Circular 2/2020, de 28 de octubre, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, sobre publicidad de los productos y servicios de inversi髇

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Sumario

Circular 2/2020, 28 octubre, rectificado por Correcci髇 de errores (獴.O.E.� 12 diciembre). LE0000683010_20210213

I

La publicidad, utilizada por las entidades de cr閐ito, empresas de servicios de inversi髇, sociedades gestoras de instituciones de inversi髇 colectiva y dem醩 entidades sujetas a las actividades de supervisi髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para dar a conocer e incentivar la contrataci髇 de productos y servicios de inversi髇, puede ser muy relevante para los inversores, al igual que el resto de informaci髇 que se les facilita con car醕ter previo a su contrataci髇. Por ello, resulta necesario establecer medidas de regulaci髇 y supervisi髇 adecuadas para asegurar que la publicidad es clara, suficiente, imparcial y no enga駉sa.

La Orden EHA/1717/2010, de 11 de junio, de regulaci髇 y control de la publicidad de servicios y productos de inversi髇 determin�, conforme a lo previsto en el art韈ulo 240 de la Ley del Mercado de Valores (Texto Refundido aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, en adelante, LMV), un sistema de control de la publicidad basado en un doble enfoque: de tipo preventivo, a trav閟 de normas, principios y criterios que deben cumplir los mensajes publicitarios as� como de requisitos de organizaci髇 interna para asegurar que la entidad cumple con la normativa vigente en este 醡bito y detectar posibles incumplimientos; y correctivo, permitiendo a la CNMV requerir el cese o rectificaci髇 de la publicidad sobre productos y servicios de inversi髇 que no se ajuste a las normas y obligaciones exigibles y su eventual sanci髇.

En la citada Orden EHA/1717/2010 se fij� el 醡bito de las actividades sujetas a control, definiendo el concepto de actividad publicitaria y se enunciaron las normas, principios y criterios generales que deben regir la publicidad de los productos y servicios del mercado de valores. Adicionalmente, se configur� la regulaci髇 b醩ica que permite a la CNMV requerir el cese o rectificaci髇 de la actividad publicitaria. La disposici髇 final primera habilit� a la CNMV para dictar las normas precisas para el desarrollo y ejecuci髇 de esta orden.

Resulta oportuno hacer uso precisamente en este momento de la habilitaci髇 conferida en la citada Orden por diversas razones. Sobre todo teniendo en cuenta el incremento que se ha producido en los 鷏timos tiempos de la actividad publicitaria relativa a productos financieros complejos y la conveniencia de difundir, a trav閟 de un instrumento normativo adecuado, determinados criterios que la CNMV viene aplicando en sus actuaciones de supervisi髇 en cuanto al contenido de los mensajes publicitarios y otros aspectos.

La presente Circular desarrolla tanto el 醡bito de aplicaci髇 como el contenido y formato que deber醤 respetar los mensajes publicitarios. Asimismo, establece reglas sobre los procedimientos y controles internos a implementar por parte de las entidades y las obligaciones de registro de la publicidad, y el r間imen aplicable en caso de que las entidades decidan adherirse voluntariamente a sistemas de autorregulaci髇 de la actividad publicitaria para garantizar que se cumplen los principios y criterios recogidos en esta Circular sobre el contenido y formato del mensaje publicitario, una posibilidad que estaba contemplada en la Orden EHA/1717/2010.

Todos estos criterios y requisitos son de aplicaci髇 a los sujetos y actividades comprendidos en el 醡bito de la presente Circular sin perjuicio del obligado cumplimiento de los diferentes preceptos espec韋icos vigentes aplicables a cada tipo de entidad o servicio.

La estructura y enfoque de la Circular han tenido en cuenta las disposiciones aplicables en materia de publicidad de servicios bancarios (en particular, la Circular 4/2020 del Banco de Espa馻, sobre publicidad de los productos y servicios bancarios), dada la conveniencia de que la publicidad referida a productos y servicios de inversi髇, tambi閚 realizada por entidades de cr閐ito, y la referida a productos y servicios bancarios est閚 sometidos a criterios y requisitos similares.

II

La presente Circular consta de nueve normas, una disposici髇 final primera y un anexo.

Tras las normas primera y segunda, referidas a objeto y definiciones, la norma tercera establece el 醡bito de aplicaci髇 objetivo de la presente Circular y delimita las actividades que se consideran publicitarias. Por un lado, se incluye la actividad publicitaria sobre cualesquiera productos financieros, servicios o actividades sometidos a la supervisi髇 de la CNMV, incluida la llevada a cabo por la plataformas de financiaci髇 participativa reguladas por la Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiaci髇 empresarial, o la relativa a dep髎itos estructurados seg鷑 la definici髇 establecida en el art韈ulo 4.1.43 de la Directiva 2014/65/UE. Por otro, se determina que no se considerar� actividad publicitaria, y por tanto quedan excluidos del 醡bito de la Circular, determinados contenidos informativos precisos o habituales para la contrataci髇 de productos o servicios sujetos a esta Circular (informaci髇 precontractual y contractual incluidas las advertencias sobre las caracter韘ticas y riesgos de los productos o servicios) que se faciliten a los inversores con car醕ter previo a la contrataci髇 de productos o servicios o para la realizaci髇 de una operaci髇 sobre dichos productos as� como la documentaci髇 o informaciones sobre Fondos de Inversi髇 Alternativa (FIA) que se proporcionen a analistas o inversores institucionales a fin de comprobar el inter閟 por un FIA durante el periodo previo al inicio de su comercializaci髇, siempre que se realice en los t閞minos establecidos en el art韈ulo 30 bis de la Directiva 2011/61/UE. Ello sin perjuicio de que la informaci髇 facilitada a los inversores que no tenga la consideraci髇 de publicidad deba cumplir con los principios generales previstos en el art韈ulo 44 del Reglamento Delegado UE 2017/565, de 25 de abril de 2016, relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇. Se establece adicionalmente la prohibici髇 de realizar actividad publicitaria dirigida a inversores minoristas o al p鷅lico en general referida a cualquier producto o servicio cuya venta o prestaci髇 est� prohibida para clientes minoristas.

En la norma cuarta se establece el 醡bito de aplicaci髇 subjetivo. Adem醩 de incluir a las plataformas de financiaci髇 participativa, se clarifica que las empresas de servicios de inversi髇, las entidades de cr閐ito, las sociedades gestoras de instituciones de inversi髇 colectiva y las sociedades gestoras de entidades de inversi髇 colectiva de tipo cerrado autorizadas en otro Estado Miembro de la Uni髇 Europea o en un tercer Estado que operen en Espa馻 en r間imen de libre prestaci髇 de servicios, deber醤 cumplir la norma quinta sobre el contenido y formato del mensaje publicitario, la norma octava sobre la adhesi髇 a sistemas de autorregulaci髇 de la actividad publicitaria, la norma novena, sobre la funci髇 supervisora de la CNMV y el procedimiento para requerir el cese y rectificaci髇 de la actividad publicitaria, y el anexo de la presente Circular. Asimismo, quedan sujetas a las normas 5,8 y 9 y el anexo de la Circular otras entidades que realicen a su propia iniciativa o encarguen a terceros actividad publicitaria sobre productos y servicios recogidos en la norma 3 dirigida a potenciales inversores residentes en Espa馻.

La norma quinta recoge principios generales sobre el contenido y formato del mensaje publicitario que son desarrollados en el anexo, que consta de dos apartados: un primer apartado referido a principios y criterios generales y un segundo apartado con otros criterios sobre el contenido del mensaje publicitario. En el primer apartado son especialmente relevantes dos criterios. En primer lugar, el de que en general la informaci髇 contenida en las comunicaciones comerciales deber� ser coherente con los contenidos informativos, incluidas las advertencias, exigidos en disposiciones normativas o por requerimiento de la CNMV. En segundo lugar, el criterio de que se considerar� que una informaci髇 o comunicaci髇 recogida en un medio tendr� car醕ter publicitario cuando se refiera a productos y servicios de una determinada entidad y esta pague o proporcione cualquier tipo de remuneraci髇 por su difusi髇.

Los requisitos de organizaci髇 interna se especifican en la norma sexta, en la que se detallan los aspectos que habr� de recoger expresamente la pol韙ica de comunicaci髇 comercial de las entidades cuya aprobaci髇 ser� responsabilidad del 髍gano de administraci髇 con el informe favorable de la funci髇 de control correspondiente. En dicha pol韙ica de comunicaci髇 comercial se designar醤 las 醨eas funcionales responsables del control de la adecuaci髇 y eficacia de los procedimientos y mecanismos de control establecidos. Entre los mecanismos de control se incluyen procedimientos que eviten la contrataci髇 con proveedores de servicios en el 醡bito de la actividad publicitaria si ello implica la realizaci髇, sin autorizaci髇, de una actividad de comercializaci髇 de productos o servicios de inversi髇 o de captaci髇 de clientes.

La norma s閜tima establece los requisitos de registro interno de la actividad publicitaria por parte de las entidades. Se establecen las condiciones que deber� respetar dicho registro como la informaci髇 m韓ima a registrar por parte de las entidades.

La norma octava se refiere a la posibilidad de que las entidades se adhieran voluntariamente a sistemas de autorregulaci髇, lo que se considera una forma de acreditar que cuentan con los procedimientos y controles internos previstos en el apartado 2.d).i de la norma sexta siempre que hagan un uso suficiente de sus herramientas de asesoramiento previo para lo que deber� obtener al menos un informe de consulta previo positivo de cada pieza publicitaria, sin que ello releve a la entidad de la obligaci髇 de llevar a cabo una revisi髇 interna de las piezas publicitarias.

La norma novena regula el procedimiento mediante el que la CNMV, conforme a lo previsto en el art韈ulo 6.1 de la Orden EHA/1717/2010, puede requerir el cese o rectificaci髇 de la publicidad que no se ajuste a lo previsto en la presente Circular, sin perjuicio de la aplicaci髇, cuando proceda, del r間imen sancionador previsto en la normativa aplicable.

En su virtud, el Consejo de la CNMV, en uso de las facultades conferidas, haciendo uso de la habilitaci髇 recogida en la Disposici髇 final primera de la Orden EHA/1717/2010, de 11 de junio, de regulaci髇 y control de la publicidad de servicios y productos de inversi髇, y previo informe del Comit� Consultivo de la CNMV y del Banco de Espa馻, ha aprobado la presente Circular, que contiene las siguientes normas:

CAP蚑ULO I
Disposiciones generales

Norma 1. Objeto.

El objeto de esta Circular es desarrollar las normas, principios y criterios a los que debe sujetarse la actividad publicitaria de los servicios y productos de inversi髇, de conformidad con lo previsto en la Orden EHA/1717/2010, de 11 de junio, de regulaci髇 y control de la publicidad de los servicios y productos de inversi髇.

Norma 2. Definiciones.

A los efectos de lo previsto en esta Circular, se entender� por:

• a) 獳ctividad publicitaria�: toda forma de publicidad, seg鷑 se define en el art韈ulo 2 de la Ley 34/1988, de 11 de noviembre, General de Publicidad, realizada por las entidades en el 醡bito de su actividad, independientemente de los medios de comunicaci髇, soportes y formatos publicitarios utilizados, tales como televisi髇, cine, radio, prensa, publicidad a trav閟 de internet (en cualquiera de sus formas) o dispositivos m髒iles, todo tipo de publicidad exterior, publicidad directa, publicidad en el lugar de venta, folletos, cat醠ogos, regalos promocionales, campa馻s de fidelizaci髇, actos de patrocinio, visitas a domicilio o cualquier otra forma de comunicaci髇 comercial.
• b) 獵ampa馻 publicitaria�: el conjunto de actuaciones que tienen por objetivo publicitar un producto o servicio a trav閟 de una 鷑ica pieza o de una serie de piezas publicitarias diferentes, pero agrupadas en el tiempo y relacionadas entre s�, que se difunden a trav閟 de diversos medios durante un periodo concreto.
• c) 獵omunicaci髇 comercial�: cualquier forma de transmisi髇 de informaci髇, verbal o visual, destinada a promocionar, directa o indirectamente, a trav閟 de textos, im醙enes y/o sonidos, productos y servicios recogidos en la norma 3.
• d) 獷ntidades�: las previstas en la norma 4 cuando realicen una actividad publicitaria sobre los productos y servicios recogidos en la norma 3.
• e) 玃ieza publicitaria�: el formato espec韋ico (cu馻, anuncio televisivo, banner, carteler韆, etc.) a trav閟 del cual se transmite un mensaje publicitario en funci髇 del medio de comunicaci髇 o soporte publicitario utilizado.
• f) 玀ensaje publicitario�: informaci髇 incluida en una comunicaci髇 comercial que se dirige a captar la atenci髇 del destinatario con el objetivo de que 閟te adquiera o utilice un producto o servicio recogido en la norma 3.
• g) 獹rupo de entidades�: un grupo de empresas en el sentido del art韈ulo 42 del C骴igo de Comercio o que presenten v韓culos estrechos, de acuerdo con lo previsto en el art韈ulo 4.1.35 de la Directiva 2014/65/UE.
• h) 玃ieza publicitaria con contenido diferencial�: formato espec韋ico, dise馻do en el marco de una campa馻 publicitaria para ser difundido a trav閟 de un medio de comunicaci髇 o soporte publicitario concreto, en el que los textos incluidos en el mensaje publicitario que puedan afectar a la adecuada comprensi髇 de las caracter韘ticas del producto o servicio ofertado sujeto a esta Circular, en particular los datos informativos relativos a su naturaleza, su coste o rentabilidad y las advertencias legales, o sus condiciones de visibilidad, difieren de manera esencial de los de otras piezas publicitarias dise馻das en ese mismo formato y para esa misma campa馻 (por ejemplo, introduciendo nuevas condiciones o requisitos para acceder al producto o servicio sujeto a esta Circular o variando significativamente la forma de presentar la informaci髇). A estos efectos, se entender� que las piezas publicitarias que sean variaciones de otra pieza, en las que simplemente se actualicen las condiciones econ髆icas ofertadas o se omita parte de la informaci髇 a fin de adaptarla a distintos tama駉s o espacios de duraci髇, no tienen la consideraci髇 de pieza publicitaria con contenido diferencial, sin perjuicio de la obligaci髇 de la entidad de asegurar que 閟tas cumplen con lo previsto en la Circular.
• i) 玃roveedor de servicios�: tercero que realiza un proceso, servicio o actividad para la entidad, o partes de los mismos, en el 醡bito de la actividad publicitaria con arreglo a un contrato publicitario, seg鷑 se regulan en la Ley 34/1988, de 11 de noviembre, General de Publicidad, un contrato de prestaci髇 de servicios o un acuerdo de externalizaci髇.

Norma 3. 羗bito objetivo.

1. Queda sujeta a lo previsto en esta Circular la actividad publicitaria dirigida a inversores o inversores potenciales residentes en Espa馻 en la que se ofrezcan o se llame la atenci髇 sobre los siguientes productos o servicios:

• a) Instrumentos financieros incluidos en el anexo del Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre.
• b) Servicios y actividades de inversi髇 y servicios auxiliares de inversi髇 incluidos en los art韈ulos 140 y 141 del Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre.
• c) La actividad de gesti髇 de instituciones de inversi髇 colectiva, de entidades de capital riesgo y de fondos de titulizaci髇.
• d) Los dep髎itos estructurados, seg鷑 la definici髇 establecida en el art韈ulo 4.1.(43) de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID II).
• e) Los servicios de las Plataformas de Financiaci髇 Participativa (PFP), reguladas por el T韙ulo V de la Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiaci髇 empresarial y los proyectos a los que se refieran dichos servicios.
• f) Cualesquiera otros productos financieros, servicios o actividades sometidos a la supervisi髇 de la CNMV no incluidos en los apartados anteriores.

2. A los efectos de esta Circular no tendr醤 la consideraci髇 de actividad publicitaria sobre los productos y servicios recogidos en la norma 3 y por tanto quedan excluidas de su 醡bito:

• a) Las campa馻s publicitarias corporativas, entendiendo por tales las que contienen exclusivamente informaci髇 gen閞ica sobre una entidad o su objeto social, destinadas a darla a conocer al p鷅lico, siempre que no se encuentren relacionadas con una oferta p鷅lica de valores o instrumentos financieros ni supongan una apelaci髇 a la adquisici髇 de los mismos en mercados secundarios.
• b) La documentaci髇 o informaciones que se proporcionen en presentaciones a analistas o inversores institucionales, realizadas por representantes de entidades, emisores o aseguradores durante el periodo de colocaci髇 con el prop髎ito de conocer el inter閟 de los inversores institucionales en una oferta.
• c) Las publicaciones peri骴icas que emitan los analistas y los expertos definidos en el Reglamento Delegado (UE) 2016/958 de la Comisi髇, sobre los instrumentos o servicios financieros incluyendo, entre otras, informes de an醠isis y recomendaciones de inversi髇.
• d) Los contenidos informativos precisos para la contrataci髇 de productos o servicios sujetos a esta Circular, o para la realizaci髇 de una operaci髇 sobre dichos productos, tales como la informaci髇 precontractual y contractual o las informaciones o advertencias sobre las caracter韘ticas y riesgos de los productos o servicios ofrecidos que se faciliten a los inversores en cumplimiento de obligaciones de informaci髇, a trav閟 de cualquier soporte, incluido el sitio web de la entidad. Asimismo, y, sin perjuicio del cumplimiento con lo establecido en el art韈ulo 44 del Reglamento Delegado UE 2017/565 de 25 de abril de 2016, tampoco tendr醤 la consideraci髇 de actividad publicitaria, las informaciones remitidas a clientes o publicadas en la web sobre datos objetivos de un instrumento financiero (por ejemplo: fichas informativas de productos, evoluci髇 del valor liquidativo o composici髇 de la cartera de una IIC) que no incluyan elementos subjetivos o juicios de valor sobre el mismo, as� como los documentos o publicaciones informativas que se env韊n a los clientes explicando la situaci髇 de los mercados y cu醠es han sido las decisiones de gesti髇 de la entidad en dicho contexto de mercado para un periodo determinado.
• e) La documentaci髇 o informaciones que se proporcionen en el marco del suministro de informaci髇 o la comunicaci髇, directa o indirecta, sobre estrategias de inversi髇 o ideas de inversi髇 por parte de una Sociedad Gestora de Instituciones Inversi髇 Colectiva, una Sociedad Gestora de Entidades de Inversi髇 de tipo cerrado o un Gestor de la Uni髇 Europea autorizado por la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011 relativa a los gestores de fondos de inversi髇 alternativos de la UE, o realizada en su nombre, a potenciales inversores profesionales domiciliados o registrados en la UE, a fin de comprobar su inter閟 por un Fondo de Inversi髇 Alternativa (FIA) o un compartimento del mismo, siempre que se realice en los t閞minos establecidos por el art韈ulo 30 bis de la Directiva 2011/61/UE.

3. Las comunicaciones sobre productos o servicios sujetos a esta Circular o para la realizaci髇 de una operaci髇 sobre dichos productos que las entidades vienen obligadas a facilitar a los inversores, as� como las que contengan 鷑icamente informaci髇 relativa a las funcionalidades t閏nicas u operativas sobre los mismos, se regir醤 por lo previsto en su normativa espec韋ica. En todo caso, la informaci髇 proporcionada a los inversores que no tenga la consideraci髇 de publicidad deber� cumplir con los principios generales previstos en el art韈ulo 44 del Reglamento Delegado UE 2017/565, de 25 de abril de 2016, relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇.

4. En ning鷑 caso se podr� realizar actividad publicitaria dirigida a inversores minoristas o al p鷅lico en general referida a cualquier producto o servicio cuya venta o prestaci髇 est� prohibida para clientes minoristas.

Norma 4. 羗bito de aplicaci髇 subjetivo.

1. Esta Circular ser� de aplicaci髇 a las siguientes entidades cuando realicen actividades publicitarias sobre los productos y servicios recogidos en la Norma 3 dirigida a inversores o potenciales inversores residentes en Espa馻:

• a) Las empresas de servicios de inversi髇.
• b) Las entidades de cr閐ito. En el caso de entidades de cr閐ito sujetas a la Circular 4/2020 del Banco de Espa馻 sobre publicidad de los productos y servicios bancarios se entender� que cumplen con lo establecido en las normas sexta y s閜tima de la presente Circular siempre que apliquen los procedimientos, controles internos y normas sobre registro de la actividad publicitaria de dicha Circular 4/2020 tambi閚 con referencia a las actividades publicitarias relativas a los productos y servicios mencionados en la norma 3.� En todo caso, deber醤 incluir procedimientos para dar cumplimiento a lo previsto en la norma 6.�2.d) vi de esta Circular. Asimismo, la adhesi髇 a sistemas de autorregulaci髇 de la actividad publicitaria prevista en la norma octava podr� realizarse por tales entidades en los t閞minos y con el alcance establecido en la citada Circular del Banco de Espa馻.
• c) Las sociedades gestoras de instituciones de inversi髇 colectiva y las sociedades gestoras de entidades de inversi髇 colectiva de tipo cerrado.
• d) Las plataformas de financiaci髇 participativa.
• e) Las sucursales en Espa馻 de las entidades indicadas en las letras a), b) y c) anteriores que est閚 autorizadas en un Estado miembro de la Uni髇 Europea o en un tercer Estado.
• f) Las entidades indicadas en las letras a), b) y c) anteriores que est閚 autorizadas en un Estado miembro de la Uni髇 Europea, cuando operen en Espa馻 mediante un agente establecido en territorio nacional.
• g) Las entidades se馻ladas en las letras a), b) y c) anteriores autorizadas en un Estado miembro de la Uni髇 Europea, cuando operen en Espa馻 en r間imen de libre prestaci髇 de servicios, as� como las entidades autorizadas en un tercer Estado, cuando operen en Espa馻 sin sucursal, que deber醤 ajustarse a lo previsto en las normas 5, 8 y 9 y en el anexo de esta Circular.
• h) Cualquier parte interesada en una oferta p鷅lica de adquisici髇 de valores o en una oferta p鷅lica de venta o suscripci髇 de valores, distinta de los intermediarios financieros recogidos en las letras anteriores, con las excepciones recogidas en la Orden EHA/1717/2010, que deber� ajustarse a lo previsto en las normas 5, 8 y 9 y en el anexo de esta Circular.
• i) Cualquier entidad, diferente de las indicadas en las letras anteriores, que realice por iniciativa propia o encargue a terceros actividad publicitaria sobre productos y servicios recogidos en la norma 3 dirigida a potenciales inversores residentes en Espa馻, que deber� ajustarse a lo previsto en las normas 5, 8 y 9 y en el anexo de esta Circular.

2. La presente Circular no ser� de aplicaci髇 a las personas y entidades que se enumeran en el art韈ulo 14 del Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisi髇 a negociaci髇 de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas p鷅licas de venta o suscripci髇 y del folleto exigible a tales efectos.

CAP蚑ULO II
Control de la publicidad

Norma 5. Contenido y formato del mensaje publicitario.

1. La publicidad de los productos y servicios recogidos en la Norma 3 deber� respetar las condiciones de licitud establecidas en la Ley 34/1988, de 11 de noviembre, General de Publicidad, la Ley 3/1991, de 10 de enero, de Competencia Desleal y dem醩 normas reguladoras de la publicidad de general aplicaci髇 o en las normas reguladoras de dichos productos o servicios y en la Orden EHA/1717/2010, de 11 de junio, de regulaci髇 y control de la publicidad de servicios y productos de inversi髇 y en la presente Circular.

2. Al dise馻r las campa馻s publicitarias y cada una de las piezas publicitarias que las integran, las entidades se ajustar醤 a lo previsto en el anexo de esta Circular. A estos efectos, tendr醤 en cuenta en todo caso la naturaleza y complejidad del producto o servicio ofrecido, las caracter韘ticas de los medios de difusi髇 utilizados y el p鷅lico al que se dirijan.

Norma 6. Pol韙ica de comunicaci髇 comercial. Procedimientos y controles internos.

1. Las entidades que realicen actividades publicitarias sobre los productos y servicios recogidos en la Norma tercera deber醤 establecer una pol韙ica de comunicaci髇 comercial que incluya procedimientos y controles internos adecuados a fin de garantizar el cumplimiento de lo previsto en esta Circular, que deber醤 ser proporcionados a la escala y complejidad de su actividad publicitaria, la complejidad de los productos o servicios ofrecidos, las caracter韘ticas del p鷅lico al que se dirija la actividad publicitaria o los medios de difusi髇 de los mensajes publicitarios.

2. La pol韙ica de comunicaci髇 comercial recoger� expresamente:

• a) Una descripci髇 de la actividad publicitaria desarrollada por la entidad.
• b) Los principios y criterios generales recogidos en el anexo, as� una relaci髇 de la normativa aplicable a la actividad publicitaria de la entidad.
• c) Las 醨eas funcionales de la entidad responsables de la revisi髇 interna de las piezas publicitarias al objeto de garantizar que respeten los principios y criterios a los que deben ajustarse, en particular que se cumplen los requisitos sobre el contenido y formato del mensaje publicitario recogidos en el anexo de esta Circular.
• d) Una descripci髇 de los procedimientos y controles internos establecidos para proteger los intereses de la clientela y gestionar los riesgos derivados de la actividad publicitaria. Como parte de estos procedimientos y controles se incluir醤, entre otros, los necesarios para:
  • i. Garantizar que el contenido y el formato de los mensajes publicitarios se ajustan a lo previsto en esta Circular, y en particular, se adaptan a las caracter韘ticas del colectivo al que se dirijan.
  • ii. Garantizar el conocimiento de la pol韙ica de comunicaci髇 comercial por parte de las 醨eas involucradas.
  • iii. Asegurar la revisi髇 de las piezas publicitarias por parte de las 醨eas funcionales de la entidad designadas a estos efectos.
  • iv. Crear y mantener un registro interno actualizado de las campa馻s publicitarias, de conformidad con lo previsto en la norma 7.
  • v. Llevar a cabo un control y seguimiento del desempe駉 de los proveedores de servicios en el 醡bito de la actividad publicitaria y, en su caso, del funcionamiento del sistema de autorregulaci髇 publicitaria al que la entidad estuviera adherida, de conformidad con lo previsto en la pol韙ica de comunicaci髇 comercial.
  • vi. Garantizar que no se contrata como proveedores de servicios en el 醡bito de la actividad publicitaria a entidades o personas que pudieran estar realizando actividades de comercializaci髇 de servicios de inversi髇 o de captaci髇 de clientes, salvo que se trate de entidades autorizadas a prestar tales servicios de acuerdo con lo previsto en el 144.1 del TRLMV.
  • vii. Garantizar la ejecuci髇 en tiempo y forma del cese o rectificaci髇 de las piezas publicitarias a requerimiento de la CNMV.

Estos procedimientos y controles internos deber醤 ser objeto de revisi髇 peri骴ica, de conformidad con el marco de control interno y de gesti髇 de riesgos definido por la entidad, y siempre que se produzcan cambios relevantes en la pol韙ica de comunicaci髇 comercial o en la actividad.

3. El 髍gano de administraci髇 ser� el responsable de aprobar la pol韙ica de comunicaci髇 comercial, que deber� contar con el informe favorable de la funci髇 de cumplimiento normativo o de la funci髇 de control correspondiente en caso de que no existiese la funci髇 de cumplimiento normativo, y deber� mantenerse debidamente actualizada y a disposici髇 de la CNMV.

Trat醤dose de entidades de reducida dimensi髇 y cuya actividad publicitaria sea limitada y se refiera principalmente a productos de inversi髇 no complejos, el 髍gano de administraci髇 podr� decidir motivadamente establecer una pol韙ica de comunicaci髇 comercial simplificada que deber� tener en cuenta los aspectos contemplados en el apartado 1 anterior. A estos efectos podr醤 considerarse en todo caso entidades de reducida dimensi髇 aquellas que cumplan los criterios de peque馻 o mediana empresa de la Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los estados financieros anuales, los estados financieros consolidados y otros informes afines de ciertos tipos de empresas.

4. En la pol韙ica de comunicaci髇 comercial se designar醤 las 醨eas funcionales de la entidad responsables de controlar la adecuaci髇 y eficacia de la misma y de los procedimientos y los mecanismos de control establecidos con el fin de gestionar los riesgos derivados de la actividad publicitaria.

5. La entidad ser� responsable de la difusi髇 de las piezas publicitarias en los t閞minos previstos por las 醨eas funcionales de la entidad responsables de su revisi髇 interna y, en su caso, por el sistema de autorregulaci髇 publicitaria a cuya revisi髇 se hayan sometido, y efectuar� en todos los casos las comprobaciones oportunas a fin de asegurar que el contenido y el formato de las piezas publicitarias se ajusta a sus instrucciones expresas.

6. Igualmente, la pol韙ica de comunicaci髇 comercial establecer� los medios y cauces oportunos para retirar en un plazo razonable la publicidad de productos o servicios que ya no est閚 disponibles para el p鷅lico, teniendo en cuenta el medio de comunicaci髇 o el soporte publicitario utilizado.

Las entidades pertenecientes a un mismo grupo podr醤 estructurar la pol韙ica comercial a nivel de grupo, estableciendo pol韙icas y procedimientos 鷑icos para todo el grupo.

Norma 7. Registro de la publicidad.

1. Las entidades mantendr醤 un registro interno debidamente actualizado de sus actividades publicitarias que cumpla con las condiciones de veracidad, exhaustividad, accesibilidad y trazabilidad necesarias para facilitar que la CNMV desempe馿 sus funciones de supervisi髇 y, en particular, que pueda verificar que la entidad ha cumplido con las obligaciones establecidas en esta Circular.

A estos efectos, las entidades registrar醤 la documentaci髇 correspondiente a cada una de las campa馻s publicitarias realizadas, separadas por a駉s naturales e identificadas por n鷐ero de orden correlativo y nombre comercial.

2. Este registro se mantendr� y estar� a disposici髇 de la CNMV durante cinco a駉s desde el inicio de la campa馻 publicitaria.

3. La informaci髇 a registrar en relaci髇 con cada campa馻 publicitaria ser�, al menos, la siguiente:

• a) Datos generales de la campa馻: fecha de inicio y cierre, 醡bito territorial, descripci髇 del p鷅lico objetivo y relaci髇 de los medios de comunicaci髇 y soportes publicitarios utilizados para su difusi髇.
• b) Informaci髇 espec韋ica sobre las piezas publicitarias: se conservar� un ejemplar de todas las piezas publicitarias con distinto mensaje (incluyendo las aclaraciones o advertencias legales) o formato (cu馻 de radio, anuncio televisivo, banner, carteler韆, etc.) difundidos durante la campa馻, en el formato original o en formato electr髇ico que permita su reproducci髇. Adicionalmente, cuando proceda:
  • i. Se detallar� para cada ejemplar la informaci髇 requerida en el punto a), cuando esta no coincidiese con la gen閞ica de la campa馻.
  • ii. Se incluir� una relaci髇 de los distintos tama駉s o espacios de duraci髇 en los que se haya difundido la pieza publicitaria (por ejemplo, en el caso de carteler韆, banners, anuncios en televisi髇 o cu馻s publicitarias de radio).
  • iii. Se identificar醤 los intermediarios que hayan participado en la comercializaci髇 de los productos o servicios ofrecidos en las piezas publicitarias y, en su caso, en la difusi髇 de las piezas publicitarias.
• c) Informaci髇 de control sobre la campa馻:
  • i. Fecha y documentaci髇 acreditativa de la revisi髇 por parte de las 醨eas funcionales de la entidad designadas a estos efectos en la pol韙ica de comunicaci髇 comercial de, al menos, un ejemplar de todas las piezas publicitarias con distinto mensaje (incluyendo las aclaraciones o advertencias legales) o formato (cu馻 de radio, anuncio televisivo, banner, carteler韆, etc.) difundidas durante la campa馻.
  • ii. Cuando la entidad opte por adherirse a un sistema de autorregulaci髇 de la actividad publicitaria, fecha y documentaci髇 acreditativa de la obtenci髇 del informe de consulta previa positivo de cada una de las piezas publicitarias sometidas a su revisi髇, de conformidad con lo previsto en la Norma 8.
  • iii. En su caso, copia de los requerimientos de la CNMV de cese o rectificaci髇 de las piezas publicitarias difundidas durante la campa馻 y de las resoluciones emitidas por 髍ganos de sistemas de autorregulaci髇 publicitaria en relaci髇 con reclamaciones o controversias derivadas de la campa馻 publicitaria.

4. Trat醤dose de entidades de reducida dimensi髇 y cuya actividad publicitaria sea limitada y se refiera principalmente a productos de inversi髇 no complejos, el 髍gano de administraci髇 podr� optar motivadamente por un sistema simplificado de registro de la actividad publicitaria orientado a cumplir el fin previsto en el apartado 1 anterior. A estos efectos se considerar醤 en todo caso entidades de reducida dimensi髇 aquellas que cumplan los criterios de peque馻 o mediana empresa de la Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los estados financieros anuales, los estados financieros consolidados y otros informes afines de ciertos tipos de empresas.

5. En caso de que un grupo de entidades sujetas a lo previsto en esta Circular desarrolle su actividad publicitaria de manera centralizada, el registro podr� ser 鷑ico para todo el grupo. En estos casos, la entidad que lleve el registro recoger� de forma desglosada las campa馻s publicitarias de cada entidad integrante del grupo.

La norma 7 en cuanto a las caracter韘ticas del registro entrar� en vigor a los seis meses de la publicaci髇 por el Banco de Espa馻 de las especificaciones t閏nicas previstas en la disposici髇 final segunda de la Circular 4/2020, de 26 de junio, del Banco de Espa馻, sobre publicidad de los productos y servicios bancarios. Disposici髇 final primera de Circular 2/2020, de 28 de octubre, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, sobre publicidad de los productos y servicios de inversi髇. (獴.O.E.� 13 noviembre)LE0000680283_20210213

Norma 8. Adhesi髇 a sistemas de autorregulaci髇 de la actividad publicitaria.

1. Sin perjuicio de lo dispuesto en la norma 6, y en particular de la obligaci髇 de la entidad de llevar a cabo una revisi髇 interna de las piezas publicitarias, se presumir� que las entidades que se adhieran a sistemas de autorregulaci髇 publicitaria que cumplan con lo dispuesto en el art韈ulo 37.4 de la Ley 3/1991, de 10 de enero, de Competencia Desleal, disponen de los procedimientos y controles internos previstos en la norma 6.2.d).i siempre que el c骴igo de conducta del correspondiente sistema haga propios los principios y criterios recogidos en el anexo e incluyan medidas de autorregulaci髇 previa de los contenidos publicitarios.

2. Las entidades adheridas a sistemas de autorregulaci髇 publicitaria har醤 un uso suficiente de sus herramientas de asesoramiento previo.

A tal efecto, obtendr醤 al menos un informe de consulta previa positivo sobre cada pieza publicitaria con contenido diferencial antes de proceder a su difusi髇. Para ello, remitir醤 al sistema de autorregulaci髇 la informaci髇 que les requiera para emitir el informe, entre la que deber� figurar la siguiente:

• a) Una copia de cada pieza publicitaria, en formato original o electr髇ico que permita su reproducci髇.
• b) Vigencia de la oferta cuando 閟ta tenga un plazo determinado, 醡bito territorial y descripci髇 detallada del p鷅lico objetivo de la pieza publicitaria.
• c) Medios de comunicaci髇 y soportes publicitarios que vayan a utilizarse para su difusi髇.
• d) Cuando proceda, una relaci髇 de los distintos tama駉s o espacios de duraci髇 en los que vaya a difundirse la pieza publicitaria y de las adaptaciones efectuadas a estos efectos sobre la pieza original, a fin de que el sistema de autorregulaci髇 pueda hacer las valoraciones o advertencias que considere oportunas.
• e) Cuando proceda, identificaci髇 de los intermediarios que vayan a participar en la comercializaci髇 de los productos o servicios ofrecidos en la pieza publicitaria y, en su caso, la difusi髇 de la campa馻.

CAP蚑ULO III
Supervisi髇 de la actividad publicitaria

Norma 9. Funci髇 supervisora de la CNMV. Procedimiento para requerir el cese o rectificaci髇 de la actividad publicitaria.

1. La actividad publicitaria dirigida a inversores residentes en Espa馻 no requerir� autorizaci髇 previa de la CNMV.

2. En el ejercicio de su funci髇 supervisora, la CNMV podr� requerir a las entidades informaci髇 espec韋ica sobre las campa馻s o piezas publicitarias con el fin de valorar el cumplimiento de los requisitos exigidos en la Orden EHA/1717/2010 y en esta Circular. Este tipo de requerimientos deber醤 ser atendido por la entidad en un plazo de tres d韆s h醔iles.

3. La CNMV podr� informar a las entidades de los desajustes que aprecie en su actividad publicitaria y, en su caso, conforme a lo previsto en el art韈ulo 6.1 de la Orden EHA/1717/2010, requerir el cese de la publicidad o su oportuna rectificaci髇.

4. En caso de recibir un requerimiento de cese o rectificaci髇, la entidad deber�, en un plazo de tres d韆s h醔iles, bien acreditar su cumplimiento ante la CNMV, bien objetarlo, en cuyo caso alegar� las razones motivadas en las que se funda dicha objeci髇. La CNMV podr� establecer un plazo de respuesta diferente en funci髇 del contenido del mensaje publicitario, los medios de comunicaci髇 y formatos empleados o los potenciales riesgos de la campa馻 o pieza publicitaria afectada.

5. Cuando las alegaciones de la entidad se basen en todo o en parte en que la pieza publicitaria objeto de requerimiento cuenta con un informe previo positivo emitido por un sistema de autorregulaci髇 de la actividad publicitaria de conformidad con lo previsto en la norma 8, la CNMV se dirigir� al 髍gano de control del correspondiente sistema de autorregulaci髇 a fin de que 閟te justifique los criterios en los que se basa el citado informe favorable en un plazo m醲imo de tres d韆s h醔iles.

6. La CNMV, una vez valoradas las alegaciones presentadas por la entidad o transcurridos los plazos previstos en los apartados 4 y 5 anteriores sin haber formulado alegaciones, notificar� a la entidad bien la confirmaci髇 del requerimiento, bien su modificaci髇 en lo que proceda o bien el archivo de las actuaciones, lo que pondr� fin al procedimiento.

7. En el supuesto de que la resoluci髇 que ponga fin al procedimiento confirmase el requerimiento de cese o rectificaci髇 en todos o algunos de sus t閞minos, la entidad deber� cumplirlo en el plazo m醲imo de tres d韆s h醔iles, salvo que la CNMV establezca un plazo distinto en la notificaci髇, a trav閟 de los mismos medios empleados para la difusi髇 de la campa馻 o pieza publicitaria y con id閚tico alcance, todo ello sin perjuicio de la posibilidad de interponer el recurso administrativo correspondiente.

8. Las medidas previstas en esta norma se adoptar醤 sin perjuicio de la aplicaci髇, cuando proceda, del r間imen sancionador previsto en la normativa aplicable

9. En caso de actuaci髇 administrativa en el marco de un expediente sancionador, y en lo que se refiere 鷑icamente al cumplimiento de lo previsto en la norma 5 y en el anexo, se entender� que la entidad actu� diligentemente si la pieza publicitaria se hubiese ajustado al contenido del informe de consulta previa positivo emitido por el sistema de autorregulaci髇 publicitaria al que est� adherida, salvo que dicho informe contradiga manifiestamente lo dispuesto en esta Circular.