Art韈ulo 7 Condiciones de acceso a la actividad

Para dar comienzo a su actividad, las entidades de capital-riesgo deber醤:

• a) Haber obtenido la autorizaci髇 previa del proyecto de constituci髇 por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.
• b) Constituirse mediante escritura p鷅lica e inscribirse en el Registro Mercantil. Para los fondos de capital-riesgo estos requisitos ser醤 potestativos.
• c) Estar inscritas en el correspondiente registro administrativo de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

Art韈ulo 8 Autorizaci髇

Uno. La resoluci髇 de la autorizaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, que en todo caso habr� de ser motivada, deber� notificarse dentro de los dos meses siguientes a la presentaci髇 de la solicitud o al d韆 en que se complete la documentaci髇 exigible. Si en tal plazo no se ha notificado una resoluci髇 expresa, la solicitud se entender� desestimada.

Dos. La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores s髄o podr� denegar la autorizaci髇 cuando no se cumplan los requisitos previstos en la normativa aplicable. En el caso de las sociedades de capital-riesgo, la autorizaci髇 podr� denegarse tambi閚 en los siguientes supuestos:

• a) Falta de transparencia del grupo al que eventualmente pueda pertenecer la entidad.
• b) Cuando se deduzca que pueden existir dificultades para inspeccionarla u obtener la informaci髇 que la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores estime necesaria para el adecuado desarrollo de sus funciones supervisoras.

Tres. Las resoluciones dictadas por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores en ejercicio de la potestad de autorizaci髇 que le atribuye este art韈ulo pondr醤 fin a la v韆 administrativa y podr醤 ser recurridas en v韆 contencioso-administrativa.

Art韈ulo 9 Requisitos de la solicitud de autorizaci髇

Uno. La solicitud de autorizaci髇 deber� incorporar una memoria del proyecto, un folleto informativo, la acreditaci髇 de la honorabilidad y experiencia, en los t閞minos se馻lados en esta Ley, de quienes desempe馿n cargos de administraci髇 y direcci髇 de la entidad y, en general, cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en esta Ley.

Dos. La memoria explicativa del proyecto deber� contener cuanta informaci髇 se precise para permitir una correcta evaluaci髇 de la entidad que se pretende crear y entre ella, necesariamente, la correspondiente a la identificaci髇 de los promotores, aportantes iniciales previstos y sus respectivas participaciones, siempre que sean, directa o indirectamente significativas, tal y como se definen en el art韈ulo 27 de esta Ley, relaci髇 de los mismos con otras entidades financieras y posibles v韓culos entre ellos, fines y objetivos de la futura entidad, en su caso grupo al que pertenezca, pol韙ica de inversiones y de distribuci髇 de resultados, proyecto financiero de la entidad, as� como el 醡bito personal y geogr醘ico en el que operar�.

Tres. El folleto informativo contendr� el proyecto de los estatutos o del reglamento, seg鷑 proceda, as� como aquellos aspectos principales de car醕ter financiero y jur韉ico de la entidad.

Cuatro. El Ministro de Econom韆 y Hacienda, y con su habilitaci髇 expresa la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, determinar� para cada tipo de entidad, atendiendo a sus especialidades, los requisitos y modelos normalizados de solicitud de autorizaci髇, as� como los de los documentos que deber醤 acompa馻r la solicitud de autorizaci髇, de acuerdo con los criterios del presente art韈ulo.

Art韈ulo 10 Requisitos para obtener la autorizaci髇

Uno. Para obtener la autorizaci髇 de su constituci髇, las entidades de capital-riesgo deber醤 cumplir los siguientes requisitos:

• a) Limitar su objeto al establecido en esta Ley.
• b) Disponer del capital social o del patrimonio m韓imos en el plazo y cuant韆 establecidos en esta Ley para cada tipo de entidad.
• c) En el caso de los fondos de capital-riesgo, designar una sociedad gestora constituida con arreglo a esta Ley o a la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva.

Dos. Las sociedades de capital-riesgo cuya gesti髇, administraci髇 y representaci髇 no est� encomendada a una sociedad gestora deber醤 cumplir, adem醩 de los requisitos a) y b) establecidos en el apartado anterior, los siguientes:

• a) Contar con una buena organizaci髇 administrativa y contable, as� como con los medios humanos y t閏nicos, incluidos mecanismos de seguridad en el 醡bito inform醫ico y procedimientos de control interno y de gesti髇, control de riesgos, procedimientos y 髍ganos para la prevenci髇 del blanqueo de capitales y normas de conducta, adecuados a las caracter韘ticas y volumen de su actividad.
• b) Que su consejo de administraci髇 est� formado por, al menos, tres miembros y sus consejeros, as� como sus directores generales y asimilados tengan una reconocida honorabilidad comercial, empresarial o profesional. Concurre tal honorabilidad en quienes hayan venido observando una trayectoria empresarial o profesional de respeto a las leyes mercantiles y dem醩 normas que regulan la actividad econ髆ica y la vida de los negocios, as� como las buenas pr醕ticas comerciales y financieras.

  En especial, se entender� que no concurre honorabilidad empresarial o profesional en quien haya sido, en Espa馻 o en el extranjero, inhabilitado como consecuencia de un procedimiento concursal, se encuentre procesado, o, trat醤dose de los procedimientos a que se refieren los t韙ulos II y III del libro IV de la Ley de Enjuiciamiento Criminal, se hubiera dictado auto de apertura del juicio oral, o tenga antecedentes penales, por delitos de falsedad, contra la Hacienda P鷅lica y contra la Seguridad Social, de infidelidad en la custodia de documentos y violaci髇 de secretos, de blanqueo de capitales, de receptaci髇 y otras conductas afines, de malversaci髇 de caudales p鷅licos, contra la propiedad, o est� inhabilitado o suspendido, penal o administrativamente, para ejercer cargos p鷅licos o de administraci髇 o direcci髇 de entidades financieras.

• c) Que la mayor韆 de los miembros de su consejo de administraci髇, as� como todos los directores generales y asimilados, cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias financieras o de gesti髇 empresarial, as� como las personas f韘icas que representen a las personas jur韉icas que sean consejeros. Se presumir� que poseen conocimientos y experiencia adecuados a estos efectos quienes hayan desempe馻do durante un plazo no inferior a dos a駉s funciones de alta administraci髇, direcci髇, control o asesoramiento de entidades financieras o de las empresas comprendidas en el art韈ulo 2 de la presente Ley, o funciones de alta administraci髇 y gesti髇 en otras entidades p鷅licas o privadas.
• d) Contar con un reglamento interno de conducta, en los t閞minos previstos en esta Ley.

Art韈ulo 11 Registro

Uno. La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores mantendr� los siguientes registros p鷅licos:

• a) Registro de sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo.
• b) Registro de sociedades de capital-riesgo.
• c) Registro de fondos de capital-riesgo.
• d) Registro de participaciones significativas.
• e) Registro de folletos y memorias anuales.
• f) Registro de entidades de capital-riesgo de r間imen simplificado.

Dos. Para obtener su inscripci髇 en el registro administrativo correspondiente de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, las entidades de capital-riesgo presentar醤 ante el mismo las escrituras de constituci髇 o transformaci髇 debidamente inscritas en el Registro Mercantil en el caso de las sociedades y los fondos que se constituyan mediante escritura p鷅lica o los documentos que las sustituyan en el caso de los fondos.

Tres. La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores dispondr� de un plazo de 15 d韆s para proceder a la inscripci髇 desde la presentaci髇 de los documentos se馻lados en el apartado anterior. La inscripci髇 s髄o podr� ser denegada si la documentaci髇 presentada se apartara de la inicialmente autorizada o fuera incompleta.

Cuatro. En el caso de los fondos de capital-riesgo no constituidos mediante escritura p鷅lica, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr� acordar en un 鷑ico acto la autorizaci髇 del fondo y su inscripci髇 en el correspondiente registro administrativo. En este supuesto, la inscripci髇 se entender� condicionada a la aportaci髇 a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores de la documentaci髇 necesaria en el plazo previsto en el apartado anterior.

Cinco. No se practicar醤 inscripciones en los registros de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores en caso de que medien m醩 de doce meses entre la fecha de la autorizaci髇 previa y la de la solicitud de inscripci髇 en el registro correspondiente por causa imputable al interesado. En tal caso la autorizaci髇 se entender� caducada.

Art韈ulo 12 Modificaci髇 de proyectos constitutivos, estatutos y reglamentos

Uno. Las modificaciones en el proyecto constitutivo, en los estatutos o en el reglamento de gesti髇 de las entidades de capital-riesgo deber醤 ser autorizadas por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores. La resoluci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores deber� notificarse a los interesados en el plazo de un mes desde la presentaci髇 de la solicitud o desde el momento en que se hubiera completado la documentaci髇. Transcurrido dicho plazo sin que se haya procedido a la notificaci髇 de la resoluci髇, los interesados podr醤 entender estimada su solicitud, con los efectos previstos en el art韈ulo 43 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, del r間imen jur韉ico de las Administraciones p鷅licas y del procedimiento administrativo com鷑.

Dos. La solicitud de autorizaci髇 de las modificaciones estatutarias podr� realizarse, de forma condicionada, por los administradores de la sociedad de capital-riesgo con anterioridad a la aprobaci髇 por la Junta General de Accionistas.

Tres. No requerir醤 autorizaci髇 previa, aunque deber醤 ser comunicadas posteriormente a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores para su constancia en el registro correspondiente, las modificaciones de los estatutos sociales y de los reglamentos que tengan por objeto:

• a) Cambio de domicilio dentro del territorio nacional, as� como el cambio de denominaci髇.
• b) Incorporaci髇 a los reglamentos de los fondos de capital-riesgo o a los estatutos de las sociedades de capital-riesgo de preceptos legales o reglamentarios de car醕ter imperativo o prohibitivo, o cumplimiento de resoluciones judiciales o administrativas.
• c) Las ampliaciones de capital con cargo a reservas y dinerarias de las sociedades de capital-riesgo, as� como las ampliaciones de patrimonio de los fondos de capital-riesgo, hasta alcanzar el patrimonio comprometido.
• d) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, en contestaci髇 a consulta previa o, mediante resoluci髇 de car醕ter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el tr醡ite de autorizaci髇.

Cuatro. Las modificaciones que tengan lugar en el seno del consejo de administraci髇 de las sociedades de capital-riesgo y las sociedades gestoras deber醤 notificarse a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores. Tambi閚 se le notificar醤 los cambios de directores generales y asimilados, en la forma y con el contenido que la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores determine.

Art韈ulo 13 Revocaci髇 y suspensi髇

Uno. La autorizaci髇 concedida a las entidades de capital-riesgo s髄o puede ser revocada por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores en los siguientes supuestos:

• a) Por el incumplimiento de los requisitos establecidos para obtener la autorizaci髇.
• b) Si no da comienzo a las actividades espec韋icas de su objeto social dentro de los doce meses siguientes a la fecha de inscripci髇 en el registro especial correspondiente por causa imputable al interesado.
• c) Si renuncia de modo expreso a la autorizaci髇.
• d) Cuando haya obtenido la autorizaci髇 por medio de declaraciones falsas u omisiones o por otro medio contrario al ordenamiento jur韉ico.
• e) Cuando existan razones fundadas y acreditadas respecto de que la influencia ejercida por las personas que posean una participaci髇 significativa en una sociedad de capital-riesgo pueda resultar en detrimento de la gesti髇 correcta y prudente de la misma, que da馿 gravemente su situaci髇 financiera.
• f) Por haber sido la entidad declarada en concurso.
• g) Cuando se d� alguna de las causas de disoluci髇 forzosa previstas en el art韈ulo 260 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades An髇imas.
• h) Como sanci髇, en los casos contemplados en esta Ley.
• i) Por el transcurso de un per韔do superior a un a駉 sin ejercer la actividad encomendada en su objeto social.

Dos. El procedimiento de revocaci髇 se iniciar� de oficio o a instancia de parte, y deber� ser resuelto dentro de un plazo de seis meses desde su inicio. Si al finalizar dicho plazo no hubiera reca韉o resoluci髇, se producir醤 los efectos previstos en el art韈ulo 44 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de r間imen jur韉ico de las Administraciones p鷅licas y del procedimiento administrativo com鷑. La revocaci髇 de la autorizaci髇 implicar� la exclusi髇 del correspondiente registro administrativo.

Tres. Cuando una sociedad de capital-riesgo acuerde su disoluci髇 forzosa por alguna de las causas previstas en el art韈ulo 260 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades An髇imas, se entender� revocada la autorizaci髇. Dicho acuerdo habr� de ser notificado a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, la cual proceder� a eliminar las inscripciones de dicha sociedad de los registros administrativos correspondientes. Se entender� lo mismo cuando la entidad haya renunciado de modo expreso a la autorizaci髇, sigui閚dose los mismos tr醡ites.

Cuatro. La autorizaci髇 concedida a una sociedad de capital-riesgo podr� ser suspendida, total o parcialmente, por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores en el curso de un procedimiento de revocaci髇 cuando se infrinjan de manera grave las disposiciones previstas en esta Ley o en caso de apertura de expediente sancionador por infracci髇 grave o muy grave. La suspensi髇 parcial afectar� a algunas de las actividades o al alcance con el que 閟tas se autorizaron.

Art韈ulo 14 R間imen de autorizaci髇

Para poder dar comienzo a su actividad, las entidades de capital-riesgo de r間imen simplificado deber醤 sujetarse a los requisitos exigidos a las entidades de capital-riesgo de r間imen com鷑, con las siguientes especialidades:

• a) En el proyecto constitutivo deber醤 hacer menci髇 de la intenci髇 de sujetarse a las normas de las entidades de r間imen simplificado.
• b) El plazo para resolver la solicitud de autorizaci髇 ser� de un mes desde que los promotores hayan aportado toda la documentaci髇 necesaria.
• c) En caso de que no sea notificada la resoluci髇 dentro de dicho plazo, podr� entenderse estimada con los efectos previstos en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de r間imen jur韉ico de las Administraciones p鷅licas y del procedimiento administrativo com鷑.
• d) No precisar醤 de la elaboraci髇 del folleto informativo.

Art韈ulo 15 Modificaci髇 de proyectos constitutivos, estatutarios y reglamentarios y revocaci髇 y suspensi髇 de la autorizaci髇

Uno. En tanto no afecten a las tres condiciones b醩icas que definen a estas entidades como de r間imen simplificado, para la modificaci髇 de los proyectos constitutivos, los estatutos y los reglamentos de estas entidades no ser� de aplicaci髇 lo dispuesto en los apartados Uno a Tres del art韈ulo 12, y 鷑icamente requerir醤 comunicaci髇 inmediata a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores para que 閟ta proceda de manera autom醫ica a su inscripci髇 en el registro correspondiente, una vez comprobado que las modificaciones se ajustan a lo establecido en esta Ley.

Dos. La revocaci髇 y suspensi髇 de las entidades de r間imen simplificado se regir� por lo dispuesto en el art韈ulo 13 de esta Ley.

Art韈ulo 16 Modificaci髇 de r間imen

En caso de que una entidad de r間imen com鷑 pretenda acogerse a las normas del r間imen simplificado, o viceversa, deber� solicitar a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores autorizaci髇 para dicho cambio conforme a los requisitos y el procedimiento de autorizaci髇 de la constituci髇 establecidos en la secci髇 1.� de este cap韙ulo I del T韙ulo I.

Art韈ulo 17 R間imen de actuaci髇

Las entidades de capital-riesgo deber醤 cumplir en todo momento los requisitos exigidos por esta Ley para su autorizaci髇 y los porcentajes de inversi髇 en determinados activos fijados por esta Ley y por la normativa que la desarrolle.

Art韈ulo 18 Coeficiente obligatorio de inversi髇

Uno. Las entidades de capital-riesgo adecuar醤 su pol韙ica de inversiones a los criterios expresamente establecidos en sus estatutos o reglamentos de gesti髇, respectivamente. Se entender� por pol韙ica de inversiones lo definido en el apartado Cuatro del art韈ulo 34 de esta Ley.

Dos. En todo caso deber醤 mantener, como m韓imo, el 60 por 100 de su activo computable, definido de acuerdo con lo dispuesto en el art韈ulo 24 de esta Ley, en acciones u otros valores o instrumentos financieros que puedan dar derecho, directa o indirectamente, a la suscripci髇 o adquisici髇 de aqu閘las y participaciones en el capital de empresas que sean objeto de su actividad. Dentro de este porcentaje podr醤 dedicar hasta 30 puntos porcentuales del total de su activo computable a pr閟tamos participativos a empresas que sean objeto de su actividad, est閚 participadas o no por la entidad de capital-riesgo, y hasta 20 puntos porcentuales del total de su activo computable en la adquisici髇 de acciones o participaciones de entidades de capital-riesgo, de acuerdo con lo previsto en el art韈ulo 19.

Tres. Tambi閚 se entender醤 incluidas en el coeficiente obligatorio de inversi髇 las acciones y participaciones en el capital de empresas no financieras que cotizan o se negocian en un segundo mercado de una Bolsa espa駉la o en mercados equivalentes de otros pa韘es. A tales efectos se considerar醤 aptos los mercados que cumplan simult醤eamente las siguientes caracter韘ticas:

• a) Tratarse de un segmento especial o de un mercado de una Bolsa extranjera cuyos requisitos de admisi髇 sean similares a los establecidos en la normativa espa駉la para los segundos mercados.
• b) Tratarse de un mercado especializado en valores de peque馻s y medianas empresas.
• c) No estar situado en un territorio considerado por la normativa espa駉la un para韘o fiscal o en un pa韘 o territorio cuyas autoridades se nieguen a intercambiar informaci髇 con las autoridades espa駉las sobre las materias reguladas en la presente Ley. Los pa韘es o territorios que se encuentran en este 鷏timo supuesto ser醤 los contemplados en el art韈ulo 2 del Real Decreto 1080/1991, de 5 de julio, por el que se determinan los pa韘es o territorios como para韘os fiscales.

Cuatro. En el caso de que una entidad de capital-riesgo tenga una participaci髇 en una entidad que sea admitida a cotizaci髇 en un mercado no incluido en el apartado anterior, dicha participaci髇 podr� computarse dentro del coeficiente obligatorio de inversi髇 durante un plazo m醲imo de tres a駉s, contados desde la fecha en que se hubiera producido la admisi髇 a cotizaci髇 de esta 鷏tima. Transcurrido el plazo se馻lado, dicha participaci髇 deber� computarse dentro del coeficiente de libre disposici髇.

Cinco. El coeficiente obligatorio de inversi髇 deber� cumplirse al finalizar cada ejercicio social.

Art韈ulo 19 Inversi髇 en entidades de capital-riesgo

Uno. Las entidades de capital-riesgo podr醤 invertir hasta el 20 por 100 de su activo computable dentro del coeficiente obligatorio de inversi髇 en otras entidades de capital-riesgo autorizadas conforme a esta Ley y en entidades extranjeras similares que re鷑an las caracter韘ticas del apartado Dos de este art韈ulo, siempre que cada una de las Entidades de capital-riesgo o entidad extranjera en que se invierte no tenga invertido a su vez m醩 del 10 por 100 de su activo en otras entidades de capital-riesgo.

Dos. Para que la inversi髇 en las entidades extranjeras a que se refiere el apartado anterior se compute dentro del coeficiente obligatorio establecido en el apartado Dos del art韈ulo 18, ser� preciso que tales entidades est閚 domiciliadas en un Estado miembro de la Organizaci髇 para la Cooperaci髇 y el Desarrollo Econ髆icos (OCDE) y que, cualquiera que sea su denominaci髇 o estatuto, ejerzan, de acuerdo con la normativa que les resulte aplicable, las actividades t韕icas de las entidades de capital-riesgo.

Tres. En cualquier caso, la entidad de capital-riesgo inversora deber� cumplir con los coeficientes de diversificaci髇 de la inversi髇 del art韈ulo 22.

Art韈ulo 20 Fondos y sociedades de entidades de capital-riesgo

Uno. Los fondos y sociedades de entidades de capital-riesgo son aquellas entidades cuyo coeficiente de inversi髇 obligatorio se deber� ajustar a lo dispuesto en el art韈ulo 18 con la especialidad que se establece en el siguiente apartado en cuanto al porcentaje m醲imo de inversi髇 en entidades de capital-riesgo.

Dos. Las entidades reguladas en este art韈ulo deber醤 invertir al menos el 50 por 100 del coeficiente de inversi髇 obligatorio de su activo computable en otras entidades de capital-riesgo autorizadas conforme a esta Ley y en entidades extranjeras que re鷑an las caracter韘ticas se馻ladas en el art韈ulo 19.Dos. No podr醤 invertir en cada entidad de capital-riesgo o entidad extranjera m醩 del 40 por 100 de su activo, y deber醤 respetar las reglas de diversificaci髇 y limitaci髇 de inversiones del art韈ulo 22. Asimismo, cada una de las entidades de capital-riesgo o entidad extranjera en que se invierta no podr� tener invertido, a su vez, m醩 del 10 por 100 de su activo en otras entidades de capital-riesgo.

Art韈ulo 21 Coeficiente de libre disposici髇

El resto del activo no sujeto al coeficiente obligatorio de inversi髇 determinado en el art韈ulo 18 podr� mantenerse en:

• a) Valores de renta fija negociados en mercados regulados o en mercados secundarios organizados.
• b) Participaciones en el capital de empresas distintas de las que son objeto de su actividad seg鷑 el art韈ulo 2 de esta Ley, incluidas participaciones en Instituciones de Inversi髇 Colectiva (IIC) y entidades de capital-riesgo que no cumplan lo dispuesto en el art韈ulo 19.
• c) Efectivo. En aquellos casos en los que estatutaria o reglamentariamente se prevean reembolsos peri骴icos formar� parte del coeficiente de liquidez, junto con los dem醩 activos especialmente l韖uidos que precise el Ministro de Econom韆 y Hacienda, o, con su delegaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.
• d) Pr閟tamos participativos.
• e) Financiaci髇 de cualquier tipo a empresas participadas que formen parte de su objeto social principal.
• f) En el caso de sociedades de capital-riesgo, hasta el 20 por 100 de su capital social, en elementos de inmovilizado necesarios para el desarrollo de su actividad.

Art韈ulo 22 Limitaciones de grupo y diversificaci髇 de las inversiones

Uno. Las entidades de capital-riesgo no podr醤 invertir m醩 del 25 por 100 de su activo computable en el momento de la inversi髇 en una misma empresa, ni m醩 del 35 por 100 en empresas pertenecientes al mismo grupo de sociedades, entendi閚dose por tal el definido en el art韈ulo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

En el caso de las entidades de capital-riesgo de r間imen simplificado los l韒ites anteriores se extender醤 al 40 por 100 de su activo tanto para la inversi髇 en una misma empresa como en empresas pertenecientes al mismo grupo.

Dos. Las entidades de capital-riesgo podr醤 invertir hasta el 25 por 100 de su activo en empresas pertenecientes a su grupo o al de su sociedad gestora, tal y como 閟te se define en el art韈ulo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, siempre que cumplan los siguientes requisitos:

• a) Que los estatutos o reglamentos contemplen estas inversiones.
• b) Que la entidad o, en su caso, su sociedad gestora disponga de un procedimiento formal, recogido en su reglamento interno de conducta, que permita evitar conflictos de inter閟 y cerciorarse de que la operaci髇 se realiza en inter閟 exclusivo de la entidad. La verificaci髇 del cumplimiento de estos requisitos corresponder� a una comisi髇 independiente creada en el seno de su consejo o a un 髍gano independiente al que la sociedad gestora encomiende esta funci髇.
• c) Que en los folletos y en la informaci髇 p鷅lica peri骴ica de la entidad se informe con detalle de las inversiones realizadas en entidades del grupo.

Tan s髄o a los efectos previstos en este art韈ulo se considerar� que las empresas en las que participen directamente las entidades de capital-riesgo, que cumplan los requisitos establecidos en el art韈ulo 2 de la presente Ley, no son empresas pertenecientes al grupo de la entidad de capital-riesgo de que se trate.

Art韈ulo 23 Incumplimientos temporales de las inversiones

Uno. Los porcentajes previstos en el apartado Dos del art韈ulo 18, apartado Uno del art韈ulo 19, apartado Dos del art韈ulo 20, letra f) del art韈ulo 21 y apartados Uno y Dos del art韈ulo 22 podr醤 ser incumplidos por las entidades de capital-riesgo durante los siguientes per韔dos:

• a) Durante los primeros tres a駉s, a partir de su inscripci髇 en el correspondiente registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.
• b) Durante veinticuatro meses, a contar desde que se produzca una desinversi髇 caracter韘tica del coeficiente obligatorio que provoque su incumplimiento.

Dos. En el supuesto de devoluci髇 de aportaciones a part韈ipes o socios, los coeficientes se computar醤 teniendo en cuenta el patrimonio inicial.

Tres. Cuando se produzca una ampliaci髇 de capital en una sociedad de capital-riesgo, que no venga exigida por imperativo legal, o una nueva aportaci髇 de recursos a los fondos de capital-riesgo, se podr醤 incumplir los coeficientes indicados en el apartado Uno durante los tres a駉s siguientes a la ampliaci髇 o a la nueva aportaci髇.

Cuatro. La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr�, con car醕ter excepcional, eximir del cumplimiento de los porcentajes previstos en el apartado Dos del art韈ulo 18, en el apartado Uno del art韈ulo 19, y en el apartado Dos del art韈ulo 20, o autorizar la ampliaci髇 de los plazos a que se refiere el apartado Uno de este art韈ulo, a solicitud de las sociedades de capital-riesgo o de la sociedad gestora, en atenci髇 a la situaci髇 del mercado y a la dificultad de encontrar proyectos para cubrir, adecuadamente, el porcentaje mencionado.

Art韈ulo 24 Otros l韒ites a las inversiones

El Ministro de Econom韆 y Hacienda y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr醤 establecer limitaciones a la inversi髇 en determinados tipos de activos o actividades, un coeficiente m韓imo de liquidez a mantener, en su caso, por las entidades de r間imen com鷑, determinar los conceptos contables que integran el activo computable, es decir, el activo de las entidades de capital-riesgo a efectos de calcular los porcentajes previstos en los art韈ulos precedentes y establecer l韒ites a la financiaci髇 ajena que puedan obtener las entidades de capital-riesgo.

Art韈ulo 25 Toma de participaciones en empresas no financieras cotizadas en mercados regulados

Para que la adquisici髇 por la entidad de capital-riesgo de participaciones de empresas no financieras que coticen en un mercado regulado distinto de los enunciados en el apartado Tres del art韈ulo 18 sea contabilizada dentro del coeficiente obligatorio de inversi髇 del apartado Dos del art韈ulo 18, ser� preciso que la entidad de capital-riesgo o su sociedad gestora, en su caso, obtenga la exclusi髇 de la cotizaci髇 de la empresa participada dentro del plazo de un a駉 desde la toma de participaci髇. La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr� autorizar la ampliaci髇 de este plazo a solicitud de la sociedad de capital-riesgo o de la sociedad gestora.

Art韈ulo 26 Obligaciones de informaci髇, de auditor韆 y contables

Uno. Sin perjuicio de las obligaciones de informaci髇 establecidas con car醕ter general, las entidades de r間imen com鷑 deber醤 publicar para su difusi髇 entre los part韈ipes una memoria anual y un folleto informativo, conforme a las siguientes especificaciones:

• a) El folleto informativo habr� de editarse por la entidad con car醕ter previo a su inscripci髇 en el registro administrativo.
• b) La memoria anual estar� integrada por las cuentas anuales, el informe de gesti髇 y el informe de auditor韆.

Estos documentos deber醤 ser remitidos a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores para el ejercicio de sus funciones de supervisi髇 y registro, as� como puestos a disposici髇 de los part韈ipes en el domicilio social de la sociedad gestora del fondo de capital-riesgo.

Dos. Los administradores de las sociedades de capital-riesgo o, en el caso de los fondos de capital-riesgo, los de su sociedad gestora estar醤 obligados a formular o aprobar, dentro de los tres primeros meses de cada ejercicio, las cuentas anuales, la propuesta de distribuci髇 de resultados y el informe de gesti髇. Dentro de los cuatro primeros meses de cada ejercicio las sociedades de inversi髇 o las sociedades gestoras, en el caso de los fondos de inversi髇, siempre que se trate de sociedades y fondos de r間imen com鷑, deber醤 remitir a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores los citados documentos contables junto con el informe de auditor韆. El ejercicio social se ajustar� siempre al a駉 natural.

Los auditores de cuentas ser醤 designados por las Juntas Generales de las sociedades de capital-riesgo o por los administradores de las sociedades gestoras de los fondos de capital-riesgo. La designaci髇 habr� de realizarse en el plazo de seis meses desde el momento de constituci髇 de la entidad de capital-riesgo y, en todo caso, antes del 31 de diciembre del primer ejercicio econ髆ico que haya de ser examinado, y recaer� en alguna de las personas o entidades a que se refiere el art韈ulo 6 de la Ley 19/1988, de 12 de julio, de Auditor韆 de Cuentas.

El informe de auditor韆 y cuentas anuales auditadas de las entidades de capital-riesgo tendr� car醕ter p鷅lico.

Tres. Las sociedades de capital-riesgo, las sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo, as� como las sociedades gestoras de instituciones de inversi髇 colectiva que gestionen entidades de capital-riesgo, deber醤 facilitar a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores cuanta informaci髇 se les requiera y, en particular, sobre actividades, inversiones, recursos, patrimonio, estados financieros, accionistas o part韈ipes, situaci髇 econ髆ico-financiera, as� como en lo concerniente a hechos relevantes, con la frecuencia, alcance y contenido que establezcan el Ministro de Econom韆 y Hacienda y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

Se considerar醤 hechos espec韋icamente relevantes para las entidades de capital-riesgo los que afecten o puedan afectar significativamente a la consideraci髇 del valor de las acciones o participaciones y, en particular, toda circunstancia de car醕ter contingente que afecte o pueda influir significativamente en la evoluci髇 de los negocios de las entidades participadas, su rentabilidad y su situaci髇 financiera, siempre que la inversi髇 en la entidad afectada represente al menos un 5 por 100 del activo de la entidad de capital-riesgo.

Cuatro. Las entidades de capital-riesgo deber醤 someter a informe de auditor韆 sus estados financieros conforme a lo establecido en la legislaci髇 sobre auditor韆 de cuentas.

Cinco. Los part韈ipes y socios de una entidad de capital-riesgo de r間imen com鷑 tienen derecho a solicitar y obtener informaci髇 completa, veraz, precisa y permanente sobre la entidad, el valor de las acciones o participaciones, as� como la posici髇 del accionista o part韈ipe en la entidad.

Art韈ulo 27 R間imen de las participaciones significativas

Uno. Cuando un mismo socio o part韈ipe, por s� o por persona interpuesta, adquiera o transmita acciones o participaciones de una entidad de r間imen com鷑 y, como resultado de dichas operaciones, el porcentaje de capital suscrito o patrimonio que quede en su poder alcance, exceda o quede por debajo del 20 por 100 y todos sus m鷏tiplos, hasta el 100 por 100 del capital social, en los casos permitidos por esta Ley, deber� comunicarse a la Entidad en el plazo de diez d韆s h醔iles a partir de la adquisici髇 o transmisi髇, el porcentaje del capital o patrimonio que haya quedado en su poder tras la operaci髇.

Dos. El Ministro de Econom韆 y Hacienda y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr醤 variar los porcentajes considerados participaci髇 significativa en aquellos supuestos que consideren necesario, atendiendo a los intereses de los inversores y a las especialidades de este tipo de inversi髇, as� como fijar el contenido, la forma y periodicidad con que estas informaciones a que se refiere este t韙ulo deben ser comunicadas a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.