad con la Directiva 97/9/CE. En caso de modificaci髇 de esta informaci髇, la autoridad competente del Estado miembro de origen informar� debidamente a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

5. En caso de que se niegue a transmitir la citada informaci髇 a la autoridad competente del Estado miembro de acogida, la autoridad competente del Estado miembro de origen indicar� las razones de su negativa a la empresa de servicios de inversi髇 de que se trate, dentro de los tres meses siguientes a la recepci髇 de la informaci髇.

6. Cuando se haya recibido la comunicaci髇 de la autoridad competente del Estado miembro de acogida, o en ausencia de esta en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicaci髇 de la autoridad competente del Estado miembro de origen, la sucursal podr� establecerse e iniciar su actividad.

7. Toda entidad de cr閐ito que desee recurrir a un agente vinculado establecido en un Estado miembro distinto del Estado miembro de origen de la entidad para llevar a cabo servicios o actividades de inversi髇, as� como servicios auxiliares, de conformidad con la presente Directiva lo notificar� a la autoridad competente de su Estado miembro de origen y facilitar� a esta la informaci髇 contemplada en el apartado 2.

A menos que tenga razones para dudar de la idoneidad de la estructura administrativa o de la situaci髇 financiera de la entidad de cr閐ito, la autoridad competente del Estado miembro de origen transmitir� toda la informaci髇 a la autoridad competente del Estado miembro de acogida que haya sido designada como punto de contacto de conformidad con el art韈ulo 79, apartado 1, en el plazo de tres meses a partir de su recepci髇, e informar� debidamente de ello a la entidad de cr閐ito.

En caso de que se niegue a transmitir la citada informaci髇 a la autoridad competente del Estado miembro de acogida, la autoridad competente del Estado miembro de origen indicar� las razones de su negativa a la entidad de cr閐ito de que se trate, dentro de los tres meses siguientes a la recepci髇 de toda la informaci髇.

Cuando se haya recibido la comunicaci髇 de la autoridad competente del Estado miembro de acogida, o en ausencia de esta en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicaci髇 de la autoridad competente del Estado miembro de origen, el agente vinculado podr� iniciar sus actividades. Dicho agente vinculado estar� sujeto a lo dispuesto en la presente Directiva en relaci髇 con las sucursales.

8. La autoridad competente del Estado miembro en el que est� establecida la sucursal asumir� la responsabilidad de asegurarse de que los servicios prestados por la sucursal en su territorio cumplan las obligaciones establecidas en los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 de la presente Directiva y en los art韈ulos 14 a 26 del Reglamento (UE) n� 600/2014, as� como las medidas adoptadas de conformidad con los mismos por el Estado miembro de acogida, cuando se permita de conformidad con el art韈ulo 24, apartado 12.

La autoridad competente del Estado miembro en el que est� establecida la sucursal tendr� derecho a examinar las disposiciones adoptadas por la sucursal y a pedir las modificaciones estrictamente necesarias para que dicha autoridad pueda imponer el cumplimiento de las obligaciones establecidas en los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 de la presente Directiva y en los art韈ulos 14 a 26 del Reglamento (UE) n� 600/2014, as� como las medidas adoptadas de conformidad con los mismos respecto a los servicios o actividades llevados a cabo por la sucursal en su territorio.

9. Los Estados miembros dispondr醤 que, cuando una empresa de servicios de inversi髇 autorizada en otro Estado miembro haya establecido una sucursal en su territorio, la autoridad competente del Estado miembro de origen de esa empresa de servicios de inversi髇 pueda, en el ejercicio de sus responsabilidades y tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida, realizar inspecciones in situ de esa sucursal.

10. En caso de modificaci髇 de alguno de los datos comunicados de conformidad con el apartado 2, la empresa de servicios de inversi髇 informar� de ello por escrito a la autoridad competente del Estado miembro de origen al menos un mes antes de aplicar la modificaci髇. La autoridad competente del Estado miembro de origen tambi閚 informar� sobre tal modificaci髇 a la autoridad competente del Estado miembro de acogida.

11. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar la informaci髇 que se ha de notificar de conformidad con los apartados 2, 4, 7 y 10.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/1018 de la Comisi髇, de 29 de junio de 2016, que completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros, en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican la informaci髇 que deben notificar las empresas de servicios de inversi髇, los organismos rectores del mercado y las entidades de cr閐ito (獶.O.U.E.L.� 17 junio 2017).LE0000599684_20170707

12. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para establecer modelos de formularios, plantillas y procedimientos para la transmisi髇 de informaci髇 de conformidad con los apartados 2, 3, 4, 7 y 10.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 dichos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/2382 de la Comisi髇, de 14 de diciembre de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 relativas a modelos de formularios, plantillas y procedimientos para la transmisi髇 de informaci髇 de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 20 diciembre).LE0000610523_20171221

Art韈ulo 36 Acceso a los mercados regulados

1. Los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 de otros Estados miembros que est閚 autorizadas a ejecutar 髍denes de clientes o a negociar por cuenta propia tengan derecho a convertirse en miembros de los mercados regulados establecidos en su territorio o tengan acceso a ellos mediante alguno de los siguientes mecanismos:

• a) directamente, estableciendo sucursales en los Estados miembros de acogida;
• b) haci閚dose miembros remotos o teniendo acceso a distancia al mercado regulado, sin tener que estar establecidas en el Estado miembro de origen de ese mercado regulado, cuando los procedimientos de negociaci髇 y los sistemas del mercado en cuesti髇 no requieran una presencia f韘ica para la realizaci髇 de operaciones.

2. Los Estados miembros no impondr醤 a las empresas de servicios de inversi髇 que ejercen el derecho otorgado por el apartado 1 ning鷑 requisito legal o administrativo adicional, con respecto a los puntos cubiertos por la presente Directiva.

Art韈ulo 37 Acceso a los sistemas de contrapartida central, compensaci髇 y liquidaci髇 y derecho a designar un sistema de liquidaci髇

1. Sin perjuicio de lo dispuesto en los t韙ulos III, IV o V del Reglamento (UE) n� 648/2012, los Estados miembros exigir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 de otros Estados miembros tengan derecho a acceder directa e indirectamente a los sistemas de contrapartida central, compensaci髇 y liquidaci髇 existentes en su territorio con el fin de liquidar o concertar la liquidaci髇 de operaciones en instrumentos financieros.

Los Estados miembros exigir醤 que el acceso directo e indirecto de dichas empresas de servicios de inversi髇 a estos sistemas est� sujeto a los mismos criterios objetivos, transparentes y no discriminatorios que se aplican a los miembros o participantes locales. Los Estados miembros no restringir醤 el uso de estos mecanismos a la compensaci髇 y liquidaci髇 de las operaciones en instrumentos financieros realizadas en un centro de negociaci髇 de su territorio.

2. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados de su territorio ofrezcan a todos sus miembros o participantes el derecho a designar el sistema de liquidaci髇 de las operaciones en instrumentos financieros realizadas en ese mercado regulado, siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que se establezcan entre el sistema designado de liquidaci髇 y cualquier otro sistema o infraestructura los v韓culos y mecanismos que sean necesarios para asegurar la liquidaci髇 eficaz y econ髆ica de la operaci髇 en cuesti髇;
• b) que la autoridad competente responsable de la supervisi髇 del mercado regulado reconozca que las condiciones t閏nicas para la liquidaci髇 de operaciones realizadas en ese mercado regulado a trav閟 de un sistema de liquidaci髇 distinto del designado por el mercado regulado permiten el funcionamiento correcto y ordenado de los mercados financieros.

Dicha evaluaci髇 por parte de la autoridad competente del mercado regulado se entender� sin perjuicio de las competencias de los bancos centrales nacionales en su calidad de supervisores de los sistemas de liquidaci髇 ni de otras autoridades supervisoras que tengan competencia en relaci髇 con dichos sistemas. Para evitar repeticiones innecesarias de los controles, la autoridad competente tendr� en cuenta la labor de supervisi髇 ya ejercida por dichas entidades.

Art韈ulo 38 Disposiciones relativas a los acuerdos de contrapartida central y de compensaci髇 y liquidaci髇 con relaci髇 a los SMN

1. Los Estados miembros no impedir醤 que las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN suscriban acuerdos adecuados con una entidad de contrapartida central, c醡ara de compensaci髇 o sistema de liquidaci髇 de otro Estado miembro a efectos de compensaci髇 o liquidaci髇 de algunas o todas las operaciones que hayan concluido los miembros o participantes en el marco de sus respectivos sistemas.

2. La autoridad competente de las empresas de servicios de inversi髇 y de los organismos rectores del mercado que gestionen un SMN no podr� oponerse a que se recurra a entidades de contrapartida central, c醡aras de compensaci髇 o sistemas de liquidaci髇 de otro Estado miembro, salvo que pueda demostrar que su oposici髇 es necesaria para mantener el funcionamiento ordenado de ese SMN y teniendo en cuenta las condiciones de los sistemas de liquidaci髇 previstas en el art韈ulo 37, apartado 2.

Para evitar repeticiones innecesarias de los controles, la autoridad competente tendr� en cuenta la labor de vigilancia y de supervisi髇 del sistema de compensaci髇 y liquidaci髇 ya ejercida por los bancos centrales en su calidad de supervisores de los sistemas de compensaci髇 y liquidaci髇 o por otras autoridades supervisoras con competencia sobre tales sistemas.

Art韈ulo 39 Establecimiento de una sucursal

1. Los Estados miembros podr醤 exigir que las empresas de terceros pa韘es que se propongan prestar servicios de inversi髇 o realizar actividades de inversi髇, con o sin servicios auxiliares, para clientes minoristas o para clientes profesionales en el sentido del anexo II, secci髇 II, en su territorio establezcan una sucursal en el Estado miembro de que se trate.

2. Si un Estado miembro exige que una empresa de un tercer pa韘 que se propongan prestar servicios de inversi髇 o realizar actividades de inversi髇, con o sin servicios auxiliares, en su territorio establezca una sucursal, la sucursal obtendr� autorizaci髇 previa de las autoridades competentes de dicho Estado miembro de conformidad con las siguientes condiciones:

• a) la prestaci髇 de los servicios para los cuales la empresa del tercer pa韘 solicita autorizaci髇 deber� estar sujeta a autorizaci髇 y supervisi髇 en el tercer pa韘 en el que la empresa est� establecida y la empresa solicitante cuente con la debida autorizaci髇, prestando debe atenci髇 la autoridad competente a toda recomendaci髇 del GAFI en el marco de la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiaci髇 del terrorismo;
• b) las autoridades competentes del Estado miembro en el que debe establecerse la sucursal y las autoridades de supervisi髇 competentes del tercer pa韘 en el que est� establecida la empresa habr醤 suscrito acuerdos de cooperaci髇 que incluir醤 disposiciones que regulen el intercambio de informaci髇 a los efectos de preservar la integridad del mercado y de proteger a los inversores;
• c) la sucursal tendr� a su disposici髇 capital inicial suficiente;
• d) se habr� designado a uno o varios responsables de la direcci髇 de la sucursal, todos los cuales deber醤 cumplir el requisito establecido en el art韈ulo 9, apartado 1;
• e) el tercer pa韘 en el que est� establecida la empresa del tercer pa韘 y el Estado miembro en el que debe establecerse la sucursal habr醤 suscrito un acuerdo que se ajustar� plenamente a los preceptos establecidos en el art韈ulo 26 del Modelo de Convenio Tributario sobre la Renta y sobre el Patrimonio de la OCDE, y garantizar� un intercambio efectivo de informaci髇 en materia tributaria, incluyendo, si procede, acuerdos multilaterales en materia de impuestos;
• f) la empresa forma parte de un sistema de indemnizaci髇 de los inversores autorizado o reconocido de conformidad con la Directiva 97/9/CE.

3. Las empresas de terceros pa韘es contempladas en el apartado 1 presentar醤 su solicitud a la autoridad competente del Estado miembro en el que tengan previsto establecer una sucursal.

Art韈ulo 40 Obligaci髇 de facilitar informaci髇

Las empresas de terceros pa韘es que se propongan obtener la autorizaci髇 para prestar servicios de inversi髇 o llevar a cabo actividades de inversi髇, con o sin servicios auxiliares, en el territorio de un Estado miembro a trav閟 de una sucursal facilitar醤 a la autoridad competente de dicho Estado miembro la siguiente informaci髇:

• a) el nombre de la autoridad responsable de su supervisi髇 en el tercer pa韘 de que se trate. Cuando la responsabilidad de la supervisi髇 sea ejercida por m醩 de una autoridad, se facilitar醤 los datos detallados de las respectivas 醨eas de competencia;
• b) todos los datos pertinentes de la empresa (nombre, forma jur韉ica, domicilio social y direcci髇, miembros del 髍gano de direcci髇, accionistas pertinentes) y un programa de actividades que especifique las actividades o servicios de inversi髇 y los servicios auxiliares previstos y la estructura organizativa de la sucursal, incluida, si procede, una descripci髇 de la externalizaci髇 a terceros de funciones operativas esenciales;
• c) el nombre de las personas responsables de la gesti髇 de la sucursal y los documentos pertinentes que acrediten el cumplimiento de los requisitos establecidos en el art韈ulo 9, apartado 1;
• d) informaci髇 sobre el capital inicial que tendr� a su libre disposici髇 la sucursal.

Art韈ulo 41 Concesi髇 de la autorizaci髇

1. La autoridad competente del Estado miembro en el que la empresa del tercer pa韘 haya establecido o se proponga establecer su sucursal solo conceder� la autorizaci髇 cuando la autoridad competente est� convencida de que:

• a) se cumplen las condiciones establecidas en el art韈ulo 39; y
• b) la sucursal de la empresa del tercer pa韘 estar� en condiciones de cumplir las disposiciones contempladas en los apartados 2 y 3.

Dentro de los seis meses siguientes a la presentaci髇 de una solicitud completa, la autoridad competente comunicar� a la empresa del tercer pa韘 si se ha concedido o no la autorizaci髇.

2. La sucursal de la empresa del tercer pa韘 autorizada de conformidad con el apartado 1 cumplir� las obligaciones establecidas en los art韈ulos 16 a 20, 23, 24, 25 y 27, el art韈ulo 28, apartado 1, y los art韈ulos 30, 31 y 32 de la presente Directiva, as� como en los art韈ulos 3 a26 del Reglamento (UE) n.� 600/2014, y las medidas adoptadas con arreglo a dichas disposiciones, y estar� sujeta a la supervisi髇 de la autoridad competente del Estado miembro en el que se haya concedido la autorizaci髇.

Los Estados miembros no impondr醤 requisito adicional alguno en materia de organizaci髇 y funcionamiento de la sucursal respecto a las cuestiones reguladas por la presente Directiva ni aplicar醤 a ninguna sucursal de empresas de terceros pa韘es un trato m醩 favorable que a las empresas de la Uni髇.

Los Estados miembros garantizar醤 que las autoridades competentes notifiquen anualmente a la AEVM la lista de sucursales de empresas de terceros pa韘es que operan en su territorio.

La AEVM publicar� anualmente una lista de sucursales de terceros pa韘es activas en la Uni髇, incluido el nombre de la empresa del tercer pa韘 a la que pertenece cada sucursal.

3. La sucursal de la empresa del tercer pa韘 autorizada de conformidad con el apartado 1 del presente art韈ulo comunicar� anualmente a la autoridad competente a que se refiere el apartado 2 la siguiente informaci髇:

• a) la escala y al alcance de los servicios prestados y de las actividades realizadas por la sucursal en ese Estado miembro;
• b) para las empresas de terceros pa韘es que se dediquen a la actividad enumerada en el punto 3 de la secci髇 A del anexo I, su exposici髇 mensual m韓ima, media y m醲ima a las contrapartes de la UE;
• c) para las empresas de terceros pa韘es que presten uno o los dos servicios enumerados en el punto 6 de la secci髇 A del anexo I, el valor total de los instrumentos financieros con origen en las contrapartes de la UE suscritos o sujetos a compromiso firme durante los doce meses anteriores;
• d) el volumen de negocios y el valor agregado de los activos correspondientes a los servicios y las actividades a que se refiere la letra a);
• e) una descripci髇 detallada de los mecanismos de protecci髇 de los inversores disponibles para los clientes de la sucursal, incluidos los derechos de los clientes que se deriven del sistema de indemnizaci髇 de los inversores a que se refiere el art韈ulo 39, apartado 2, letra f);
• f) su pol韙ica de gesti髇 de riesgos y las medidas aplicadas por la sucursal en relaci髇 con los servicios y actividades a que se refiere la letra a);
• g) los sistemas de gobierno corporativo, incluidos los titulares de las funciones clave de las actividades de la sucursal;
• h) cualquier otra informaci髇 que la autoridad competente estime necesaria para permitir una supervisi髇 exhaustiva de las actividades de la sucursal.

4. Las autoridades competentes comunicar醤, previa solicitud, la siguiente informaci髇 a la AEVM:

• a) todas las autorizaciones de las sucursales autorizadas con arreglo al apartado 1, as� como las ulteriores modificaciones de dichas autorizaciones;
• b) la escala y alcance de los servicios prestados y de las actividades realizadas por la sucursal autorizada en ese Estado miembro;
• c) el volumen de negocios y los activos totales correspondientes a los servicios y las actividades a que se refiere la letra b);
• d) el nombre del grupo de un tercer pa韘 al que pertenezca la sucursal autorizada.

5. La autoridad competente a que se refiere el apartado 2 del presente art韈ulo, las autoridades competentes de los entes que formen parte del mismo grupo al que pertenezcan las sucursales de empresas de terceros pa韘es autorizadas de conformidad con el apartado 1, la AEVM y la ABE cooperar醤 estrechamente a fin de garantizar que todas las actividades de dicho grupo en la Uni髇 est閚 sujetas a una supervisi髇 exhaustiva, coherente y eficaz de conformidad con la presente Directiva, el Reglamento (UE) n.� 575/2013, el Reglamento (UE) n.� 600/2014, el Reglamento (UE) 2019/2033, la Directiva 2013/36/UE y la Directiva (UE) 2019/2034.

6. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para especificar el formato en el que debe comunicarse la informaci髇 a que se refieren los apartados 3 y 4.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 los proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 26 de septiembre de 2020.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para completar la presente Directiva mediante la adopci髇 de las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero, de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2022/1220 de la Comisi髇, de 14 de julio de 2022, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 para la aplicaci髇 de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta al formato en el que las sucursales de empresas de terceros pa韘es y las autoridades competentes deben comunicar la informaci髇 a que se refiere el art韈ulo 41, apartados 3 y 4, de dicha Directiva (獶.O.U.E.L.� 15 julio)LE0000734710_20220804

LE0000655211_20240109Art韈ulo 41 redactado por el apartado 3) del art韈ulo 64 de la Directiva (UE) 2019/2034 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE (獶.O.U.E.L.� 5 diciembre).Vigencia: 25 diciembre 2019

Art韈ulo 42 Prestaci髇 de servicios por iniciativa exclusiva del cliente

1. Los Estados miembros velar醤 por que, cuando un cliente minorista o cliente profesional en el sentido del anexo II, secci髇 II, establecido o situado en la Uni髇 ponga en marcha por iniciativa exclusivamente propia la prestaci髇 de un servicio de inversi髇 o la realizaci髇 de una actividad de inversi髇 por parte de una empresa de un tercer pa韘, el requisito de contar con una autorizaci髇 previsto en el art韈ulo 39 no se aplique a la prestaci髇 de ese servicio o a la realizaci髇 de esa actividad para dicha persona por parte de la empresa del tercer pa韘, ni a las relaciones vinculadas espec韋icamente a la prestaci髇 de ese servicio o a la realizaci髇 de esa actividad.

Sin perjuicio de las relaciones intragrupos, cuando una empresa de un tercer pa韘, incluso a trav閟 de una entidad que act鷈 en su nombre o que tenga v韓culos estrechos con dicha empresa de un tercer pa韘 o con cualquier otra persona que act鷈 en nombre de dicha entidad, capte clientes o posibles clientes en la Uni髇, no debe considerarse un servicio prestado por iniciativa exclusiva del cliente.

2. La iniciativa de un cliente a la que se refiere el apartado 1 no facultar� a la empresa del tercer pa韘 a comercializar nuevas categor韆s de productos de inversi髇 o servicios de inversi髇 a dichos clientes, salvo que lo haga a trav閟 de una sucursal, cuando el Derecho nacional imponga la obligaci髇 de tener una sucursal.

LE0000655211_20240109Art韈ulo 42 redactado爌or el apartado 4) del art韈ulo 64 de la Directiva (UE) 2019/2034 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE (獶.O.U.E.L.� 5 diciembre).Vigencia: 25 diciembre 2019

Art韈ulo 43 Revocaci髇 de autorizaciones

La autoridad competente que haya concedido una autorizaci髇 a una empresa de un tercer pa韘 de conformidad con el art韈ulo 41 podr� revocar la autorizaci髇 concedida cuando la empresa:

• a) no haga uso de la autorizaci髇 en un plazo de doce meses, renuncie a esta expresamente o no haya prestado servicios de inversi髇 o realizado actividades de inversi髇 durante los seis meses anteriores a la revocaci髇, a no ser que en el correspondiente Estado miembro existan disposiciones que establezcan la caducidad de la autorizaci髇 en dichos supuestos;
• b) haya obtenido la autorizaci髇 vali閚dose de declaraciones falsas o de cualquier otro medio irregular;
• c) deje de cumplir las condiciones a las que estaba supeditada la concesi髇 de la autorizaci髇;
• d) haya infringido de manera grave y sistem醫ica las disposiciones adoptadas de conformidad con la presente Directiva relativas a las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 y aplicables a las empresas de terceros pa韘es;
• e) incurra en alguno de los supuestos en los que el Derecho nacional prevea la revocaci髇 de la autorizaci髇 por aspectos no incluidos en el 醡bito de la presente Directiva.

Art韈ulo 44 Autorizaci髇 y legislaci髇 aplicable

1. Los Estados miembros reservar醤 la autorizaci髇 como mercado regulado a los sistemas que cumplan lo dispuesto en el presente t韙ulo.

La autorizaci髇 como mercado regulado solo se conceder� cuando la autoridad competente est� convencida de que tanto el organismo rector del mercado como los sistemas del mercado regulado cumplen como m韓imo los requisitos fijados en el presente t韙ulo.

En caso de que un mercado regulado sea una persona jur韉ica y est� gestionado u operado por un organismo rector del mercado distinto del propio mercado regulado, los Estados miembros establecer醤 el modo en que deben distribuirse entre el mercado regulado y el organismo rector del mercado las distintas obligaciones impuestas al organismo rector del mercado en virtud de la presente Directiva.

El organismo rector del mercado facilitar� toda la informaci髇 necesaria para que la autoridad competente pueda comprobar que el mercado regulado ha adoptado, en el momento de la autorizaci髇 inicial, todas las medidas necesarias para cumplir sus obligaciones en virtud de lo dispuesto en el presente t韙ulo. Dicha informaci髇 ha de incluir un programa de operaciones que exponga, entre otras cosas, los tipos de actividad previstos y la estructura organizativa.

2. Los Estados miembros exigir醤 al organismo rector del mercado que realice las funciones relacionadas con la organizaci髇 y el funcionamiento del mercado regulado bajo la supervisi髇 de la autoridad competente. Los Estados miembros se asegurar醤 de que las autoridades competentes comprueban peri骴icamente que los mercados regulados cumplen lo dispuesto en el presente t韙ulo. Velar醤 asimismo por que las autoridades competentes verifiquen que los mercados regulados cumplan en todo momento las condiciones de la autorizaci髇 inicial establecidas en el presente t韙ulo.

3. Los Estados miembros velar醤 por que el organismo rector del mercado sea responsable de asegurar que el mercado regulado que gestiona cumple todos los requisitos establecidos en el presente t韙ulo.

Los Estados miembros se asegurar醤 asimismo de que el organismo rector del mercado est� autorizado para ejercer los derechos que correspondan al mercado regulado que gestiona en virtud de la presente Directiva.

4. Sin perjuicio de las disposiciones pertinentes de Reglamento (UE) n� 596/2014 o de la Directiva 2014/57/UE, las negociaciones realizadas en el marco de los sistemas del mercado regulado se regir醤 por el derecho p鷅lico del Estado miembro de origen del mercado regulado.

5. La autoridad competente podr� revocar la autorizaci髇 concedida a un mercado regulado cuando este:

• a) no haga uso de la autorizaci髇 en un plazo de doce meses, renuncie expresamente a la misma o no haya funcionado durante los seis meses anteriores a la revocaci髇, a no ser que en el correspondiente Estado miembro existan disposiciones que establezcan la caducidad de la autorizaci髇 en dichos supuestos;
• b) haya obtenido la autorizaci髇 vali閚dose de declaraciones falsas o de cualquier otro medio irregular;
• c) deje de cumplir las condiciones a las que estaba supeditada la concesi髇 de la autorizaci髇;
• d) haya infringido grave y sistem醫icamente las disposiciones adoptadas en cumplimiento de la presente Directiva o del Reglamento (UE) n� 600/2014;
• e) incurra en alguno de los supuestos en los que la normativa nacional disponga la revocaci髇 de la autorizaci髇.

6. Toda revocaci髇 de una autorizaci髇 ser� notificada a la AEVM.

Art韈ulo 45 Requisitos aplicables al 髍gano de direcci髇 del organismo rector del mercado

1. Los Estados miembros exigir醤 que todos los miembros del 髍gano de direcci髇 de un organismo rector del mercado posean en todo momento la oportuna honorabilidad, as� como conocimientos, competencias y experiencia suficientes para el desempe駉 de su cometido. La composici髇 general del 髍gano de direcci髇 reflejar� de forma adecuada una amplia gama de experiencias.

2. Los miembros del 髍gano de direcci髇 cumplir醤, en particular, los siguientes requisitos:

• a) Todos los miembros del 髍gano de direcci髇 dedicar醤 un tiempo suficiente al desempe駉 de sus funciones en el organismo rector del mercado. El n鷐ero de direcciones que un miembro del 髍gano de direcci髇 podr� ocupar al mismo tiempo en una entidad jur韉ica depender� de las circunstancias espec韋icas y de la naturaleza, el alcance y la complejidad de las actividades del organismo rector del mercado.

  Salvo si representan al Estado miembro, los miembros del 髍gano de direcci髇 de los organismos rectores del mercado que sean significativos por su tama駉 y organizaci髇 interna y por la naturaleza, el alcance y la complejidad de sus actividades no ocupar醤 simult醤eamente m醩 cargos que los previstos en una de las siguientes combinaciones:

  • i) una direcci髇 ejecutiva junto con dos direcciones no ejecutivas,
  • ii) cuatro direcciones no ejecutivas.

  Las direcciones ejecutivas o no ejecutivas ocupadas bien dentro del mismo grupo o bien en las empresas en las que el organismo rector del mercado tenga una participaci髇 cualificada se considerar醤 como una 鷑ica direcci髇.

  Las autoridades competentes podr醤 autorizar a los miembros del 髍gano de direcci髇 a ocupar un puesto directivo no ejecutivo adicional. Las autoridades competentes mantendr醤 informada a la AEVM de las autorizaciones concedidas.

  Las direcciones de organizaciones que no persigan objetivos primordialmente comerciales estar醤 exentas de la limitaci髇 relativa al n鷐ero de direcciones que puede ocupar un miembro de un 髍gano de direcci髇.

• b) El 髍gano de direcci髇 poseer� colectivamente los conocimientos, competencias y experiencia oportunos para poder comprender las actividades del organismo rector del mercado, incluidos los principales riesgos.
• c) Cada uno de los miembros del 髍gano de direcci髇 actuar� con honestidad, integridad e independencia de esp韗itu, evaluando y cuestionando de manera efectiva las decisiones de la alta direcci髇 cuando sea necesario, y vigilando y controlando de manera efectiva el proceso decisorio.

3. Los organismos rectores del mercado dedicar醤 recursos humanos y financieros adecuados a la iniciaci髇 y formaci髇 de los miembros del 髍gano de direcci髇.

4. Los Estados miembros velar醤 por que los organismos rectores del mercado que sean importantes por su tama駉, su organizaci髇 interna y por la naturaleza, dimensi髇 y complejidad de sus actividades establezcan un comit� de nombramientos integrado por miembros del 髍gano de direcci髇 que no desempe馿n funciones ejecutivas en el organismo rector del mercado de que se trate.

El comit� de nombramientos desempe馻r� las funciones siguientes:

• a) identificar y recomendar, con vistas a su aprobaci髇 por el 髍gano de direcci髇 o por la junta general, candidatos para proveer los puestos vacantes del 髍gano de direcci髇; a tal fin, el comit� de nombramientos evaluar� el equilibrio de conocimientos, competencias, diversidad y experiencia del 髍gano de direcci髇; elaborar� asimismo una descripci髇 de las funciones y aptitudes necesarias para un nombramiento concreto, y valorar� la dedicaci髇 de tiempo prevista; adem醩, el comit� de nombramientos establecer� un objetivo de representaci髇 para el sexo menos representado en el 髍gano de direcci髇 y elaborar� orientaciones sobre c髆o aumentar el n鷐ero de personas del sexo menos representado con vistas a alcanzar dicho objetivo;
• b) evaluar peri骴icamente, y al menos una vez al a駉, la estructura, el tama駉, la composici髇 y la actuaci髇 del 髍gano de direcci髇 y hacer recomendaciones al mismo con respecto a posibles cambios;
• c) evaluar peri骴icamente, y al menos una vez al a駉, los conocimientos, competencias y experiencia de los diversos miembros del 髍gano de direcci髇 y de este en su conjunto, e informar en consecuencia al 髍gano de direcci髇;
• d) revisar peri骴icamente la pol韙ica del 髍gano de direcci髇 en materia de selecci髇 y nombramiento de los miembros de la alta direcci髇 y formular recomendaciones al 髍gano de direcci髇.

En el desempe駉 de su cometido, el comit� de nombramientos tendr� en cuenta, en la medida de lo posible y de forma continuada, la necesidad de velar por que la toma de decisiones del 髍gano de direcci髇 no se vea dominada por un individuo o un grupo reducido de individuos de manera que se vean perjudicados los intereses del organismo rector del mercado en su conjunto.

En el desempe駉 de su cometido, el comit� de nombramientos podr� utilizar los recursos de cualquier tipo que considere apropiados, incluido el asesoramiento externo.

En el supuesto de que el ordenamiento jur韉ico nacional no reconozca al 髍gano de direcci髇 competencia alguna en el proceso de selecci髇 y nombramiento de ninguno de sus miembros, el presente apartado no ser� de aplicaci髇.

5. Los Estados miembros o las autoridades competentes exigir醤 a los organismos rectores del mercado y a sus respectivos comit閟 de nombramientos que tengan en cuenta una amplia gama de cualidades y competencias al seleccionar a los miembros de sus 髍ganos de direcci髇 y que para ello establezcan una pol韙ica que favorezca la diversidad en el seno del 髍gano de direcci髇.

6. Los Estados miembros velar醤 por que el 髍gano de direcci髇 de un organismo rector del mercado defina y vigile la aplicaci髇 de un sistema de gobierno que garantice una gesti髇 eficaz y prudente de una organizaci髇 —que incluya el reparto de funciones en la organizaci髇 y la prevenci髇 de conflictos de intereses—, promoviendo la integridad del mercado.

Los Estados miembros velar醤 por que el 髍gano de direcci髇 controle y eval鷈 peri骴icamente la eficacia del sistema de gobierno del organismo rector del mercado y tome las medidas adecuadas para solventar cualesquiera deficiencias.

Los miembros del 髍gano de direcci髇 tendr醤 un acceso adecuado a la informaci髇 y los documentos necesarios para supervisar y controlar el proceso decisorio de la direcci髇.

7. La autoridad competente denegar� la autorizaci髇 si no est� convencida de que los miembros del 髍gano de direcci髇 del organismo rector del mercado gozan de la honorabilidad y conocimientos, competencias y experiencia suficientes y dedican un tiempo suficiente al desempe駉 de su cometido, o cuando existan motivos objetivos y demostrables para creer que el 髍gano de direcci髇 del organismo rector del mercado podr韆 suponer una amenaza para la gesti髇 efectiva, adecuada y prudente y para la debida consideraci髇 de la integridad del mercado.

Durante el procedimiento de autorizaci髇 de un mercado regulado, los Estados miembros velar醤 por que pueda considerarse que la persona o personas que efectivamente dirigen las actividades y las operaciones de un mercado regulado ya autorizado de conformidad con lo dispuesto en la presente Directiva re鷑en los requisitos establecidos en el apartado 1.

8. Los Estados miembros exigir醤 que el organismo rector del mercado notifique a la autoridad competente la identidad de todos los miembros de su 髍gano de direcci髇 y cualquier cambio en la composici髇 de este, junto con toda la informaci髇 necesaria para valorar si tal organismo rector cumple lo establecido en los apartados 1 a 5.

9. La AEVM emitir� directrices para especificar los siguientes conceptos:

• a) el concepto de dedicaci髇 de tiempo suficiente al desempe駉 de sus funciones por parte de un miembro del 髍gano de direcci髇, en relaci髇 con las circunstancias individuales y la naturaleza, escala y complejidad de las actividades del organismo rector del mercado;
• b) el concepto de posesi髇 colectiva de los conocimientos, competencias y experiencia oportunos por parte del 髍gano de direcci髇, con arreglo a lo previsto en el apartado 2, letra b);
• c) los conceptos de honestidad, integridad e independencia de esp韗itu de los miembros del 髍gano de direcci髇, con arreglo a lo previsto en el apartado 2, letra c);
• d) el concepto de dedicaci髇 de los recursos humanos y financieros adecuados a la iniciaci髇 y formaci髇 de los miembros del 髍gano de direcci髇, con arreglo a lo previsto en el apartado 3;
• e) el concepto de diversidad que habr� de tenerse en cuenta en la selecci髇 de los miembros del 髍gano de direcci髇, con arreglo a lo previsto en el apartado 5.

La AEVM emitir� dichas directrices a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Art韈ulo 46 Requisitos relativos a las personas que ejercen una influencia significativa en la gesti髇 del mercado regulado

1. Los Estados miembros exigir醤 que las personas que est醤 en posici髇 de ejercer, directa o indirectamente, una influencia significativa en la gesti髇 del mercado regulado sean id髇eas.

2. Los Estados miembros exigir醤 que el organismo rector del mercado del mercado regulado:

• a) facilite a la autoridad competente y al p鷅lico informaci髇 relativa a los propietarios del mercado regulado o del organismo rector del mercado y, en especial, la identidad y gama de intereses de toda parte que pueda ejercer una influencia significativa sobre la gesti髇;
• b) informe a la autoridad competente y al p鷅lico de todo cambio de propiedad que suponga cambios en la identidad de las personas que ejercen una influencia significativa en la gesti髇 del mercado regulado.

3. La autoridad competente se negar� a aprobar las propuestas de cambio en las participaciones de control del mercado regulado o del organismo rector del mercado si existen razones objetivas y demostrables para creer que ello supondr韆 una amenaza para la gesti髇 adecuada y prudente del mercado regulado.

Art韈ulo 47 Requisitos de organizaci髇

1. Los Estados miembros exigir醤 que el mercado regulado:

• a) adopte medidas para detectar claramente y subsanar las posibles consecuencias adversas, para el funcionamiento del mercado regulado o para sus miembros o participantes, de cualquier conflicto de intereses entre los intereses del mercado regulado, sus propietarios o su organismo rector del mercado y las exigencias del buen funcionamiento del mercado regulado, en especial cuando esos conflictos de intereses puedan resultar perjudiciales para la realizaci髇 de las funciones delegadas en el mercado regulado por la autoridad competente;
• b) est� adecuadamente equipado para gestionar los riesgos a los que est� expuesto, incluida la gesti髇 del riesgo relacionado con las TIC de conformidad con el cap韙ulo II del Reglamento (UE) 2022/2554, aplicar mecanismos y sistemas que le permitan detectar los riesgos significativos que comprometan su funcionamiento y establecer medidas eficaces para atenuar esos riesgos;
  LE0000744598_20230116Letra b) del n鷐ero 1 del art韈ulo 47 redactada por el apartado 3.a) del art韈ulo 6 de Directiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023
• c) ...
• LE0000744598_20230116Letra c) del n鷐ero 1 del art韈ulo 47爏uprimida爌or el apartado 3.b) del art韈ulo 6 de la Directiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023
• d) establezca normas y procedimientos transparentes y no discrecionales que aseguren una negociaci髇 justa y ordenada y fijen criterios objetivos para una ejecuci髇 eficaz de las 髍denes;
• e) adopte mecanismos eficaces para facilitar la conclusi髇 eficiente y puntual de las operaciones ejecutadas con arreglo a sus sistemas;
• f) disponga, en el momento de su autorizaci髇 y de manera permanente, de los recursos financieros suficientes para facilitar su funcionamiento ordenado, teniendo en cuenta la naturaleza y el alcance de las operaciones que en 閘 se realizan y el tipo y el grado de riesgo a que se expone.
• g) disponga de mecanismos que garanticen su cumplimiento de las normas de calidad de los datos en virtud del art韈ulo 22 ter del Reglamento (UE) n.� 600/2014;
  LE0000838980_20240328Letra g) del n鷐ero 1 del art韈ulo 47 introducida por el apartado 6) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
• h) tenga por lo menos tres miembros o usuarios efectivamente activos, cada cual con la oportunidad de interactuar con todos los dem醩 en lo que respecta a la formaci髇 de los precios.
  LE0000838980_20240328Letra h) del n鷐ero 1 del art韈ulo 47 introducida por el apartado 6) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

2. Los Estados miembros no permitir醤 que los organismos rectores del mercado ejecuten 髍denes de clientes con capital propio, o recurran a la interposici髇 de la cuenta propia en ninguno de los mercados regulados en los que operen.

Art韈ulo 48 Resistencia de los sistemas, mecanismos de gesti髇 de volatilidad y negociaci髇 electr髇ica

1. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados establezcan y mantengan su resiliencia operativa de conformidad con los requisitos establecidos en el cap韙ulo II del Reglamento (UE) 2022/2554, a fin de garantizar que sus sistemas de negociaci髇 sean resistentes, tengan capacidad suficiente para tramitar los vol鷐enes de 髍denes y mensajes correspondientes a los momentos de m醲ima actividad, puedan asegurar la negociaci髇 ordenada en condiciones de fuerte tensi髇 del mercado, se hayan probado 韓tegramente para garantizar el cumplimiento de esas condiciones y est閚 sujetos a mecanismos eficaces de continuidad de la actividad, con inclusi髇 de pol韙icas y planes de continuidad de las actividades de las TIC y planes de respuesta y recuperaci髇 en materia de TIC establecidos de conformidad con lo dispuesto en el art韈ulo 11 del Reglamento (UE) 2022/2554, para asegurar el mantenimiento de sus servicios en caso de disfunci髇 de sus sistemas de negociaci髇.

LE0000744598_20230116N鷐ero 1 del art韈ulo 48 redactado por el apartado 4.a) del art韈ulo 6 de la Directiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023

2. Los Estados miembros exigir醤 que un mercado regulado disponga de:

• a) acuerdos por escrito con todas las empresas de servicios de inversi髇 que sigan una estrategia de creaci髇 de mercado en el mercado regulado;
• b) planes para garantizar que participa en dichos acuerdos un n鷐ero suficiente de empresas de servicios de inversi髇 y por los que se requiera de estas que coloquen cotizaciones en firme a precios competitivos, con el resultado de que se aporte liquidez al mercado de forma regular y predecible, cuando tal requisito sea adecuado a la naturaleza y la magnitud de la negociaci髇 del mercado regulado de que se trate.

3. En el acuerdo escrito a que se refiere el apartado 2 se especificar� al menos lo siguiente:

• a) las obligaciones de la empresa de servicios de inversi髇 en relaci髇 con el aporte de liquidez y, en su caso, cualquier otra obligaci髇 derivada de la participaci髇 en los planes contemplados en apartado 2, letra b);
• b) cualquier incentivo en forma de minoraciones o de otro tipo, ofrecidos por el mercado regulado a una empresa de servicios de inversi髇 de manera que se aporte liquidez al mercado de forma regular y predecible y, en su caso, cualquier otro derecho que corresponda a las empresas de servicios de inversi髇 como resultado de la participaci髇 en los planes contemplados en el apartado 2, letra b).

Los mercados regulados controlar醤 y garantizar醤 que las empresas de servicios de inversi髇 cumplen los requisitos establecidos en dichos acuerdos escritos vinculantes. Los mercados regulados informar醤 a la autoridad competente del contenido del acuerdo escrito vinculante y, previa solicitud, facilitar醤 a la autoridad competente toda informaci髇 adicional necesaria para que esta 鷏tima pueda convencerse de que el mercado regulado cumple lo dispuesto en el presente apartado.

4. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados implanten sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos para rechazar las 髍denes que excedan de unos umbrales de volumen y precio predeterminados o que sean manifiestamente err髇eas.

5. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados est閚 en condiciones de interrumpir o limitar temporalmente la negociaci髇 en situaciones de emergencia o en el caso de que se produzca una fluctuaci髇 significativa del precio de un instrumento financiero en dicho mercado o en un mercado conexo durante un breve per韔do, y, en casos excepcionales, de cancelar, alterar o corregir cualquier operaci髇. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados garanticen que los par醡etros para interrumpir o limitar la negociaci髇 sean adecuadamente calibrados de forma que tengan en cuenta la liquidez de las diferentes clases y subclases de activos, la naturaleza del modelo de mercado y los tipos de usuarios, y sean suficientes para impedir perturbaciones significativas en el correcto funcionamiento de la negociaci髇.

Los Estados miembros garantizar醤 que los mercados regulados informen sobre los par醡etros para interrumpir la negociaci髇 y sobre cualquier modificaci髇 importante de dichos par醡etros, de manera coherente y comparable, a la autoridad competente y que esta, a su vez, informe a la AEVM al respecto. Los Estados miembros exigir醤 que, cuando un mercado regulado importante en t閞minos de liquidez en dicho instrumento financiero interrumpa la negociaci髇 en cualquier Estado miembro, el centro de negociaci髇 disponga de los sistemas y procedimientos necesarios para garantizar que notificar� a las autoridades competentes a fin de que coordinen una respuesta a escala del conjunto del mercado y determinar si conviene interrumpir la negociaci髇 en otros centros en los que se negocia el instrumento financiero hasta que se reanude en el mercado originario.

Los Estados miembros exigir醤 a los mercados regulados que publiquen en sus sitios web informaci髇 relativa a las circunstancias que hayan conducido a la interrupci髇 o limitaci髇 de la negociaci髇 y relativa a los principios para establecer los principales par醡etros t閏nicos utilizados para ello.

Los Estados miembros velar醤 por que, cuando un mercado regulado no interrumpa o limite la negociaci髇 tal como se dispone en el p醨rafo primero, a pesar de que una fluctuaci髇 significativa de los precios que afecte a un instrumento financiero o a instrumentos financieros conexos haya conducido a anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 en uno o varios mercados, las autoridades competentes puedan adoptar las medidas adecuadas para restablecer el funcionamiento normal de los mercados, lo que incluye el ejercicio de las competencias de supervisi髇 a que se refiere el art韈ulo 69, apartado 2, letras m) a p).

LE0000838980_20240328N鷐ero 5 del art韈ulo 48 redactado por el apartado 7.a) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

6. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados implanten sistemas, procedimientos y mecanismos eficaces, que tambi閚 exijan a los miembros o participantes que realicen pruebas adecuadas de algoritmos y proporcionen los entornos que faciliten dichas pruebas de conformidad con los requisitos establecidos en los cap韙ulos II y IV del Reglamento (UE) 2022/2554, para garantizar que los sistemas de negociaci髇 algor韙mica no puedan generar anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 en el mercado, ni contribuir a tales anomal韆s, y gestionar anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 que puedan surgir de tales sistemas de negociaci髇 algor韙mica, incluidos sistemas que permitan limitar la proporci髇 de 髍denes de operaciones no ejecutadas que un miembro o participante podr� introducir en el sistema, ralentizar el flujo de 髍denes ante el riesgo de que se alcance el l韒ite de capacidad del sistema y restringir el valor m韓imo de variaci髇 del precio que podr� ejecutarse en el mercado, as� como velar por su respeto.

LE0000744598_20230116N鷐ero 6 del art韈ulo 48 redactado por el apartado 4.b) del art韈ulo 6 de la燚irectiva (UE) 2022/2556 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de diciembre de 2022, por la que se modifican las Directivas 2009/65/CE, 2009/138/CE, 2011/61/UE, 2013/36/UE, 2014/59/UE, 2014/65/UE, (UE) 2015/2366 y (UE) 2016/2341 en lo relativo a la resiliencia operativa digital del sector financiero (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre)Vigencia: 16 enero 2023

7. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados que permitan un acceso electr髇ico directo implanten sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos para garantizar que solo se permita prestar dichos servicios a los miembros y participantes que sean empresas de servicios de inversi髇 autorizadas en virtud de la presente Directiva o entidades de cr閐ito autorizadas en virtud de la Directiva 2013/36/UE, que se establezcan y apliquen criterios adecuados respecto a la idoneidad de las personas a las que podr� brindarse tal acceso y que el miembro o participante conserve la responsabilidad respecto a las 髍denes y operaciones ejecutadas utilizando dicho servicio en relaci髇 con los requisitos de la presenta Directiva.

Asimismo, los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados fijen normas apropiadas sobre control de riesgos y umbrales de riesgo aplicables a la negociaci髇 mediante acceso electr髇ico directo y est閚 en condiciones de distinguir y, en caso necesario, interrumpir las 髍denes o la negociaci髇 por parte de personas que utilicen dicho acceso separadamente de otras 髍denes o negociaci髇 por parte del miembro o participante.

Los mercados regulados dispondr醤 de mecanismos para suspender o poner fin a la provisi髇 de acceso electr髇ico directo de un miembro o participante a un cliente en caso de incumplimiento de lo dispuesto en el presente apartado.

8. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados garanticen que sus normas sobre servicios de localizaci髇 compartida sean transparentes, equitativas y no discriminatorias.

9. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados garanticen que sus estructuras de comisiones, incluidas las comisiones por ejecuci髇 de operaciones, las comisiones por servicios accesorios y las reducciones sean transparentes, equitativas y no discriminatorias y que no creen incentivos para colocar, modificar o cancelar 髍denes o para ejecutar operaciones de tal forma que contribuyan a perturbar las condiciones de negociaci髇 o fomenten las pr醕ticas de abuso de mercado. En particular, los Estados miembros exigir醤 a los mercados regulados que impongan obligaciones de creaci髇 de mercado a acciones individuales o a cestas de acciones adecuadas a cambio de cualquier reducci髇 que se conceda.

Los Estados miembros autorizar醤 a los mercados regulados a adaptar las comisiones que impongan a las 髍denes canceladas en funci髇 del tiempo de vigencia de dichas 髍denes y a calibrar las comisiones en funci髇 del instrumento financiero al que se aplican.

Los Estados miembros podr醤 permitir que los mercados regulados impongan tarifas y comisiones m醩 elevadas para colocar una orden que seguidamente es cancelada que para colocar una orden que se ejecuta, e imponer tarifas y comisiones m醩 elevadas a aquellos participantes que tengan un coeficiente m醩 alto de 髍denes canceladas con respecto a las efectivamente ejecutadas y los que operen con t閏nicas de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia, con el fin de reflejar la carga adicional sobre la capacidad del sistema.

10. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados puedan se馻lar, por medio de indicadores de los miembros o participantes, las 髍denes generadas por la negociaci髇 algor韙mica, los diferentes algoritmos utilizados para la creaci髇 de 髍denes y las personas concretas que hayan iniciado esas 髍denes. Dicha informaci髇 estar� a disposici髇 de las autoridades competentes previa solicitud.

11. Los Estados miembros exigir醤 que, a petici髇 de la autoridad competente del Estado miembro de origen de un mercado regulado, los mercados regulados pongan a disposici髇 de aquella los datos relativos a la cartera de 髍denes o le brinde acceso a la cartera de 髍denes a fin de que pueda supervisar la negociaci髇.

12. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 que especifiquen:

• a) los requisitos que garanticen que los sistemas de negociaci髇 de los mercados regulados sean resistentes y tengan una capacidad adecuada, salvo los requisitos relacionados con la resiliencia operativa digital;
• b) la proporci髇 a que se refiere el apartado 6, teniendo en cuenta factores tales como el valor de las 髍denes no ejecutadas en relaci髇 con el valor de las operaciones ejecutadas;
  V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/566 de la Comisi髇, de 18 de mayo de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros, en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 sobre la proporci髇 entre 髍denes no ejecutadas y operaciones para prevenir anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594386_20170420
• c) los controles respecto al acceso electr髇ico directo de forma que se garantice que los controles aplicados al acceso patrocinado sean al menos equivalentes a los aplicados al acceso directo al mercado;
• d) los requisitos que garanticen que los servicios de localizaci髇 compartida y las estructuras de comisiones sean equitativos y no discriminatorios, y que las estructuras de comisiones no creen incentivos que perturben las condiciones de negociaci髇 o fomenten las pr醕ticas de abuso de mercado;
• e) la indicaci髇 de cu醤do un mercado regulado es importante en t閞minos de liquidez en dicho instrumento financiero;
• f) los requisitos que garanticen que los sistemas de creaci髇 de mercado sean equitativos y no discriminatorios y establecer las obligaciones m韓imas de creaci髇 de mercado que deber醤 prever los mercados regulados cuando dise馿n un sistema de creaci髇 de mercado, as� como las condiciones en las que no es apropiado el requisito de implantar un sistema de ese tipo, teniendo en cuenta la naturaleza y la magnitud de la negociaci髇 del mercado regulado de que se trate, precisando en particular si el mercado regulado prev� o autoriza la realizaci髇 de la negociaci髇 algor韙mica a trav閟 de sus sistemas;
• g) los requisitos que garanticen que haya pruebas adecuadas de algoritmos, distintas de las pruebas de resiliencia operativa digital, a fin de asegurarse de que los sistemas de negociaci髇 algor韙mica, incluidos los de alta frecuencia, no puedan ocasionar anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 en el mercado, ni contribuir a tales anomal韆s.
• h) los principios que los mercados regulados deben tener en cuenta al establecer sus mecanismos para interrumpir o limitar la negociaci髇 de conformidad con el apartado 5, tomando en consideraci髇 la liquidez de las diferentes clases y subclases de activos, la naturaleza del modelo de mercado y los tipos de usuarios, y sin perjuicio de la discrecionalidad de los mercados regulados para establecer dichos mecanismos;
• i) la informaci髇 que deben difundir los mercados regulados, incluidos los par醡etros para interrumpir la negociaci髇, que los mercados regulados deben comunicar a las autoridades competentes, en virtud del apartado 5.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 esos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 29 de marzo de 2025.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para completar la presente Directiva mediante la adopci髇 de las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.

LE0000838980_20240328N鷐ero 12 del art韈ulo 48 redactado por el apartado 7.b) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

13. ...

LE0000838980_20240328N鷐ero 13 del art韈ulo 48 suprimido por el apartado 7.c) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

Art韈ulo 49 Variaci髇 m韓ima de cotizaci髇

1. Los Estados miembros exigir醤 a los mercados regulados que adopten reg韒enes de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 en las acciones, certificados de dep髎ito de valores, fondos cotizados, certificados y dem醩 instrumentos financieros similares, as� como en cualquier otro instrumento financiero para el que se hayan desarrollado normas t閏nicas de regulaci髇 de conformidad con el apartado 4. La aplicaci髇 de variaciones m韓imas no impedir� a los mercados regulados ajustar las 髍denes de gran magnitud al punto medio de las ofertas y los precios de oferta actuales.

LE0000655211_20240109N鷐ero 1 del art韈ulo 49 redactado爌or el apartado 5) del art韈ulo 64 de la Directiva (UE) 2019/2034 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE (獶.O.U.E.L.� 5 diciembre).Vigencia: 25 diciembre 2019

2. Los reg韒enes de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 a que se hace referencia en el apartado 1:

• a) estar醤 calibrados de manera que reflejen el perfil de liquidez del instrumento financiero en diferentes mercados y el diferencial medio entre precio comprador y precio vendedor, teniendo en cuenta la conveniencia de posibilitar precios razonablemente estables sin limitar excesivamente la progresiva reducci髇 de las horquillas de precios;
• b) adaptar el valor de variaci髇 correspondiente a cada instrumento financiero seg鷑 convenga.

Respecto a las acciones con un n鷐ero internacional de identificaci髇 de valores (ISIN) emitido fuera del Espacio Econ髆ico Europeo (EEE), o a las acciones que tengan un ISIN del EEE y que sean negociadas en un centro de un tercer pa韘 en la moneda local o en una moneda de fuera del EEE, a que se refiere el art韈ulo 23, apartado 1, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, para las que el centro que es el mercado m醩 importante en t閞minos de liquidez se encuentre en un tercer pa韘, los mercados regulados podr醤 aplicar la misma variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 que se aplica en ese centro.LE0000838980_20240328P醨rafo segundo del n鷐ero 2 del art韈ulo 49 introducido por el apartado 8) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

3. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar los valores m韓imos de variaci髇 o los reg韒enes de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 para determinadas acciones, certificados de dep髎ito de valores, fondos cotizados, certificados y otros instrumentos financieros similares, siempre que resulte necesario para garantizar el correcto funcionamiento de los mercados, de acuerdo con los factores contemplados en el apartado 2 y con el precio, las horquillas de precios y el nivel de liquidez de los instrumentos financieros.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/588 de la Comisi髇, de 14 de julio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 relativas al r間imen de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 aplicable a las acciones, los recibos de depositario y los fondos cotizados (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594421_20230605

4. La AEVM podr� elaborar proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar los valores m韓imos de variaci髇 o los reg韒enes de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 para los instrumentos financieros concretos que no est閚 incluidos en el apartado 3, siempre que resulte necesario para garantizar el correcto funcionamiento de los mercados, de acuerdo con los factores rese馻dos en el apartado 2 y con el precio, las horquillas de precios y el nivel de liquidez de los instrumentos financieros.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 tales proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/588 de la Comisi髇, de 14 de julio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 relativas al r間imen de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 aplicable a las acciones, los recibos de depositario y los fondos cotizados (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594421_20230605

Art韈ulo 50 Sincronizaci髇 de los relojes comerciales

...

Art韈ulo 51 Admisi髇 de instrumentos financieros a negociaci髇

1. Los Estados miembros exigir醤 que los mercados regulados establezcan normas claras y transparentes en relaci髇 con la admisi髇 a negociaci髇 de instrumentos financieros.

Estas normas garantizar醤 que los instrumentos financieros admitidos a negociaci髇 en un mercado regulado puedan ser negociados de modo equitativo, ordenado y eficiente y, cuando se trate de valores negociables, que sean libremente negociables.

2. En el caso de los derivados, las normas contempladas en el apartado 1 garantizar醤, en particular, que la formulaci髇 del contrato de derivados permita una formaci髇 de precios ordenada y la existencia de condiciones efectivas de liquidaci髇.

3. Adem醩 de las obligaciones previstas en los apartados 1 y 2, los Estados miembros exigir醤 al mercado regulado que establezca y mantenga mecanismos eficaces para comprobar que los emisores de valores mobiliarios admitidos a negociaci髇 en el mercado regulado cumplan sus obligaciones conforme al Derecho de la Uni髇 con respecto a la divulgaci髇 de informaci髇 inicial, continua o ad hoc.

Los Estados miembros se asegurar醤 de que el mercado regulado establezca mecanismos que faciliten a sus miembros o participantes el acceso a la informaci髇 publicada en virtud del Derecho de la Uni髇.

4. Los Estados miembros se asegurar醤 de que los mercados regulados hayan establecido los mecanismos necesarios para comprobar peri骴icamente el cumplimiento de los requisitos de admisi髇 de los instrumentos financieros que admiten a negociaci髇.

5. Un valor mobiliario que haya sido admitido a negociaci髇 en un mercado regulado podr� ser admitido posteriormente a negociaci髇 en otros mercados regulados, aun sin el consentimiento del emisor y de conformidad con las disposiciones pertinentes de la Directiva 2003/71/CE. El mercado regulado deber� informar al emisor de que sus valores se negocian en ese mercado regulado. El emisor no estar� obligado a facilitar directamente la informaci髇 requerida en el apartado 3 a ning鷑 mercado regulado que haya admitido los valores a negociaci髇 sin su consentimiento.

6. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 que:

• a) especifiquen, para las distintas clases de instrumentos financieros, las caracter韘ticas que debe tener en cuenta el mercado regulado para determinar si un instrumento financieros se ha emitido de conformidad con las condiciones fijadas en el apartado 1, p醨rafo segundo, para la admisi髇 a negociaci髇 en los distintos segmentos del mercado que gestiona;
• b) aclaren los mecanismos que se exige aplicar al mercado regulado para que se considere que ha cumplido su obligaci髇 de comprobar que el emisor de un valor mobiliario cumple sus obligaciones conforme al Derecho de la Uni髇 con respecto a la divulgaci髇 de informaci髇 inicial, continua o ad hoc;
• c) aclaren los mecanismos que el mercado regulado debe implantar de conformidad con el apartado 3 para facilitar a sus miembros o participantes el acceso a la informaci髇 publicada con arreglo a lo establecido en el Derecho de la Uni髇.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/568 de la Comisi髇, de 24 de mayo de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 relativas a la admisi髇 de instrumentos financieros a negociaci髇 en mercados regulados (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594388_20170420

Art韈ulo 51 bis Condiciones espec韋icas para la admisi髇 de acciones a negociaci髇

1. Los Estados miembros garantizar醤 que los mercados regulados exijan que la capitalizaci髇 burs醫il previsible de la sociedad cuyas acciones sean objeto de una solicitud de admisi髇 a negociaci髇 o, si esto no puede evaluarse, el capital y las reservas de dicha sociedad, incluidos los resultados, del 鷏timo ejercicio, sea de al menos 1 000 000 EUR o un importe equivalente en una moneda nacional distinta del euro.

2. El apartado 1 no se aplicar� a la admisi髇 a negociaci髇 de acciones fungibles con acciones ya admitidas a negociaci髇.

3. Si, como consecuencia de un ajuste del valor equivalente en una moneda nacional distinta del euro, el importe de la capitalizaci髇 burs醫il expresado en la moneda nacional fuese, al menos, un 10 % superior o inferior a 1 000 000 EUR durante un per韔do de un a駉, el Estado miembro, en un plazo de doce meses a partir de la expiraci髇 de dicho per韔do, adaptar� sus disposiciones legales, reglamentarias o administrativas a lo dispuesto en el apartado 1.

4. Los Estados miembros garantizar醤 que los mercados regulados exijan que, en el momento de la admisi髇 a negociaci髇, el p鷅lico posea al menos el 10 % del capital suscrito representado por la clase de acciones objeto de la solicitud de admisi髇 a negociaci髇.

5. Como excepci髇 a lo dispuesto en el apartado 4, los Estados miembros podr醤 exigir que los mercados regulados establezcan, en el momento de la admisi髇, al menos uno de los siguientes requisitos para una solicitud de admisi髇 a negociaci髇 de acciones:

• a) que el p鷅lico posea un n鷐ero suficiente de acciones;
• b) que un n鷐ero suficiente de accionistas posea las acciones;
• c) que el valor de mercado de las acciones pose韉as por el p鷅lico represente un nivel suficiente del capital suscrito en la clase de acciones de que se trate.

6. Cuando se solicite la admisi髇 a negociaci髇 de acciones fungibles con acciones ya admitidas a negociaci髇, los mercados regulados analizar醤, a fin de cumplir el requisito establecido en el apartado 4, si se ha distribuido al p鷅lico un n鷐ero suficiente de acciones en relaci髇 con todas las acciones emitidas y no solo en relaci髇 con las acciones fungibles con acciones ya admitidas a negociaci髇.

7. La Comisi髇 estar� facultada para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 a fin de modificar la presente Directiva cambiando los umbrales a que se refieren los apartados 1 y 3 del presente art韈ulo, o el umbral a que se refiere el apartado 4 del presente art韈ulo, o todos ellos, cuando los umbrales aplicables obstaculicen la liquidez de los mercados p鷅licos, teniendo en cuenta la evoluci髇 financiera.

LE0000937499_20241204Art韈ulo 51 bis introducido por el apartado 4) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

Art韈ulo 52 Suspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de la negociaci髇 en un mercado regulado

1. Sin perjuicio del derecho de la autoridad competente, establecido en el art韈ulo 69, apartado 2, de exigir la suspensi髇 o exclusi髇 de la negociaci髇 de un instrumento financiero, el organismo rector del mercado podr� suspender o excluir de la negociaci髇 todo instrumento financiero que deje de cumplir las normas del mercado regulado, salvo en caso de que tal suspensi髇 o exclusi髇 pudieran causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

2. Los Estados miembros exigir醤 que los organismos rectores del mercado que suspendan o excluyan de la negociaci髇 un instrumento financiero suspendan o excluyan tambi閚 los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero cuando esto sea necesario para apoyar los objetivos de la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero subyacente. Los organismos rectores del mercado har醤 p鷅lica su decisi髇 sobre la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero y de todo derivado vinculado y comunicar醤 las decisiones pertinentes a su autoridad competente.

La autoridad competente en cuya jurisdicci髇 se haya originado la suspensi髇 o la exclusi髇 exigir� que los dem醩 mercados regulados, SMN, SOC e internalizadores sistem醫icos incluidos en su 醡bito de competencia y que negocien el mismo instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, de la presente Directiva que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero, suspendan o excluyan tambi閚 de la negociaci髇 dicho instrumento financiero o dichos derivados si la suspensi髇 o exclusi髇 se debe a un presunto caso de abuso de mercado, a una oferta p鷅lica de adquisici髇 o a la retenci髇 de informaci髇 privilegiada sobre el emisor o instrumento financiero infringiendo los art韈ulos 7 y 17 del Reglamento (UE) n� 596/2014, excepto en caso de que dicha suspensi髇 o exclusi髇 pudiera causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

Cada autoridad competente notificada comunicar� su decisi髇 a la AEVM y a las dem醩 autoridades competentes, a馻diendo una explicaci髇 si ha decidido no suspender o excluir de la negociaci髇 el instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero.

La autoridad competente deber� hacer p鷅lica inmediatamente dicha decisi髇 y comunicarla a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros.

Las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros que hayan sido notificadas exigir醤 que los mercados regulados, los dem醩 SMN, los dem醩 SOC y los internalizadores sistem醫icos incluidos en su 醡bito de competencia y que negocien el mismo instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, de la presente Directiva que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero, suspendan o excluyan tambi閚 de la negociaci髇 dicho instrumento financiero o dichos derivados si la suspensi髇 o exclusi髇 se debe a un presunto caso de abuso de mercado, a una oferta p鷅lica de adquisici髇 o a la retenci髇 de informaci髇 privilegiada sobre el emisor o instrumento financiero infringiendo los art韈ulos 7 y 17 del Reglamento (UE) n� 596/2014, excepto en caso de que tal suspensi髇 o exclusi髇 pudiera causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

El presente apartado ser� tambi閚 de aplicaci髇 cuando se levante la suspensi髇 de la negociaci髇 de un instrumento financiero o de los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero.

El procedimiento de notificaci髇 a que se refiere el presente apartado se aplicar� asimismo en caso de que la decisi髇 de suspender o excluir de la negociaci髇 un instrumento financiero o los derivados contemplados en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 10, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero, sea adoptada por la autoridad competente al amparo de lo dispuesto en el art韈ulo 69, apartado 2, letras m) y n).

A fin de garantizar que se aplique de manera proporcional la obligaci髇 de suspender o excluir de la negociaci髇 dichos derivados, la AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 que especifiquen a鷑 m醩 los casos en que la conexi髇 entre un derivado que est� vinculado o haga referencia a un instrumento financiero suspendido o excluido de la negociaci髇 y el instrumento financiero original implica que el derivado tambi閚 se suspenda o excluya de la negociaci髇, a fin de alcanzar el objetivo de la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero subyacente.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados en lo referente a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero con arreglo a los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2017/569 de la Comisi髇, de 24 de mayo de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 relativas a la suspensi髇 y exclusi髇 de la negociaci髇 de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 31 marzo 2017).LE0000594389_20170420

3. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para determinar el formato y el calendario de las comunicaciones y la publicaci髇 contempladas en el apartado 2.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/1005 de la Comisi髇, de 15 de junio de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 con respecto al formato y el calendario de las comunicaciones y la publicaci髇 de la suspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de conformidad con la Directiva del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 16 junio).LE0000599570_20170706

4. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 para enumerar las situaciones que representan un perjuicio grave para los intereses de los inversores y para el funcionamiento ordenado del mercado a que se hace referencia en los apartados 1 y 2.

Art韈ulo 53 Acceso a un mercado regulado

1. Los Estados miembros exigir醤 que un mercado regulado establezca, aplique y mantenga normas transparentes y no discriminatorias, basadas en criterios objetivos, que regulen el acceso de sus participantes o la adhesi髇 de sus miembros.

2. Las normas contempladas en el apartado 1 deber醤 especificar todas las obligaciones de los miembros o participantes derivadas de:

• a) la constituci髇 y la administraci髇 del mercado regulado;
• b) las disposiciones relativas a las operaciones que se realizan en el mercado;
• c) las normas profesionales impuestas al personal de las empresas de servicios de inversi髇 o entidades de cr閐ito que operan en el mercado;
• d) las condiciones establecidas, con arreglo al apartado 3, para los miembros o participantes distintos de las empresas de servicios de inversi髇 y las entidades de cr閐ito;
• e) las normas y procedimientos para la compensaci髇 y liquidaci髇 de las operaciones realizadas en el mercado regulado.

3. Los mercados regulados podr醤 admitir como miembros o participantes a empresas de servicios de inversi髇, entidades de cr閐ito autorizadas en virtud de la Directiva 2013/36/UE y a otras personas que:

• a) posean la honorabilidad suficiente;
• b) posean un nivel suficiente de aptitud, competencia y experiencia en materia de negociaci髇;
• c) tengan establecidas, en su caso, medidas de organizaci髇 adecuadas;
• d) dispongan de recursos suficientes para la funci髇 que han de cumplir, teniendo en cuenta los diversos mecanismos financieros que el mercado regulado puede haber establecido para garantizar la correcta liquidaci髇 de las operaciones.

4. Los Estados miembros se asegurar醤 de que, con respecto a las operaciones concluidas en un mercado regulado, los miembros y participantes no est閚 obligados a imponerse mutuamente las obligaciones establecidas en los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 de la presente Directiva. No obstante, los miembros o participantes del mercado regulado se atendr醤 a las obligaciones contempladas en los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 en relaci髇 con sus clientes cuando, actuando por cuenta de sus clientes, ejecuten sus 髍denes en un mercado regulado.

5. Los Estados miembros se asegurar醤 de que las normas que rigen el acceso o la adhesi髇 al mercado regulado o la participaci髇 en 閘 permitan la participaci髇 directa o remota de las empresas de servicios de inversi髇 y las entidades de cr閐ito.

6. Los Estados miembros, sin otros requisitos legales o administrativos, permitir醤 que los mercados regulados de otros Estados miembros establezcan en su territorio los mecanismos apropiados para facilitar el acceso a dichos mercados y la negociaci髇 remota en ellos a miembros o participantes establecidos en su territorio.

El mercado regulado deber� comunicar a la autoridad competente de su Estado miembro de origen el Estado miembro en el que tenga previsto establecer dichos mecanismos. La autoridad competente del Estado miembro de origen comunicar� esta informaci髇, en el plazo de un mes, al Estado miembro en el que el mercado regulado tenga previsto establecer dichos mecanismos. La AEVM podr� solicitar el acceso a esta informaci髇 de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstas en el art韈ulo 35 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

La autoridad competente del Estado miembro de origen del mercado regulado comunicar�, a petici髇 de la autoridad competente del Estado miembro de acogida y sin demora indebida, la identidad de los miembros o participantes del mercado regulado establecido en dicho Estado miembro.

7. Los Estados miembros exigir醤 al organismo rector del mercado que comunique peri骴icamente a la autoridad competente del mercado regulado la lista de los miembros o participantes del mercado regulado.

Art韈ulo 54 Supervisi髇 del cumplimiento de las normas del mercado regulado y de otras obligaciones legales

1. Los Estados miembros exigir醤 a los mercados regulados que establezcan y mantengan mecanismos y procedimientos eficaces, incluidos los recursos necesarios, para supervisar con regularidad el cumplimiento de sus normas por parte de sus miembros o participantes. Los mercados regulados supervisar醤 las 髍denes transmitidas, incluidas las cancelaciones y las operaciones realizadas por sus miembros o participantes de acuerdo con sus sistemas, con objeto de detectar infracciones de dichas normas, anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014, o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero.

2. Los Estados miembros exigir醤 que los organismos rectores del mercado de los mercados regulados informen inmediatamente a sus autoridades competentes de infracciones significativas de sus normas, de anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014, o de perturbaciones de los sistemas en relaci髇 con un instrumento financiero.

Las autoridades competentes de los mercados regulados comunicar醤 a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros la informaci髇 contemplada en el p醨rafo primero.

Por lo que se refiere a las actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014, las autoridades competentes deber醤 estar convencidas de que dicha conducta se est� adoptando o se ha adoptado, antes de notificarlo a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros y a la AEVM.

3. Los Estados miembros exigir醤 al organismo rector del mercado que facilite sin demora indebida la informaci髇 pertinente a la autoridad competente para la investigaci髇 y persecuci髇 del abuso de mercado cometido en el mercado regulado y le preste plena asistencia en la investigaci髇 y la persecuci髇 del abuso de mercado cometido en o mediante los sistemas del mercado regulado.

4. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 para determinar las circunstancias que activar醤 el requisito de informaci髇 contemplado en el apartado 2 del presente art韈ulo.

Art韈ulo 55 Disposiciones relativas a los acuerdos de contrapartida central y de compensaci髇 y liquidaci髇

1. Sin perjuicio de lo dispuesto en los t韙ulos III, IV o V del Reglamento (UE) n� 648/2012, los Estados miembros no impedir醤 que los mercados regulados suscriban acuerdos apropiados con una entidad de contrapartida central o c醡ara de compensaci髇 y un sistema de liquidaci髇 de otro Estado miembro para realizar la compensaci髇 o liquidaci髇 de alguna o de todas las operaciones concluidas por los participantes en el mercado con arreglo a sus sistemas.

2. Sin perjuicio de lo dispuesto en los t韙ulos III, IV o V del Reglamento (UE) n� 648/2012, la autoridad competente de un mercado regulado no podr� oponerse a que se recurra a entidades de contrapartida central, c醡aras de compensaci髇 o sistemas de liquidaci髇 de otro Estado miembro, salvo que pueda demostrar que su oposici髇 es necesaria para mantener el funcionamiento ordenado de ese mercado regulado y teniendo en cuenta las condiciones aplicables a los sistemas de liquidaci髇 previstas en el art韈ulo 37, apartado 2, de la presente Directiva.

Para evitar repeticiones innecesarias de los controles, la autoridad competente tendr� en cuenta la labor de vigilancia/ supervisi髇 del sistema de compensaci髇 y liquidaci髇 ya ejercida por los bancos centrales en su calidad de supervisores de los sistemas de compensaci髇 y liquidaci髇 o por otras autoridades supervisoras con competencia sobre tales sistemas.

Art韈ulo 56 Lista de mercados regulados

Cada Estado miembro elaborar� una lista de los mercados regulados de los que sea Estado miembro de origen y enviar� esa lista a los dem醩 Estados miembros y a la AEVM. De forma an醠oga, deber� comunicarse toda modificaci髇 de la citada lista. La AEVM publicar� una lista de todos los mercados regulados en su sitio web y la mantendr� actualizada. Dicha lista contendr� un c骴igo 鷑ico establecido por la AEVM de conformidad con el art韈ulo 65, apartado 6, que identifique a los mercados regulados y que se usar� en los informes elaborados de conformidad con el art韈ulo 65, apartado 1, letra g), y apartado 2, de la presente Directiva y con los art韈ulos 6, 10 y 26 del Reglamento (UE) n� 600/2014.

Art韈ulo 57 L韒ites de las posiciones en derivados sobre materias primas y controles de gesti髇 de las posiciones en derivados sobre materias primas y derivados sobre derechos de emisi髇

1. Los Estados miembros velar醤 por que, de conformidad con el m閠odo de c醠culo fijado por la AEVM en las normas t閏nicas de regulaci髇 adoptadas de conformidad con el apartado 3, las autoridades competentes fijen y apliquen limitaciones al volumen de una posici髇 neta que pueda mantener una persona en cualquier momento en derivados sobre materias primas agr韈olas y derivados sobre materias primas cruciales o significativos negociados en centros de negociaci髇, y en contratos extraburs醫iles equivalentes econ髆icamente. Los derivados sobre materias primas se considerar醤 cruciales o significativos cuando la suma de todas las posiciones netas de los titulares de posiciones finales constituya el volumen de su inter閟 abierto y sea, como m韓imo, de 300 000 lotes de media a lo largo de un per韔do de un a駉. Las limitaciones se fijar醤 sobre la base del conjunto de las posiciones mantenidas por una persona y las mantenidas en su nombre dentro del 醡bito del grupo agregado, a fin de:

• a) evitar el abuso de mercado;
• b) sostener una formaci髇 de precios y unas condiciones de liquidaci髇 ordenadas, incluyendo la prevenci髇 de posiciones que distorsionen el mercado, y garantizando, en particular, la convergencia entre los precios de los derivados en el mes del suministro y los precios al contado de las materias primas subyacentes, sin perjuicio de la formaci髇 de precios en el mercado de las materias primas subyacentes.

Las limitaciones de posici髇 a que se refiere el apartado 1 no se aplicar醤 a:

• a) las posiciones mantenidas por una entidad no financiera, o en nombre de esta, que reduzcan de una manera objetivamente mensurable los riesgos relacionados directamente con la actividad comercial de esa entidad no financiera;
• b) las posiciones mantenidas por una entidad financiera que forme parte de un grupo predominantemente comercial y act鷈 en nombre de una entidad no financiera del grupo predominantemente comercial, cuando esas posiciones reduzcan de una manera objetivamente mensurable los riesgos relacionados directamente con la actividad comercial de esa entidad no financiera;
• c) las posiciones mantenidas por contrapartes financieras y no financieras que procedan de una manera objetivamente mensurable de operaciones realizadas para cumplir obligaciones de aportaci髇 de liquidez en un centro de negociaci髇 seg鷑 lo dispuesto en el art韈ulo 2, apartado 4, p醨rafo cuarto, letra c);
• d) los dem醩 valores, seg鷑 lo mencionado en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), que est閚 relacionados con una materia prima o activo subyacente con arreglo a lo dispuesto en el anexo I, secci髇 C, punto 10.

La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 que determinen un procedimiento por el cual una entidad financiera que forme parte de un grupo primordialmente comercial pueda acogerse a la exenci髇 de cobertura respecto a las posiciones mantenidas por dicha entidad financiera que reduzcan de una manera objetivamente mensurable los riesgos relacionados directamente con las actividades comerciales de las entidades no financieras del grupo.

La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 que determinen el proceso para que una persona solicite una exenci髇 respecto a posiciones resultantes de operaciones realizadas para cumplir obligaciones de aportaci髇 de liquidez en un centro de negociaci髇.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 los proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 contemplados en los p醨rafos tercero y cuarto a m醩 tardar el 28 de noviembre de 2021.

Se delegan en la Comisi髇 los poderes para completar la presente Directiva mediante la adopci髇 de las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refieren los p醨rafos tercero y cuarto del presente apartado, de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2022/1302 de la Comisi髇, de 20 de abril de 2022, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 para la aplicaci髇 de l韒ites de posici髇 a los derivados sobre materias primas y los procedimientos de solicitud de exenci髇 de los l韒ites de posici髇 (獶.O.U.E.L.� 26 julio)LE0000734609_20220815

LE0000690163_20210227N鷐ero 1 del art韈ulo 57 redactado por el apartado 10.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

2. Las limitaciones de posiciones especificar醤 umbrales cuantitativos claros por lo que se refiere al volumen m醲imo de una posici髇 en un derivado sobre materias primas que pueda tener una persona.

3. La AEVM elaborar� una lista de los derivados sobre materias primas cruciales o significativos a que se refiere el apartado 1 y proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para determinar el m閠odo de c醠culo que habr醤 de aplicar las autoridades competentes al establecer los l韒ites a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento y los l韒ites a las posiciones en los contratos del resto de vencimientos para los derivados sobre materias primas liquidables en especie y en efectivo sobre la base de las caracter韘ticas del derivado correspondiente.

Al elaborar la lista de los derivados sobre materias primas cruciales o significativos a que se refiere el apartado 1, la AEVM tendr� en cuenta los siguientes factores:

• a) el n鷐ero de participantes en el mercado;
• b) la materia prima subyacente del derivado correspondiente.

  Al determinar el m閠odo de c醠culo previsto en el p醨rafo primero, la AEVM tendr� en cuenta los siguientes factores:

  • a) la cantidad de la materia prima subyacente que pueda entregarse;
  • b) el inter閟 abierto total en ese derivado y el inter閟 abierto total en otros instrumentos financieros con la misma materia prima subyacente;
  • c) el n鷐ero y tama駉 de los participantes en el mercado;
  • d) las caracter韘ticas de los mercados de materias primas subyacentes, incluidas las pautas de producci髇, consumo y transporte al mercado;
  • e) el desarrollo de nuevos derivados sobre materias primas;
  • f) la experiencia de las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado que gestionen un centro de negociaci髇, as� como de otras jurisdicciones, en lo relativo a los l韒ites a las posiciones.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 los proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero a m醩 tardar el 28 de noviembre de 2021.

Se delegan en la Comisi髇 los poderes para completar la presente Directiva mediante la adopci髇 de las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero del presente apartado, de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.

LE0000690163_20210227N鷐ero 3 del art韈ulo 57 redactado por el apartado 10.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

V閍se Reglamento Delegado (UE) 2022/1302 de la Comisi髇, de 20 de abril de 2022, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 para la aplicaci髇 de l韒ites de posici髇 a los derivados sobre materias primas y los procedimientos de solicitud de exenci髇 de los l韒ites de posici髇 (獶.O.U.E.L.� 26 julio)LE0000734609_20220815

4. Las autoridades competentes fijar醤 los l韒ites a las posiciones para los derivados cruciales o significativos sobre materias primas negociados en centros de negociaci髇 y para los derivados sobre materias primas agr韈olas negociados en centros de negociaci髇, sobre la base del m閠odo de c醠culo establecido en las normas t閏nicas de regulaci髇 adoptadas por la Comisi髇 de conformidad con el apartado 3. Tales l韒ites a las posiciones incluir醤 los contratos extraburs醫iles equivalentes econ髆icamente.

Las autoridades competentes revisar醤 las limitaciones de las posiciones a que se refiere el p醨rafo primero cuando se produzca una variaci髇 significativa del mercado, incluyendo variaciones significativas en la cantidad que pueda entregarse o en el inter閟 abierto, sobre la base de lo que hayan determinado con respecto a la cantidad que pueda entregarse y el inter閟 abierto, y volver醤 a fijar dicha limitaci髇 a la posici髇 sobre la base del m閠odo de c醠culo establecido en las normas t閏nicas de regulaci髇 adoptadas por la Comisi髇 de conformidad con el apartado 3.

LE0000690163_20210227N鷐ero 4 del art韈ulo 57 redactado por el apartado 10.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

5. Las autoridades competentes notificar醤 a la AEVM las limitaciones de posiciones exactas que tienen intenci髇 de fijar de conformidad con el m閠odo de c醠culo establecido por la AEVM de conformidad con el apartado 3. En un plazo de dos meses tras la recepci髇 de la notificaci髇, la AEVM enviar� a la autoridad competente de que se trate un dictamen sobre la compatibilidad de las limitaciones de posiciones con los objetivos del apartado 1 y con el m閠odo de c醠culo establecido por la AEVM de conformidad con el apartado 3. La AEVM publicar� el dictamen en su sitio web. La autoridad competente de que se trate notificar� las limitaciones de posiciones de conformidad con el dictamen de la AEVM u ofrecer� a esta una justificaci髇 con los motivos por los que no se considera necesario realizar la modificaci髇. Cuando una autoridad competente imponga limitaciones contrarias a un dictamen de la AEVM, publicar� con car醕ter inmediato en su sitio web un aviso en el que se explicar醤 exhaustivamente las razones de su posici髇.

Cuando la AEVM determine que la limitaci髇 de una posici髇 no se ajusta al m閠odo de c醠culo contemplado en el apartado 3, har� uso de sus atribuciones de conformidad con el art韈ulo 17 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

6. Cuando en centros de negociaci髇 de m醩 de una jurisdicci髇 se negocien vol鷐enes considerables de derivados sobre materias primas agr韈olas basados en el mismo subyacente y que tengan las mismas caracter韘ticas o se negocien derivados sobre materias primas cruciales o significativos basados en el mismo subyacente y que tengan las mismas caracter韘ticas, la autoridad competente del centro de negociaci髇 en el que se registre el mayor volumen de negociaci髇 (en lo sucesivo, “autoridad competente central”) establecer� la limitaci髇 de posici髇 鷑ica que deber� aplicarse a toda negociaci髇 relativa a ese derivado. La autoridad competente central consultar� a las autoridades competentes de otros centros de negociaci髇 en los que se negocien vol鷐enes considerables de derivados sobre materias primas agr韈olas o en los que se negocien dichos derivados sobre materias primas cruciales o significativos acerca de la limitaci髇 de posici髇 鷑ica que deber� aplicarse y de las revisiones de tal limitaci髇.

Aquellas autoridades competentes que no est閚 de acuerdo con el establecimiento de la limitaci髇 de posici髇 鷑ica detallar醤 por escrito todas las razones por las que consideran que no se cumplen los requisitos establecidos en el apartado 1. La AEVM resolver� cualquier litigio que surja en caso de desacuerdo entre las autoridades competentes, de conformidad con sus competencias estipuladas en el art韈ulo 19 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.

Las autoridades competentes de los centros de negociaci髇 en los que se negocien vol鷐enes considerables de derivados sobre materias primas agr韈olas basados en el mismo subyacente y que tengan las mismas caracter韘ticas, o derivados sobre materias primas cruciales o significativos basados en el mismo subyacente y que tengan las mismas caracter韘ticas, y las autoridades competentes correspondientes a los que mantengan posiciones en esos derivados, establecer醤 mecanismos de cooperaci髇, que incluir醤 el intercambio de informaci髇 pertinente, para permitir la supervisi髇 y aplicaci髇 de la limitaci髇 de posici髇 鷑ica.

LE0000690163_20210227N鷐ero 6 del art韈ulo 57 redactado por el apartado 10.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

7. La AEVM supervisar� al menos una vez al a駉 c髆o han aplicado las autoridades competentes las limitaciones de posiciones fijadas de conformidad con el m閠odo de c醠culo establecido por la AEVM con arreglo al apartado 3. Al hacerlo, la AEVM garantizar� la aplicaci髇 efectiva de la limitaci髇 de posici髇 鷑ica a los derivados sobre materias primas agr韈olas y a los contratos cruciales o significativos basados en el mismo subyacente y que comparten las mismas caracter韘ticas, con independencia de d髇de se negocien, de conformidad con el apartado 6.

LE0000690163_20210227N鷐ero 7 del art韈ulo 57 redactado por el apartado 10.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

8. Los Estados miembros velar醤 por que las empresas de servicios de inversi髇 o los organismos rectores del mercado que gestionen un centro de negociaci髇 que negocie derivados sobre materias primas o derivados sobre derechos de emisi髇 apliquen controles de gesti髇 de las posiciones, incluidas competencias para que el centro de negociaci髇:LE0000838980_20240328P醨rafo introductorio del n鷐ero 8 del art韈ulo 57 redactado por el apartado 10.b) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

• a) supervise las posiciones de inter閟 abierto de las personas;
• b) obtenga informaci髇, incluida toda la documentaci髇 pertinente, que posean las personas sobre el volumen y la finalidad de la posici髇 o exposici髇 contra韉a, sobre los beneficiarios efectivos o subyacentes, sobre cualquier medida concertada y sobre cualesquiera activos o pasivos relacionados del mercado subyacente, incluyendo, seg鷑 proceda, sobre las posiciones mantenidas en derivados sobre derechos de emisi髇 o sobre las posiciones mantenidas en derivados sobre materias primas que se basen en el mismo subyacente y que tengan las mismas caracter韘ticas en otros centros de negociaci髇, y en contratos extraburs醫iles equivalentes econ髆icamente a trav閟 de miembros y participantes;
  LE0000838980_20240328Letra b) del n鷐ero 8 del art韈ulo 57 redactada por el apartado 10.b) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
• c) solicite a una persona que cierre o reduzca una posici髇 de manera temporal o permanente y adopte unilateralmente las medidas adecuadas para garantizar el cierre o la reducci髇 de la posici髇 en caso de incumplimiento por parte de la persona en cuesti髇, y
• d) exija a una persona que vuelva a aportar liquidez al mercado, de manera temporal, a un precio y un volumen convenidos con la intenci髇 expresa de reducir los efectos de una posici髇 amplia o dominante.

La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar el contenido de los controles de la gesti髇 de las posiciones, teniendo en cuenta las caracter韘ticas de los centros de negociaci髇 correspondientes.

La AEVM presentar� estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 28 de noviembre de 2021.

Se delegan en la Comisi髇 los poderes para completar la presente Directiva mediante la adopci髇 de las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo segundo del presente apartado, de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n.� 1095/2010.V閍se Reglamento Delegado (UE) 2022/1299 de la Comisi髇, de 24 de marzo de 2022, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican el contenido de los controles de la gesti髇 de posiciones por parte de los centros de negociaci髇 (獶.O.U.E.L.� 26 julio)LE0000734606_20220815

LE0000690163_20210227N鷐ero�8 del art韈ulo 57 redactado por el apartado 10.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021

9. La limitaci髇 de posiciones y los controles de la gesti髇 de las posiciones ser醤 transparentes y no discriminatorios; se especificar� c髆o se aplicar醤 a las personas y se tendr� en cuenta la naturaleza y la composici髇 de los participantes en el mercado y el uso que estos hagan de los contratos sometidos a negociaci髇.

10. La empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione el centro de negociaci髇 comunicar� a la autoridad competente los datos pormenorizados de los controles de la gesti髇 de las posiciones.

La autoridad competente comunicar� la misma informaci髇, as� como los pormenores de las limitaciones de las posiciones que haya establecido, a la AEVM, la cual publicar� y mantendr� en su sitio web una base de datos donde se resuman las limitaciones de las posiciones y los controles de la gesti髇 de posiciones.

11. Las limitaciones de posiciones contempladas en el apartado 1 ser醤 impuestas por las autoridades competentes con arreglo al art韈ulo 69, apartado 2, letra p).

12. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para determinar:

• a) los criterios y m閠odos para determinar si puede considerarse que una posici髇 reduce los riesgos directamente relacionados con actividades comerciales;
• b) los m閠odos para determinar los casos en que se agreguen las posiciones de una persona dentro de un grupo;
• c) los criterios para determinar si un contrato es un contrato extraburs醫il equivalente econ髆icamente al negociado en un centro de negociaci髇, tal y como se contempla en el apartado 1, de forma que se facilite la comunicaci髇 de las posiciones asumidas en contratos extraburs醫iles equivalentes a la autoridad competente correspondiente, como se establece en el art韈ulo 58, apartado 2;
• d) la definici髇 de lo que constituyen vol鷐enes considerables, a los que se refiere el apartado 6 del presente art韈ulo;
  LE0000690163_20210227Letra d) del n鷐ero 12 del art韈ulo 57 redactada por el apartado 10.d) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2021/338 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de febrero de 2021, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE en lo relativo a los requisitos de informaci髇, la gobernanza de productos y la limitaci髇 de posiciones, y las Directivas 2013/36/UE y (UE) 2019/878 en lo relativo a su aplicaci髇 a las empresas de servicios de inversi髇 con el fin de contribuir a la recuperaci髇 de la crisis de la COVID-19 (獶.O.U.E.L.� 26 febrero).Vigencia: 27 febrero 2021
• e) el m閠odo para agregar y compensar las posiciones de derivados sobre materias primas extraburs醫iles y de centros de negociaci髇 para establecer la posici髇 neta con el fin de evaluar la observancia de las limitaciones; tales m閠odos fijar醤 criterios para determinar qu� posiciones pueden compensarse entre ellas y no facilitar醤 la acumulaci髇 de posiciones de forma incoherente con los objetivos establecidos en el apartado 1 del presente art韈ulo;
• f) el procedimiento que establezca la forma en que las personas pueden solicitar la exenci髇 en virtud del apartado 1, p醨rafo segundo, del presente art韈ulo y la forma en que la autoridad competente correspondiente aprobar� tales solicitudes;
• g) el m閠odo de c醠culo para determinar el centro en el que se registra el mayor volumen de negociaci髇 de un derivado sobre materias primas, as� como los vol鷐enes considerables, en virtud del apartado 6 del presente art韈ulo.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 contemplados en el p醨rafo primero a m醩 tardar el 3 de julio de 2015.

Se delegan en la Comisi髇 los poderes para adoptar las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con los art韈ulos 10 a 14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento Delegado (UE) 2022/1302 de la Comisi髇, de 20 de abril de 2022, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 para la aplicaci髇 de l韒ites de posici髇 a los derivados sobre materias primas y los procedimientos de solicitud de exenci髇 de los l韒ites de posici髇 (獶.O.U.E.L.� 26 julio)LE0000734609_20220815

13. Las autoridades competentes no impondr醤 l韒ites que sean m醩 restrictivos que los adoptados con arreglo al apartado 1, excepto en casos excepcionales objetivamente justificados y proporcionados, atendiendo a la liquidez del mercado espec韋ico y al funcionamiento ordenado de dicho mercado. Las autoridades competentes publicar醤 en su sitio web los pormenores de las limitaciones m醩 restrictivas de las posiciones que decidan imponer, que ser醤 v醠idas durante un per韔do inicial que no exceder� de seis meses a partir de la fecha de su publicaci髇 en el sitio web. Las limitaciones m醩 restrictivas de las posiciones podr醤 renovarse por tramos adicionales, cada uno de los cuales no exceder� de seis meses, si las razones de la restricci髇 siguen siendo aplicables. Si no se renuevan tras dicho per韔do de seis meses, expirar醤 autom醫icamente.

Cuando decidan imponer limitaciones m醩 restrictivas de las posiciones, las autoridades competentes lo notificar醤 a la AEVM. La notificaci髇 incluir� una justificaci髇 de las limitaciones m醩 restrictivas que se hayan impuesto. En un plazo de 24 horas, la AEVM emitir� un dictamen acerca de si considera necesarias las limitaciones m醩 restrictivas de las posiciones que se hayan impuesto para responder al caso excepcional de que se trate. El dictamen se publicar� en el sitio web de la AEVM.

Cuando una autoridad competente imponga limitaciones contrarias a un dictamen de la AEVM, publicar� con car醕ter inmediato en su sitio web un aviso en el que se explicar醤 exhaustivamente las razones de su posici髇.

14. Los Estados miembros dispondr醤 que las autoridades competentes puedan imponer sanciones en virtud de la presente Directiva respecto de las infracciones de las limitaciones de posiciones impuestas de conformidad con el presente art韈ulo a:

• a) las posiciones mantenidas por personas situadas o que operen dentro o fuera de su territorio que superen los l韒ites establecidos por la autoridad competente para los contratos de derivados sobre materias primas en relaci髇 con contratos de centros de negociaci髇 situados o que operen en su territorio o contratos extraburs醫iles equivalentes econ髆icamente;
• b) las posiciones mantenidas por personas situadas o que operen en su territorio que superen los l韒ites establecidos en otros Estados miembros por las autoridades competentes para los contratos de derivados sobre materias primas.

Art韈ulo 58 Comunicaci髇 de las posiciones por categor韆 de titulares de posiciones

1. Los Estados miembros garantizar醤 que las empresas de servicios de inversi髇 o los organismos rectores del mercado que gestionen un centro de negociaci髇 que negocie derivados sobre materias primas o derivados sobre derechos de emisi髇:

• a) publiquen:
  • i) en el caso de los centros de negociaci髇 en los que se negocien opciones, dos informes semanales, uno de los cuales debe excluir las opciones, con las posiciones agregadas mantenidas por las distintas categor韆s de personas respecto de los distintos derivados sobre materias primas o derivados sobre derechos de emisi髇 negociados en su centro de negociaci髇, en el que se especifiquen el n鷐ero de posiciones largas y cortas por tales categor韆s, los cambios al respecto desde el informe anterior, el porcentaje de inter閟 abierto total que representa cada categor韆 y el n鷐ero de personas que mantienen posiciones en cada categor韆 de conformidad con el apartado 4,
  • ii) en el caso de los centros de negociaci髇 en los que no se negocien opciones, un informe semanal sobre los elementos recogidos en el inciso i);
• b) facilitan a la autoridad competente, al menos diariamente, un desglose completo de las posiciones mantenidas por todas las personas, incluidos los miembros o participantes y sus clientes, en el centro de negociaci髇.

La obligaci髇 establecida en la letra a) solo ser� aplicable cuando tanto el n鷐ero de personas como sus posiciones abiertas excedan de los umbrales m韓imos.

La notificaci髇 de la posici髇 no se aplicar� a os dem醩 valores, a que se refiere el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), que est閚 relacionados con una materia prima o un activo subyacente con arreglo a lo dispuesto en el anexo I, secci髇 C, punto 10.

Los Estados miembros garantizar醤 que las empresas de servicios de inversi髇 o los organismos rectores del mercado que gestionen un centro de negociaci髇 que negocie derivados sobre materias primas o derivados sobre derechos de emisi髇 comuniquen los informes a que se refiere el p醨rafo primero, letra a), a la autoridad competente y a la AEVM. La AEVM proceder� a la publicaci髇 centralizada de la informaci髇 incluida en dichos informes.

LE0000838980_20240328N鷐ero 1 del art韈ulo 58 redactado por el apartado 11.a) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

2. Los Estados miembros garantizar醤 que las empresas de servicios de inversi髇 que negocien derivados sobre materias primas o derivados sobre derechos de emisi髇 fuera de un centro de negociaci髇 proporcionen, al menos diariamente, a la autoridad competente central mencionada en el art韈ulo 57, apartado 6, o -si no hay autoridad competente central- la autoridad competente del centro de negociaci髇 en el que se negocien los derivados sobre materias primas o los derivados sobre derechos de emisi髇, un desglose completo de sus posiciones asumidas en contratos extraburs醫iles equivalentes econ髆icamente, as� como las correspondientes a sus clientes y a los clientes de estos, hasta llegar al 鷏timo cliente, de conformidad con el art韈ulo 26 del Reglamento (UE) n.� 600/2014 y, en su caso, el art韈ulo 8 del Reglamento (UE) n.� 1227/2011.

LE0000838980_20240328N鷐ero 2 del art韈ulo 58 redactado por el apartado 11.b) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

3. Para posibilitar la supervisi髇 del cumplimiento de lo dispuesto en el art韈ulo 57, apartado 1, los Estados miembros exigir醤 a los miembros o participantes de mercados regulados y SMN y a los clientes de SOC que comuniquen al menos diariamente a la empresa de servicios de inversi髇 o al organismo rector del mercado que gestione el centro de negociaci髇 de que se trate los datos pormenorizados de sus propias posiciones mantenidas a trav閟 de contratos negociados en dicho centro de negociaci髇, as� como los correspondientes a sus clientes y los clientes de estos, hasta llegar al 鷏timo cliente.

4. Las personas que mantengan posiciones en un derivado sobre materias primas o en un derivado sobre derechos de emisi髇 ser醤 clasificadas por la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione ese centro de negociaci髇, en funci髇 de la naturaleza de su actividad principal y tomando en consideraci髇 toda autorizaci髇 aplicable, en una de las categor韆s siguientes:LE0000838980_20240328P醨rafo introductorio del n鷐ero 4 del art韈ulo 58 redactado por el apartado 11.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

• a) empresas de servicios de inversi髇 o entidades de cr閐ito;
• b) fondos de inversi髇, ya sea organismos de inversi髇 colectiva en valores mobiliarios (OICVM) tal como se definen en la Directiva 2009/65/CE, ya gestores de fondos de inversi髇 alternativos tal como se definen en la Directiva 2011/61/UE;
• c) otras entidades financieras, incluidas empresas de seguros y empresas de reaseguros tal como se definen en la Directiva 2009/138/CE, y fondos de pensiones de empleo tal como se definen en la Directiva 2003/41/CE;
• d) empresas comerciales;
• e) en el caso de los derivados sobre derechos de emisi髇, titulares con obligaciones de cumplimiento con arreglo a la Directiva 2003/87/CE.
  LE0000838980_20240328Letra e) del n鷐ero 4 del art韈ulo 58 redactada por el apartado 11.c) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

Los informes mencionados en el apartado 1, letra a), especificar醤 el n鷐ero de posiciones largas y cortas por categor韆 de personas, todo cambio al respecto desde el informe anterior, el porcentaje de inter閟 abierto total que representa cada categor韆 y el n鷐ero de personas de cada categor韆.

Los informes y los desgloses mencionados, respectivamente, en el apartado 1, letra a), y en el apartado 2 distinguir醤 entre:

• a) las posiciones identificadas como posiciones que, de modo objetivamente mensurable, pueden reducir los riesgos directamente relacionados con actividades comerciales, y
• b) otras posiciones.

5. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para determinar el formato de los informes y de los desgloses mencionados, respectivamente, en el apartado 1, letra a), y en el apartado 2.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

En el caso de los derivados sobre derechos de emisi髇, el informe se entender� sin perjuicio de las obligaciones de cumplimiento con arreglo a la Directiva 2003/87/CE.LE0000838980_20240328P醨rafo cuarto燿el n鷐ero 5 del art韈ulo 58 redactado por el apartado 11.d) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/1093 de la Comisi髇, de 20 de junio de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 relativas al formato de los informes de posiciones de las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado (獶.O.U.E.L.� 21 junio).LE0000599879_20220815

6. Se otorgan a la Comisi髇 los poderes para adoptar actos delegados con arreglo al art韈ulo 89 para especificar los umbrales mencionados en el apartado 1, p醨rafo segundo, del presente art韈ulo, teniendo en cuenta el n鷐ero total de posiciones abiertas y su volumen y el n鷐ero total de personas que mantengan una posici髇.

7. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 para especificar las medidas para exigir que todos los informes contemplados en el apartado 1, letra a), sean remitidos a la AEVM cada semana, en la fecha que se especifique, para su publicaci髇 centralizada por esta 鷏tima.

La AEVM presentar� a la Comisi髇 estos proyectos de normas t閏nicas de ejecuci髇 a m醩 tardar el 3 de enero de 2016.

Se confieren a la Comisi髇 competencias para adoptar las normas t閏nicas de ejecuci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con el art韈ulo 15 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

V閍se Reglamento de Ejecuci髇 (UE) 2017/953 de la Comisi髇, de 6 de junio de 2017, por el que se establecen normas t閏nicas de ejecuci髇 en lo que respecta al formato y el calendario de los informes de posici髇 por parte de las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado de los centros de negociaci髇, de conformidad con la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 7 junio).LE0000598851_20170627

Art韈ulo 59 Obligatoriedad de la autorizaci髇

...

Art韈ulo 60 Alcance de la autorizaci髇

...

Art韈ulo 61 Procedimientos para conceder y denegar las solicitudes de autorizaci髇

...

Art韈ulo 62 Revocaci髇 de autorizaciones

...

Art韈ulo 63 Requisitos aplicables al 髍gano de direcci髇 de los proveedores de servicios de suministro de datos

...

Art韈ulo 64 Requisitos de organizaci髇

...

Art韈ulo 65 Requisitos de organizaci髇

...

Art韈ulo 66 Requisitos de organizaci髇

...

Art韈ulo 67 Designaci髇 de las autoridades competentes

1. Cada Estado miembro designar� a las autoridades competentes para desempe馻r cada una de las funciones previstas con arreglo a las distintas disposiciones del Reglamento (UE) n� 600/2014 y de la presente Directiva. Los Estados miembros deber醤 comunicar a la Comisi髇, a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros la identidad de las autoridades competentes responsables de la ejecuci髇 de cada una de esas funciones y cualquier divisi髇 de estas 鷏timas.

2. Las autoridades competentes mencionadas en el apartado 1 deber醤 ser autoridades p鷅licas, sin perjuicio de que puedan delegar tareas en otras entidades cuando ello est� expresamente previsto en el art韈ulo 29, apartado 4.

Ninguna delegaci髇 de funciones en entidades distintas de las autoridades contempladas en el apartado 1 podr� implicar ni el ejercicio de la autoridad p鷅lica ni el uso de poderes discrecionales de valoraci髇. Los Estados miembros exigir醤 que, antes de proceder a la delegaci髇, las autoridades competentes tomen todas las medidas razonables para asegurarse de que la entidad en la que se delegan las tareas posee la capacidad y los recursos suficientes para asumir efectivamente todas las funciones y de que la delegaci髇 solo tenga lugar cuando se haya establecido un marco claramente definido y documentado para el ejercicio de la funci髇 delegada que establezca las funciones que han de desempe馻rse y sus condiciones de ejercicio. Dichas condiciones incluir醤 una cl醬sula por la que se obligue a la entidad de que se trate a actuar y organizarse de forma que se eviten los conflictos de intereses y que no use la informaci髇 obtenida en el desempe駉 de las tareas delegadas con fines ileg韙imos o para falsear la competencia. La responsabilidad 鷏tima de controlar el cumplimiento de la presente Directiva y sus medidas de ejecuci髇 recaer� en la autoridad competente o en las autoridades designadas de conformidad con el apartado 1.

Los Estados miembros informar醤 a la Comisi髇, a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros acerca de todo acuerdo relativo a la delegaci髇 de tareas y de las condiciones exactas por las que se rige la delegaci髇.

3. La AEVM publicar� en su sitio web una lista de las autoridades competentes mencionadas en los apartados 1 y 2 y la mantendr� actualizada.

Art韈ulo 68 Cooperaci髇 entre autoridades de un mismo Estado miembro

Si un Estado miembro designa m醩 de una autoridad competente para hacer cumplir lo dispuesto en la presente Directiva o en el Reglamento (UE) n� 600/2014, sus funciones respectivas deber醤 estar claramente definidas y dichas autoridades deber醤 cooperar estrechamente entre s�.

Cada Estado miembro exigir� que tambi閚 se produzca esa cooperaci髇 entre las autoridades competentes a las efectos de la presente Directiva o del Reglamento (UE) n� 600/2014 y las autoridades competentes responsables en ese Estado miembro de la supervisi髇 de las entidades de cr閐ito y otras entidades financieras, fondos de pensiones, OICVM, mediadores de seguros y reaseguros y empresas de seguros.

Los Estados miembros exigir醤 a las autoridades competentes que se intercambien toda informaci髇 esencial o pertinente para el ejercicio de sus funciones y obligaciones.

Art韈ulo 69 Competencias de supervisi髇

1. Las autoridades competentes dispondr醤 de todas las competencias de supervisi髇, incluidas las competencias de investigaci髇 y correctivas necesarias para el ejercicio de sus funciones con arreglo a la presente Directiva y al Reglamento (UE) n� 600/2014.

2. Las competencias a que se refiere el apartado 1 incluir醤, como m韓imo, las siguientes:

• a) tener acceso a cualquier documento bajo cualquier forma o a otros datos que la autoridad competente considere que pueden ser relevantes para el ejercicio de sus funciones y recibir o procurarse copia de los mismos;
• b) requerir o solicitar a cualquier persona que facilite informaci髇 y, si es necesario, convocar e interrogar a una persona para obtener informaci髇;
• c) realizar inspecciones o investigaciones in situ;
• d) exigir las grabaciones de conversaciones telef髇icas o comunicaciones electr髇icas o los registros existentes de otros tipos de tr醘ico de datos mantenidos por empresas de servicios de inversi髇, entidades de cr閐ito o cualesquiera otras entidades reguladas por la presente Directiva o el Reglamento (UE) n� 600/2014;
• e) exigir el embargo o el secuestro de activos, o ambos;
• f) exigir la prohibici髇 temporal de ejercer la actividad profesional;
• g) exigir que los auditores de empresas de servicios de inversi髇, mercados regulados y proveedores de servicios de suministro de datos autorizados faciliten informaci髇;
• h) remitir asuntos a los tribunales para su procesamiento penal;
• i) autorizar a auditores o expertos a llevar a cabo verificaciones o investigaciones;
• j) requerir o solicitar a cualquier persona que facilite informaci髇, incluida toda la documentaci髇 pertinente, acerca del volumen y la finalidad de una posici髇 o exposici髇 contra韉a a trav閟 de un derivado sobre materias primas, as� como de los activos y pasivos del mercado subyacente;
• k) exigir el cese provisional o definitivo de toda pr醕tica o conducta que la autoridad competente considere contraria a las disposiciones del Reglamento (UE) n� 600/2014 y a las disposiciones adoptadas en cumplimiento de la presente Directiva y prevenir la repetici髇 de dicha pr醕tica o conducta;
• l) adoptar cualquier tipo de medida para asegurarse de que las empresas de servicios de inversi髇, los mercados regulados y las dem醩 personas a las que se aplica la presente Directiva o el Reglamento (UE) n� 600/2014 siguen cumpliendo los requisitos legales;
• m) exigir que se suspenda la negociaci髇 de un instrumento financiero;
• n) exigir que se excluya de la negociaci髇 un instrumento financiero, ya sea en un mercado regulado o en otros sistemas de negociaci髇;
• o) solicitar a cualquier persona que adopte medidas para reducir el volumen de una posici髇 o exposici髇;
• p) limitar la capacidad de toda persona de suscribir un contrato de derivados sobre materias primas, lo que incluye la introducci髇 de l韒ites al tama駉 de las posiciones que una persona pueda mantener en todo momento de conformidad con el art韈ulo 57 de la presente Directiva;
• q) publicar avisos;
• r) exigir, en la medida en que lo permita el Derecho nacional, los registros existentes sobre el tr醘ico de datos que mantenga un operador de telecomunicaciones, cuando exista una sospecha razonable de infracci髇 y cuando dichos registros puedan ser pertinentes para una investigaci髇 relacionada con la violaci髇 de la presente Directiva o del Reglamento (UE) n� 600/2014;
• s) suspender la comercializaci髇 o venta de instrumentos financieros o de dep髎itos estructurados cuando se cumplan las condiciones establecidas en los art韈ulos 40, 41 o 42 del Reglamento (UE) n� 600/2014;
• t) suspender la comercializaci髇 o venta de instrumentos financieros o de dep髎itos estructurados cuando una empresa de servicios de inversi髇 no haya desarrollado o aplicado un proceso eficaz de aprobaci髇 de productos o haya incumplido de otro modo lo dispuesto en el art韈ulo 16, apartado 3, de la presente Directiva;
• u) exigir que se aparte a una persona f韘ica del 髍gano de direcci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 o del organismo rector del mercado.
• v) adoptar todas las medidas necesarias a fin de verificar que las empresas de servicios de inversi髇 cuenten con medidas de organizaci髇 para garantizar que la investigaci髇 patrocinada por el emisor que elaboren o distribuyan cumpla el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor;
  LE0000937499_20241204Letra v) del n鷐ero 2 del art韈ulo 69 introducida por el apartado 5) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024
• w) suspender la distribuci髇 por parte de las empresas de servicios de inversi髇 de cualquier investigaci髇 patrocinada por el emisor que no se elabore de conformidad con el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor;
  LE0000937499_20241204Letra w) del n鷐ero 2 del art韈ulo 69 introducida por el apartado 5) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024
• x) si una investigaci髇 se馻lada como “investigaci髇 patrocinada por el emisor” y distribuida por una empresa de servicios de inversi髇 no se elabora de conformidad con el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor, emitir advertencias para informar al p鷅lico de que dicha investigaci髇 no se ha elaborado de conformidad con el c骴igo de conducta de la UE para la investigaci髇 patrocinada por el emisor.
  LE0000937499_20241204Letra x) del n鷐ero 2 del art韈ulo 69 introducida por el apartado 5) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/2811 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE para que los mercados de capitales p鷅licos de la Uni髇 ganen atractivo entre las sociedades, y para facilitar a las peque馻s y medianas empresas el acceso al capital, y por la que se deroga la Directiva 2001/34/CE (獶.O.U.E.L.� 14 noviembre)Vigencia: 4 diciembre 2024

A m醩 tardar el 3 de julio de 2017, los Estados miembros notificar醤 a la Comisi髇 y a la AEVM las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas de transposici髇 de los apartados 1 y 2. Tambi閚 notificar醤 sin demora indebida a la Comisi髇 y a la AEVM cualquier modificaci髇 ulterior de las mismas.LE0000578204_20160701 P醨rafo segundo del n鷐ero 2 del art韈ulo 69 redactado por el apartado 3) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2016/1034 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de junio de 2016, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 30 junio).Vigencia: 1 julio 2016

Los Estados miembros velar醤 por que se establezcan mecanismos que permitan garantizar que pueden abonarse compensaciones o adoptarse medidas correctivas de conformidad con el Derecho nacional para las p閞didas financieras o los perjuicios sufridos por infracci髇 de la presente Directiva o del Reglamento (UE) n� 600/2014.

Art韈ulo 70 Sanciones en casos de infracci髇

1. Sin perjuicio de las facultades de supervisi髇 de sus autoridades competentes, incluidas las facultades de investigaci髇 y correctivas, de conformidad con el art韈ulo 69, y del derecho a prever e imponer sanciones penales que asiste a los Estados miembros, estos 鷏timos establecer醤 normas sobre las sanciones y medidas administrativas aplicables a todas las infracciones de la presente Directiva o del Reglamento (UE) n� 600/2014 y sobre las disposiciones nacionales adoptadas para dar cumplimiento a lo previsto en la presente Directiva y en el Reglamento (UE) n� 600/2014, y tomar醤 todas las medidas necesarias para garantizar su aplicaci髇. Dichas sanciones y medidas deber醤 ser eficaces, proporcionadas y disuasorias y se aplicar醤 a las infracciones incluso cuando se trate de infracciones a las que no se refiera espec韋icamente los apartados 3, 4 y 5.

Los Estados miembros podr醤 decidir no establecer normas administrativas sancionadoras para las infracciones que sean objeto de sanciones penales en su Derecho nacional. En tal caso, los Estados miembros comunicar醤 a la Comisi髇 las disposiciones de Derecho penal pertinentes.

A m醩 tardar el 3 de julio de 2017, los Estados miembros notificar醤 a la Comisi髇 y a la AEVM las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas de transposici髇 del presente art韈ulo. Tambi閚 notificar醤 sin demora indebida a la Comisi髇 y a la AEVM cualquier modificaci髇 ulterior de las mismas.LE0000578204_20160701 P醨rafo tercero del n鷐ero 1 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 4) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2016/1034 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de junio de 2016, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 30 junio).Vigencia: 1 julio 2016

2. Los Estados miembros velar醤 por que, cuando las obligaciones contempladas en el apartado 1 sean aplicables a las empresas de servicios de inversi髇, los organismos rectores del mercado, los proveedores de servicios de suministro de datos, las entidades de cr閐ito en relaci髇 con servicios o actividades de inversi髇 y servicios auxiliares y a las sucursales de empresas de terceros pa韘es en caso de infracci髇, puedan aplicarse sanciones y medidas a reserva de las condiciones establecidas en el Derecho nacional en 醡bitos no armonizados por la presente Directiva a los miembros del 髍gano de direcci髇 de las empresas de servicios de inversi髇 y los organismos rectores del mercado y a las dem醩 personas f韘icas o jur韉icas responsables de la infracci髇.

3. Los Estados miembros deber醤 garantizar que la infracci髇 de por lo menos una de las siguientes disposiciones de la presente Directiva o del Reglamento (UE) n� 600/2014 se considere infracci髇 de la misma o del Reglamento (UE) n� 600/2014:

• a) por lo que respecta a la presente Directiva:
  • i) art韈ulo 8, letra b),
  • ii) art韈ulo 9, apartados 1 a 6,
  • iii) art韈ulo 11, apartados 1 y 3,
  • iv) art韈ulo 16, apartados 1 a 11,
  • v) art韈ulo 17, apartados 1 a 6,
  • vi) art韈ulo 18, apartados 1 a 9, y apartado 10, frase primera,
  • vii) art韈ulos 19 y 20,
  • viii) art韈ulo 21, apartado 1,
  • ix) art韈ulo 23, apartados 1, 2 y 3,
  • x) art韈ulo 24, apartados 1 a 5 y 7 a 10, y apartado 11, p醨rafos primero y segundo,
  • xi) art韈ulo 25, apartados 1 a 6,
  • xii) art韈ulo 26, apartado 1, frase segunda, y apartados 2 y 3,
  • xiii) art韈ulo 27, apartados 1 a 8,
  • xiv) art韈ulo 28, apartados 1 y 2,
  • xv) art韈ulo 29, apartado 2, p醨rafos primero y tercero, apartado 3, frase primera, apartado 4, p醨rafo primero, y apartado 5,
  • xvi) art韈ulo 30, apartado 1, p醨rafo segundo, y apartado 3, p醨rafo segundo, frase primera,
  • xvii) art韈ulo 31, apartado 1, apartado 2, p醨rafo primero, y apartado 3,
  • xviii) art韈ulo 32, apartado 1 y apartado 2, p醨rafos primero, segundo y cuarto;
  • xix) art韈ulo 33, apartado 3,
  • xx) art韈ulo 34, apartado 2, apartado 4, frase primera, apartado 5, frase primera, y apartado 7, frase primera,
  • xx bis) el art韈ulo 27 septies, apartados 1, 2 y 3, el art韈ulo 27 octies, apartados 1 a 5, y el art韈ulo 27 decies, apartados 1 a 4, cuando un APA o un SIA tenga una excepci髇 de conformidad con el art韈ulo 2, apartado 3;
    LE0000656659_20191230Inciso xx bis) de la letra a) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70爄ntroducido por el apartado 5.a.ii) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
  • xxi) art韈ulo 35, apartado 2, apartado 7, p醨rafo primero, y apartado 10, frase primera,
  • xxii) art韈ulo 36, apartado 1,
  • xxiii) art韈ulo 37, apartado 1, p醨rafo primero y p醨rafo segundo, frase primera, y apartado 2, p醨rafo primero,
  • xxiv) art韈ulo 44, apartado 1, p醨rafo cuarto, apartado 2, frase primera, apartado 3, p醨rafo primero, y apartado 5, letra b),
  • xxv) art韈ulo 45, apartados 1 a 6 y 8,
  • xxvi) art韈ulo 46, apartado 1, y apartado 2, letras a) y b),
  • xxvii) art韈ulo 47,
  • xxviii) art韈ulo 48, apartados 1 a 11,
  • xxix) art韈ulo 49, apartado 1,
  • xxx) ...
  • LE0000838980_20240328Inciso xxx) de la letra a) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 suprimido por el apartado 12.a) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xxxi) art韈ulo 51, apartados 1 a 4, y apartado 5, frase segunda,
  • xxxii) art韈ulo 52, apartado 1, y apartado 2, p醨rafos primero, segundo y quinto,
  • xxxiii) art韈ulo 53, apartados 1, 2 y 3, apartado 6, p醨rafo segundo, frase primera, y apartado 7,
  • xxxiv) art韈ulo 54, apartado 1, apartado 2, p醨rafo primero, y apartado 3,
  • xxxv) art韈ulo 57, apartados 1 y 2, apartado 8 y apartado 10, p醨rafo primero,
  • xxxvi) art韈ulo 58, apartados 1 a 4,
  • xxxvii) ...
  • LE0000656659_20191230Inciso xxxvii) de la letra a) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 suprimido por el apartado 5.a.i) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
  • xxxviii) ...
  • LE0000656659_20191230Inciso xxxviii) de la letra a) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 suprimido por el apartado 5.a.i) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
  • xxxix) ...
  • LE0000656659_20191230Inciso xxxix) de la letra a) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 suprimido por el apartado 5.a.i) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
  • xxxx) ...
  • LE0000656659_20191230Inciso xxxx) de la letra a) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 suprimido por el apartado 5.a.i) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2019/2177 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de diciembre de 2019 por la que se modifica la Directiva 2009/138/CE sobre el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II), la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros y la Directiva (UE) 2015/849 relativa a la prevenci髇 de la utilizaci髇 del sistema financiero para el blanqueo de capitales o la financiaci髇 del terrorismo (獶.O.U.E.L.� 27 diciembre).Vigencia: 30 diciembre 2019
• b) por lo que respecta al Reglamento (UE) n� 600/2014:
  • i) art韈ulo 3, apartados 1 y 3,
  • ii) art韈ulo 4, apartado 3, p醨rafo primero,
  • ii bis) art韈ulo 5,
    LE0000838980_20240328Inciso ii bis) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 introducido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • iii) art韈ulo 6,
  • iv) art韈ulo 7, apartado 1, p醨rafo tercero, frase primera,
  • v) art韈ulo 8, apartado 1,
    LE0000838980_20240328Inciso v) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • v bis) art韈ulo 8 bis, apartados 1 y 2,
    LE0000838980_20240328Inciso v bis) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70爄ntroducido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • v ter) art韈ulo 8 ter,
    LE0000838980_20240328Inciso v ter) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70爄ntroducido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • vi) art韈ulo 10,
  • vii) art韈ulo 11, apartado 1, p醨rafo segundo, primera frase, art韈ulo 11, apartado 1 bis, p醨rafo segundo, art韈ulo 11, apartado 1 ter, y art韈ulo 11, apartado 3, p醨rafo cuarto,
    LE0000838980_20240328Inciso vii) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • vii bis) art韈ulo 11 bis, apartado 1, p醨rafo segundo, primera frase, y art韈ulo 11 bis, apartado 1, p醨rafo cuarto,
    LE0000838980_20240328Inciso vii bis) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la燚irectiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • viii) art韈ulo 12, apartado 1,
  • ix) art韈ulo 13, apartados 1 y 2,
    LE0000838980_20240328Inciso ix) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • x) art韈ulo 14, apartado 1, apartado 2, y apartado 3,
    LE0000838980_20240328Inciso x) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xi) art韈ulo 15, apartado 1, p醨rafo primero, p醨rafo segundo, primera y tercera frase, y p醨rafo cuarto, art韈ulo 15, apartado 2, y art韈ulo 15, apartado 4, segunda frase,
    LE0000838980_20240328Inciso xi) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xii) art韈ulo 17, apartado 1, frase segunda,
  • xiii) ...
  • LE0000838980_20240328Inciso xiii) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70爏uprimido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xiv) art韈ulo 20, apartados 1 y 1 bis, y art韈ulo 20, apartado 2, primera frase,
    LE0000838980_20240328Inciso xiv) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 redactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xv) art韈ulo 21, apartados 1, 2 y 3,
  • xvi) art韈ulo 22, apartado 2,
  • xvi bis) art韈ulo 22 bis, apartados 1 y 5 a 8,
    LE0000838980_20240328Inciso xvi bis) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70爄ntroducido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xvi ter) art韈ulo 22 ter, apartado 1,
    LE0000838980_20240328Inciso xvi ter) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 introducido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xvi quater) art韈ulo 22 quater, apartado 1,
    LE0000838980_20240328Inciso xvi quater) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 introducido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xvii) art韈ulo 23, apartados 1 y 2,
  • xviii) art韈ulo 25, apartados 1 y 2,
  • xix) art韈ulo 26, apartado 1, p醨rafo primero, apartados 2 a 5, apartado 6, p醨rafo primero, y apartado 7, p醨rafos primero a quinto y octavo,
  • xx) art韈ulo 27, apartado 1,
  • xxi) art韈ulo 28, apartado 1,
    LE0000838980_20240328Inciso xxi) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70爎edactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xxii) art韈ulo 29, apartados 1 y 2,
  • xxiii) art韈ulo 30, apartado 1,
  • xxiv) art韈ulo 31, apartado 3,
    LE0000838980_20240328Inciso xxiv) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70爎edactado por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xxv) art韈ulo 35, apartados 1, 2 y 3,
  • xxvi) art韈ulo 36, apartados 1, 2 y 3,
  • xxvii) art韈ulo 37, apartados 1 y 3,
  • xxiv) art韈ulo 31, apartado 3,
    LE0000838980_20240328Inciso xvii bis) de la letra b) del n鷐ero 3 del art韈ulo 70 introducido por el apartado 12.b) del art韈ulo 1 de la Directiva (UE) 2024/790 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de febrero de 2024, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (獶.O.U.E.L.� 8 marzo)Vigencia: 28 marzo 2024
  • xxviii) art韈ulos 40, 41 y 42.