Sumario

R.D. 116/1992, 14 febrero, derogado por la letra a) de la disposici髇 derogatoria 鷑ica del R.D. 878/2015, de 2 de octubre, sobre compensaci髇, liquidaci髇 y registro de valores negociables representados mediante anotaciones en cuenta, sobre el r間imen jur韉ico de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos a negociaci髇 en un mercado secundario oficial (獴.O.E.� 3 octubre) el 3 de febrero de 2016.

En el proceso de reforma del mercado de valores espa駉l que impuls� decisivamente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, est� a鷑 pendiente la articulaci髇 de dos piezas de especial importancia, previstas en ella e 韓timamente relacionadas, que han

de hacerse realidad con la entrada en vigor del presente Real Decreto. De un lado, la constituci髇 del Servicio de Compensaci髇 y Liquidaci髇 de Valores y el desarrollo de un nuevo sistema de compensaci髇 y liquidaci髇 de operaciones burs醫iles; de otro, la extensi髇 del sistema de representaci髇 de valores por medio de anotaciones en cuenta -hoy s髄o aplicado a los valores negociados en el Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones- a los valores cotizados en Bolsa y, en general, a todo tipo de valores cuyos emisores as� lo decidan.

En relaci髇 con este 鷏timo aspecto, la Ley del Mercado de Valores, complementada por ciertos preceptos de la Ley 19/1989, de 25 de julio, de Reforma Parcial y Adaptaci髇 de la Legislaci髇 Mercantil a las Directivas de la CEE en materia de Derecho de Sociedades, contiene 鷑icamente los elementos fundamentales del r間imen jur韉ico sustantivo de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta, del dise駉 del sistema registral que implica y del modo en que debe producirse la transformaci髇 de los t韙ulos tanto en los casos en que la transformaci髇 tenga car醕ter puramente voluntario como en aquellos en que resulta obligada. De ah� que fuera necesaria la elaboraci髇 de un Real Decreto que, como el presente, completara, adecuada y suficientemente, las previsiones legales.

En 閘 se aborda el r間imen de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta con 醤imo de generalidad, comenzando por una serie de 玠isposiciones comunes� aplicables en principio a todos ellos. Dichas disposiciones, adem醩 de referirse a la escritura en la que han de constar las caracter韘ticas de los valores y a los certificados -medio por antonomasia de legitimaci髇- y de reproducir y completar las normas de la Ley que configuran su r間imen jur韉ico-sustantivo, incluyen importantes previsiones sobre las relaciones entre las Entidades emisoras y las que lleven los registros, y sobre las responsabilidades y retribuci髇 de 閟tas, junto con preceptos que, como otros que el Real Decreto recoge despu閟, responden a una preocupaci髇 por garantizar una llevanza segura y ordenada de aqu閘los (as� los que se refieren a la rectificaci髇 y al libro diario de inscripciones y a la conservaci髇 de informaci髇).

A continuaci髇, se dedican sucesivamente dos Cap韙ulos al r間imen de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta negociados en mercados secundarios oficiales y al de los no cotizados en los mismos. El primero de ellos trata, no obstante, en realidad, de los valores admitidos a negociaci髇 en las Bolsas de Valores. De su contenido puede destacarse la opci髇 por un sistema de doble escal髇, que no se opone a la idea de unidad del registro contable aun cuando se articule a trav閟 de un registro central y de registros de detalle a cargo de las Entidades adheridas, as� como el establecimiento como elemento de control, de las llamadas 玶eferencias de registro�. En cuanto a los valores negociados en el Mercado de Deuda P鷅lica en Anotaciones se declaran los preceptos del Real Decreto de car醕ter meramente supletorio ya que ha parecido oportuno dejar para m醩 adelante una posible revisi髇 global del Real Decreto 505/1987, por el que se dispuso la creaci髇 de un Sistema de Anotaciones en cuenta para la Deuda del Estado, cuyo funcionamiento ha de considerarse satisfactorio. Y la misma soluci髇 se ha seguido para los valores negociados en otros mercados secundarios oficiales, por su especificidad y habida cuenta de la circunstancia general de que el establecimiento de los mismos exige, de conformidad con el art韈ulo 59 de la Ley del Mercado de Valores, el correspondiente Real Decreto en el que se podr韆 matizar la regla de supletoriedad. Por lo dem醩, la regulaci髇 de la representaci髇 de valores por medio de Anotaciones en Cuenta de valores no negociados en mercados secundarios oficiales ha tratado tambi閚 de combinar la idea de garant韆 y seguridad con la de la necesaria agilidad en la llevanza de los registros. Esta 鷏tima se ha tenido especialmente presente en el caso de valores que se negocien en mercados organizados.

Los preceptos del Real Decreto que se refieren a la liquidaci髇 y compensaci髇 de operaciones burs醫iles, que sin duda coadyuvar醤 a la modernizaci髇 y mejora de esta pieza trascendental del sistema cuya eficiencia es clave para la competitividad de la Bolsa espa駉la en el plano internacional, pueden ser agrupados en dos bloques: El de los de car醕ter organizativo o institucional y el de los de dise駉 operativo. Dentro del primero se regula el Servicio de Compensaci髇 y Liquidaci髇 de Valores y el r間imen de las Entidades adheridas al mismo, con especial referencia a las funciones de aqu閘-entre las que se subrayan las supervisoras-y al r間imen de distribuci髇 de su capital. En 閘 han de participar directa o indirectamente todas las Entidades adheridas de acuerdo con un sistema en el que se toma en consideraci髇 su peso en el volumen total de la liquidaci髇 y se garantiza una presencia relevante de las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores. En cuanto al segundo, se ha considerado conveniente que el Real Decreto recoja expresamente los principios, coincidentes con los internacionalmente aceptados, que deben regir el proceso de liquidaci髇 y compensaci髇 burs醫il. La intenci髇 ha sido dejar el dise駉 detallado del sistema en manos del propio Servicio, que se prev� apruebe un Reglamento de organizaci髇 y funcionamiento, aunque se ha optado por dar en el Real Decreto el adecuado soporte a los sistemas de pr閟tamo y recompra de valores que han de servir para asegurar su entrega en la fecha de liquidaci髇 y al procedimiento de liquidaci髇 de efectivos a trav閟 del Banco de Espa馻; igualmente, se aprovecha para actualizar, refiri閚dolo al nuevo Servicio, el sistema de fianzas en garant韆 del mercado dise馻do en el Real Decreto 726/1989, de 23 de junio, sobre Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores, Sociedad de Bolsas y Fianza Colectiva.

Por 鷏timo, debe destacarse la importancia de las Disposiciones transitorias del presente Real Decreto, que se ocupan del modo en que ha de llevarse a cabo el proceso de obligada transformaci髇 en valores representados por medio de anotaciones en cuenta de los valores actualmente admitidos a negociaci髇 en las Bolsas de Valores. Se馻lar, para concluir, que el presente Real Decreto ha sido objeto de informe de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, centro que ha tenido una activa y directa participaci髇 en su elaboraci髇.

En su virtud, a propuesta del Ministro de Econom韆 y Hacienda, de acuerdo con el Consejo de Estado y previa deliberaci髇 del Consejo de Ministros en su reuni髇 de 14 de febrero de 1992, dispongo: