Sumario

EXPOSICI覰 DE MOTIVOS

Mediante una declaraci髇 y con el objetivo de fortalecer el sistema financiero, en abril de 2009 el G-20 solicitaba la adopci髇 a escala internacional de medidas coherentes que reforzasen la transparencia, la rendici髇 de cuentas y la normativa, incrementando la cantidad y calidad del capital del sistema financiero, as� como la adopci髇 de otra serie de medidas dirigidas a limitar el apalancamiento y a crear el marco adecuado para desarrollar exigencias de liquidez m醩 estrictas. En respuesta al mandato otorgado por el G-20, el Grupo de Gobernadores de Bancos Centrales y Jefes de Supervisi髇 acord� una serie de medidas de refuerzo de la normativa del sector financiero que, con el respaldo de los dirigentes del G-20 y una vez calibradas, fueron publicadas en diciembre de 2010 por el Comit� de Supervisi髇 Bancaria de Basilea y que se conocen como marco regulador Basilea III.

El Grupo de Alto Nivel sobre la Supervisi髇 Financiera en la Uni髇 Europea invit� a la Uni髇 a desarrollar una normativa financiera m醩 armonizada y el Consejo Europeo subray� tambi閚 la necesidad de crear un c骴igo normativo europeo 鷑ico aplicable a todas las entidades de cr閐ito y empresas de inversi髇 en el mercado interior.

Las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE del Parlamento Europeo y del Consejo que regulaban, respectivamente, el acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y su ejercicio y la adecuaci髇 de capital de las empresas de inversi髇 y las entidades de cr閐ito, fueron modificadas de forma sustancial en varias ocasiones desde su publicaci髇, mediante las Directivas 2009/27/CE, de la Comisi髇 y 2009/111/CE y 2010/76/UE del Parlamento Europeo y del Consejo que inclu韆n disposiciones comunes aplicables tanto a las entidades de cr閐ito como a las empresas de servicios de inversi髇. As� la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores fue modificada en dos ocasiones, mediante las Circulares 1/2011 y 5/2011, para adaptarla a las mencionadas Directivas.

Por razones de claridad y con el objeto de garantizar una aplicaci髇 coherente de esas disposiciones, a nivel europeo se han reunido en nuevos actos legislativos todas estas materias, dando lugar, por un lado, a la Directiva 2013/36/UE, de 26 de junio de 2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito y las empresas de inversi髇, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE y, por otro lado, al Reglamento (UE) n.^o 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de cr閐ito y las empresas de inversi髇, y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.^o 648/2012.

La aprobaci髇 y publicaci髇 en el 獶iario Oficial de la Uni髇 Europea� del Reglamento (UE) n.^o 575/2013 y de la Directiva 2013/36/UE ha dado lugar a diversas iniciativas en materia reguladora. As�, el pasado 30 de noviembre se publicaba el Real Decreto-ley 14/2013, de 29 de noviembre, de medidas urgentes para la adaptaci髇 del derecho espa駉l a la normativa de la Uni髇 Europea en materia de supervisi髇 y solvencia de entidades financieras, que modificaba, entre otras, la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en las materias que se consideraban imprescindibles y m醩 urgentes para la aplicaci髇 de esta normativa a partir del 1 de enero de 2014.

De forma adicional al citado Real Decreto-ley, tanto el proyecto de ley de ordenaci髇, supervisi髇 y solvencia de entidades de cr閐ito, cuya tramitaci髇 parlamentaria est� a punto de concluir, incluye una disposici髇 final que modifica ampliamente la Ley del Mercado de Valores, como el proyecto de real decreto, por el que se modifica el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el r間imen jur韉ico de las empresas de servicios de inversi髇 y dem醩 entidades que prestan servicios de inversi髇 y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, completan la incorporaci髇 a nuestro derecho de la Directiva 2013/36/UE, de 26 de junio de 2013.

A pesar del extenso contenido del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, se prev閚 multitud de opciones a determinar por las autoridades competentes, en materias tan variadas como el 醡bito de aplicaci髇, la definici髇 de fondos propios, los requisitos de fondos propios por los distintos riesgos, las grandes exposiciones, la cobertura de liquidez y las disposiciones transitorias.

Para el desarrollo de estas opciones atribuidas a las autoridades competentes, la disposici髇 final quinta del citado Real Decreto-ley 14/2013, de 29 de noviembre, de habilitaci髇 competencial, prev� que la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores pueda hacer uso de las opciones que se atribuyen a las autoridades competentes nacionales en el Reglamento (UE) n.^o 575/2013, dando as� habilitaci髇 a la CNMV para el desarrollo de la presente Circular.

El objeto de esta Circular es regular, de acuerdo con las facultades conferidas, las opciones que el Reglamento n.^o 575/2103 atribuye a las autoridades competentes nacionales, aplicables a los grupos consolidables de empresas de servicios de inversi髇 y a las empresas de servicios de inversi髇 espa駉las integradas o no en un grupo consolidable, relativas a aquellas materias que se consideran necesarias para la aplicaci髇 del citado Reglamento (UE) n.^o 575/2013 desde el 1 de enero de 2014, sin perjuicio de que en el futuro puedan considerarse de utilidad para las empresas de servicios de inversi髇 o sus grupos el desarrollo de otras disposiciones no previstas en esta Circular.

En particular y una vez definido en la norma primera el 醡bito de aplicaci髇, en la norma segunda se exime a determinadas empresas de servicios de inversi髇 y a sus grupos consolidables del cumplimiento de los requisitos de liquidez que establece el Reglamento (UE) n.^o 575/2013 en su parte sexta, a la espera del informe que elaborar� la Comisi髇 Europea, no m醩 tarde del 31 de diciembre de 2015, sobre la conveniencia de aplicar estos requisitos al sector de empresas de servicios de inversi髇. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 seguir aplicando el coeficiente de liquidez establecido en la Circular 7/2008, de 26 de noviembre, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

En las normas tercera y cuarta se regula el tratamiento de determinadas participaciones en entes financieros y de las participaciones cualificadas en entidades de car醕ter no financiero, respectivamente, a efectos del c醠culo de requisitos de fondos propios. Mediante la norma quinta, en aras de garantizar la solvencia de las entidades, no se permite excepcionar a ninguna empresa de servicios de inversi髇 del requisito de mantener en todo momento unos fondos propios iguales o superiores al importe de capital inicial exigido en el momento de su autorizaci髇. En la norma sexta se precisa el tratamiento que las entidades deber醤 aplicar a efectos de valorar si su actividad ha variado de forma importante respecto al ejercicio anterior, hasta la entrada en vigor de las normas t閏nicas de regulaci髇 sobre esta materia que est� elaborando la Autoridad Bancaria Europea.

Por su parte, a trav閟 de la norma s閜tima se regulan, por referencia a la Circular 2/2014, de 31 de enero, del Banco de Espa馻, las entidades de cr閐ito, sobre el ejercicio de diversas opciones regulatorias contenidas en el Reglamento (UE) n.^o 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de cr閐ito y las empresas de inversi髇, y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.^o 648/2012, as� como a otras circulares que, sobre estas materias, pueda publicar el Banco de Espa馻 en el futuro como desarrollo del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, determinadas discrecionalidades asociadas al c醠culo de requisitos de fondos propios por riesgo de cr閐ito, m醩 concretamente, las relativas a los m閠odos avanzados de c醠culo de estos requisitos, a las t閏nicas de reducci髇 del riesgo de cr閐ito y a las titulizaciones. En la norma octava se determina el m閠odo que las entidades deber醤 utilizar para la determinaci髇 del valor de ciertas exposiciones en relaci髇 con la cobertura del riesgo de contraparte. Mediante la norma novena se precisa el tratamiento que las entidades deber醤 seguir aplicando a las posiciones en 韓dices burs醫iles hasta la entrada en vigor de las normas t閏nicas de regulaci髇 sobre esta materia que est� elaborando la Autoridad Bancaria Europea.

En la norma d閏ima se regulan ciertos aspectos relativos a las grandes exposiciones. En concreto, por un lado, se regula el tratamiento de las posiciones mantenidas en organismos de inversi髇 colectiva o en otras exposiciones con nivel de diversificaci髇 equivalente, sobre las que se deben evaluar sus posiciones subyacentes y, por otro lado, se regula la exenci髇 de determinadas exposiciones que el Reglamento (UE) n.^o 575/2013 deja a discrecionalidad de la autoridad competente. En la norma und閏ima se especifica que la remisi髇 de la informaci髇 a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores por parte de las entidades se realizar� utilizando los medios electr髇icos del Servicio CIFRADOC/CNMV, de acuerdo con los formatos, frecuencias, fechas de comunicaci髇, definiciones y soluciones inform醫icas aprobadas por la Comisi髇 Europea.

Se incluye en la Circular una disposici髇 adicional 鷑ica al objeto de especificar el lugar y la fecha l韒ite de publicaci髇 del 獻nforme sobre solvencia� por parte de las entidades, con el contenido previsto en la parte octava del Reglamento (UE) n.^o 575/2013.

La disposici髇 transitoria 鷑ica regula el r間imen transitorio de determinadas materias que el Reglamento (UE) n.^o 575/2013 deja a discrecionalidad de las autoridades competentes. Dadas las caracter韘ticas del sector de las empresas de servicios de inversi髇, para las que no resultan especialmente relevantes gran parte de estas materias, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores ha optado por simplificar, en la medida de lo posible y salvo algunas excepciones, el r間imen transitorio, aplicando desde el 1 de enero de 2014 los ratios o porcentajes que, en su caso, ser韆n aplicables una vez finalizado dicho r間imen transitorio siempre que ello no afecte de forma relevante el r間imen actual aplicable a las entidades.

La Circular incorpora una disposici髇 derogatoria 鷑ica con el objeto de derogar el contenido de la Circular 12/2008, de 30 de diciembre, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores. La disposici髇 final y 鷑ica se refiere a la entrada en vigor de la presente Circular.

En consecuencia, en uso de las facultades que tiene concedidas, el Consejo de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, en su sesi髇 de 23 de junio de 2014, de acuerdo con el Consejo de Estado, previo informe del Banco de Espa馻 y de la Direcci髇 General de Seguros y Fondos de Pensiones, conforme a lo establecido en los art韈ulos 15 y 87.4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, ha aprobado la presente Circular, que contiene la siguientes normas:

Norma primera. 羗bito de aplicaci髇 y definiciones.

1. Lo dispuesto en esta Circular ser� de aplicaci髇 a los grupos consolidables de empresas de servicios de inversi髇 as� como a las empresas de servicios de inversi髇 individuales, integradas o no en un grupo consolidable, sujetos a supervisi髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores (en adelante, la CNMV) de acuerdo con el Reglamento (UE) n.^o 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de cr閐ito y las empresas de inversi髇, y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.^o 648/2012 (en adelante, el Reglamento (UE) n.^o 575/2013), incluidas las empresas de servicios de inversi髇 mencionadas en su art韈ulo 95.2, con las siguientes excepciones:

• – la norma quinta no se aplicar� a las empresas de servicios de inversi髇 previstas en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, letra c), del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, que provean los servicios de ejecuci髇 de 髍denes por cuenta de clientes o la gesti髇 discrecional e individualizada de carteras de inversi髇.
• – la norma sexta 鷑icamente se aplicar� a las empresas de servicios de inversi髇 previstas en sus art韈ulos 95.1, 95.2 y 96.1.
• – la norma d閏ima s髄o se aplicar� a las empresas de servicios de inversi髇 que est閚 autorizadas a prestar los servicios de aseguramiento de emisiones, colocaci髇 de instrumentos financieros con base en un compromiso firme o la negociaci髇 por cuenta propia.

2. Los t閞minos y conceptos utilizados en la presente Circular se entender醤 de acuerdo con las definiciones recogidas en el Reglamento (UE) n.^o 575/2013, as� como a las de la Directiva 2013/36/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito y las empresas de inversi髇, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE y sus normas de incorporaci髇 al Derecho espa駉l.

Norma segunda. Nivel de aplicaci髇 de los requisitos de liquidez.

De acuerdo con lo previsto en el apartado 4 del art韈ulo 6 y en el apartado 3 del art韈ulo 11 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, las empresas de servicios de inversi髇 y los grupos de 閟tas en los que s髄o se incluyan empresas de servicios de inversi髇 para las que la CNMV haya determinado que no est醤 obligados a mantener un colch髇 de capital contra riesgos sist閙icos, de acuerdo con lo previsto en las normas de incorporaci髇 al ordenamiento espa駉l de la Directiva 2013/36/UE, quedar醤 eximidos del cumplimiento de las obligaciones previstas en la parte sexta (liquidez) del Reglamento (UE) n.^o 575/2013. A estos efectos, y de acuerdo con lo previsto en el apartado 5 del art韈ulo 412 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, estas entidades seguir醤 aplicando el coeficiente de liquidez establecido en la Circular 7/2008, de 26 de noviembre, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de informaci髇 reservada de las Empresas de Servicios de Inversi髇, Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversi髇 Colectiva y Sociedades Gestoras de Entidades de Capital-Riesgo.

Norma tercera. Requisitos de la deducci髇 en caso de consolidaci髇, de supervisi髇 prudencial o de sistemas institucionales de protecci髇.

La CNMV podr� permitir, previa solicitud, que las empresas de servicios de inversi髇 y sus grupos consolidables no deduzcan la tenencia de instrumentos de fondos propios de un ente del sector financiero en el que la entidad matriz, la sociedad financiera de cartera matriz, la sociedad financiera mixta de cartera matriz, o la entidad tengan una inversi髇 significativa, de acuerdo con lo dispuesto en el apartado 1 del art韈ulo 49 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, en cuyo caso la someter� a ponderaci髇 a efectos del c醠culo de los requisitos de recursos propios seg鷑 se indica en el apartado 4 del art韈ulo 49 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013.

Norma cuarta. Ponderaci髇 de riesgo de las participaciones cualificadas en entidades de car醕ter no financiero.

En el caso de participaciones cualificadas en entidades de car醕ter no financiero, de conformidad con lo dispuesto en la letra b) del apartado 3 del art韈ulo 89 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, y de acuerdo con lo establecido en el mismo sobre el tratamiento de las participaciones cualificadas en entidades de car醕ter no financiero, las entidades deber醤 aplicar el tratamiento previsto en su letra a), es decir, aplicar la ponderaci髇 del 1.250%.

Norma quinta. Requisitos de capital inicial.

En relaci髇 con el apartado 6 del art韈ulo 93 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, y a efectos de garantizar la solvencia de las entidades, no se tendr醤 en cuenta las excepciones previstas en los apartados 2, 3, 4 y 5 del citado art韈ulo 93, por lo que los fondos propios de una entidad no podr醤 llegar a ser inferiores al importe de capital inicial exigido en el momento de su autorizaci髇.

Norma sexta. Variaci髇 en la base de c醠culo de los requisitos de fondos propios basados en los gastos fijos generales.

A la espera de que la Comisi髇 Europea apruebe las normas t閏nicas de regulaci髇 a las que hace referencia el art韈ulo 97 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013 y de acuerdo a lo establecido en el apartado 2 de dicho art韈ulo, se entender� que se ha producido un cambio importante en la actividad de una empresa de servicios de inversi髇 cuando sus gastos fijos generales hayan sufrido una variaci髇 superior al 25% respecto de los gastos fijos generales del ejercicio precedente. En el caso de incremento de su actividad la empresa de servicios de inversi髇 deber� ajustar su base de c醠culo de los requisitos de fondos propios basados en los gastos fijos generales, pudiendo hacerlo tambi閚 en el caso de disminuci髇 de dicha actividad.

Norma s閜tima. Requisitos de fondos propios por riesgo de cr閐ito: m閠odo basado en calificaciones internas (IRB), reducci髇 del riesgo de cr閐ito y titulizaci髇.

En relaci髇 con las discrecionalidades que se otorgan a las autoridades competentes en los cap韙ulos 3, 4 y 5 del t韙ulo II de la parte tercera del Reglamento (UE) n.^o 575/2013 relativos a los requisitos de fondos propios por riesgo de cr閐ito, y m醩 concretamente, al 玀閠odo basado en calificaciones internas (IRB)�, a la 玆educci髇 del riesgo de cr閐ito� y a la 玊itulizaci髇�, respectivamente, se atender� a lo dispuesto en la Circular 2/2014, de 31 de enero, del Banco de Espa馻, a las entidades de cr閐ito, sobre el ejercicio de diversas opciones regulatorias contenidas en el Reglamento (UE) n.^o 575/2013, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de cr閐ito y las empresas de inversi髇, y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.^o 648/2012, as� como a otras circulares que, sobre estas materias, pueda publicar el Banco de Espa馻 en el futuro como desarrollo del Reglamento (UE) n.^o 575/2013. Las referencias a las entidades de cr閐ito o sus grupos se entender醤 realizadas a las empresas de servicios de inversi髇 o sus grupos y las referencias al Banco de Espa馻 se entender醤 realizadas a la CNMV.

Norma octava. Conjuntos de posiciones compensables.

De acuerdo con el apartado 6 del art韈ulo 282 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, para la determinaci髇 del valor de las exposiciones en relaci髇 con la cobertura del riesgo de contraparte, las empresas de servicios de inversi髇 utilizar醤 el m閠odo de valoraci髇 de la posici髇 a precios de mercado establecido en el art韈ulo 274 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013. En estos casos no se reconocer� la compensaci髇 y el valor de exposici髇 se determinar� como si existiera un conjunto de operaciones compensables que comprendiera solo una operaci髇.

Norma novena. 蚽dices burs醫iles.

De acuerdo con lo previsto en el apartado 2 del art韈ulo 344 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, y hasta tanto no entren en vigor las normas t閏nicas contempladas en el apartado 1 del mismo art韈ulo, las empresas de servicios de inversi髇 y sus grupos podr醤 seguir aplicando el tratamiento contemplado en los apartados 3 y 4 de dicho art韈ulo del Reglamento (UE) n.^o 575/2013.

Norma d閏ima. Grandes exposiciones.

1. A los efectos de determinar si constituyen gran exposici髇 las posiciones en Instituciones de Inversi髇 Colectiva, previstas en la letra o) del art韈ulo 112 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013, u otras exposiciones similares cuyo nivel de diversificaci髇 pueda considerarse equivalente a las anteriores, las entidades evaluar醤 individualmente cada posici髇 subyacente en dichas Instituciones, teniendo en cuenta el contenido econ髆ico de la exposici髇, con independencia de los Fondos en que se invierta y de las Gestoras que los gestionen.

2. Las exposiciones contempladas en el apartado 2 del art韈ulo 400 del Reglamento (UE) n.^o 575/2013 podr醤 considerarse totalmente exentas a efectos del cumplimiento de los l韒ites a grandes exposiciones cuando cumplan las condiciones previstas en el apartado 3 de dicho art韈ulo.

Norma und閏ima. Remisi髇 de informaci髇 a la CNMV.

Las entidades remitir醤 a la CNMV la informaci髇 de solvencia recogida en el Reglamento (UE) n.^o 575/2013, con los formatos, frecuencias, fechas de comunicaci髇, definiciones y soluciones inform醫icas aprobados por la Comisi髇 Europea, utilizando los medios electr髇icos del Servicio CIFRADOC/CNMV.