�1. Sin perjuicio de las excepciones contempladas en la secci髇 6.� del cap韙ulo II del T韙ulo I de este Reglamento, las inversiones de las instituciones de inversi髇 colectiva estar醤 sujetas a las siguientes limitaciones:�

• 玠) No obstante lo previsto en los p醨rafos b) y c) anteriores, en el caso de obligaciones emitidas por entidades de cr閐ito cuyo importe est� garantizado por activos que cubran suficientemente los compromisos de la emisi髇 y que queden afectados de forma privilegiada al reembolso del principal y al pago de los intereses en caso de quiebra del emisor, dicho importe podr� elevarse al 25 por 100. En todo caso, tendr醤 dicha consideraci髇 los valores de renta fija del mercado hipotecario contemplados en la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de Regulaci髇 del Mercado Hipotecario.
  
  El porcentaje previsto en el p醨rafo anterior resultar� igualmente de aplicaci髇 a las inversiones en valores de car醕ter no subordinado emitidos por los fondos de titulizaci髇 hipotecaria regulados en la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre r間imen de sociedades y fondos de inversi髇 inmobiliaria y sobre fondos de titulizaci髇 hipotecaria.
  
  Las inversiones totales de una instituci髇 en los valores a que se refieren los p醨rafos anteriores no podr醤 superar el 80 por 100 de sus activos.
• e) Las instituciones de inversi髇 colectiva que expresamente lo recojan en su reglamento o estatutos y en su folleto explicativo podr醤 superar las limitaciones previstas en los p醨rafos b) y c) anteriores, en lo correspondiente a la inversi髇 en valores emitidos por una misma entidad o por entidades pertenecientes al mismo grupo, con el exclusivo objeto de desarrollar una pol韙ica de inversi髇 que tome como referencia un determinado 韓dice burs醫il o de renta fija representativo de uno o varios mercados radicados en Estados miembros de la OCDE o de valores negociados en aqu閘los.
  
  El mercado o mercados donde coticen los valores que componen el 韓dice deber� reunir unas caracter韘ticas similares a las exigidas en nuestra legislaci髇 para obtener la condici髇 de mercado secundario oficial.

  El 韓dice deber� reunir, como m韓imo, las siguientes condiciones:

  • 1.� Tener una composici髇 suficientemente diversificada.
  • 2.� Resultar de f醕il reproducci髇.
  • 3.� Que sea una referencia suficientemente adecuada para el mercado o conjunto de valores en cuesti髇, y
  • 4.� Tener una difusi髇 p鷅lica adecuada.
  
  
  El Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, precisar� los requisitos establecidos en este p醨rafo e) y, en particular, el porcentaje m醲imo que podr� representar la inversi髇 de la instituci髇 en valores emitidos por una misma entidad y por entidades pertenecientes al mismo grupo.
  
  Estas instituciones deber醤 incluir en su denominaci髇 la expresi髇 ndice� u otra que denote la especialidad de la inversi髇 y en todas las publicaciones de la instituci髇 deber� hacerse constar en forma bien visible que su pol韙ica de inversi髇 toma como referencia un determinado 韓dice.�

�2. Sin perjuicio de las excepciones contempladas en la secci髇 6.� del cap韙ulo II del T韙ulo I de este Reglamento, las inversiones de las instituciones de inversi髇 colectiva estar醤, adem醩, sujetas a las limitaciones siguientes:�

�3. Las limitaciones recogidas en el primer inciso del p醨rafo b) del apartado 1 ser醤 del 35 por 100 cuando se trate de valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Uni髇 Europea, las Comunidades Aut髇omas, los Organismos internacionales de los que Espa馻 sea miembro y aquellos otros Estados miembros de la OCDE que presenten una calificaci髇 de solvencia, otorgada por una agencia especializada en calificaci髇 de riesgos de reconocido prestigio, no inferior a la del Reino de Espa馻.

No obstante, las instituciones de inversi髇 colectiva quedan autorizadas a invertir hasta el 100 por 100 de su activo en valores emitidos por los entes a los que este apartado se refiere, siempre que los valores de una misma emisi髇 no superen el 10 por 100 del saldo nominal de la misma.

En el caso de valores segregados a los que se refiere la Orden de 19 de junio de 1997, por la que se regulan las operaciones de segregaci髇 de principales y cupones de los valores de Deuda del Estado y su posterior reconstituci髇, adem醩 de lo precisado en el p醨rafo anterior se le aplicar醤 las reglas siguientes:

• 1.� Para los principales segregados, el porcentaje del 10 por 100 a que se refiere el p醨rafo anterior se referir� al saldo nominal en circulaci髇 del valor segregable, tanto segregado como sin segregar, del que procedan los principales segregados.
• 2.� Para los cupones segregados, el importe nominal de cada referencia de estos valores en la cartera de la instituci髇 de inversi髇 colectiva no podr� superar el 20 por 100 del saldo nominal potencial de cupones segregados con la misma fecha de vencimiento. Por saldo nominal potencial se entender� el importe nominal m醲imo que podr韆 alcanzar la referencia de cupones segregados si se segregan la totalidad de los valores segregables que pagan cup髇 en dicha fecha.

Cuando se desee superar el l韒ite fijado en el p醨rafo primero de este n鷐ero, en el folleto y en toda publicaci髇 de promoci髇 de la instituci髇 deber� hacerse constar en forma bien visible esta circunstancia, especificando los emisores en cuyos valores tiene intenci髇 de invertir o se tiene invertido m醩 del 35 por 100 del activo de la instituci髇.

Los porcentajes a que se refieren el p醨rafo primero y el primer inciso del p醨rafo segundo de este n鷐ero se medir醤 tomando como referencia la valoraci髇 efectiva del total de activos financieros y de los valores en cuesti髇.�

�4. No obstante lo establecido en los apartados 1, 2 y 3 anteriores, el exceso sobre los l韒ites se馻lados en los mismos, producido en una fecha posterior a la de adquisici髇 parcial o total de los valores en cuesti髇, no se reputar� infracci髇 siempre que la instituci髇 lo regularice en el plazo de seis meses, contado desde el momento en que se produjo el exceso.

No obstante, cuando el exceso supere los l韒ites en m醩 de un 35 por 100 de los mismos, la instituci髇 deber� reducir dicho exceso a un porcentaje inferior al 35 por 100 del l韒ite en el plazo de tres meses, sin perjuicio de la regularizaci髇 total en el plazo de seis meses.

La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr�, por causas excepcionales alegadas por la instituci髇 en cuesti髇, autorizar la ampliaci髇 de los plazos previstos en los p醨rafos anteriores, sin que en ning鷑 caso pueda exceder dicha ampliaci髇 de tres meses.�

獳rt韈ulo 5 Participaciones significativas en sociedades de inversi髇 mobiliaria de capital fijo o variable

1. Las SIM y las SIMCAV quedar醤 sujetas al r間imen sobre participaciones significativas establecido en el art韈ulo 53 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y sus normas de desarrollo.

2. El incumplimiento de lo previsto en este art韈ulo se sancionar� con arreglo a la Ley del Mercado de Valores.

3. Se habilita al Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, a establecer las especialidades que resultan necesarias para las SIMCAV en materia de participaciones significativas, atendiendo al car醕ter variable de su capital.�

獳rt韈ulo 6 Participaciones significativas en fondos de inversi髇

1. Las SGIIC deber醤 comunicar a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, con la periodicidad y en la forma que 閟ta establezca, la identidad de los part韈ipes que por s� o por persona interpuesta, en este 鷏timo caso siempre que la SGIIC tuviera conocimiento de esta circunstancia de acuerdo con las normas aplicables a las entidades que act鷄n en los mercados de valores en relaci髇 con la identificaci髇 de clientes, alcancen, superen o desciendan de los porcentajes de participaci髇 en el fondo siguientes: 20, 40, 60, 80 � 100 por 100. La obligaci髇 de comunicar nacer� como consecuencia de operaciones de adquisici髇, suscripci髇, reembolso o transmisi髇 de participaciones o de variaciones en el patrimonio del fondo.

2. En lo no previsto en este art韈ulo, se estar� a lo dispuesto en el art韈ulo 53 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y sus normas de desarrollo, en especial, en lo referente al c髆puto de la participaci髇 y al concepto de adquisici髇 y de persona interpuesta.

3. La omisi髇 del cumplimiento de la obligaci髇 a que se refiere este art韈ulo se sancionar� en v韆 administrativa de acuerdo con lo establecido en la Ley 46/1984 y en este Reglamento.

4. El Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, podr醤 modificar los porcentajes previstos en el apartado 1 anterior, establecer la informaci髇 que deba hacerse p鷅lica y dictar las normas de desarrollo precisas para la debida aplicaci髇 de lo dispuesto en este art韈ulo.�

獳rt韈ulo 9 Autorizaci髇, registro y revocaci髇

1. Quienes pretendan crear una instituci髇 de inversi髇 colectiva deber醤:

• a) Obtener la previa autorizaci髇 del proyecto de constituci髇 del Ministro de Econom韆, a propuesta de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, a quien le corresponder� la instrucci髇 del expediente de autorizaci髇.
• b) Constituir, una vez obtenida la autorizaci髇, una sociedad an髇ima o fondo de inversi髇, seg鷑 proceda, mediante otorgamiento de escritura p鷅lica e inscripci髇 en el Registro Mercantil.
• c) Inscribir la instituci髇 de inversi髇 colectiva en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores que corresponda.

Las solicitudes deber醤 presentarse junto con el proyecto de Reglamento de gesti髇 o Estatutos sociales y una memoria explicativa de los fines y objetivos de la instituci髇 de inversi髇 colectiva, de acuerdo con los modelos normalizados que a tal efecto pueda fijar, en su caso, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

2. Las SGIIC para dar comienzo a su actividad deber醤:

• a) Obtener la previa autorizaci髇 del proyecto de constituci髇 por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.
• b) Constituirse como sociedad an髇ima, mediante otorgamiento de escritura p鷅lica e inscripci髇 en el Registro Mercantil, una vez obtenida la autorizaci髇.
• c) Inscribirse en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

La solicitud se presentar� acompa馻da del proyecto de Estatutos sociales y de una memoria descriptiva de los fines y objetivos de la sociedad, as� como de los medios organizativos, materiales y de control con que contar� en el desarrollo de su actividad, de acuerdo con el contenido que, a tal efecto, determine la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

3. Las entidades relacionadas en el apartado 1 del art韈ulo 55 de este Reglamento adquirir醤 el car醕ter de depositario de instituciones de inversi髇 colectiva mediante la autorizaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores e inscripci髇 en el Registro de Depositarios de Instituciones de Inversi髇 Colectiva.

4. Las autorizaciones s髄o podr醤 ser denegadas por incumplimiento de los requisitos previstos en la Ley 46/1984, en este Reglamento y dem醩 disposiciones aplicables.

En el caso de SGIIC, la autorizaci髇 tambi閚 podr� ser denegada cuando, atendiendo a la necesidad de garantizar una gesti髇 sana y prudente de la entidad, no se considere adecuada la idoneidad de los accionistas que vayan a tener una participaci髇 significativa, en los t閞minos previstos en el art韈ulo 53.1.g) de este Reglamento. La idoneidad se apreciar�, entre otros factores, en funci髇 de:

• a) La honorabilidad empresarial y profesional de los accionistas.
• b) Los medios patrimoniales con que cuenten dichos accionistas para atender los compromisos asumidos.
• c) La posibilidad de que la entidad quede expuesta de forma inapropiada al riesgo de las actividades no financieras de sus promotores, o, cuando trat醤dose de actividades financieras, la estabilidad o el control de la entidad puedan quedar afectadas por el alto riesgo de aqu閘las.

5. Las solicitudes de autorizaci髇 a que se refieren los apartados anteriores deber醤 ser resueltas mediante acuerdo motivado, dentro de los tres meses siguientes a su recepci髇, o al momento en que se complete la documentaci髇 exigible y, en todo caso, dentro de los seis meses siguientes a su recepci髇.

6. Ser醤 requisitos indispensables para obtener y conservar la autorizaci髇 y el derecho a inscripci髇 en los Registros de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores los siguientes:

• a) En caso de instituciones de inversi髇 colectiva y SGIIC, que su objeto se limite a las actividades que le atribuye la Ley 46/1984 y el presente Reglamento, su constituci髇 se ajuste a lo dispuesto en dichas normas, y, asimismo, que dispongan del capital o patrimonio m韓imo y de los recursos propios m韓imos establecidos en la normativa vigente.
• b) En caso de instituciones de inversi髇 colectiva que revistan la forma de sociedad an髇ima y en el de las SGIIC, ser醤, adem醩, requisitos indispensables:
  • 1.� Que ninguno de los miembros de su Consejo de Administraci髇, as� como ninguno de sus Directores generales o asimilados, haya sido, en Espa馻 o en el extranjero, declarado en quiebra o concurso de acreedores sin haber sido rehabilitado; se encuentre procesado o, trat醤dose del procedimiento a que se refiere el T韙ulo III del Libro IV de la Ley de Enjuiciamiento Criminal, se hubiese dictado auto de apertura del juicio oral; tenga antecedentes penales por delitos de falsedad, contra la Hacienda P鷅lica, de infidelidad en la custodia de documentos, de violaci髇 de secretos, de blanqueo de capitales, de malversaci髇 de caudales p鷅licos, de descubrimiento y revelaci髇 de secretos, contra la propiedad, o est� inhabilitado o suspendido, penal o administrativamente, para ejercer cargos p鷅licos o de administraci髇 o direcci髇 de entidades financieras.
  • 2.� Que todos los miembros de su Consejo de Administraci髇, incluidas las personas f韘icas que representen a personas jur韉icas que sean consejeros, as� como sus Directores generales o asimilados tengan una reconocida honorabilidad comercial y profesional.
    
    Concurre tal honorabilidad en quienes hayan venido observando una trayectoria empresarial o profesional de respeto a las leyes mercantiles y dem醩 normas que regulan la actividad econ髆ica y la vida de los negocios, as� como las buenas pr醕ticas comerciales, financieras y bancarias.
  • 3.� Que la mayor韆 de los miembros de su Consejo de Administraci髇, as� como todos los Directores generales o asimilados, cuente con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con los mercados financieros.
    
    Se presumir� que poseen conocimientos y experiencia adecuada a estos efectos quienes hayan desempe馻do, durante un plazo no inferior a dos a駉s, funciones de alta administraci髇, direcci髇, control o asesoramiento de entidades financieras, empresas de servicios de inversi髇, e instituciones de inversi髇 colectiva o sociedades gestoras de estas 鷏timas, o funciones relacionadas con los mercados citados en otras entidades p鷅licas o privadas.
  • 4.� Que se comprometa a contar con una organizaci髇 administrativa y contable y con mecanismos de seguridad en el 醡bito inform醫ico y procedimientos de control interno y de gesti髇 y control de riesgos adecuados al volumen y al car醕ter de la actividad que pretenda desarrollar y cumpla efectivamente este compromiso. Cuando las SIM y SIMCAV otorguen a una SGIIC la gesti髇 global de sus activos unida a funciones de administraci髇 y representaci髇, este requisito se entender� cumplido si lo cumple su gestora. Se faculta a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores para establecer los requisitos m韓imos que deber醤 cumplir los sistemas internos de control interno y de gesti髇 y control de riesgos, as� como la forma en que deba ser informada de la existencia y funcionamiento de dichos sistemas.
  • 5.� Que cuente con un reglamento interno de conducta ajustado a las previsiones de la Ley del Mercado de Valores, as� como mecanismos de control que incluyan, en particular, un r間imen de operaciones personales de consejeros, directivos y empleados de la entidad y, en su caso, el r間imen de operaciones vinculadas a que se refiere el apartado 4 del art韈ulo 58 de este Reglamento.
• c) Los depositarios deber醤 disponer en todo momento de los medios y capacidades necesarios para el cumplimiento de sus funciones, en los t閞minos que se馻le el Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

7. Una vez inscritas en el Registro Mercantil, las instituciones de inversi髇 colectiva presentar醤 en la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, para su inscripci髇 en el correspondiente Registro, la escritura p鷅lica de constituci髇 y el folleto explicativo a que se refiere el art韈ulo siguiente.

Igualmente, la inscripci髇 de las SGIIC se realizar� una vez inscrita la correspondiente escritura en el Registro Mercantil, mediante su presentaci髇 ante la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

Las solicitudes de inscripci髇 se resolver醤 por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores en el plazo de un mes. Si el proyecto presentado para su inscripci髇 se apartara del autorizado previamente, se denegar� la inscripci髇 mediante comunicaci髇 a los promotores, expresiva de los extremos que hayan sido objeto de modificaci髇, pudiendo los interesados bien rectificar en el plazo de dos meses las variaciones o errores introducidos, bien solicitar expresamente una nueva autorizaci髇 en los t閞minos previstos en los apartados 1 y 2 de este art韈ulo, todo ello sin perjuicio de los recursos que les correspondan de acuerdo con la legislaci髇 vigente.

No se practicar醤 inscripciones en los Registros correspondientes en el caso de que entre la fecha de autorizaci髇 previa y la de solicitud de inscripci髇 en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores hubieran transcurrido m醩 de seis meses.

La inscripci髇 de los depositarios se realizar� en virtud de la mera comunicaci髇 efectuada a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores por cualquiera de las entidades mencionadas en el art韈ulo 55 de este Reglamento, una vez haya sido acreditada la suficiencia de medios a que se refiere el p醨rafo c) del apartado 6 anterior.

8. En la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores se llevar醤, con las secciones y subsecciones que sean precisas, los siguientes Registros relacionados con las instituciones de inversi髇 colectiva, las SGIIC y los depositarios:

• 1.� Registro de Sociedades de Inversi髇 Mobiliaria de Capital Fijo.
• 2.� Registro de Sociedades de Inversi髇 Mobiliaria de Capital Variable.
• 3.� Registro de Fondos de Inversi髇 Mobiliaria.
• 4.� Registro de Fondos de Inversi髇 en Activos del Mercado Monetario.
• 5.� Registro de Sociedades de Inversi髇 Inmobiliaria
• 6.� Registro de Fondos de Inversi髇 Inmobiliaria
• 7.� Registro de Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversi髇 Colectiva.
• 8.� Registro de Depositarios de Instituciones de Inversi髇 Colectiva.
• 9.� Registro de otras Instituciones de Inversi髇 Colectiva.
• 10. Registro de Participaciones Significativas.
• 11. Registro de Folletos, Informes Trimestrales, Memorias Anuales y Auditor韆s.
• 12. Registro de Instituciones de Inversi髇 Colectiva extranjeras comercializadas en Espa馻.
• 13. Registro de Sociedades de Tasaci髇 que hayan comunicado a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores su intenci髇 de valorar inmuebles de instituciones de inversi髇 colectiva inmobiliarias.

9. Las modificaciones en el proyecto de constituci髇, una vez autorizado, o en los Estatutos o en el Reglamento de las instituciones de inversi髇 colectiva, o en los Estatutos de las SGIIC quedar醤 sujetas a lo establecido en los apartados anteriores, con las siguientes especialidades:

• a) La solicitud de autorizaci髇 de las modificaciones estatutarias podr� realizarse con anterioridad a su aprobaci髇 por los correspondientes 髍ganos de gobierno de la sociedad.
• b) Los plazos a que se refiere el apartado 5 ser醤 de dos y tres meses, respectivamente.
• c) Aquellas modificaciones que la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, en contestaci髇 a consulta previa formulada al efecto o mediante Circular, haya considerado de escasa relevancia, no requerir醤 autorizaci髇. Estas modificaciones no quedar醤 sujetas a las obligaciones de publicaci髇 y comunicaci髇 establecidas en el art韈ulo 35.2 de este Reglamento, bastando su inclusi髇 en el informe trimestral inmediatamente posterior.
• d) La presentaci髇 ante la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores de la documentaci髇 precisa para la inscripci髇 de las modificaciones mencionadas en este n鷐ero deber� realizarse en el plazo de tres meses, a contar desde la notificaci髇 de la autorizaci髇 previa o de la consideraci髇 como de escasa relevancia. Transcurrido dicho plazo sin que se haya solicitado la inscripci髇 de la modificaci髇, se denegar� la inscripci髇 y resultar� de aplicaci髇 lo previsto en los p醨rafos a) del apartado 1 y del apartado 2 de este art韈ulo. No obstante, cuando la modificaci髇 haya de cumplir con requisitos que exijan el transcurso de plazos con car醕ter previo a su inscripci髇 en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, podr� prorrogarse el plazo previsto en este apartado por un plazo adicional no superior a un mes.

10. Los depositarios estar醤 obligados a comunicar a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores cualquier variaci髇 que afecte a las condiciones de su autorizaci髇 e inscripci髇 en el Registro de Depositarios.

11. La autorizaci髇 concedida a una SIM o a una SIMCAV podr� revocarse por la autoridad que la concedi�, en los siguientes supuestos:

• a) Si renuncia expresamente a la autorizaci髇, independientemente de que se transforme en otra entidad o acuerde su disoluci髇.
  
  La renuncia voluntaria de las SIM requerir� acuerdo expreso de la Junta general de accionistas, adoptado con la mayor韆 exigida para la modificaci髇 de sus Estatutos. En el caso de las SIMCAV, cuando la renuncia voluntaria no sea consecuencia de un acuerdo de disoluci髇, precisar� la previa modificaci髇 de sus Estatutos para su transformaci髇 en una sociedad de capital fijo.
• b) En los supuestos contemplados en el art韈ulo 16 de este Reglamento para las SIM y SIMCAV.
• c) Si se incumple de forma sobrevenida cualquiera de los requisitos para obtener y conservar la autorizaci髇.
• d) Si la sociedad es declarada judicialmente en estado de quiebra o se tiene por admitida judicialmente una solicitud de suspensi髇 de pagos.
• e) Cuando se d� alguna de las causas de disoluci髇 forzosa previstas en el art韈ulo 260 del texto refundido de la Ley de Sociedades An髇imas.
• f) Si hubiera obtenido la autorizaci髇 en virtud de declaraciones falsas o por otro medio irregular.

12. La autorizaci髇 concedida a una SGIIC podr� revocarse por la autoridad que les concedi�, en los siguientes supuestos:

• a) Si renuncia expresamente a la autorizaci髇, independientemente de que se transforme en otra entidad o acuerde su disoluci髇. La renuncia requerir� acuerdo expreso de la Junta general de accionistas, adoptado con la mayor韆 exigida para la modificaci髇 de sus Estatutos.
• b) Si hubiere transcurrido el plazo de un a駉 sin que hubiera asumido la gesti髇 de una instituci髇 de inversi髇 colectiva.
• c) Si incumple de forma sobrevenida cualquiera de los requisitos para obtener y conservar la autorizaci髇.
• d) Cuando existan razones fundadas y acreditadas respecto de que la influencia ejercida por personas que posean una participaci髇 significativa en una SGIIC pueda resultar en detrimento de la gesti髇 sana y prudente de la misma o da馻r gravemente su situaci髇 financiera.
• e) Si la sociedad es declarada judicialmente en estado de quiebra o si tiene por admitida judicialmente una solicitud de suspensi髇 de pagos.
• f) Cuando se d� alguna de las causas de disoluci髇 forzosa previstas en el art韈ulo 260 del texto refundido de la Ley de Sociedades An髇imas.
• g) Si hubiera obtenido la autorizaci髇 en virtud de declaraciones falsas o por otro medio irregular.

13. Como medida de protecci髇 de los intereses de los part韈ipes de los fondos gestionados o de los accionistas de SIM y SIMCAV, la autoridad que la concedi� podr� acordar la suspensi髇 de los efectos de la autorizaci髇 concedida a una SIM, a una SIMCAV o a una SGIIC, en los siguientes supuestos:

• 1.� Apertura de un expediente sancionador por infracci髇 grave o muy grave.
• 2.� Cuando se d� alguna de las causas previstas en los p醨rafos c), d) y f) del apartado und閏imo o c), e) y g) del duod閏imo de este art韈ulo, en tanto se sustancie el procedimiento de revocaci髇.
• 3.� Cuando se efect鷈 una adquisici髇 de una participaci髇 significativa de una SGIIC de las previstas en el art韈ulo 53.1.g) de este Reglamento sin haber informado previamente a la CMNV; habi閚dola informado pero sin que hubieran transcurrido todav韆 dos meses desde la comunicaci髇, o con la oposici髇 expresa de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

La suspensi髇 podr� ser total o parcial y afectar a la gesti髇 de determinadas instituciones de inversi髇 colectiva o a alguna de sus facultades otorgadas en la autorizaci髇. Su duraci髇 no podr� exceder del plazo de un a駉, prorrogable por otro, salvo por sanci髇.�

�4. Las instituciones de inversi髇 colectiva, en cumplimiento de las obligaciones complementarias de informaci髇, deber醤 hacer p鷅lico cualquier hecho espec韋icamente relevante para la situaci髇 o el desenvolvimiento de la instituci髇, mediante su inmediata comunicaci髇 a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, notificaci髇 y publicaci髇 por el medio que el Ministro de Econom韆 adopte en virtud del art韈ulo 13.5 de este Reglamento e inclusi髇 en el informe trimestral inmediato. Se considerar醤 hechos espec韋icamente relevantes para la instituci髇 los que afecten o puedan afectar significativamente a la consideraci髇 del valor de las acciones o participaciones por parte del p鷅lico y, en particular:�

�5. El Ministro de Econom韆 y la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr醤 recabar de las instituciones reguladas en el presente Reglamento la informaci髇 adicional que estimen necesaria en orden al cumplimiento de sus respectivas competencias, pudiendo establecer el contenido y modelo de los correspondientes documentos de informaci髇, as� como los plazos de su remisi髇.

En particular, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr� establecer con car醕ter general, la obligaci髇 de remitir peri骴icamente a dicha entidad, seg鷑 los modelos que se aprueben, informaci髇 relativa al cumplimiento de los coeficientes a que se refieren los art韈ulos 4, 17, 17 bis, 26, 37, 49, 52 bis, 52 ter, 52 qu醫er y 52.quinto y a sus estados financieros.�

獳rt韈ulo 11 Denominaci髇 exclusiva

Las siguientes denominaciones y sus respectivas abreviaturas ser醤 privativas de las entidades inscritas en los Registros correspondientes de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, no pudiendo ninguna otra entidad utilizar dichas denominaciones u otras que induzcan a confusi髇 con ellas:

• a) 獻nstituci髇 de Inversi髇 Colectiva� y su abreviatura 獻IC�.
• b) 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria� y su abreviatura 玈IM�.
• c) 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria de Capital Variable� y su abreviatura 玈IMCAV�.
• d) 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria� y su abreviatura 獸IM�.
• e) 獸ondo de Inversi髇 en Activos del Mercado Monetario� y su abreviatura 獸IAMM�.
• f) 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria de Fondos� y su abreviatura 玈IMF�.
• g) 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria de Capital Variable de Fondos� y su abreviatura 玈IMCAVF�.
• h) 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria de Fondos� y su abreviatura 獸IMF�.
• i) 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria Subordinada� y su abreviatura 玈IMS�.
• j) 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria de Capital Variable Subordinada� y su abreviatura 玈IMCAVS�.
• k) 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria Subordinado� y su abreviatura 獸IMS�.
• l) 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria Principal� y su abreviatura 獸IMP�.
• m) 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria Especializado en valores no cotizados� y su abreviatura 獸IME�.
• n) 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria Especializada en valores no cotizados� y su abreviatura 玈IME�.
• �) 玈ociedad de Inversi髇 Inmobiliaria� y su abreviatura 玈II�.
• o) 獸ondo de Inversi髇 Inmobiliaria� y su abreviatura 獸II�.
• p) 玈ociedad Gestora de Instituciones de Inversi髇 Colectiva� y su abreviatura 玈GIIC�.

Las entidades reguladas en el presente Reglamento deber醤 incluir en su raz髇 social la denominaci髇 literal o, en caso de combinaci髇 admitida de actividades, la denominaci髇 combinada que les corresponda de entre las se馻ladas anteriormente o, si as� lo prefieren, incluir la abreviatura literal o combinada asociada a las denominaciones anteriores.�

玁o obstante, podr醤 constituirse con un patrimonio inferior, que, en el caso de los FIM no ser� inferior a 300.000 euros y en el de los FIAMM a 600.000 euros, o sus equivalentes en pesetas, todo ello a condici髇 de que en el plazo m醲imo de seis meses, contados a partir de su inscripci髇 en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, alcancen el patrimonio m韓imo establecido en el p醨rafo anterior. En caso contrario, el fondo deber� disolverse y liquidarse.�

�5. Las sociedades gestoras de los fondos de inversi髇, una vez inscritos 閟tos en los Registros administrativos correspondientes de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, deber醤 suministrar en la forma, plazos y por el medio de difusi髇 que apruebe el Ministro de Econom韆, los datos referidos al valor liquidativo de sus participaciones, a su patrimonio y al n鷐ero de part韈ipes. El Ministro de Econom韆 o, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, podr醤 establecer reglas especiales que resulten necesarias para el c醠culo del valor liquidativo de los valores cotizados o negociados en mercados extranjeros y de los valores no cotizados contemplados en el art韈ulo 17 bis de este Reglamento.

6. El cumplimiento de esta obligaci髇 de informaci髇 determinar� que las participaciones en los correspondientes fondos tengan la consideraci髇 de valores cotizados a los efectos de aquellas disposiciones que regulen reg韒enes espec韋icos de inversi髇. En el caso de que el organismo al que se le haya encomendado la difusi髇 de dicha informaci髇 no reciba la informaci髇 necesaria y, como consecuencia de ello, no pueda difundir los datos indicados durante siete d韆s consecutivos o quince alternos en el plazo de un mes, lo har� constar as�. A partir de ese momento, y hasta que no transcurran treinta d韆s siguientes de difusi髇 regular de tales datos, las inversiones que se hagan en las participaciones en cuesti髇 no podr醤 considerarse como valores admitidos a cotizaci髇 a los efectos de las se馻ladas disposiciones sobre reg韒enes espec韋icos de inversi髇.�

獳rt韈ulo 17 Inversiones y coeficientes m韓imos de liquidez

1. Los FIM tendr醤, al menos, el 80 por 100 y las sociedades y dem醩 fondos de inversi髇 el 90 por 100 de su activo invertido en:

• a) Valores negociables e instrumentos financieros, de los previstos en el primer p醨rafo y en el art韈ulo 2, p醨rafo 2.o, a), de la Ley del Mercado de Valores, admitidos a negociaci髇 en Bolsas de Valores, cualquiera que sea el Estado en que se encuentren radicadas, o en otros mercados o sistemas organizados de negociaci髇 ubicados en un Estado miembro de la OCDE siempre que, en ambos casos, se cumplan los siguientes requisitos:
  • 1.� Que se trate de mercados que tengan un funcionamiento regular.
  • 2.� Que est閚 supervisados por la autoridad del Estado en que tenga su sede.
  • 3.� Que dispongan de reglas de funcionamiento, transparencia, acceso y admisi髇 a negociaci髇 similares a las exigidas en la normativa espa駉la a los mercados secundarios oficiales.

  Las SGIIC y las SIM y SIMCAV deber醤 asegurarse, con anterioridad al inicio de las inversiones, de que los mercados en que pretendan invertir cumplen tales requisitos y recoger en el folleto explicativo de la instituci髇 una indicaci髇 sobre los mercados en que se va a invertir.

• b) Los valores e instrumentos financieros mencionados en el p醨rafo anterior respecto a los cuales est� solicitada su admisi髇 a negociaci髇 en alguno de los mercados o sistemas a los que se refiere dicho p醨rafo. A dichos valores e instrumentos se equiparar醤 aqu閘los en cuyas condiciones de emisi髇 conste el compromiso de solicitar la admisi髇 a negociaci髇, siempre que el plazo inicial para cumplir dicho compromiso sea inferior a seis meses. En el caso de que no se produzca su admisi髇 a negociaci髇 en el plazo de seis meses desde que se solicite o no se cumpla el compromiso de presentar en el plazo determinado la correspondiente solicitud de admisi髇, deber� reestructurarse la cartera en los dos meses siguientes al t閞mino de los plazos antes se馻lados. Si dicho plazo resultara insuficiente, se podr�, justificadamente, solicitar su pr髍roga a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores. Dicha pr髍roga no podr� exceder de un plazo adicional de dos meses.
• c) Los instrumentos financieros negociados en mercados organizados de derivados radicados en estados miembros de la OCDE, de acuerdo con los requisitos, l韒ites y condiciones que establezca el Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.
• d) Los valores e instrumentos financieros negociados en mercados o sistemas de negociaci髇 distintos de los incluidos en los p醨rafos anteriores, siempre que cuenten con la previa aprobaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores que podr� otorgarla con car醕ter general para uno o varios mercados, o para uno o varios valores, siempre que los citados mercados ofrezcan garant韆s suficientes de transparencia, seguridad, organizaci髇 y control. La mencionada aprobaci髇 se publicar� en el 獴olet韓 Oficial del Estado�.
• e) Los instrumentos financieros derivados no negociados en los mercados se馻lados en los p醨rafos anteriores, de acuerdo con los requisitos, l韒ites y condiciones que establezca el Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

El Ministro de Econom韆 podr�, previa informaci髇 p鷅lica, resolver la exclusi髇 de uno o varios mercados, valores o instrumentos de los incluidos en los p醨rafos anteriores cuando, en defensa de los intereses de los part韈ipes y accionistas de las instituciones de inversi髇 colectiva o la integridad del mercado, lo considere conveniente. La mencionada resoluci髇 se publicar� en el 獴olet韓 Oficial del Estado�; las instituciones de inversi髇 colectiva que hubieran realizado inversiones en dichos mercados deber醤 proceder a su venta en el plazo de tres meses contados a partir de la publicaci髇. Dicho plazo podr� ser prorrogado por la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores por causas excepcionales alegadas por la instituci髇 de inversi髇 colectiva por un plazo adicional no superior a tres meses.

2. El coeficiente m韓imo de liquidez de las SIMCAV y de los fondos de inversi髇 ser� del 3 por 100 de su activo, se calcular� sobre el promedio mensual de saldos diarios del activo de la instituci髇 y deber� materializarse en efectivo, en dep髎itos o cuentas a la vista en el depositario o en otra entidad de cr閐ito si el depositario no tiene esta consideraci髇 o en compraventas con pacto de recompra a un d韆 de valores de Deuda P鷅lica.

El Ministro de Econom韆 podr�, a la vista de la evoluci髇 de la contrataci髇 de acciones de las SIMCAV y de las suscripciones y reembolsos de los fondos de inversi髇, aumentar los citados coeficientes, sin que puedan superar el l韒ite del 10 por 100. Asimismo, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores establecer� el procedimiento para el c醠culo de los coeficientes.�

�1. Los valores mobiliarios y dem醩 activos financieros integrados en el patrimonio de las instituciones de inversi髇 colectiva no podr醤 pignorarse ni constituirse en garant韆 de ninguna clase, salvo para servir de garant韆 de las operaciones que la instituci髇 realice en los mercados secundarios oficiales de derivados. Ello no obstante, podr醤 ser objeto de operaciones de pr閟tamo burs醫il con los requisitos que pueda establecer el Ministro de Econom韆, previo informe de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.�

�2. No obstante lo anterior, cuando as� lo prevean los Estatutos sociales, la Junta General, o, por su delegaci髇, el Consejo de Administraci髇, podr醤 acordar que la gesti髇 de los activos de la sociedad, bien en su totalidad, bien en parte determinada, se encomiende a una o varias SGIIC o a una o varias entidades que, de conformidad con las previsiones de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, est閚 habilitadas para realizar en Espa馻 el servicio de inversi髇 previsto en el p醨rafo d) de su art韈ulo 63.1. La delegaci髇 de la gesti髇 global de los activos, unida a otras funciones de administraci髇 o representaci髇, s髄o podr� recaer en una SGIIC. El eventual acuerdo deber� ser inscrito en el Registro Mercantil y en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

Las entidades a que se refiere el p醨rafo anterior podr醤, a su vez, delegar la gesti髇 de los activos extranjeros de SIM o SIMCAV cuya gesti髇 les hubiera sido encomendada en otra entidad financiera en la forma y con los requisitos establecidos en el art韈ulo 53.2 de este Reglamento. En caso de que esta delegaci髇 haya sido impuesta por la sociedad de inversi髇, lo cual deber� acreditarse mediante el correspondiente acuerdo de la Junta General de Accionistas o, por delegaci髇 expresa de 閟ta, del Consejo de Administraci髇, la entidad que delega no ser� responsable ante los accionistas de los perjuicios que pudieran derivarse de dicha contrataci髇.�

• 玞) El patrimonio del fondo en el momento de su constituci髇.�

• 玜) La denominaci髇 del fondo. Cuando se prevea utilizar diferentes referencias a efectos de la comercializaci髇 del fondo, deber醤 contemplarse todas ellas en el reglamento de gesti髇. En todo caso, en la publicidad y en toda publicaci髇 del fondo, adem醩 de la referencia a efectos de comercializaci髇, deber� incluirse la denominaci髇 del fondo.�

• 玜) Un porcentaje promedio mensual de los saldos diarios del activo del fondo, no inferior al 80 por 100, deber� ser invertido en valores e instrumentos financieros de los indicados en el art韈ulo 17 de este Reglamento.
• b) El resto de los recursos podr� invertirse, adem醩 de en los valores e instrumentos financieros a los que se refiere el p醨rafo anterior, en los valores que contempla el art韈ulo 17 bis de este Reglamento. El conjunto de las inversiones en valores no cotizados de los se馻lados en el art韈ulo 17 bis y en otros activos distintos de los recogidos en el art韈ulo 17 no podr� suponer m醩 del 10 por 100 del activo del fondo. En ning鷑 caso podr� invertirse en instrumentos financieros derivados distintos de los contemplados en el art韈ulo 17.�

�6. Cuando as� est� previsto en el reglamento de gesti髇, el patrimonio del fondo podr� denominarse en una moneda distinta del euro o la peseta. En este caso, se podr� calcular, en la misma, el valor del patrimonio, el valor de las participaciones as� como admitir suscripciones y reembolsos en dicha moneda.�

�5. La comisi髇 del depositario no podr� exceder del 2 por 1.000 anual del patrimonio custodiado. Excepcionalmente, y previa autorizaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, dicha comisi髇 podr� ser superior trat醤dose de depositarios que hayan de cumplir 韓tegramente sus funciones en el extranjero. Con independencia de esta comisi髇, los depositarios podr醤 percibir de los fondos comisiones por la realizaci髇 de operaciones de compra o venta, cobro de cupones u otras actividades similares, siempre que sean conformes con las normas generales reguladoras de las correspondientes tarifas.�

獳rt韈ulo 49 Inversi髇 del patrimonio

1. Un porcentaje promedio mensual de saldos diarios del activo del fondo no inferior al 90 por 100 deber� estar invertido en valores o instrumentos financieros de renta fija que se negocien en alguno de los mercados o sistemas organizados de negociaci髇 se馻lados en el art韈ulo 17 del presente Reglamento.

La inversi髇 de estos fondos en valores o instrumentos negociados en los mercados o sistemas organizados de negociaci髇 a que se refiere el p醨rafo d) del art韈ulo 17.1 requerir� que la correspondiente aprobaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores lo contemple expresamente.

2. No podr醤 formar parte del patrimonio de estos fondos los valores de renta variable, las operaciones sobre valores o 韓dices de renta variable ni, en general, cualquier derecho a participar en el capital de las sociedades.

3. Tampoco podr醤 formar parte del patrimonio de estos fondos activos con plazo remanente de amortizaci髇 o reembolso superior a dieciocho meses. Se considerar� que cumplen este requisito los valores de renta fija cuya rentabilidad se determine por referencia a un 韓dice de tipos de inter閟 a corto plazo, siempre que la revisi髇 del tipo de inter閟 se produzca en un plazo no superior a un a駉. Estos fondos podr醤 invertir hasta el 25 por 100 de su activo en valores de renta fija de estas caracter韘ticas.

4. Los recursos no sujetos al porcentaje de inversi髇 se馻lado en el apartado 1 de este art韈ulo podr醤 invertirse, adem醩 de en los valores e instrumentos financieros a los que se refiere dicho n鷐ero, en dep髎itos, en otros valores o instrumentos de renta fija cotizados o en valores de renta fija no cotizados, conforme a lo previsto en el art韈ulo 17 bis de este Reglamento, siempre que su plazo remanente de amortizaci髇 o reembolso no sea superior a dieciocho meses o que cumplan las condiciones establecidas en el apartado anterior.�

玈ECCION 6

INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA ESPECIALIZADAS

Art韈ulo 52 bis Instituciones de inversi髇 colectiva de fondos

1. Las sociedades de inversi髇 mobiliaria de capital fijo o variable y los fondos de inversi髇 mobiliaria que se caractericen, con arreglo a lo previsto en el presente art韈ulo, por invertir mayoritariamente su activo en acciones o participaciones de varias instituciones de inversi髇 colectiva de car醕ter financiero, conforme a lo previsto en sus estatutos sociales o en sus reglamentos de gesti髇, deber醤 incluir, seg鷑 corresponda, en su denominaci髇 las siguientes expresiones: 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria de Fondos�, o su abreviatura 玈IMF�; 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria de Capital Variable de Fondos�, o su abreviatura 玈IMCAVF�; 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria de Fondos�, o su abreviatura 獸IMF�.

2. El r間imen de la pol韙ica de inversiones de las presentes instituciones quedar� sujeto, respecto a las normas generales previstas en el presente Reglamento para las SIM, SIMCAV y FIM, a las especialidades siguientes:

• a) Un porcentaje superior al 50 por 100 de su activo deber醤 tenerlo invertido en acciones o participaciones de varias instituciones de inversi髇 colectiva de car醕ter financiero.
  
  El porcentaje anterior no quedar� sujeto a las reglas previstas en el art韈ulo 4.1 de este Reglamento.
• b) No podr醤 tener invertido en acciones o participaciones emitidas por una instituci髇 de inversi髇 colectiva m醩 del 45 por 100 de su activo.
• c) No podr醤 invertir en instituciones de inversi髇 colectiva con una pol韙ica de inversiones que permita materializar m醩 del 10 por 100 de su activo en otras instituciones de inversi髇 colectiva, salvo que se trate de instituciones subordinadas cuyo FIMP cumpla dicho requisito. En este caso, para el c醠culo de los l韒ites a las comisiones a que se refiere el apartado 4 de este art韈ulo se incluir醤 tambi閚 las establecidas para el FIMP.
• d) Las limitaciones establecidas en el art韈ulo 4.2 de este Reglamento 鷑icamente ser醤 aplicables para las inversiones en instituciones de inversi髇 colectiva de naturaleza societaria.

3. En cuanto a las instituciones de inversi髇 colectiva aptas para materializar sus inversiones, deber醤 reunir los requisitos siguientes:

• a) Que sus inversiones no desvirt鷈n el objeto y l韒ite de riesgos, conforme a lo previsto en su reglamento de gesti髇 o estatutos sociales y, en su caso, en la normativa de su pa韘 de origen, as� como en el folleto informativo.
• b) Que se trate de instituciones con sede o radicadas en un Estado miembro de la OCDE que no tenga la consideraci髇 de pa韘 o territorio calificado reglamentariamente como para韘o fiscal y se encuentren registradas y supervisadas prudencialmente.
• c) Que, en el caso de instituciones de inversi髇 colectiva con forma de sociedad, sus acciones se negocien en un mercado secundario de valores de los recogidos en el art韈ulo 17 de este Reglamento o bien garantice el reembolso de las acciones con cargo a su patrimonio y el valor liquidativo de las acciones est� sujeto a publicidad peri骴ica de car醕ter reglado; en ambos casos, el nivel de liquidez debe estar en consonancia con la frecuencia con que la instituci髇 inversora haya de atender reembolsos.
• d) Que, en el caso de instituciones de inversi髇 colectiva con forma de fondo, el valor liquidativo de sus participaciones est� sujeto a publicidad peri骴ica de car醕ter reglado y se garantice el reembolso de las participaciones con cargo a su propio patrimonio con una frecuencia en consonancia con la que la instituci髇 inversora haya de atender reembolsos.

4. Cuando las instituciones de inversi髇 colectiva objeto de inversi髇 pertenezcan al mismo grupo de la instituci髇 inversora o de su sociedad gestora o est醤 gestionadas por entidades en las que concurra esta circunstancia, las comisiones acumuladas aplicadas a la instituci髇 inversora y a sus part韈ipes o accionistas no podr醤 superar el porcentaje que, a tal efecto, fije el folleto de la instituci髇 de inversi髇 colectiva de fondos dentro de los l韒ites establecidos en el art韈ulo 45 del presente Reglamento.

5. En los informes trimestrales se incluir� informaci髇 de las inversiones en otras instituciones de inversi髇 colectiva y, en particular, sobre las comisiones y gastos soportados.

6. Cuando as� est� contemplado en su reglamento de gesti髇 y as� lo exijan las inversiones previstas, el valor liquidativo de los FIMF podr� ser calculado, al menos, dos veces al mes, en las fechas previstas en dicho Reglamento. En tales casos, el valor liquidativo que se aplique a las suscripciones y reembolsos ser� el primero que se calcule con posterioridad a la solicitud de la operaci髇.

7. El Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, podr醤 especificar y desarrollar las reglas contenidas en el presente art韈ulo, y, en particular, posibilitar la inversi髇 en instituciones de inversi髇 colectiva de car醕ter no financiero, a cuyo efecto podr醤 fijarse porcentajes generales de inversi髇 diferentes de los establecidos en el art韈ulo 4 de este Reglamento.

Art韈ulo 52 ter Fondos de inversi髇 mobiliaria principales

1. Los fondos de inversi髇 mobiliaria caracterizados por tener como part韈ipes instituciones de inversi髇 colectiva subordinadas, nacionales o extranjeras, conforme a lo previsto en sus reglamentos de gesti髇, incluir醤 en su denominaci髇 la expresi髇 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria Principal�, o sus siglas 獸IMP�.

2. Los presentes fondos tendr醤, respecto a lo dispuesto para los FIM con car醕ter general, las especialidades siguientes:

• a) Deber醤 tener como part韈ipe una o varias instituciones de inversi髇 colectiva subordinadas, nacionales o extranjeras.
• b) Su patrimonio, en el momento de su constituci髇, podr� ser aportado por un promotor que no cumpla los requisitos del p醨rafo anterior, el cual podr� permanecer como part韈ipe por un plazo m醲imo de dos meses a contar de su inscripci髇 en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.
• c) En materia de inversiones y funcionamiento podr醤 acogerse a las especialidades contempladas en los art韈ulos 52 bis y 52.quinto siempre y cuando se especifiquen en su reglamento de gesti髇.
• d) La sociedad gestora del FIMP deber� proporcionar a las instituciones de inversi髇 colectiva subordinadas, o sus correspondientes sociedades gestoras, cuanta informaci髇 sea necesaria para que 閟tas puedan cumplir con sus obligaciones en materia de informaci髇 y valoraci髇.
• e) El derecho de separaci髇 que corresponda, de acuerdo con las previsiones de este Reglamento y sus normas de desarrollo, ser� ejercitable por las instituciones de inversi髇 colectiva subordinadas. Los part韈ipes o accionistas de las instituciones subordinadas podr醤, de igual modo, ejercitar dicho derecho con independencia de la decisi髇 que tome la sociedad gestora de la instituci髇 subordinada respecto a la separaci髇.

Art韈ulo 52 qu醫er Instituciones de inversi髇 colectiva subordinadas

1. Las SIM, SIMCAV y los FIM que inviertan su activo en un fondo de inversi髇 mobiliaria principal, conforme a lo previsto en sus estatutos sociales o en sus reglamentos de gesti髇, incluir醤 en su denominaci髇 las expresiones 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria Subordinada�, o su abreviatura 玈IMS�; 玈ociedad de Inversi髇 Mobiliaria de Capital Variable Subordinada�, o su abreviatura 玈IMCAVS�; o 獸ondo de Inversi髇 Mobiliaria Subordinada�, o su abreviatura 獸IMS�.

2. Estas instituciones quedar醤 sujetas, respecto a las reglas generales de las SIM, SIMCAV y FIM, a las siguientes especialidades:

• a) Su activo se invertir� con arreglo a las premisas siguientes:
  • 1.� Al menos, un 80 por 100 deber� invertirse en participaciones del FIMP designado en su folleto informativo.
  • 2.� En los casos de FIMS y SIMCAVS, el resto del patrimonio podr� materializarse en valores de renta fija negociados en los mercados previstos en el art韈ulo 17 de este Reglamento, con plazo remanente de amortizaci髇 o reembolso no superior a dieciocho meses, as� como, con un l韒ite del 10 por 100 del activo, en dep髎itos a plazo.
• b) El cambio de FIMP se someter� al procedimiento de autorizaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores y conferir� a los part韈ipes del FIMS que cambian de principal el derecho de separaci髇 contemplado en el art韈ulo 35.2 de este Reglamento. Este cambio deber� ser comunicado como hecho relevante a los part韈ipes y accionistas de las restantes instituciones de inversi髇 colectiva subordinadas, de acuerdo con el art韈ulo 10.4 de este Reglamento.
• c) En materia de comisiones se tendr醤 en cuenta las reglas siguientes:
  • 1.� Las comisiones de gesti髇 y dep髎ito aplicadas al FIMS sumadas a las del FIMP no podr醤 superar los l韒ites m醲imos previstos en el art韈ulo 45 del presente Reglamento.
  • 2.� Las comisiones aplicadas por el FIMS sobre el importe de las suscripciones y reembolsos sumadas a las aplicadas por el FIMP no podr醤 superar el 5 por 100.
  • 3.� El r間imen de comisiones deber� estar incluido en el folleto explicativo, en los informes peri骴icos del FIMS, as� como en cualquier otra publicaci髇 de promoci髇 de la instituci髇.
• d) Los criterios para calcular el valor liquidativo aplicable a las suscripciones y reembolsos del FIMS ser醤 los mismos que se apliquen a su FIMP.
  
  En los supuestos en los que el Reglamento de gesti髇 del FIMP prevea un plazo de preaviso, conforme a lo previsto en el art韈ulo 42.8 de este Reglamento, el Reglamento de gesti髇 del FIMS podr� prever los mismos plazos de preaviso para reembolsos de cualquier importe.
• e) El folleto explicativo y la informaci髇 peri骴ica de las instituciones de inversi髇 colectiva subordinadas deber� incluir cuanta informaci髇 resulte relevante para el part韈ipe sobre su FIMP, en los t閞minos que precise la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

Art韈ulo 52 quinto Instituciones de inversi髇 colectiva especializadas en la inversi髇 en valores no negociados en mercados secundarios

1. Las SIM y los FIM, caracterizados por invertir mayoritariamente en valores de renta fija o variable no negociados en mercados secundarios, incluir醤 en una denominaci髇 la expresi髇 獷specializado en valores no negociados�, o sus abreviaturas 玈IME� o 獸IME�.

2. Las presentes instituciones de inversi髇 colectiva quedar醤 sujetas a las especialidades siguientes respecto de lo dispuesto con car醕ter general para SIM y FIM:

• a) Unicamente podr醤 autorizarse entidades de nueva creaci髇.
• b) En materia de inversiones se aplicar醤 las reglas siguientes:
  • 1.� Al menos, el 50 por 100 de su activo deber� estar invertido en valores no negociados en mercados secundarios de valores, emitidos por entidades con sede social en pa韘es de la OCDE que no tengan la consideraci髇 de pa韘es o territorios calificados reglamentariamente como para韘os fiscales. Dicha inversi髇 no podr� superar el 80 por 100 en los FIME y 90 por 100 en las SIME.
  • 2.� El porcentaje del 50 por 100 previsto en el apartado anterior deber� alcanzarse en el plazo de tres a駉s desde la constituci髇 de la instituci髇. No obstante, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, atendiendo a circunstancias de mercado, podr� ampliar el plazo antes se馻lado.
  • 3.� A efectos de lo previsto en el art韈ulo 4.1.d) de este Reglamento, se entender醤 incluidas en el porcentaje del 25 por 100 del p醨rafo segundo de dicho precepto los valores de car醕ter principal emitidos por fondos de titulizaci髇 de activos, conforme a lo dispuesto en el art韈ulo 2.3.b) del Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo, por el que se regulan los fondos de titulizaci髇 de activos y sus sociedades gestoras.
  • 4.� Resultar醤 de aplicaci髇 las reglas contempladas en el art韈ulo 17 bis.3 de este Reglamento.

3. Los FIME mantendr醤 un coeficiente m韓imo de liquidez del 10 por 100 de su activo.

4. El valor liquidativo de las participaciones de los FIME ser� calculado una vez al mes en la fecha prevista en los reglamentos de gesti髇.

5. El reembolso de las participaciones de los FIME deber� asegurarse dos veces al a駉 en las fechas y al valor liquidativo que se establezca en los reglamentos de gesti髇, en el que tambi閚 se fijar� el plazo m韓imo con que dicho reembolso habr� de solicitarse y que, en ning鷑 caso, podr� ser superior a un mes.

La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, en los casos que determine el Ministro de Econom韆, podr� autorizar medidas de car醕ter excepcional a fin de atender a las peticiones de reembolso.

6. En el reglamento de gesti髇 de los FIME se establecer� la periodicidad de las solicitudes de suscripci髇 de participaciones, as� como la posibilidad de que, atendiendo al buen funcionamiento y a la estabilidad de la instituci髇, no se admitan nuevas suscripciones. Esta 鷏tima circunstancia ser� comunicada a los part韈ipes y al mercado de la manera que establezca la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

7. El valor liquidativo aplicado a suscripciones y reembolsos ser� el primero que se calcule con posterioridad a la solicitud de la operaci髇.�

• 玠) Recursos propios y complementarios: dispondr醤, en todo momento, de un capital social m韓imo de 300.000 euros o su equivalente en pesetas, 韓tegramente desembolsado.
  
  Estos recursos deber醤 incrementarse en una proporci髇 del 5 por 1.000 del valor efectivo del patrimonio de las instituciones de inversi髇 colectiva que administren en tanto 閟te no exceda de 60.000.000 de euros; del 3 por 1.000, en lo que exceda de dicha cuant韆, hasta 600.000.000 de euros; del 2 por 1.000, en lo que exceda de esta 鷏tima cantidad, hasta 3.000.000.000 de euros; del 1 por 1.000, en lo que exceda de esta cifra, hasta 6.000.000.000 de euros, y del 0,5 por 1.000, sobre el exceso de esta 鷏tima cantidad.
  
  A efectos de calcular los recursos propios m韓imos a que se refiere el p醨rafo anterior, se deducir醤 del patrimonio de las instituciones de inversi髇 colectiva administradas el correspondiente a las instituciones subordinadas invertido en una instituci髇 principal que est� a su vez gestionada por la misma SGIIC.
  
  El Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores definir醤 las partidas contables computables como recursos propios y, en su caso, las condiciones de c髆puto de la financiaci髇 subordinada y los elementos que se deducir醤 de los recursos propios a efectos de cumplir con los requisitos fijados en este art韈ulo.
  
  Los recursos propios que, de acuerdo con este apartado, la sociedad debe mantener deber醤 estar invertidos, al menos, en un 60 por 100, en valores admitidos a negociaci髇 en alguno de los mercados de los se馻lados en el art韈ulo 17.1.a) de este Reglamento. El 40 por 100 restante podr� estar invertido en cualquier activo adecuado al cumplimiento del fin social, incluidas las instituciones de inversi髇 colectiva que gestione.
  
  A sus inversiones les ser� de aplicaci髇 lo dispuesto en el apartado 1 del art韈ulo 54 del Real Decreto 1343/1992, de 6 de noviembre, por el que se desarrolla la Ley 13/1992, de 1 de junio, sobre recursos propios y supervisi髇 en base consolidada de las entidades financieras, con las adaptaciones que determine el Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, que tambi閚 determinar� la forma de c醠culo de estos l韒ites.�

• 玤) Las SGIIC quedar醤 sujetas al r間imen de adquisici髇, transmisi髇 y publicidad sobre participaciones accionariales establecido en el art韈ulo 69 de la Ley del Mercado de Valores y sus normas de desarrollo.�

�2. Previa autorizaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, las SGIIC podr醤 subcontratar en una tercera entidad financiera la gesti髇 de los activos extranjeros de las instituciones de inversi髇 colectiva que administren.

El acuerdo de delegaci髇 ser� inscrito en el correspondiente Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores de acuerdo con el procedimiento previsto en el art韈ulo 9.9.d) del presente Reglamento.

La entidad financiera podr� ser otra SGIIC de las reguladas en este Reglamento o una entidad gestora de instituciones de inversi髇 colectiva o una empresa de servicios de inversi髇, en ambos casos domiciliadas en otro Estado miembro de la OCDE, siempre que est閚 sometidas a supervisi髇 prudencial, se acredite que ofrece garant韆s similares a las exigidas a las SGIIC y se haya suscrito un convenio de colaboraci髇 bilateral entre la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores y la autoridad que tenga encomendadas funciones equivalentes al Estado de origen de la entidad, en los t閞minos del art韈ulo 90 de la Ley 24/1988, de 24 de julio, del Mercado de Valores, que ampare la supervisi髇 e inspecci髇 en esta materia, o exista la obligaci髇 de cooperaci髇 entre los organismos supervisores en aplicaci髇 de la normativa comunitaria.

La autorizaci髇 conferir� a los part韈ipes de los fondos de inversi髇 afectados el derecho al reembolso de sus participaciones sin comisi髇 o descuento de reembolso ni gasto alguno en los t閞minos del art韈ulo 35.2 de este Reglamento que se ejercer� por el valor liquidativo correspondiente a la fecha en que dicho contrato quede inscrito en el Registro de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, fecha a partir de la cual entrar� en vigor.

La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr� establecer los requisitos que hayan de cumplir estos contratos, que, en todo caso, deber醤 garantizar la continuidad en la administraci髇 de los activos extranjeros de modo que aqu閘los no queden resueltos por la mera sustituci髇 de la SGIIC, salvo que al acordar dicha sustituci髇 se decida tambi閚 la de la entidad que gestiona los activos extranjeros de la instituci髇.�

獳rt韈ulo 54 bis Sucursales y representaciones

1. Adem醩 de las funciones contempladas en el art韈ulo anterior, las SGIIC podr醤 gestionar por cuenta de los fondos de inversi髇 que administren la suscripci髇 y reembolso de sus participaciones.

Las SGIIC que pretendan realizar esta actividad deber醤, con car醕ter previo a su inicio, presentar ante la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores una declaraci髇 de actividades que refleje su intenci髇 de realizar esta actividad, acompa馻da de una Memoria explicativa de la forma de su ejecuci髇 y justificativa de su capacidad para cumplir con los requisitos que se establezcan.

Una vez verificado el cumplimiento de los requisitos exigibles, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores incorporar� las declaraciones de actividades al correspondiente Registro de la SGIIC.

2. Esta actividad la podr醤 realizar directamente o mediante agentes o apoderados.

3. Cuando la actividad se realice directamente, la apertura y cierre de sucursales, tanto en territorio nacional como en el extranjero, deber� ser comunicada a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores en el plazo y forma que por 閟ta se se馻le para su constancia en el Registro de la SGIIC. La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr� requerir cualquier informaci髇 adicional sobre tales decisiones y sobre la forma de su ejecuci髇.

4. Cuando la actividad se realice mediante agentes o apoderados, deber醤 cumplirse los siguientes requisitos:

• a) Las sociedades gestoras que otorguen apoderamientos o contratos de agencia deber醤, con car醕ter previo a su establecimiento, asegurarse de que los agentes o apoderados cuentan con la capacidad, formaci髇 y profesionalidad suficientes para llevar a cabo la actividad objeto del apoderamiento. En todo caso, los agentes o apoderados deber醤 cumplir los requisitos de idoneidad y honorabilidad previstos en el art韈ulo 9 de este Reglamento.
  
  Estas sociedades deber醤 contar, en todo momento, con los medios y procedimientos de control interno adecuados para el seguimiento de las transacciones y relaciones del agente o apoderado con los clientes. Asimismo, los agentes o apoderados deber醤 estar sometidos a reglas que garanticen un comportamiento ajustado a las normas de conducta previstas en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y al reglamento interno de conducta de la sociedad gestora.
  
  El Ministro de Econom韆 podr� condicionar la apertura de sucursales y el nombramiento de agentes o apoderados al mantenimiento de determinados niveles de recursos propios o exigir niveles adicionales de solvencia a las sociedades gestoras.
  
  Las sociedades gestoras deber醤 comunicar a la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, en el plazo y forma que 閟te determine, las relaciones de agencia o apoderamiento que se celebren para su constancia en el Registro de la SGIIC.
• b) Tendr醤 la consideraci髇 de agentes o apoderados aquellos que no se encuentren vinculados mediante relaci髇 laboral a la sociedad o a entidades de su grupo y a los que la sociedad gestora haya otorgado poderes para actuar habitualmente en su nombre y por su cuenta frente a la clientela en la comercializaci髇 de las participaciones de los fondos que gestione. Trat醤dose de personas jur韉icas, su objeto social les deber� permitir expresamente realizar las actividades objeto de la representaci髇.
  
  Estas relaciones deber醤 formalizarse mediante el otorgamiento de un poder notarial que deber� especificar el alcance del poder otorgado en lo que se refiere al 醡bito geogr醘ico de actuaci髇, fondos de inversi髇 incluidos, tipo de clientela y forma de ejecuci髇 de las suscripciones y reembolsos que, en todo caso, deber� cumplir con los requisitos se馻lados en los art韈ulos 42 y 55 de este Reglamento y sus normas de desarrollo. Adem醩, las entidades podr醤 celebrar un contrato que regule otros aspectos de la relaci髇 de representaci髇, tales como las obligaciones que se derivan del contrato para las partes, sistemas de fianzas, r間imen de incompatibilidades que, en su caso, se deseen establecer, los sistemas de facturaci髇 de comisiones y normas de conducta aplicables al representante.
• c) Los agentes o apoderados no podr醤 actuar por medio de subagentes ni establecer relaciones jur韉icas que les vinculen personalmente con los clientes en materias relacionadas con el mercado de valores.

Los agentes o apoderados deber醤 poner de manifiesto en todas las relaciones que mantengan con la clientela de forma inequ韛oca su condici髇 de representantes de la entidad gestora.

Un agente solamente podr� representar a una entidad gestora o a varias entidades pertenecientes a un mismo grupo, seg鷑 se define en el art韈ulo 4 de la Ley del Mercado de Valores. La sociedad gestora ser� responsable ante los part韈ipes de los perjuicios que pudieran derivarse de la actuaci髇 de sus agentes o apoderados en el 醡bito de la representaci髇 otorgada.

Las sociedades gestoras ser醤 responsables del cumplimiento por sus agentes o apoderados de todas las normas de ordenaci髇 y disciplina del mercado de valores en los actos que realicen, incluidos todos los requisitos establecidos en este art韈ulo y las normas que lo desarrollen.

5. Asimismo, las SGIIC deber醤 adoptar medidas de control de las actuaciones de sus agentes y, a tal fin, con anterioridad a la formalizaci髇 del contrato de representaci髇, habr醤 de comprobar la suficiencia y adecuaci髇 de la organizaci髇 administrativa y de los medios, de los procedimientos operativos, de control interno y contables, y, en su caso, de los sistemas inform醫icos que vayan a utilizar aqu閘los en el desarrollo ulterior de sus actuaciones. En el caso de que la representaci髇 vaya a otorgarse a una persona jur韉ica, las comprobaciones anteriores se extender醤 a su situaci髇 econ髆ico-financiera. Las SGIIC condicionar醤 el nombramiento de los agentes a la comprobaci髇 satisfactoria de los aspectos mencionados en este p醨rafo.

De igual manera, las SGIIC podr醤 imponer a los agentes que sus actuaciones se realicen conforme a los procedimientos operativos, de control interno y contables que, a tal efecto, desarrollen las empresas a las que representan, en especial en lo referido a efectivo o instrumentos de pago, as� como imponer la utilizaci髇 de sistemas inform醫icos que aseguren una adecuada integraci髇 de los datos e informaciones entre los agentes y la empresa a la que representen. A estos efectos, los agentes habr醤 de permitir y colaborar en aquellas auditor韆s operativas, de procedimientos y control interno que sobre tales procedimientos y sistemas lleven a cabo las empresas a las que representan. Las SGIIC condicionar醤 el mantenimiento del contrato de representaci髇 al cumplimiento por sus agentes de estas medidas.

6. El Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores dictar� las disposiciones necesarias para el desarrollo y ejecuci髇 de lo previsto en este art韈ulo, en especial, en lo referente a los medios y procedimientos de control interno, publicidad de las relaciones de representaci髇 y la informaci髇 que las sociedades gestoras deber醤 remitir a dicha Comisi髇 o mantener a su disposici髇 en su domicilio.�

�7. El Ministro de Econom韆 y, con su habilitaci髇 expresa, la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores quedan facultados para determinar las condiciones en que deba realizarse el dep髎ito de valores en el exterior que, en todo caso, deber� garantizar que la propiedad, el pleno dominio y libre disposici髇 de los activos pertenecen, en todo momento, a la instituci髇 de inversi髇 colectiva.�

�4. Quedar醤 sujetas a las normas de conducta establecidas en este n鷐ero las personas relacionados en el apartado 1 del art韈ulo 7 de este Reglamento, as� como las entidades pertenecientes al mismo grupo que la SIM, SIMCAV o SGIIC, seg鷑 se define en el art韈ulo 4 de la Ley del Mercado de Valores y sus consejeros, administradores o directores que realicen operaciones vinculadas con instituciones de inversi髇 colectiva en las que ostenten alguna de las condiciones mencionadas.

A estos efectos, se entender� por operaci髇 vinculada:

• 1.� El cobro de remuneraciones por la prestaci髇 de servicios a una instituci髇 de inversi髇 colectiva (excepto los que preste la SGIIC a la propia instituci髇 y los previstos en el art韈ulo 22 de este Reglamento).
• 2.� La obtenci髇 por una instituci髇 de inversi髇 colectiva de financiaci髇 o la constituci髇 de dep髎itos, y
• 3.� La adquisici髇 por una instituci髇 de inversi髇 colectiva de valores o instrumentos emitidos o avalados por alguna de las personas definidas en el p醨rafo anterior o en cuya emisi髇 alguna de dichas personas act鷈 como colocador, asegurador, director o asesor.

Para que una gestora pueda realizar por cuenta de las instituciones de inversi髇 colectiva que gestiona operaciones vinculadas, de las previstas en este n鷐ero, deber醤 cumplirse los siguientes requisitos:

• a) La gestora deber� disponer de un procedimiento interno formal, recogido en su reglamento interno de conducta para cerciorarse de que la operaci髇 vinculada se realiza en inter閟 exclusivo de la instituci髇 de inversi髇 colectiva y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. La confirmaci髇 de que estos requisitos se cumplen deber� ser adoptada por una comisi髇 independiente creada en el seno del consejo de la gestora o, alternativamente, por un 髍gano interno de la gestora al que se encomiende esta funci髇. El procedimiento podr� prever sistemas simplificados de aprobaci髇 para operaciones vinculadas repetitivas o de escasa relevancia.
• b) La SGIIC deber� informar en los folletos y en la informaci髇 peri骴ica que las instituciones de inversi髇 colectiva publiquen sobre los procedimientos adoptados para evitar los conflictos de inter閟 y sobre las operaciones vinculadas realizadas en la forma y con el detalle que la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores determine.
• c) La comisi髇 u 髍gano interno a que se refiere el p醨rafo a) anterior deber� informar al Consejo, al menos una vez al trimestre, sobre las operaciones vinculadas realizadas.

Los requisitos anteriores ser醤 exigibles a las SIM y SIMCAV cuando no hubieran delegado la gesti髇 de sus activos en otra entidad que los cumpla. No ser醤 exigibles los requisitos se馻lados en los p醨rafos a) y c) anteriores cuando la Junta General de Accionistas autorice expresamente y con car醕ter previo a su realizaci髇 operaciones vinculadas de las previstas en este apartado.�

• 玥) El incumplimiento de los coeficientes de inversi髇 m韓imos de los art韈ulos 17, 26, 37, 49, 52 bis, 52 ter, 52 qu醫er y 52.quinto, o los se馻lados en el art韈ulo 71.4 y en los apartados 1 y 2 del art韈ulo 72 bis del presente Reglamento cuando el incumplimiento tenga car醕ter transitorio y no supere el 20 por 100 del mismo. Para apreciar el car醕ter transitorio del incumplimiento se estar� a lo previsto en el p醨rafo d) del art韈ulo 65.�

獿a Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr� exonerar del cumplimiento de alguno de los requisitos previstos en esta disposici髇 adicional cuando en la comercializaci髇 en Espa馻 de estas instituciones concurra alguna de las circunstancias determinantes de las excepciones parciales prevista en el art韈ulo 7.1 del Real Decreto 291/1992, de 27 de marzo, sobre emisiones y ofertas p鷅licas de venta de valores.�

獿a Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores podr� determinar la forma y plazos en que se le comunicar醤 las modificaciones de la documentaci髇 registrada y se difundir醤 a los accionistas y part韈ipes residentes en Espa馻 dichas modificaciones.�

• �1.� Que la reglamentaci髇 espa駉la regule la misma categor韆 de instituci髇 de inversi髇 colectiva a la que pertenece la instituci髇 extranjera para la que se solicita autorizaci髇 y que esta instituci髇 est� sujeta en su Estado de origen a una normativa espec韋ica que proteja los intereses de los accionistas o part韈ipes a un nivel no inferior al de la normativa espa駉la.�

獿a Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores expedir� dicha certificaci髇 previa verificaci髇 de que la instituci髇 re鷑e los requisitos establecidos en las directivas se馻ladas en el apartado 1 de la disposici髇 adicional primera. Para ello, se tendr� en cuenta la actividad de su gestora y lo previsto en su reglamento de gesti髇 o estatutos sociales y en su folleto explicativo.�