Atenci髇 norma derogada, ver regulaci髇 posterior

Reglamento Delegado (UE) 2017/591 de la Comisi髇, de 1 de diciembre de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 para la aplicaci髇 de l韒ites a las posiciones en derivados sobre materias primas

• Expandir / Contraer 韓dice sistem醫ico
• INTRODUCCION
• CAP蚑ULO I.�DISPOSICIONES GENERALES
  • Art韈ulo 1燨bjeto
  • Art韈ulo 2燚efiniciones
• CAP蚑ULO II.�M蒚ODO DE C罫CULO DEL TAMA袿 DE LA POSICI覰 NETA DE UNA PERSONA
  • Art韈ulo 3燗gregaci髇 y compensaci髇 de posiciones en derivados sobre materias primas (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 4燤閠odo de c醠culo de las posiciones de personas jur韉icas pertenecientes a un grupo (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 5燚erivados sobre materias primas id閚ticos y vol鷐enes considerables (Art韈ulo 57, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 6燙ontratos extraburs醫iles econ髆icamente equivalentes a derivados sobre materias primas negociados en centros de negociaci髇 (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 7燩osiciones que se considera que reducen los riesgos relacionados directamente con actividades comerciales (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 8燬olicitud de exenci髇 de los l韒ites de posiciones (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
• CAP蚑ULO III.�M蒚ODO QUE DEBEN APLICAR LAS AUTORIDADES COMPETENTES PARA CALCULAR LOS L蚆ITES DE POSICIONES
  • SECCI覰 1.�Determinaci髇 de los valores de referencia
    • Art韈ulo 9燤閠odo de determinaci髇 del valor de referencia para los l韒ites a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento (Art韈ulo 57, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 10燙antidad entregable (Art韈ulo 57, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 11燤閠odo de determinaci髇 del valor de referencia para los l韒ites a las posiciones en los contratos del resto de vencimientos (Art韈ulo 57, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 12營nter閟 abierto (Art韈ulo 57, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 13燤閠odo de determinaci髇 del valor de referencia para determinados contratos (Art韈ulo 57, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 II.�Factores pertinentes para el c醠culo de los l韒ites de posiciones
    • Art韈ulo 14燛valuaci髇 de los factores (Art韈ulo 57, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 15燙ontratos nuevos y contratos sin liquidez (Art韈ulo 57, apartado 3, letra g), de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 16燰encimiento de los contratos de derivados sobre materias primas (Art韈ulo 57, apartado 3, letra a), de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 17燙antidad entregable de la materia prima subyacente (Art韈ulo 57, apartado 3, letra b), de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 18營nter閟 abierto total (Art韈ulo 57, apartado 3, letra c), de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 19燦鷐ero de participantes en el mercado (Art韈ulo 57, apartado 3, letra e), de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 20燙aracter韘ticas del mercado de la materia prima subyacente (Art韈ulo 57, apartado 3, letra f), de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 21燰olatilidad de los mercados pertinentes (Art韈ulo 57, apartado 3, letra d), de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 22燛ntrada en vigor y aplicaci髇

Art韈ulo 1 Objeto

El presente Reglamento establece las normas para calcular la posici髇 neta mantenida por una persona en un derivado sobre materias primas y el m閠odo de c醠culo de los l韒ites de posiciones aplicables al tama駉 de dicha posici髇.

Art韈ulo 2 Definiciones

A los efectos del presente Reglamento, se entender� por:

• 1) 玡ntidad no financiera�: una persona f韘ica o jur韉ica que no sea:
  • a) una empresa de servicios de inversi髇 autorizada con arreglo a la Directiva 2014/65/UE;
  • b) una entidad de cr閐ito autorizada con arreglo a la Directiva 2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (4) ;
  • c) una empresa de seguros autorizada con arreglo a la Directiva 73/239/CEE del Consejo (5) ;
  • d) una empresa de seguros autorizada con arreglo a la Directiva 2002/83/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (6) ;
  • e) una empresa de reaseguros autorizada con arreglo a la Directiva 2005/68/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (7) ;
  • f) un OICVM y, si procede, su sociedad de gesti髇, autorizados con arreglo a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (8) ;
  • g) un fondo de pensiones de empleo, en el sentido del art韈ulo 6, letra a), de la Directiva 2003/41/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (9) ;
  • h) un fondo de inversi髇 alternativo gestionado por un GFIA autorizado o registrado con arreglo a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (10) ;
  • i) una ECC autorizada con arreglo al Reglamento (UE) n.� 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo (11) ;
  • j) un depositario central de valores autorizado con arreglo al Reglamento (UE) n.� 909/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo (12) .

    Una entidad de un tercer pa韘 ser� una entidad no financiera si, de estar establecida en la Uni髇 y sujeta al Derecho de esta, no requiriese una autorizaci髇 con arreglo a la legislaci髇 antes mencionada.

• 2) 玞ontrato del pr髕imo vencimiento�: un contrato de derivados sobre materias primas relativo a una determinada materia prima subyacente cuya fecha de vencimiento sea la m醩 pr髕ima con arreglo a las normas establecidas por el centro de negociaci髇;
• 3) 玞ontrato del resto de vencimientos�: todo contrato de derivados sobre materias primas que no sea un contrato del pr髕imo vencimiento.

Art韈ulo 3 Agregaci髇 y compensaci髇 de posiciones en derivados sobre materias primas (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. La posici髇 neta mantenida por una persona en un derivado sobre materias primas ser� igual a la agregaci髇 de las posiciones que mantenga en dicho derivado negociado en un centro de negociaci髇, en derivados sobre materias primas que se consideren id閚ticos de conformidad con el art韈ulo 5, apartado 1, y en contratos extraburs醫iles econ髆icamente equivalentes con arreglo al art韈ulo 6.

2. Cuando una persona mantenga a la vez posiciones largas y cortas en uno de los derivados sobre materias primas mencionados en el apartado 1, deber� compensar esas posiciones para determinar su posici髇 neta en ese derivado.

3. Las posiciones mantenidas por una entidad no financiera en derivados sobre materias primas que pueda considerarse que reducen de una manera objetivamente mensurable los riesgos de conformidad con el art韈ulo 7, con la aprobaci髇 de la autoridad competente con arreglo al art韈ulo 8, no se agregar醤 para determinar la posici髇 neta de esa entidad no financiera.

4. Una persona determinar� por separado la posici髇 neta que mantiene en un derivado sobre materias primas en lo que respecta a los contratos del pr髕imo vencimiento y a los contratos del resto de vencimientos.

Art韈ulo 4 M閠odo de c醠culo de las posiciones de personas jur韉icas pertenecientes a un grupo (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas matrices determinar醤 su posici髇 neta agregando las siguientes posiciones con arreglo al art韈ulo 3:

• a) su propia posici髇 neta;
• b) las posiciones netas de cada una de sus filiales.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, la empresa matriz de una instituci髇 de inversi髇 colectiva o, cuando esta 鷏tima haya designado una sociedad de gesti髇, la empresa matriz de esa sociedad de gesti髇 no agregar� las posiciones en derivados sobre materias primas que mantenga en una instituci髇 de inversi髇 colectiva cuando no influya de manera alguna en las decisiones de inversi髇 relativas a la apertura, mantenimiento o cierre de dichas posiciones.

Art韈ulo 5 Derivados sobre materias primas id閚ticos y vol鷐enes considerables (Art韈ulo 57, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Un derivado sobre materias primas negociado en un centro de negociaci髇 se considerar� id閚tico a un derivado sobre materias primas negociado en otro centro de negociaci髇 si se cumplen las siguientes condiciones:

• a) que ambos tengan especificaciones, t閞minos y condiciones contractuales id閚ticos, excepto los mecanismos de gesti髇 de riesgos post-negociaci髇;
• b) que ambos formen un 鷑ico conjunto fungible de inter閟 abierto o, en el caso de los derivados sobre materias primas contemplados en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), de la Directiva 2014/65/UE, de valores emitidos mediante los cuales las posiciones mantenidas en un derivado sobre materias primas negociado en un centro de negociaci髇 pueden liquidarse con las posiciones mantenidas en el derivado sobre materias primas negociado en el otro centro de negociaci髇.

2. Se considerar� que un derivado sobre materias primas se negocia en un volumen considerable en un centro de negociaci髇 cuando, durante tres meses consecutivos, la negociaci髇 de dicho derivado en ese centro de negociaci髇:

• a) supere una media diaria de inter閟 abierto de 10 000 lotes en los contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos conjuntamente, o
• b) en el caso de los derivados sobre materias primas contemplados en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), de la Directiva 2014/65/UE, cuando el n鷐ero de unidades negociadas multiplicado por el precio supere una media diaria de 1 mill髇 EUR.

3. El centro de negociaci髇 en el que se negocia el mayor volumen del mismo derivado sobre materias primas ser� aquel que presente a lo largo de un a駉:

• a) la media diaria de inter閟 abierto m醩 alta. o
• b) en el caso de los derivados sobre materias primas contemplados en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), de la Directiva 2014/65/UE, el importe medio diario m醩 alto.

Art韈ulo 6 Contratos extraburs醫iles econ髆icamente equivalentes a derivados sobre materias primas negociados en centros de negociaci髇 (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

Se considerar� que un derivado extraburs醫il es econ髆icamente equivalente a un derivado sobre materias primas negociado en un centro de negociaci髇 si tiene especificaciones, t閞minos y condiciones contractuales id閚ticos, salvo en lo que respecta al tama駉 de los lotes, las fechas de entrega, que podr醤 diferir en menos de un d韆 natural, y los mecanismos de gesti髇 de riesgos post-negociaci髇.

Art韈ulo 7 Posiciones que se considera que reducen los riesgos relacionados directamente con actividades comerciales (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Se considerar� que una posici髇 mantenida por una entidad no financiera en derivados sobre materias primas negociados en centros de negociaci髇 o en contratos extraburs醫iles econ髆icamente equivalentes con arreglo al art韈ulo 6 reduce los riesgos relacionados directamente con las actividades comerciales de dicha entidad, cuando por s� misma o en combinaci髇 con otros derivados con arreglo al apartado 2 (玴osici髇 en una cartera de derivados sobre materias primas�) la posici髇 cumpla uno de los siguientes criterios:

• a) cuando reduzca los riesgos derivados de la posible variaci髇 del valor de los activos, servicios, insumos, productos, materias primas o pasivos que la entidad no financiera o su grupo posea, produzca, fabrique, transforme, suministre, adquiera, comercialice, arriende, venda o contraiga, o razonablemente prevea poseer, producir, fabricar, transformar, suministrar, adquirir, comercializar, arrendar, vender o contraer en el ejercicio ordinario de su actividad;
• b) cuando constituya un contrato de cobertura con arreglo a las Normas Internacionales de Informaci髇 Financiera (NIIF) adoptadas de conformidad con el art韈ulo 3 del Reglamento (CE) n.� 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo (13) .

2. A los efectos del apartado 1, una posici髇 que se considere que reduce los riesgos por s� misma o en combinaci髇 con otros derivados ser� una posici髇 con respecto a la cual la entidad no financiera o la persona que mantenga la posici髇 en nombre de esta 鷏tima:

• a) describa lo siguiente en sus pol韙icas internas:
  • i) los tipos de contratos de derivados sobre materias primas incluidos en las carteras utilizadas para reducir riesgos relacionados directamente con las actividades comerciales y sus criterios de admisibilidad,
  • ii) el v韓culo entre la cartera y los riesgos que reduce esta cartera,
  • iii) las medidas adoptadas para que las posiciones relativas a dichos contratos sirvan 鷑icamente para cubrir los riesgos directamente relacionados con las actividades comerciales de la entidad no financiera, y para identificar claramente cualquier posici髇 que tenga otro prop髎ito;
• b) pueda presentar una visi髇 con un nivel de desagregaci髇 suficiente de las carteras por tipo de derivado sobre materias primas, materia prima subyacente, horizonte temporal y cualquier otro factor pertinente.

Art韈ulo 8 Solicitud de exenci髇 de los l韒ites de posiciones (Art韈ulo 57, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Una entidad no financiera que mantenga una posici髇 que re鷑a las condiciones necesarias en un derivado sobre materias primas solicitar� la exenci髇 contemplada en el art韈ulo 57, apartado 1, p醨rafo segundo, de la Directiva 2014/65/UE, a la autoridad competente que establezca el l韒ite a las posiciones en dicho derivado.

2. La persona contemplada en el apartado 1 deber� presentar a la autoridad competente la siguiente informaci髇 para demostrar la forma en que la posici髇 reduce los riesgos directamente relacionados con la actividad comercial de la entidad no financiera:

• a) una descripci髇 del car醕ter y valor de las actividades comerciales de la entidad no financiera con la materia prima a la que se refiere el derivado para el que se solicita la exenci髇;
• b) una descripci髇 del car醕ter y valor de las actividades de la entidad no financiera relacionadas con la negociaci髇 y las posiciones que mantiene en los correspondientes derivados sobre materias primas negociados en centros de negociaci髇 y en sus contratos extraburs醫iles econ髆icamente equivalentes;
• c) una descripci髇 del car醕ter y volumen de las exposiciones y riesgos en relaci髇 con la materia prima que la entidad financiera tiene o espera tener como resultado de sus actividades comerciales y que se reducen o podr韆n reducirse con el uso de derivados sobre materias primas;
• d) una explicaci髇 de la forma en que el uso de derivados sobre materias primas por parte de la entidad no financiera reduce directamente su exposici髇 y riesgos en sus actividades comerciales.

3. La autoridad competente aprobar� o denegar� la solicitud en un plazo de 21 d韆s naturales a partir de su recepci髇 y notificar� a la entidad no financiera la aprobaci髇 o denegaci髇 de la exenci髇.

4. La entidad no financiera notificar� a la autoridad competente todo cambio significativo que se produzca en el car醕ter o valor de sus actividades comerciales o sus actividades de negociaci髇 de derivados sobre materias primas y si dicho cambio es pertinente para la informaci髇 contemplada en el apartado 2, letra b), y presentar� una nueva solicitud de exenci髇 si tiene intenci髇 de seguir us醤dola.

Art韈ulo 9 M閠odo de determinaci髇 del valor de referencia para los l韒ites a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento (Art韈ulo 57, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las autoridades competentes determinar醤 un valor de referencia para el l韒ite a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento aplicable a derivados sobre materias primas que ser� igual al 25 % de la cantidad entregable del derivado de que se trate.

2. El valor de referencia se expresar� en lotes, que ser� la unidad utilizada por el centro de negociaci髇 en el que se negocie el derivado sobre materias primas y que representa una cantidad normalizada de la materia prima subyacente.

3. Cuando una autoridad competente establezca distintos l韒ites de posiciones para diferentes momentos del per韔do hasta el pr髕imo vencimiento, dichos l韒ites disminuir醤 progresivamente hasta el vencimiento del derivado sobre materias primas y tendr醤 en cuenta los mecanismos de gesti髇 de posiciones del centro de negociaci髇.

4. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, las autoridades competentes determinar醤 el valor de referencia para el l韒ite a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento respecto de cualquier contrato de derivados con un subyacente que pueda considerarse alimento destinado al consumo humano con un inter閟 abierto combinado total en contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos superior a 50 000 lotes durante un per韔do de tres meses consecutivos, calculando el 20 % de la cantidad entregable de ese derivado sobre materias primas.

Art韈ulo 10 Cantidad entregable (Art韈ulo 57, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las autoridades competentes calcular醤 la cantidad entregable de un derivado sobre materias primas identificando la cantidad de la materia prima subyacente que puede utilizarse para cumplir las obligaciones de entrega de dicho derivado.

2. Las autoridades competentes determinar醤 la cantidad entregable de un derivado sobre materias primas contemplada en el apartado 1 sobre la base de la cantidad media mensual de la materia prima subyacente disponible para entrega durante el per韔do de un a駉 inmediatamente anterior a la determinaci髇.

3. Con el fin de determinar la cantidad de la materia prima subyacente que cumple las condiciones contempladas en el apartado 1, las autoridades competentes tendr醤 en cuenta los siguientes criterios:

• a) los sistemas de almacenamiento de la materia prima subyacente;
• b) los factores que puedan afectar a la oferta de la materia prima subyacente.

Art韈ulo 11 M閠odo de determinaci髇 del valor de referencia para los l韒ites a las posiciones en los contratos del resto de vencimientos (Art韈ulo 57, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las autoridades competentes determinar醤 un valor de referencia para el l韒ite a las posiciones en los contratos del resto de vencimientos aplicable a derivados sobre materias primas que ser� igual al 25 % del inter閟 abierto en el derivado de que se trate.

2. El valor de referencia se expresar� en lotes, que ser� la unidad utilizada por el centro de negociaci髇 en el que se negocie el derivado sobre materias primas y que representa una cantidad normalizada de la materia prima subyacente.

Art韈ulo 12 Inter閟 abierto (Art韈ulo 57, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

Las autoridades competentes calcular醤 el inter閟 abierto en un derivado sobre materias primas agregando el n鷐ero de lotes de dicho derivado que se encuentren pendientes en centros de negociaci髇 en un momento dado.

Art韈ulo 13 M閠odo de determinaci髇 del valor de referencia para determinados contratos (Art韈ulo 57, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. No obstante lo dispuesto en el art韈ulo 9, las autoridades competentes determinar醤 un valor de referencia para los l韒ites a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento aplicables a los contratos liquidables en efectivo contemplados en la secci髇 C, punto 10, del anexo I de la Directiva 2014/65/UE y que carecen de una cantidad entregable mensurable de materia prima subyacente, que ser� igual al 25 % del inter閟 abierto en dichos contratos de derivados sobre materias primas.

2. No obstante lo dispuesto en los art韈ulos 9 y 11, las autoridades competentes determinar醤 un valor de referencia para los l韒ites de posiciones aplicables a los derivados sobre materias primas que se definen en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), de la Directiva 2014/65/UE, que ser� igual al 25 % del n鷐ero de los valores emitidos. El valor de referencia se expresar� en n鷐ero de valores.

3. No obstante lo dispuesto en los art韈ulos 9 y 11, cuando un derivado sobre materias primas prevea la entrega constante del subyacente a lo largo de un per韔do determinado, los valores de referencia calculados con arreglo a los art韈ulos 9 y 11 se aplicar醤 a los derivados conexos con el mismo subyacente en la medida en que sus per韔dos de entrega se solapen. El valor de referencia se expresar� en unidades del subyacente.

Art韈ulo 14 Evaluaci髇 de los factores (Art韈ulo 57, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

Las autoridades competentes fijar醤 los l韒ites a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos aplicables a un derivado sobre materias primas tomando como valor de referencia el calculado con arreglo a los art韈ulos 9, 11 y 13, y ajust醤dolo de acuerdo con el efecto potencial de los factores contemplados en los art韈ulos 16 a 20 en la integridad del mercado de dicho derivado y de su materia prima subyacente, dentro de un l韒ite comprendido:

• a) entre el 5 % y el 35 %, o
• b) entre el 2,5 % y el 35 % en el caso de un contrato de derivados con un subyacente que pueda considerarse alimento destinado a consumo humano, con un inter閟 abierto combinado total en contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos superior a 50 000 lotes durante un per韔do de tres meses consecutivos.

Art韈ulo 15 Contratos nuevos y contratos sin liquidez (Art韈ulo 57, apartado 3, letra g), de la Directiva 2014/65/UE)

1. No obstante lo dispuesto en el art韈ulo 14,

• a) en el caso de los derivados sobre materias primas negociados en un centro de negociaci髇 cuyo inter閟 abierto combinado total en contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos no sea superior a 10 000 lotes durante un per韔do de tres meses consecutivos, las autoridades establecer醤 el l韒ite aplicable a las posiciones mantenidas en dichos derivados en 2 500 lotes;
• b) en el caso de los derivados sobre materias primas negociados en un centro de negociaci髇 cuyo inter閟 abierto combinado total en contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos sea superior a 10 000 pero no exceda de 20 000 lotes durante un per韔do de tres meses consecutivos, las autoridades establecer醤 el l韒ite aplicable a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos entre el 5 % y el 40 %;
• c) en el caso de los derivados sobre materias primas contemplados en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), de la Directiva 2014/65/UE con un n鷐ero total de valores emitidos no superior a 10 millones durante un per韔do de tres meses consecutivos, la autoridad competente establecer� el l韒ite aplicable a las posiciones mantenidas en dichos derivados en 2,5 millones de valores;
• d) en el caso de los derivados sobre materias primas contemplados en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), de la Directiva 2014/65/UE con un n鷐ero total de valores emitidos superior a 10 millones pero que no exceda de 20 millones durante un per韔do de tres meses consecutivos, la autoridad competente establecer� el l韒ite aplicable a las posiciones en contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos entre el 5 % y el 40 %.

2. El centro de negociaci髇 notificar� a la autoridad competente si el total del inter閟 abierto en alguno de dichos derivados sobre materias primas alcanza el n鷐ero de lotes o de valores emitidos mencionado en el apartado anterior durante un per韔do de tres meses consecutivos. Las autoridades competentes revisar醤 el l韒ite de las posiciones tras recibir dicha notificaci髇.

Art韈ulo 16 Vencimiento de los contratos de derivados sobre materias primas (Art韈ulo 57, apartado 3, letra a), de la Directiva 2014/65/UE)

1. En el caso de los l韒ites a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento, si el contrato de derivados sobre materias primas tiene un vencimiento a corto plazo, las autoridades competentes ajustar醤 el l韒ite a la baja.

2. En el caso de los l韒ites a las posiciones en los contratos del resto de vencimientos, si el contrato de derivados sobre materias primas tiene un gran n鷐ero de vencimientos diferentes, las autoridades competentes ajustar醤 el l韒ite al alza.

Art韈ulo 17 Cantidad entregable de la materia prima subyacente (Art韈ulo 57, apartado 3, letra b), de la Directiva 2014/65/UE)

Cuando la cantidad entregable de la materia prima subyacente pueda limitarse o controlarse, o si el nivel de dicha cantidad es bajo respecto a la cantidad necesaria para una liquidaci髇 ordenada, las autoridades competentes ajustar醤 a la baja el l韒ite de las posiciones. Las autoridades competentes evaluar醤 hasta qu� punto esta cantidad entregable se utiliza igualmente como cantidad entregable para otros derivados sobre materias primas.

Art韈ulo 18 Inter閟 abierto total (Art韈ulo 57, apartado 3, letra c), de la Directiva 2014/65/UE)

1. Cuando exista un gran volumen de inter閟 abierto total, las autoridades competentes ajustar醤 a la baja el l韒ite de las posiciones.

2. Cuando el inter閟 abierto sea considerablemente superior a la cantidad entregable, las autoridades competentes ajustar醤 a la baja el l韒ite de las posiciones.

3. Cuando el inter閟 abierto sea considerablemente inferior a la cantidad entregable, las autoridades competentes ajustar醤 al alza el l韒ite de las posiciones.

Art韈ulo 19 N鷐ero de participantes en el mercado (Art韈ulo 57, apartado 3, letra e), de la Directiva 2014/65/UE)

1. Cuando el n鷐ero medio diario de participantes en el mercado que mantienen una posici髇 en el derivado sobre materias primas durante un per韔do de un a駉 sea elevado, la autoridad competente ajustar� a la baja el l韒ite de las posiciones.

2. No obstante lo dispuesto en el art韈ulo 14, las autoridades competentes establecer醤 el l韒ite a las posiciones en los contratos del pr髕imo vencimiento y del resto de vencimientos entre el 5 % y el 50 % si:

• a) el n鷐ero medio de participantes en el mercado que mantienen una posici髇 en el derivado sobre materias primas en el per韔do inmediatamente anterior al establecimiento del l韒ite de las posiciones es inferior a 10, o
• b) el n鷐ero de empresas de servicios de inversi髇 que act鷄n como creadores de mercado con arreglo al art韈ulo 4, apartado 1, punto 7, de la Directiva 2014/65/UE en el derivado sobre materias primas en el momento en que se establece o revisa el l韒ite de las posiciones es inferior a 3.

A efectos del p醨rafo primero, las autoridades competentes podr醤 establecer diferentes l韒ites de posiciones para diferentes momentos del per韔do hasta el pr髕imo vencimiento, del per韔do posterior al pr髕imo vencimiento o para ambos per韔dos.

Art韈ulo 20 Caracter韘ticas del mercado de la materia prima subyacente (Art韈ulo 57, apartado 3, letra f), de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las autoridades competentes tendr醤 en cuenta la forma en que las caracter韘ticas del mercado subyacente influyen en el funcionamiento y la negociaci髇 del derivado sobre materias primas y en el tama駉 de las posiciones mantenidas por los participantes en el mercado, incluidas las relativas a la facilidad y rapidez con que dichos participantes pueden acceder a la materia prima subyacente.

2. La evaluaci髇 del mercado de la materia prima subyacente a que se refiere el apartado 1 deber� tener en cuenta:

• a) si la oferta de la materia prima est� sometida a restricciones, incluido el car醕ter perecedero de la materia prima entregable;
• b) el m閠odo de transporte y entrega de la materia prima f韘ica, incluido lo siguiente:
  • i) si la materia prima solo puede entregarse en determinados puntos,
  • ii) las limitaciones de capacidad de los puntos de entrega especificados;
• c) la estructura, organizaci髇 y funcionamiento del mercado, incluido el car醕ter estacional de los mercados de materias primas extractivas y agr韈olas, que hace fluctuar la oferta f韘ica a lo largo del a駉 natural;
• d) la composici髇 y papel de los participantes en el mercado de la materia prima subyacente, incluido el n鷐ero de participantes que prestan determinados servicios que permiten el funcionamiento de dicho mercado, como los servicios de gesti髇 de riesgos, entrega, almacenamiento o liquidaci髇;
• e) los factores macroecon髆icos u otros factores conexos que influyen en el funcionamiento del mercado de la materia prima subyacente, entre otros la entrega, almacenamiento y liquidaci髇 de la materia prima;
• f) las caracter韘ticas, propiedades f韘icas y ciclos de vida de la materia prima subyacente.

Art韈ulo 21 Volatilidad de los mercados pertinentes (Art韈ulo 57, apartado 3, letra d), de la Directiva 2014/65/UE)

Tras haber aplicado los factores contemplados en los art韈ulos 16 a 20 que sean pertinentes para fijar el l韒ite a las posiciones en cada contrato de derivados sobre materias primas a que se refiere el art韈ulo 57, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE, las autoridades competentes volver醤 a ajustar ese l韒ite cuando concurran las condiciones siguientes:

• a) cuando haya una volatilidad excesiva en el precio del derivado sobre materias primas o en la materia prima subyacente;
• b) cuando un nuevo ajuste del l韒ite de las posiciones reduzca efectivamente la volatilidad excesiva en el precio de ese derivado sobre materias primas o en la materia prima subyacente.

Art韈ulo 22 Entrada en vigor y aplicaci髇

El presente Reglamento entrar� en vigor a los veinte d韆s de su publicaci髇 en el Diario Oficial de la Uni髇 Europea.

Ser� aplicable a partir del 3 de enero de 2018.

El presente Reglamento ser� obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en cada Estado miembro.