Reglamento Delegado (UE) 2023/2175 de la Comisi髇, de 7 de julio de 2023, por el que se completa el Reglamento (UE) 2017/2402 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican con mayor detalle los requisitos de retenci髇 de riesgo aplicables a las originadoras, las patrocinadoras, los prestamistas originales y los administradores

• INTRODUCCION
• Art韈ulo 1燚efiniciones
• Art韈ulo 2燛ntidades retenedoras de un inter閟 econ髆ico neto significativo
• Art韈ulo 3燙umplimiento del requisito de retenci髇 a trav閟 de una forma sint閠ica o contingente de retenci髇
• Art韈ulo 4燣a retenci髇 equivalente a un 5 % como m韓imo del valor nominal de cada uno de los tramos vendidos o transferidos a los inversores
• Art韈ulo 5燫etenci髇 del inter閟 de la originadora en una titulizaci髇 renovable o titulizaci髇 de exposiciones renovables
• Art韈ulo 6燫etenci髇 de exposiciones elegidas al azar por el equivalente al 5 % como m韓imo del valor nominal de las exposiciones titulizadas
• Art韈ulo 7燫etenci髇 del tramo de primera p閞dida
• Art韈ulo 8燫etenci髇 de una exposici髇 de primera p閞dida del 5 % como m韓imo de cada exposici髇 titulizada
• Art韈ulo 9燗plicaci髇 de las opciones de retenci髇 en titulizaciones tradicionales de exposiciones dudosas
• Art韈ulo 10燰aloraci髇 del nivel de retenci髇
• Art韈ulo 11燰aloraci髇 del inter閟 econ髆ico neto significativo que debe retenerse para las exposiciones en forma de importes dispuestos y no dispuestos de l韓eas de cr閐ito
• Art韈ulo 12燩rohibici髇 de cobertura o venta del inter閟 retenido
• Art韈ulo 13燨peraciones a las que no resulta aplicable el requisito de retenci髇, seg鷑 lo contemplado en el art韈ulo 6, apartado 6, del Reglamento (UE) 2017/2402
• Art韈ulo 14燫etenci髇 en base consolidada
• Art韈ulo 15燫equisitos en relaci髇 con la asignaci髇 de los flujos de efectivo y las p閞didas al inter閟 retenido y con las comisiones pagaderas a la entidad retenedora
• Art韈ulo 16燙umplimiento del requisito de retenci髇 en las titulizaciones de instrumentos de deuda emitidos por la propia entidad
• Art韈ulo 17燫equisito de retenci髇 en las retitulizaciones
• Art韈ulo 18燗ctivos transferidos al SSPE
• Art韈ulo 19燫equisito de competencia t閏nica del administrador de titulizaciones tradicionales de exposiciones dudosas
• Art韈ulo 20燚erogaci髇
• Art韈ulo 21燛ntrada en vigor

Art韈ulo 1 Definiciones

A los efectos del presente Reglamento, se entender� por:

• a) 玣orma sint閠ica de retenci髇�: la retenci髇 de un inter閟 econ髆ico neto significativo a trav閟 del uso de instrumentos derivados;
• b) 玣orma contingente de retenci髇�: la retenci髇 de un inter閟 econ髆ico neto significativo a trav閟 del uso de apoyo crediticio que garantice la ejecuci髇 inmediata de la retenci髇, en particular mediante garant韆s, cartas de cr閐ito o formas similares de apoyo crediticio.

Art韈ulo 2 Entidades retenedoras de un inter閟 econ髆ico neto significativo

1. El requisito establecido en el art韈ulo 6, apartado 1, p醨rafo primero, del Reglamento (UE) 2017/2402, seg鷑 el cual el inter閟 econ髆ico neto significativo retenido no se dividir� entre diferentes tipos de entidades retenedoras, ser� cumplido por cualquiera de los siguientes:

• a) la originadora u originadoras;
• b) la patrocinadora o patrocinadoras;
• c) el prestamista original o prestamistas originales;
• d) el administrador o administradores de una titulizaci髇 tradicional de exposiciones dudosas, siempre que cumplan el requisito de competencia t閏nica establecido en el art韈ulo 19 del presente Reglamento.

2. Cuando m醩 de una originadora satisfaga las condiciones para cumplir el requisito de retenci髇, cada originadora cumplir� dicho requisito de forma prorrateada en relaci髇 con las exposiciones titulizadas de las que sea originadora.

3. Cuando m醩 de un prestamista original satisfaga las condiciones para cumplir el requisito de retenci髇, cada prestamista original cumplir� dicho requisito de forma prorrateada en relaci髇 con las exposiciones titulizadas de las que sea prestamista original.

4. No obstante lo dispuesto en los apartados 2 y 3, el requisito de retenci髇 podr� ser cumplido 韓tegramente por una 鷑ica originadora o un 鷑ico prestamista original, siempre que se cumpla una de las condiciones siguientes:

• a) que la originadora o el prestamista original haya establecido y est� gestionando el programa de pagar閟 de titulizaci髇 (programa ABCP, por sus siglas en ingl閟) u otra titulizaci髇;
• b) que la originadora o el prestamista original haya establecido el programa ABCP u otra titulizaci髇 y haya aportado m醩 del 50 % del total de las exposiciones titulizadas medidas por su valor nominal en el momento de la originaci髇.

5. Cuando m醩 de una patrocinadora satisfaga las condiciones para cumplir el requisito de retenci髇, el requisito de retenci髇 ser� cumplido por:

• a) la patrocinadora cuyo inter閟 econ髆ico converja en mayor medida con el inter閟 del inversor, seg鷑 lo acordado por todas las patrocinadoras implicadas sobre la base de criterios objetivos, incluidos todos los siguientes:
  • i) la estructura de comisiones de la operaci髇;
  • ii) la participaci髇 de la patrocinadora en el establecimiento y la gesti髇 del programa ABCP u otra titulizaci髇; y
  • iii) la exposici髇 al riesgo de cr閐ito de las titulizaciones; o
• b) cada patrocinadora en proporci髇 al n鷐ero total de patrocinadoras.

6. Cuando m醩 de un administrador satisfaga las condiciones para cumplir el requisito de retenci髇, el requisito de retenci髇 ser� cumplido por:

• a) el administrador con el inter閟 econ髆ico predominante en la renegociaci髇 satisfactoria de las titulizaciones tradicionales de exposiciones dudosas, seg鷑 lo acordado por todos los administradores implicados sobre la base de criterios objetivos, incluida la estructura de comisiones de la operaci髇 y los recursos disponibles y competencia t閏nica del administrador para gestionar el proceso de renegociaci髇 de las exposiciones; o
• b) cada administrador, de forma prorrateada, en relaci髇 con las exposiciones titulizadas que gestione, que se calcular醤 como la suma del valor neto de las exposiciones titulizadas que se consideren exposiciones dudosas y del valor nominal de las exposiciones no dudosas titulizadas.

7. No se considerar� que una entidad se ha establecido u opera con el 鷑ico prop髎ito de titulizar exposiciones, seg鷑 lo mencionado en el art韈ulo 6, apartado 1, p醨rafo segundo, del Reglamento (UE) 2017/2402, cuando concurran todas las circunstancias siguientes:

• a) que la entidad tenga una estrategia y la capacidad para cumplir las obligaciones de pago que guarden coherencia con un modelo de negocio m醩 amplio que implique un apoyo significativo de capital, activos, comisiones u otras fuentes de ingresos, en virtud del cual la entidad no dependa de las exposiciones que vayan a titulizarse, de cualquier inter閟 retenido o que se proponga retener de conformidad con el art韈ulo 6 del Reglamento (UE) 2017/2402, o de cualquier ingreso correspondiente de dichas exposiciones e intereses, como su fuente 鷑ica o predominante de ingresos;
• b) que los miembros del 髍gano de direcci髇 tengan la experiencia necesaria para que la entidad pueda aplicar la estrategia empresarial dise馻da, as� como mecanismos adecuados de gobernanza corporativa.

Art韈ulo 3 Cumplimiento del requisito de retenci髇 a trav閟 de una forma sint閠ica o contingente de retenci髇

1. El cumplimiento del requisito de retenci髇 de una manera equivalente a una de las opciones establecidas en el art韈ulo 6, apartado 3, del Reglamento (UE) 2017/2402 a trav閟 de una forma sint閠ica o contingente de retenci髇 deber� cumplir todas las condiciones siguientes:

• a) que el importe retenido sea, como m韓imo, igual al importe exigido por la opci髇 a la que corresponda la forma sint閠ica o contingente de retenci髇;
• b) que la entidad retenedora haya revelado expl韈itamente en el documento de oferta final, el folleto, o el resumen de la operaci髇 o de las principales caracter韘ticas de la titulizaci髇, que retendr� un inter閟 econ髆ico neto significativo en la titulizaci髇 a trav閟 de una forma sint閠ica o contingente de forma continua.

A efectos de la letra b), la entidad retenedora indicar� en el documento de oferta final, el folleto, o el resumen de la operaci髇 o de las principales caracter韘ticas de la titulizaci髇, todos los detalles sobre la forma sint閠ica o contingente de retenci髇 aplicable, incluida la metodolog韆 utilizada para determinar el inter閟 neto significativo retenido y una explicaci髇 sobre cu醠 de las opciones establecidas en el art韈ulo 6, apartado 3, letras a) a e), del Reglamento (UE) 2017/2402 es equivalente a la retenci髇.

2. Cuando una entidad distinta de una entidad tal como se define en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 3, del Reglamento (UE) n.� 575/2013 y de una empresa de seguros o de reaseguros tal como se definen en el art韈ulo 13, puntos 1 y 4, de la Directiva 2009/138/CE, retenga un inter閟 econ髆ico a trav閟 de una forma sint閠ica o contingente de retenci髇, dicho inter閟 retenido estar� plenamente garantizado en efectivo y se mantendr� utilizando las medidas a que se refiere el art韈ulo 16, apartado 9, de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (6) .

Art韈ulo 4 La retenci髇 equivalente a un 5 % como m韓imo del valor nominal de cada uno de los tramos vendidos o transferidos a los inversores

La retenci髇 a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3, letra a), del Reglamento (UE) 2017/2402 (tramo vertical) se efectuar� mediante cualquiera de los siguientes m閠odos:

• a) la retenci髇 directa de un 5 % como m韓imo del valor nominal de cada uno de los tramos vendidos o transferidos a los inversores;
• b) la retenci髇 de una exposici髇 que exponga a su titular al riesgo de cr閐ito de cada tramo emitido de una operaci髇 de titulizaci髇 de forma prorrateada y que suponga el 5 % como m韓imo del valor nominal total de cada uno de los tramos emitidos;
• c) la retenci髇 de un 5 % como m韓imo del valor nominal de cada una de las exposiciones titulizadas, siempre que el riesgo de cr閐ito retenido tenga el mismo orden de prelaci髇 que el riesgo de cr閐ito titulizado, o est� subordinado a este, en relaci髇 con las mismas exposiciones;
• d) la provisi髇, en el contexto de un programa ABCP, de una l韓ea de liquidez, siempre que se cumplan todas las condiciones siguientes:
  • i) que la l韓ea de liquidez cubra el 100 % de la parte del riesgo de cr閐ito correspondiente a las exposiciones titulizadas de la operaci髇 de titulizaci髇 financiada por el programa ABCP;
  • ii) que la l韓ea de liquidez cubra el riesgo de cr閐ito mientras la entidad retenedora tenga que retener el inter閟 econ髆ico neto significativo;
  • iii) que la l韓ea de liquidez sea provista por la originadora, la patrocinadora o el prestamista original de la operaci髇 de titulizaci髇;
  • iv) que los inversores hayan tenido acceso a informaci髇 en el marco de la divulgaci髇 inicial que les permita verificar que se cumple lo dispuesto en los incisos i), ii) y iii).

Art韈ulo 5 Retenci髇 del inter閟 de la originadora en una titulizaci髇 renovable o titulizaci髇 de exposiciones renovables

La retenci髇 del inter閟 de la originadora de un 5 % como m韓imo del valor nominal de cada una de las exposiciones titulizadas a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3, letra b), del Reglamento (UE) 2017/2402 solo se considerar� cumplida cuando el riesgo de cr閐ito retenido de dichas exposiciones tenga el mismo orden de prelaci髇 que el riesgo de cr閐ito titulizado, o est� subordinado a este, en relaci髇 con las mismas exposiciones.

Art韈ulo 6 Retenci髇 de exposiciones elegidas al azar por el equivalente al 5 % como m韓imo del valor nominal de las exposiciones titulizadas

1. El conjunto de al menos 100 exposiciones potencialmente titulizadas a partir del cual deben elegirse al azar las exposiciones retenidas no titulizadas y titulizadas, tal como se contempla en el art韈ulo 6, apartado 3, letra c), del Reglamento (UE) 2017/2402, estar� suficientemente diversificado para evitar la concentraci髇 excesiva del inter閟 retenido.

2. Al seleccionar las exposiciones a que se refiere el apartado 1, las entidades retenedoras tendr醤 en cuenta factores cuantitativos y cualitativos que sean adecuados para el tipo de exposiciones titulizadas a fin de garantizar que la distinci髇 entre exposiciones retenidas no titulizadas y titulizadas quede sujeta al azar. A tal fin, y cuando proceda, las entidades retenedoras tendr醤 en cuenta los siguientes factores en el momento de seleccionar las exposiciones:

• a) el momento de originaci髇 del pr閟tamo (fecha de emisi髇);
• b) el tipo de exposiciones titulizadas;
• c) la ubicaci髇 geogr醘ica;
• d) la fecha de originaci髇;
• e) la fecha de vencimiento;
• f) la ratio pr閟tamo/valor;
• g) el tipo de garant韆 real;
• h) el sector econ髆ico;
• i) el saldo vivo del pr閟tamo;
• j) cualquier otro factor que la entidad retenedora considere pertinente.

3. Las entidades retenedoras no seleccionar醤 diferentes exposiciones individuales en momentos diferentes, excepto en los casos en que pueda ser necesario para cumplir el requisito de retenci髇 en relaci髇 con una titulizaci髇 en la que las exposiciones titulizadas fluct鷈n en el tiempo, ya sea debido a que se a馻dan a la titulizaci髇 nuevas exposiciones o a variaciones en el nivel de las exposiciones titulizadas individuales.

4. Cuando la entidad retenedora sea el administrador de la titulizaci髇, la elecci髇 realizada de conformidad con el presente art韈ulo no dar� lugar a un deterioro de los criterios de administraci髇 aplicados por la entidad retenedora a las exposiciones transferidas con respecto a las exposiciones retenidas.

Art韈ulo 7 Retenci髇 del tramo de primera p閞dida

1. La retenci髇 del tramo de primera p閞dida a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3, letra d), del Reglamento (UE) 2017/2402 se llevar� a cabo mediante cualquiera de los m閠odos siguientes:

• a) manteniendo posiciones en el balance o fuera de balance;
• b) manteniendo exposiciones mediante una provisi髇 de una forma contingente de retenci髇 o de una l韓ea de liquidez en el contexto de un programa ABCP, que satisfaga todos los siguientes criterios:
  • i) que cubra un 5 % como m韓imo del valor nominal de las exposiciones titulizadas,
  • ii) que constituya una exposici髇 de primera p閞dida en relaci髇 con la titulizaci髇,
  • iii) que cubra el riesgo de cr閐ito durante toda la vigencia del compromiso de retenci髇,
  • iv) que la proporcione la entidad retenedora,
  • v) que se haya dado acceso a los inversores, en el marco de la divulgaci髇 inicial, a toda la informaci髇 necesaria que les permita verificar que se cumplen los incisos i) a iv);
• c) la sobregarant韆, tal como se define en el art韈ulo 242, punto 9), del Reglamento (UE) n.� 575/2013, si dicha sobregarant韆 opera como una posici髇 de 玴rimera p閞dida� del 5 % como m韓imo del valor nominal de las exposiciones titulizadas.

2. Cuando el tramo de primera p閞dida sea superior al 5 % del valor nominal de las exposiciones titulizadas, la entidad retenedora podr� optar por retener 鷑icamente una fracci髇 proporcional de dicho tramo de primera p閞dida, siempre que esa fracci髇 sea equivalente como m韓imo al 5 % del valor nominal de las exposiciones titulizadas.

Art韈ulo 8 Retenci髇 de una exposici髇 de primera p閞dida del 5 % como m韓imo de cada exposici髇 titulizada

1. La retenci髇 de una exposici髇 de primera p閞dida al nivel de cada exposici髇 titulizada a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3, letra e), del Reglamento (UE) 2017/2402 solo se considerar� cumplida cuando el riesgo de cr閐ito retenido est� subordinado al riesgo de cr閐ito titulizado en relaci髇 con las mismas exposiciones.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, la retenci髇 de una exposici髇 de primera p閞dida al nivel de cada exposici髇 titulizada a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3, letra e), del Reglamento (UE) 2017/2402 tambi閚 podr� cumplirse mediante la venta por la originadora o el prestamista original de las exposiciones subyacentes por un valor con descuento cuando se cumplan todas las condiciones siguientes:

• a) que el importe del descuento no sea inferior al 5 % del valor nominal de cada exposici髇;
• b) que el importe descontado de la venta solo sea reembolsable a la originadora o al prestamista original si dicho importe de venta descontado no es absorbido por las p閞didas relacionadas con el riesgo de cr閐ito asociado a las exposiciones titulizadas.

Art韈ulo 9 Aplicaci髇 de las opciones de retenci髇 en titulizaciones tradicionales de exposiciones dudosas

1. En el caso de las titulizaciones de exposiciones dudosas a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3 bis, del Reglamento (UE) 2017/2402, a la parte de exposiciones dudosas dentro del conjunto de exposiciones subyacentes de una titulizaci髇, a efectos de la aplicaci髇 del art韈ulo 4, letra a), y los art韈ulos 5 a 8 del presente Reglamento, cualquier referencia al valor nominal de las exposiciones titulizadas se interpretar� como una referencia al valor neto de las exposiciones dudosas.

2. A efectos del art韈ulo 6 del presente Reglamento, el valor neto de las exposiciones dudosas retenidas se calcular� utilizando el mismo importe del descuento no reembolsable sobre el precio de compra que se habr韆 aplicado si se hubieran titulizado las exposiciones dudosas retenidas.

3. A efectos del art韈ulo 4, letra a), del art韈ulo 5 y del art韈ulo 8 del presente Reglamento, el valor neto de la fracci髇 retenida de las exposiciones dudosas se calcular� utilizando el mismo porcentaje del descuento no reembolsable sobre el precio de compra que se aplica a la fracci髇 no retenida.

4. Cuando el descuento no reembolsable sobre el precio de compra a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3 bis, p醨rafo segundo, del Reglamento (UE) 2017/2402 se haya acordado a nivel del conjunto de las exposiciones dudosas subyacentes o a nivel de subconjunto, el valor neto de las exposiciones dudosas titulizadas individuales incluidas en el conjunto o subconjunto, seg鷑 proceda, se calcular� aplicando una fracci髇 correspondiente del descuento no reembolsable sobre el precio de compra a cada una de las exposiciones dudosas titulizadas en proporci髇 a su valor nominal o, en su caso, su valor vivo en el momento de la originaci髇.

5. Cuando el descuento no reembolsable sobre el precio de compra incluya la diferencia entre el importe nominal de uno o varios tramos de una titulizaci髇 de exposiciones dudosas suscritos por la originadora para su venta posterior y el precio al que dicho tramo o dichos tramos se vendan por primera vez a terceros independientes seg鷑 lo mencionado en el art韈ulo 6, apartado 3 bis, p醨rafo segundo, del Reglamento (UE) 2017/2402, esa diferencia se tendr� en cuenta en el c醠culo del valor neto de las exposiciones dudosas titulizadas individuales aplicando la parte correspondiente de la diferencia a cada una de las exposiciones dudosas titulizadas en proporci髇 a su valor nominal.

Art韈ulo 10 Valoraci髇 del nivel de retenci髇

1. Al valorar el nivel de retenci髇 de un inter閟 econ髆ico neto, se aplicar醤 los siguientes criterios:

• a) la originaci髇 ser� el momento en que se hayan titulizado por primera vez las exposiciones, que ser� uno de los siguientes:
  • i) la fecha de emisi髇 de los valores,
  • ii) la fecha de la firma del acuerdo de cobertura del riesgo de cr閐ito,
  • iii) la fecha del acuerdo sobre un descuento reembolsable sobre el precio de compra;
• b) cuando el c醠culo del nivel de retenci髇 se base en valores nominales, el precio de adquisici髇 de los activos no se tendr� en cuenta a efectos de dicho c醠culo;
• c) la recaudaci髇 de los cargos financieros y otros ingresos por comisiones percibidos en relaci髇 con las exposiciones titulizadas en una titulizaci髇 tradicional, netos de costes y gastos (exceso de margen tradicional), no se tendr醤 en cuenta a la hora de valorar el inter閟 econ髆ico neto de la entidad retenedora;
• d) cuando la originadora act鷈 como entidad retenedora de la titulizaci髇 y aplique la opci髇 de retenci髇 a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 3, letra d), del Reglamento (UE) 2017/2402, y cuando el valor de exposici髇 del exceso de margen sint閠ico que proporcione una mejora crediticia a todos los tramos de la titulizaci髇 sint閠ica y sirva de protecci髇 frente a la primera p閞dida est� sujeto a requisitos de capital de conformidad con la normativa prudencial aplicable a la originadora, la originadora podr� tener en cuenta el valor de exposici髇 del exceso de margen sint閠ico al calcular el inter閟 econ髆ico neto significativo de conformidad con el art韈ulo 7 del presente Reglamento, tratando el valor de exposici髇 del exceso de margen sint閠ico como retenci髇 del tramo de primera p閞dida, a馻dida a cualquier retenci髇 real del tramo de primera p閞dida;
• e) la opci髇 de retenci髇 y la metodolog韆 para calcular el inter閟 econ髆ico neto no se modificar醤 durante el per韔do de vigencia de una titulizaci髇, a menos que una modificaci髇 sea necesaria debido a circunstancias excepcionales y que la modificaci髇 no se utilice como medio para reducir el importe del inter閟 retenido.

2. Las entidades retenedoras no estar醤 obligadas a reponer o reajustar constantemente su inter閟 retenido hasta el 5 % como m韓imo cuando se hagan efectivas p閞didas sobre sus exposiciones retenidas o se asignen p閞didas a sus posiciones retenidas.

Art韈ulo 11 Valoraci髇 del inter閟 econ髆ico neto significativo que debe retenerse para las exposiciones en forma de importes dispuestos y no dispuestos de l韓eas de cr閐ito

El c醠culo del inter閟 econ髆ico neto que debe retenerse en el caso de las l韓eas de cr閐ito, incluidas las tarjetas de cr閐ito, se basar� 鷑icamente en los importes ya dispuestos, liquidados o recibidos, y se ajustar� en funci髇 de las variaciones de dichos importes.

Art韈ulo 12 Prohibici髇 de cobertura o venta del inter閟 retenido

1. La obligaci髇 establecida en el art韈ulo 6, apartado 1, p醨rafo primero, del Reglamento (UE) 2017/2402 de retener de forma continua un inter閟 econ髆ico neto significativo en la titulizaci髇 se considerar� cumplida 鷑icamente cuando, teniendo en cuenta la esencia econ髆ica de la operaci髇, se cumplan las dos condiciones siguientes:

• a) que el inter閟 econ髆ico neto significativo retenido no est� sujeto a ninguna reducci髇 o cobertura del riesgo de cr閐ito de las posiciones de titulizaci髇 retenidas o de las exposiciones retenidas;
• b) que la entidad retenedora no venda, transfiera o ceda de otro modo la totalidad o parte de los derechos, beneficios u obligaciones derivados del inter閟 econ髆ico neto retenido.

No obstante lo dispuesto en la letra a), la entidad retenedora podr� cubrir el inter閟 econ髆ico neto cuando la cobertura no tenga por objeto el riesgo de cr閐ito de las posiciones de titulizaci髇 retenidas o de las exposiciones retenidas.

2. La entidad retenedora podr� utilizar las exposiciones retenidas o las posiciones de titulizaci髇 como garant韆 real con fines de financiaci髇 garantizada, incluidos, en su caso, los mecanismos de financiaci髇 que impliquen la venta, transferencia u otro tipo de cesi髇 de la totalidad o parte de los derechos, beneficios u obligaciones derivados del inter閟 econ髆ico neto retenido, siempre que dicha utilizaci髇 como garant韆 real no transfiera a un tercero la exposici髇 al riesgo de cr閐ito de dichas exposiciones o posiciones de titulizaci髇 retenidas.

3. El apartado 1, letra b), no ser� aplicable en ninguno de los siguientes casos:

• a) en caso de insolvencia de la entidad retenedora;
• b) cuando el retenedor, por razones jur韉icas ajenas a su control y al de sus accionistas, no pueda seguir actuando como entidad retenedora;
• c) en caso de retenci髇 en base consolidada mencionada en el art韈ulo 14.

Art韈ulo 13 Operaciones a las que no resulta aplicable el requisito de retenci髇, seg鷑 lo contemplado en el art韈ulo 6, apartado 6, del Reglamento (UE) 2017/2402

Las operaciones a las que no resulta aplicable el requisito de retenci髇, seg鷑 lo contemplado en el art韈ulo 6, apartado 6, del Reglamento (UE) 2017/2402, comprender醤 las posiciones de titulizaci髇 de la cartera de negociaci髇 de correlaci髇 que o bien sean los instrumentos de referencia a que se refiere el art韈ulo 338, apartado 1, letra b), del Reglamento (UE) n.� 575/2013 o bien satisfagan las condiciones para su inclusi髇 en la cartera de negociaci髇 de correlaci髇.

Art韈ulo 14 Retenci髇 en base consolidada

Las sociedades financieras mixtas de cartera, tal como se definen en el art韈ulo 2, punto 15, de la Directiva 2002/87/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (7) , las entidades matrices o las sociedades financieras de cartera que est閚 establecidas en la Uni髇 y cumplan los requisitos a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 1, del Reglamento (UE) 2017/2402 sobre la base de su situaci髇 consolidada de conformidad con el apartado 4 de dicho art韈ulo garantizar醤, cuando la entidad retenedora deje de estar incluida en el 醡bito de la supervisi髇 en base consolidada, que una o varios de las restantes entidades incluidas en el 醡bito de la supervisi髇 en base consolidada cumple el requisito de retenci髇.

Art韈ulo 15 Requisitos en relaci髇 con la asignaci髇 de los flujos de efectivo y las p閞didas al inter閟 retenido y con las comisiones pagaderas a la entidad retenedora

1. Las entidades retenedoras no adoptar醤 medidas ni utilizar醤 mecanismos integrados en la titulizaci髇 en virtud de los cuales el inter閟 retenido en el momento de la originaci髇 disminuir韆 m醩 r醦idamente que el inter閟 transferido. En la asignaci髇 de los flujos de efectivo, el inter閟 retenido no ser� prioritario a efectos de beneficiarse preferentemente de ser reembolsado o amortizado antes que el inter閟 transferido.

Se permitir� la amortizaci髇 del inter閟 retenido mediante la asignaci髇 de los flujos de efectivo de conformidad con el p醨rafo primero o mediante la asignaci髇 de p閞didas que, de hecho, reduzca el nivel de retenci髇 a lo largo del tiempo.

2. A efectos del apartado 1, los acuerdos sobre cualquier comisi髇, ya sea fija o supeditada al volumen o al comportamiento de las exposiciones titulizadas o a la evoluci髇 de los 韓dices de referencia del mercado pertinentes, pagadera a la entidad retenedora con car醕ter prioritario para remunerarla por cualquier servicio prestado a la titulizaci髇 solo se considerar醤 conformes con los requisitos sobre el inter閟 retenido establecidos en dicho apartado cuando se cumplan todas las condiciones siguientes:

• a) que el importe de las comisiones se fije en condiciones de plena competencia teniendo en cuenta las operaciones comparables en el mercado;
• b) que las comisiones se estructuren como contraprestaci髇 por la prestaci髇 del servicio y no creen un derecho preferente en los flujos de efectivo de titulizaci髇 que disminuya efectivamente el inter閟 retenido m醩 r醦idamente que el inter閟 transferido.

A efectos de la letra a), en ausencia de operaciones comparables en el mercado de referencia, el importe de las comisiones cumplir� el requisito de que dichas comisiones se fijen en condiciones de plena competencia cuando dichas comisiones se fijen por referencia a las comisiones pagaderas en operaciones similares en otros mercados, o se fijen utilizando par醡etros de valoraci髇 que tengan debidamente en cuenta el tipo de titulizaci髇 y el servicio prestado.

Las condiciones del p醨rafo primero, letras a) y b), no se considerar醤 cumplidas cuando las comisiones est閚 garantizadas o sean pagaderas por adelantado en cualquier forma, en todo o en parte, antes de un servicio que se preste con posterioridad al cierre, y el inter閟 econ髆ico neto significativo efectivo, tras deducir las comisiones, sea inferior al inter閟 econ髆ico neto m韓imo exigido por la opci髇 de retenci髇 elegida entre las opciones establecidas en el art韈ulo 6, apartado 3, letras a) a e), del Reglamento (UE) 2017/2402.

Art韈ulo 16 Cumplimiento del requisito de retenci髇 en las titulizaciones de instrumentos de deuda emitidos por la propia entidad

Cuando una entidad titulice instrumentos de deuda emitidos por ella misma, incluidos bonos garantizados, tal como se definen en el art韈ulo 3, punto 1, de la Directiva (UE) 2019/2162 del Parlamento Europeo y del Consejo (8) , y las exposiciones subyacentes de la titulizaci髇 comprendan exclusivamente esos instrumentos de deuda emitidos por la propia entidad, se considerar� cumplido el requisito de retenci髇 establecido en el art韈ulo 6, apartado 1, del Reglamento (UE) 2017/2402.

Art韈ulo 17 Requisito de retenci髇 en las retitulizaciones

1. En el caso de las retitulizaciones permitidas por el art韈ulo 8 del Reglamento (UE) 2017/2402, las entidades retenedoras retendr醤 el inter閟 econ髆ico neto significativo en relaci髇 con cada uno de los niveles respectivos de la operaci髇.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, la originadora de una retitulizaci髇 no estar� obligada a retener un inter閟 econ髆ico neto significativo al nivel de operaci髇 de la retitulizaci髇 cuando se cumplan todas las condiciones siguientes:

• a) que la originadora de la retitulizaci髇 sea tambi閚 la originadora y la entidad retenedora de la titulizaci髇 subyacente;
• b) que la retitulizaci髇 est� respaldada por un conjunto de exposiciones que comprenda 鷑icamente exposiciones o posiciones que hayan sido retenidas por la originadora en la titulizaci髇 subyacente por encima del inter閟 econ髆ico neto m韓imo exigido antes de la fecha de originaci髇 de la retitulizaci髇;
• c) que no exista desfase en los plazos de vencimiento entre las posiciones o exposiciones de titulizaci髇 subyacentes y la retitulizaci髇.

3. A efectos de los apartados 1 y 2, la reestructuraci髇 por parte de la originadora de la titulizaci髇 de un tramo emitido en tramos contiguos no constituir� una retitulizaci髇.

Art韈ulo 18 Activos transferidos al SSPE

1. A efectos del art韈ulo 6, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402, los activos mantenidos en el balance de la originadora que, de acuerdo con la documentaci髇 de la titulizaci髇, cumplan los criterios de admisibilidad, se considerar醤 comparables a los activos que vayan a transferirse al SSPE cuando, en el momento de la selecci髇 de los activos, se cumplan las dos condiciones siguientes:

• a) que el comportamiento esperado tanto de los activos que vayan a mantenerse en el balance como de los activos que vayan a transferirse venga determinado por factores similares;
• b) que, sobre la base de indicios entre los que se incluir醤 el comportamiento anterior y los modelos aplicables, pueda esperarse razonablemente que el comportamiento de los activos que vayan a mantenerse en el balance no sea significativamente mejor durante el per韔do a que se refiere el art韈ulo 6, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402 que el comportamiento de los activos que vayan a transferirse.

2. Para evaluar si la originadora ha cumplido lo dispuesto en el art韈ulo 6, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402 se tendr� en cuenta si la originadora ha adoptado alguna medida para cumplir lo dispuesto en dicho art韈ulo y, en particular, si la originadora ha establecido pol韙icas, procedimientos y controles internos para evitar la selecci髇 sistem醫ica o intencionada, a efectos de titulizaci髇, de activos de peor calidad crediticia media que los activos comparables conservados en su balance.

3. Se considerar� que una originadora ha cumplido lo dispuesto en el art韈ulo 6, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402 cuando, despu閟 de la titulizaci髇, no quede ninguna exposici髇 en el balance de la originadora que sea comparable a las exposiciones titulizadas, aparte de las exposiciones que la originadora ya se haya comprometido contractualmente a titulizar, y siempre que este hecho se haya comunicado claramente a los inversores.

Art韈ulo 19 Requisito de competencia t閏nica del administrador de titulizaciones tradicionales de exposiciones dudosas

1. En el caso de las titulizaciones tradicionales de exposiciones dudosas, se considerar� que los administradores tienen competencia t閏nica para gestionar exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas, tal como se contempla en el art韈ulo 6, apartado 1, p醨rafo cuarto, del Reglamento (UE) 2017/2402, cuando se cumpla una de las condiciones siguientes:

• a) que los miembros del 髍gano de direcci髇 del administrador y el personal directivo, distinto de los miembros del 髍gano de direcci髇, que sea responsable de la gesti髇 de exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas, tenga los conocimientos y competencias adecuados para esa labor;
• b) que la actividad del administrador, o de su grupo consolidado a efectos contables o prudenciales, haya incluido la gesti髇 de exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas durante al menos los cinco a駉s anteriores a la fecha de la titulizaci髇;
• c) que se cumplan todos los puntos siguientes:
  • i) que al menos dos de los miembros del 髍gano de direcci髇 del administrador tengan una experiencia profesional pertinente en la gesti髇 de exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas, a nivel personal, de al menos cinco a駉s,
  • ii) que el personal directivo, distinto de los miembros del 髍gano de direcci髇, que sea responsable de la gesti髇 de las exposiciones dudosas por parte del administrador tenga una experiencia profesional pertinente en la gesti髇 de dichas exposiciones, a nivel personal, de al menos cinco a駉s,
  • iii) que la funci髇 de gesti髇 del administrador est� apoyada por un administrador auxiliar que cumpla lo dispuesto en la letra b).

2. Los administradores acreditar醤 y divulgar醤 su experiencia profesional con suficiente detalle para permitir a los inversores institucionales cumplir sus obligaciones de diligencia debida establecidas en el art韈ulo 5 del Reglamento (UE) 2017/2402, respetando al mismo tiempo los requisitos de confidencialidad aplicables.

Art韈ulo 20 Derogaci髇

Queda derogado el Reglamento Delegado (UE) n.� 625/2014, sin perjuicio de lo dispuesto en el art韈ulo 43, apartado 6, del Reglamento (UE) 2017/2402.

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Art韈ulo 21 Entrada en vigor

El presente Reglamento entrar� en vigor a los veinte d韆s de su publicaci髇 en el Diario Oficial de la Uni髇 Europea.

El presente Reglamento ser� obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en cada Estado miembro.