Circular 3/2022, de 21 de julio, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, sobre el folleto de las instituciones de inversi髇 colectiva y el registro del documento con los datos fundamentales para el inversor

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Sumario

EXPOSICI覰 DE MOTIVOS

El Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014, sobre los documentos de datos fundamentales relativos a los productos de inversi髇 minorista vinculados y los productos de inversi髇 basados en seguros establece normas uniformes sobre el formato y el contenido del documento de datos fundamentales que deben elaborar los productores de productos de inversi髇 minorista empaquetados y de productos de inversi髇 basados en seguros (PRIIPs), as� como sobre el suministro del documento de datos fundamentales a los inversores minoristas, con el fin de que estos puedan comprender y comparar las caracter韘ticas fundamentales y los riesgos de dichos productos.

Dicho Reglamento es obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en cada Estado miembro, siendo su fecha de aplicaci髇, tras sucesivas pr髍rogas, el 1 de enero de 2023, para organismos de inversi髇 colectiva en valores mobiliarios regulados en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversi髇 colectiva en valores mobiliarios (OICVM) y para los que, sin ser OICVM, les aplican las normas sobre el formato y el contenido del documento de datos fundamentales establecidas en los art韈ulos 78 a81 de la Directiva 2009/65/CE. Como consecuencia, la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009 ha sido modificada para recoger la sustituci髇 del documento con los datos fundamentales para el inversor regulado por el Reglamento (UE) n.^o 583/2010 de la Comisi髇, de 1 de julio de 2010, por el que se establecen disposiciones de aplicaci髇 de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo que ata馿 a los datos fundamentales para el inversor y las condiciones que deben cumplirse al facilitarse esos datos o el folleto en un soporte duradero distinto del papel o a trav閟 de un sitio web, por el documento de datos fundamentales regulado en el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014.

Al objeto de adaptar la normativa nacional al Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014, y a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, resulta necesario elaborar una nueva Circular que sustituya a la Circular 2/2013, de 9 de mayo, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, sobre el documento con los datos fundamentales para el inversor y el folleto de las instituciones de inversi髇 colectiva.

La nueva Circular persigue como objetivos principales:

• – Eliminar la regulaci髇 relativa al contenido, forma y supuestos de actualizaci髇 del documento con los datos fundamentales para el inversor, puesto que estos aspectos ya se regulan en el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014. Como consecuencia, la nueva Circular regula, entre otros aspectos, la forma, contenido y presentaci髇 del folleto, las causas y formas de su actualizaci髇, as� como la forma de env韔 a la CNMV, para su registro, tanto del folleto como del documento con los datos fundamentales para el inversor regulado en el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014. A este respecto, la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, se馻la que la CNMV establecer� los modelos normalizados de la documentaci髇 a la que se refiere el art韈ulo 17 (entre otros, del folleto), y por otra parte, en el art韈ulo 22 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversi髇 colectiva, aprobado por Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, se habilita a la CNMV para determinar la forma, contenido y los plazos para la remisi髇 de toda la informaci髇 contenida en este art韈ulo.
• – Eliminar del contenido del folleto determinada informaci髇 que no es exigida por la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, y que ya se recoge en el documento de datos fundamentales de PRIIPs, como el indicador de gastos corrientes, los escenarios de rentabilidad de las IIC estructuradas o el indicador sint閠ico de riesgo, de manera que el folleto se simplifica, se evitan reiteraciones y se alinea con el folleto de otros pa韘es de nuestro entorno.
• – Eliminar o modificar determinados elementos esenciales e introducir uno nuevo, estableciendo que la fecha de entrada en vigor de los elementos esenciales se produce con la inscripci髇 del folleto. En este sentido, el apartado 1 del art韈ulo 24 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, se馻la que la CNMV establecer� los elementos del folleto que se consideran esenciales y que requieren registro previo y, en el caso de los fondos, previa verificaci髇, para su entrada en vigor, exigi閚dose la actualizaci髇 del folleto cuando se modifiquen elementos esenciales.

La estructura de la Circular ha mantenido, en general, la de la Circular 2/2013, de 9 de mayo, introduciendo las modificaciones necesarias conforme a lo se馻lado anteriormente. Por ello, se elimina la informaci髇 relativa al indicador de gastos corrientes, al indicador sint閠ico de riesgo y los escenarios de rentabilidad de las IIC estructuradas, lo que hace necesario establecer unos nuevos modelos de folleto para fondos y SICAV que no recojan esta informaci髇, dando as� cumplimiento al mandato del apartado 6 del art韈ulo 17 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, que se馻la que la CNMV establecer�, los modelos normalizados de toda la documentaci髇 a la que se refiere dicho art韈ulo, entre la que se encuentra el folleto de las IIC. Asimismo, se eliminan los modelos de documento con los datos fundamentales para el inversor para fondos y SICAV, dado que el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014, y su normativa de desarrollo regulan, entre otros, su forma y contenido. Respecto al documento con los datos fundamentales para el inversor se recogen principalmente las cuestiones relativas a su forma de remisi髇 a la CNMV para su registro.

La Circular consta de diez normas, dos normas adicionales, una norma derogatoria y una norma final.

La norma primera precisa el 醡bito de aplicaci髇 de la Circular que comprende el folleto y el procedimiento de env韔 del documento con los datos fundamentales para el inversor a la CNMV para su registro.

La norma segunda contiene disposiciones comunes relativas al folleto y al documento con los datos fundamentales para el inversor, relativas a su difusi髇 entre los inversores y a la obligaci髇 del depositario de contrastar la informaci髇 contenida en estos documentos, as� como aspectos relativos a la forma y contenido del folleto.

La norma tercera establece la forma de presentaci髇 y env韔 del folleto y del documento con los datos fundamentales para el inversor en la CNMV para su registro, resaltando el caso de las IIC que promueven caracter韘ticas medioambientales o sociales o que tengan como objetivo inversiones sostenibles de acuerdo con el Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgaci髇 de informaci髇 relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros. Asimismo, se detalla la responsabilidad de la sociedad gestora o de la sociedad de inversi髇 o entidad que ostente su representaci髇, en su caso, en cuanto al contenido del folleto y del documento con los datos fundamentales para el inversor, la coherencia entre ambos documentos y el cumplimiento del documento con los datos fundamentales para el inversor del Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre.

La norma cuarta recoge las causas y formas de actualizaci髇 del folleto especificando los elementos esenciales del folleto de las IIC.

La norma quinta detalla los supuestos que suponen la actualizaci髇 de oficio de aquellos apartados del folleto de las IIC que sufren modificaciones derivadas de inscripciones en otros registros oficiales de la CNMV.

La norma sexta contiene las obligaciones de publicidad de las IIC especificando los supuestos que otorgan derecho de informaci髇 o separaci髇 a los part韈ipes con car醕ter previo a su entrada en vigor y aquellos supuestos en los que se puede producir la entrada en vigor de forma inmediata y comunicarse a los part韈ipes en el plazo de diez d韆s h醔iles con posterioridad a su entrada en vigor.

La norma s閜tima recoge la entrada en vigor de las actualizaciones del folleto diferenciando entre las modificaciones esenciales que entran en vigor con la inscripci髇 del folleto en el registro de la CNMV y las modificaciones no esenciales que no requieren la actualizaci髇 previa del folleto para su entrada en vigor sin perjuicio de su inclusi髇 en la siguiente actualizaci髇 que se registre en la CNMV.

La norma octava establece el procedimiento de actualizaci髇 del documento con los datos fundamentales para el inversor detallando su forma de remisi髇 a la CNMV para su registro.

La norma novena contiene las especialidades relativas al folleto de las IIC cuyo objeto sea desarrollar una pol韙ica de inversi髇 que replique o reproduzca o que tome como referencia, un determinado 韓dice burs醫il o de renta fija.

La norma d閏ima detalla otros contenidos del folleto referentes a t閏nicas de gesti髇 eficiente de la cartera e instrumentos financieros derivados, as� como gesti髇 de las garant韆s en relaci髇 con esta operativa.

La norma adicional primera desarrolla la comunicaci髇 del nombramiento y cese de los miembros del Consejo de Administraci髇, Directores Generales o asimilados de sociedades de inversi髇 y la norma adicional segunda, la remisi髇 a la CNMV de los reglamentos de gesti髇 de los fondos de inversi髇, as� como de sus posteriores modificaciones, y comunicaci髇 de las modificaciones estatutarias de las sociedades de inversi髇.

Finalmente, la Circular incluye una norma derogatoria de la actual Circular a excepci髇 de las normas finales primera, segunda, tercera y cuarta que contin鷄n vigentes, as� como una norma final que establece la entrada en vigor de la Circular el 1 de enero de 2023 coincidiendo con la fecha de aplicaci髇 del Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre, para las IIC a las que se refiere el art韈ulo 2.1.a) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre.

En su virtud, el Consejo de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores en su sesi髇 del d韆 21 de julio de 2022, previo informe del Comit� Consultivo, ha dispuesto lo siguiente:

Norma primera. 羗bito de aplicaci髇.

La presente Circular ser� de aplicaci髇 al folleto y al procedimiento de env韔 del documento con los datos fundamentales para el inversor a la CNMV, que las Instituciones de Inversi髇 Colectiva (IIC) a las que se refiere el art韈ulo 2.1.a) de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva (LIIC) o, en su caso, sus correspondientes sociedades gestoras y depositarios, presenten en la CNMV para su registro.

Norma segunda. Folleto y documento con los datos fundamentales para el inversor de las IIC. Forma y contenido del folleto. Disposiciones comunes.

1. La sociedad gestora, para cada uno de los fondos que administre, y las sociedades de inversi髇 o, en su caso, sus sociedades gestoras o entidades que ostenten su representaci髇, deber醤 publicar para su difusi髇 entre los accionistas, part韈ipes y p鷅lico en general, un folleto y un documento con los datos fundamentales para el inversor. El depositario de las IIC deber� contrastar la exactitud, calidad y suficiencia de la informaci髇 contenida en el folleto y en el documento con los datos fundamentales para el inversor, y suscribir el env韔 del folleto a la CNMV.

2. El folleto deber� contener la informaci髇 necesaria para que los inversores puedan formarse un juicio fundado sobre la inversi髇 que se les propone y sus riesgos. El folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor se regir醤 por lo establecido en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, en el Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversi髇 colectiva aprobado por Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, as� como en la presente Circular.

3. A efectos del cumplimiento de las obligaciones de informaci髇 establecidas en el art韈ulo 18 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, se admitir醤, en su caso, las siguientes formas de presentaci髇 a los inversores del folleto:

• a) Folleto de la IIC, que contendr� informaci髇 de la IIC as� como, en su caso, de cada uno de los compartimentos y clases de participaciones o series de acciones.
• b) Folleto de un compartimento, que contendr�, adem醩 de la informaci髇 general de la IIC, exclusivamente la informaci髇 relativa a dicho compartimento.
• c) Folleto de una clase de participaci髇 o serie de acci髇, que contendr�, adem醩 de la informaci髇 general de la IIC y, en su caso de su compartimento, exclusivamente la informaci髇 relativa a dicha clase de participaci髇 o serie de acci髇.

4. La forma y contenido del folleto de las IIC deber� ajustarse a los modelos incluidos como anexos a la presente Circular. En concreto:

• a) El folleto de los fondos de inversi髇 se ajustar� al modelo recogido en el anexo A de la presente Circular.
• b) El folleto de las sociedades de inversi髇 se ajustar� al modelo recogido en el anexo B de la presente Circular.

5. En el folleto se reflejar� si la IIC cumple o no con los requisitos de la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio.

6. La CNMV podr� exigir a las IIC o, en su caso, a sus gestoras y depositarios la inclusi髇 en el folleto de cuanta informaci髇 adicional, advertencias o explicaciones estime necesarias, para la adecuada informaci髇 y protecci髇 de los inversores y la transparencia del mercado.

Las gestoras podr醤 solicitar a la CNMV, en su caso, la actualizaci髇 de oficio del folleto de las IIC por ellas gestionadas, al objeto de incluir las advertencias a que se refiere el p醨rafo anterior, cuando ello afecte a un elevado n鷐ero de IIC.

La denominaci髇 de las IIC no deber� inducir a confusi髇 sobre su pol韙ica de inversi髇 ni sobre su perfil de riesgo.

7. El reglamento de gesti髇 o los estatutos sociales forman parte integrante, como anexo, del folleto de los fondos y las sociedades de inversi髇.

8. La informaci髇 relativa a la evoluci髇 hist髍ica de la IIC aparecer� en el folleto y coincidir� con la recogida en el documento con los datos fundamentales para el inversor de acuerdo con lo establecido en el art韈ulo 8 del Reglamento Delegado (UE) 2017/653 de la Comisi髇, de 8 de marzo de 2017, por el que se completa el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, sobre los documentos de datos fundamentales relativos a los productos de inversi髇 minorista empaquetados y los productos de inversi髇 basados en seguros, mediante el establecimiento de normas t閏nicas de regulaci髇 respecto a la presentaci髇, el contenido, el examen y la revisi髇 de los documentos de datos fundamentales y las condiciones para cumplir el requisito de suministro de dichos documentos, y seguir� la metodolog韆 y formato establecidos en dicho Reglamento Delegado, con excepci髇 de las IIC estructuradas cuya informaci髇 relativa a la evoluci髇 hist髍ica coincidir� con la recogida en el 鷏timo informe correspondiente al segundo semestre de la IIC registrado en la CNMV.

Norma tercera. Presentaci髇 del documento con los datos fundamentales para el inversor y del folleto en la CNMV.

1. La presentaci髇 del documento con los datos fundamentales para el inversor y del folleto de las IIC para su registro, as� como sus actualizaciones sucesivas, deber� realizarse por v韆 telem醫ica, en el Registro Electr髇ico de la CNMV, de acuerdo con lo establecido en la Resoluci髇 de 16 de noviembre de 2011, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, por la que se crea y regula el Registro Electr髇ico de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores.

2. Solo podr醤 presentarse los citados documentos por v韆 distinta a la establecida en el apartado anterior cuando lo autorice la CNMV, previa solicitud justificada.

3. Aquellas IIC que de acuerdo con el Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 sobre la divulgaci髇 de informaci髇 relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, promuevan caracter韘ticas medioambientales o sociales o tengan como objetivo inversiones sostenibles, seg鷑 lo establecido en los art韈ulos 8 y 9 respectivamente de dicho Reglamento, remitir醤 a la CNMV la informaci髇 exigida en dichos art韈ulos y su normativa de desarrollo conforme a las especificaciones t閏nicas que en cada momento determine la CNMV.

4. El documento con los datos fundamentales para el inversor deber� ser remitido a la CNMV para su registro de acuerdo con los criterios t閏nicos que, en su caso, la CNMV establezca en cada momento.

5. El documento con los datos fundamentales para el inversor cumplir� con lo establecido en el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014, sobre los documentos de datos fundamentales relativos a los productos de inversi髇 minorista vinculados y los productos de inversi髇 basados en seguros y su normativa de desarrollo, siendo la sociedad gestora o la sociedad de inversi髇 o la entidad que ostente su representaci髇, en su caso, quien asume la responsabilidad del contenido del folleto y del documento de datos fundamentales y quien, por lo tanto, debe asegurarse de que los datos contenidos en ambos documentos son coherentes y conformes a la realidad, que no se omite ning鷑 hecho susceptible de alterar su alcance y que el documento de datos fundamentales contiene toda la informaci髇 exigible en el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre, y su normativa de desarrollo.

Norma cuarta. Actualizaci髇 del folleto. Causas y formas.

1. El folleto deber� actualizarse cuando se produzcan modificaciones de sus elementos esenciales.

Tendr醤 la consideraci髇 de modificaciones de elementos esenciales del folleto de las IIC las previstas en esta norma, as� como aquellas establecidas en otras disposiciones normativas aplicables a las IIC.

2. En el caso de los fondos de inversi髇, se considerar醤 modificaciones de elementos esenciales del folleto las siguientes:

• a) La sustituci髇 de la sociedad gestora.
• b) La sustituci髇 de la entidad depositaria.
• c) La delegaci髇 por parte de la sociedad gestora de la gesti髇 de activos.
• d) La transformaci髇 del fondo o del compartimento.
• e) La modificaci髇 de la pol韙ica de inversi髇, con la salvedad indicada en el pen鷏timo p醨rafo de este apartado.
• f) La inclusi髇, cambio o eliminaci髇 de un gestor relevante.
• g) Los cambios en la pol韙ica de distribuci髇 de resultados.
• h) El establecimiento o elevaci髇 de la comisi髇 de gesti髇 y de la comisi髇 de depositario.
• i) El establecimiento o elevaci髇 de las comisiones a favor de la gestora o de los descuentos a favor del fondo a practicar en suscripciones y reembolsos, as� como la eliminaci髇 de dichos descuentos a favor del fondo.
• j) La modificaci髇 en la periodicidad de c醠culo del valor liquidativo aplicable a suscripciones y reembolsos.
• k) La transformaci髇 en una IIC por compartimentos o en compartimentos de otras IIC.
• l) Cuando se trate de fondos cuya pol韙ica de inversi髇 se base en la inversi髇 en una 鷑ica IIC, el cambio de IIC objeto de inversi髇, as� como los supuestos previstos en este apartado que afecten a la informaci髇 sobre dicha IIC recogida en su folleto y/o en su documento con los datos fundamentales para el inversor.
• m) En caso de fondos cuya sociedad gestora o depositario cedan la totalidad o parte de las comisiones a entidades ben閒icas o no gubernamentales, la inclusi髇, el cambio o eliminaci髇 de entidad o entidades beneficiarias, as� como la reducci髇 del porcentaje de cesi髇 de comisiones. El cambio de entidad o entidades beneficiarias no ser� elemento esencial cuando no se modifiquen los criterios concretos de selecci髇 recogidos en el folleto.
• n) La contrataci髇 de asesores de inversi髇 del fondo o compartimento. A tales efectos, no se considerar� asesoramiento los servicios de an醠isis externos que contrate la sociedad gestora con car醕ter general.
• �) La inclusi髇 de aquellos gastos imprescindibles para el normal desenvolvimiento de la actividad del fondo que deban ser soportados por 閟te.
• o) La inclusi髇 de comisiones de intermediaci髇 que incorporen el servicio de an醠isis sobre inversiones.
• p) El establecimiento de acuerdos de devoluci髇 de comisiones cobradas por la sociedad gestora a los part韈ipes.
• q) El cambio en el sistema de imputaci髇 de la comisi髇 de gesti髇 en caso de que se calcule sobre los resultados.
• r) Las modificaciones relativas al procedimiento de suscripciones y reembolsos. En particular, se considerar醤 como tales las siguientes:
  • i. Los cambios en la fecha u otros similares que puedan afectar al valor liquidativo aplicable a suscripciones y reembolsos.
  • ii. El establecimiento o modificaci髇 de la hora de corte fijada por la sociedad gestora a partir de la cual las 髍denes recibidas se consideran realizadas al d韆 h醔il siguiente.
  • iii. El establecimiento, modificaci髇 significativa o eliminaci髇 del r間imen de preavisos para determinados reembolsos.
  • iv. El establecimiento o modificaci髇 significativa de restricciones en la suscripci髇 o reembolso de participaciones.
• s) La inclusi髇, modificaci髇 o supresi髇 de servicios o prestaciones asociados al fondo. No tendr醤 la consideraci髇 de elemento esencial del folleto las ofertas promocionales de car醕ter temporal que realicen las comercializadoras de IIC.
• t) El otorgamiento o modificaci髇 de las garant韆s de rentabilidad a favor del fondo o los part韈ipes.
• u) La inclusi髇, modificaci髇 o supresi髇 de planes especiales de inversi髇.
• v) La creaci髇 y baja de compartimentos y clases de participaciones.
• w) El cambio de los mercados en los que las participaciones coticen o se negocien.
• x) La sustituci髇 de la sociedad de tasaci髇, en el caso de los fondos de inversi髇 inmobiliaria.
• y) En caso de fondos de inversi髇 libre y fondos de IIC de inversi髇 libre, los cambios relevantes en los criterios de valoraci髇 de los activos que tengan en cartera, que no se deriven de cambios normativos.
• z) Cualquier otro cuyo conocimiento pueda afectar a un inversor razonablemente para suscribir o reembolsar las participaciones del fondo, siempre que la CNMV se haya pronunciado expresamente en ese sentido, previa consulta de la sociedad gestora.

A efectos de lo previsto en la letra e) de este apartado, no tendr醤 la consideraci髇 de elemento esencial aquellas modificaciones de la pol韙ica de inversi髇 que tengan por objeto ajustar la calidad crediticia de los activos de renta fija a la calificaci髇 de solvencia que en cada momento tenga el Reino de Espa馻, siempre que se mantengan los dem醩 criterios de selecci髇 de los activos y no se desvirt鷈 la finalidad y vocaci髇 del fondo de inversi髇. En tal caso, ser� necesario publicar, con car醕ter previo a su efectividad, un hecho relevante que recoja tal modificaci髇, sin perjuicio de la obligaci髇 de incluir esta informaci髇 en la siguiente actualizaci髇 del folleto del fondo. Asimismo, en relaci髇 con las modificaciones de la pol韙ica de inversi髇 del fondo a que se refiere la letra e) de este apartado, deber� tenerse en cuenta lo previsto en el 鷏timo p醨rafo del apartado 6 de la norma segunda de esta Circular.

Siempre que ello no perjudique la transparencia y la adecuada informaci髇 y protecci髇 de los inversores, la CNMV podr� determinar, previa consulta de la sociedad gestora, que ciertas modificaciones de las establecidas en este apartado no tengan la consideraci髇 de esenciales cuando se d�, al menos, uno de los siguientes supuestos: Que la modificaci髇 propuesta sea de naturaleza gen閞ica, que afecte a un elevado n鷐ero de IIC, que se trate de IIC que no est閚 siendo objeto de comercializaci髇 activa por haber establecido restricciones a la suscripci髇 de participaciones. En estos casos, tales cambios podr醤 comunicarse mediante la publicaci髇 de un hecho relevante, con car醕ter previo a su efectividad, sin perjuicio de la obligaci髇 de recoger la modificaci髇 en la siguiente actualizaci髇 del folleto.

3. En el caso de las sociedades de inversi髇 se considerar醤 modificaciones de elementos esenciales del folleto las siguientes:

• a) El otorgamiento, revocaci髇 o modificaci髇 esencial de los acuerdos de gesti髇 y administraci髇 suscritos por la Sociedad.
• b) La sustituci髇 de la entidad depositaria.
• c) La modificaci髇 de la pol韙ica de inversi髇.
• d) La inclusi髇, cambio o eliminaci髇 de un gestor relevante.
• e) La delegaci髇 por parte de la sociedad gestora de la gesti髇 de activos.
• f) La contrataci髇 de asesores de inversi髇 de la sociedad o del compartimento. A tales efectos, no se considerar� asesoramiento los servicios de an醠isis externos que contraten la sociedad gestora, o la sociedad de inversi髇, con car醕ter general.
• g) Las modificaciones relativas a los procedimientos de liquidez, cuando las acciones pasen de estar admitidas a negociaci髇 en Bolsas de valores o en un mercado o sistema organizado de negociaci髇, al sistema de liquidez establecido en el art韈ulo 83 del Reglamento de IIC, aprobado por Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, o viceversa.
• h) Las modificaciones relativas al procedimiento de adquisici髇 y transmisi髇 de las acciones en el caso de sociedades cuyas acciones no est閚 admitidas a negociaci髇 en Bolsas de valores, ni en un mercado o sistema organizado de negociaci髇 de valores. En particular, se considerar醤 como tales las siguientes:
• i. Los cambios en la fecha, periodicidad u otros similares que puedan afectar al valor liquidativo aplicable.
  • ii. El establecimiento o modificaci髇 de la hora de corte fijada por la sociedad gestora a partir de la cual las 髍denes recibidas se consideran realizadas al d韆 siguiente h醔il.
  • iii. El establecimiento, modificaci髇 significativa o eliminaci髇 del r間imen de preavisos para determinadas transmisiones de acciones.
  • iv. El establecimiento o modificaci髇 significativa de restricciones en la adquisici髇 o transmisi髇 de acciones.
• i) Cuando se trate de sociedades cuya pol韙ica de inversi髇 se base en la inversi髇 en una 鷑ica IIC, el cambio de IIC objeto de inversi髇, as� como los supuestos previstos en este apartado que afecten a la informaci髇 sobre dicha IIC recogida en su folleto y/o en su documento con los datos fundamentales para el inversor.
• j) La creaci髇 y baja de compartimentos y series de acciones.
• k) La transformaci髇 de la sociedad o del compartimento.
• l) La transformaci髇 en una IIC por compartimentos o en compartimentos de otras IIC.
• m) La sustituci髇 de la sociedad de tasaci髇, en el caso de sociedades de inversi髇 inmobiliaria.
• n) En caso de sociedades de inversi髇 libre y sociedades de IIC de inversi髇 libre, los cambios relevantes en los criterios de valoraci髇 de los activos que tengan en cartera y que no sean consecuencia de cambios normativos.
• �) El cambio de los mercados en los que las acciones coticen o se negocien, en el caso de las SICAV 韓dice cotizadas.
• o) Cualquier otro cuyo conocimiento pueda afectar a un inversor razonablemente para adquirir o transmitir las acciones de la sociedad, siempre que la CNMV se haya pronunciado expresamente en ese sentido, previa consulta de la sociedad gestora.

4. Dentro de los treinta y cinco d韆s h醔iles siguientes al cierre de cada a駉 deber� actualizarse el folleto, a efectos de recoger la informaci髇 actualizada relativa a la rentabilidad hist髍ica.

Norma quinta. Actualizaci髇 de oficio del folleto.

1. La CNMV actualizar� de oficio aquellos apartados del folleto que se vean afectados como consecuencia de inscripciones en otros Registros oficiales mantenidos por la CNMV. En particular, se actualizar醤 de oficio, al menos, los siguientes aspectos:

• a) La sustituci髇 de la sociedad gestora y/o del depositario de los fondos de inversi髇.
• b) El otorgamiento o revocaci髇 de los acuerdos de gesti髇, administraci髇 y/o representaci髇 suscritos por las sociedades de inversi髇, as� como la sustituci髇 de las entidades en las que se hayan delegado estas funciones y/o del depositario.
• c) El cambio de grupo de la sociedad gestora y/o del depositario.
• d) La contrataci髇, cambio y/o revocaci髇 de la entidad subgestora de la IIC.
• e) El cambio de la IIC principal as� como de toda informaci髇 relativa a dicha IIC que figure contenida en el folleto de la IIC subordinada.
• f) La sustituci髇 de la sociedad tasadora de las IIC inmobiliarias.
• g) La delegaci髇 de las funciones de administraci髇 por parte de las SGIIC espa駉las, as� como el cambio de denominaci髇 de las entidades en las que se haya delegado.
• h) Los cambios de denominaci髇 de la IIC, gestora y/o depositario, la de sus respectivos grupos, asesor registrado, subgestora, sociedad de tasaci髇, IIC principal y de las entidades encargadas de la representaci髇 y/o administraci髇 de las sociedades de inversi髇.
• i) El cambio del domicilio social de la sociedad gestora, del depositario, as� como de la sociedad de inversi髇.
• j) El cambio de la composici髇 del consejo de administraci髇 de la sociedad gestora y/o de la sociedad de inversi髇.
• k) El cambio en las cifras de capital social de la sociedad gestora y/o de la sociedad de inversi髇.

No obstante lo previsto en la letra e) de este apartado, las actualizaciones de oficio de las IIC subordinadas s髄o se llevar醤 a cabo cuando la IIC principal objeto de inversi髇 se haya autorizado en Espa馻, en el caso de fondos, o tenga en Espa馻 su domicilio social, en el caso de sociedades de inversi髇.

2. La CNMV tambi閚 podr� actualizar el folleto con objeto de adecuarlos a la normativa vigente o para incluir advertencias a fin de mejorar la informaci髇 que se ofrece a los inversores.

3. La actualizaci髇 del folleto al que hace referencia el apartado 4 de la norma cuarta de esta Circular se realizar� de oficio por la CNMV.

4. La CNMV comunicar� las actualizaciones de oficio del folleto que practique de conformidad con lo establecido en los apartados anteriores. Cuando las actualizaciones afecten a fondos de inversi髇, dichas comunicaciones ser醤 remitidas a la sociedad gestora y a la entidad depositaria, y cuando afecten a sociedades de inversi髇, a las entidades que ostenten su representaci髇 as� como a la entidad depositaria.

La actualizaci髇 de oficio del folleto no ser� efectiva para aquellas IIC cuya 鷏tima actualizaci髇 de folleto haya sido realizada por las entidades con anterioridad al 31 de marzo de 2009.

Norma sexta. Obligaciones de publicidad de las IIC y supuestos que otorgan el derecho de comunicaci髇 a los part韈ipes.

1. Cuando deba actualizarse el folleto de los fondos de inversi髇 por alguna de las modificaciones esenciales comprendidas entre las letras a) y �), ambas incluidas, del apartado 2 de la norma cuarta de esta Circular, as� como por aquellas otras modificaciones que, en contestaci髇 a consulta previa, la CNMV haya considerado relevantes, deber� ser comunicado a los part韈ipes afectados de forma individualizada, con una antelaci髇 m韓ima de treinta d韆s naturales respecto a su entrada en vigor.

2. Adicionalmente, cuando la actualizaci髇 del folleto sea consecuencia de alguna de las modificaciones esenciales comprendidas entre las letras a) y l), ambas incluidas, del apartado 2 de la norma cuarta de esta Circular, y siempre que exista comisi髇 de reembolso o gastos o descuentos asociados a 閘, la comunicaci髇 deber� mencionar el derecho de los part韈ipes a optar, durante el plazo de 30 d韆s naturales contado a partir de la remisi髇 de la comunicaci髇 a los part韈ipes por el reembolso o traspaso de sus participaciones, total o parcial, sin deducci髇 de comisi髇 de reembolso ni gasto alguno, por el valor liquidativo que corresponda a la fecha del 鷏timo d韆 de los treinta d韆s naturales del plazo de informaci髇.

En aquellos casos en que proceda otorgar derecho de separaci髇 o de informaci髇 previa a los part韈ipes de fondos que cuenten con un objetivo concreto de rentabilidad, se informar� en la comunicaci髇 individualizada que se les remita de la situaci髇 del valor liquidativo del fondo y de la p閞dida en que se incurrir韆, en su caso, respecto al objetivo de rentabilidad. Adicionalmente, si el fondo cuenta con una garant韆, deber� advertirse expresamente que los reembolsos realizados en ejercicio del derecho de separaci髇 o informaci髇 previa no est醤 garantizados.

3. No obstante, no existir� derecho de separaci髇 ni el derecho de informaci髇 previa a la inscripci髇 durante el plazo de 30 d韆s naturales a que se refieren los apartados 1 y 2 de esta norma, en los casos de sustituci髇 de la sociedad gestora o del depositario, siempre que la entidad sustituta sea del mismo grupo y se acredite una continuidad en la gesti髇 del fondo. Todo ello sin perjuicio de que la correspondiente modificaci髇 del reglamento del fondo deba ser comunicada a los part韈ipes conforme a lo establecido en el art韈ulo 14.2 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversi髇 colectiva.

4. La CNMV exigir�, en su caso, como requisito previo para la inscripci髇 de la modificaci髇 en sus registros administrativos la acreditaci髇 del cumplimiento de la obligaci髇 de comunicaci髇 mediante certificaci髇 de la sociedad gestora de la IIC.

5. Los part韈ipes de fondos cuya pol韙ica de inversi髇 se base en la inversi髇 en una 鷑ica IIC de car醕ter financiero conforme a lo establecido en los art韈ulos 54 y siguientes del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, dispondr醤 del mismo derecho de informaci髇 o, en su caso, de separaci髇, en los mismos plazos, cuando la IIC que constituye el objeto 鷑ico de su pol韙ica de inversi髇 experimente alguna de las modificaciones se馻ladas en los apartados 1 y 2 de esta norma.

6. El cambio de control de la sociedad gestora y de la entidad depositaria del fondo de inversi髇, una vez efectuado y comunicado a la CNMV, deber� ser comunicado a los part韈ipes en el plazo de diez d韆s h醔iles.

Si el acuerdo de revocaci髇 de la delegaci髇 de la gesti髇 de la cartera del fondo en otra entidad y la sustituci髇 o eliminaci髇 del gestor relevante tuvieran efectos inmediatos, tambi閚 podr� ser comunicada a los part韈ipes con posterioridad a su entrada en vigor, en el mismo plazo de diez d韆s h醔iles.

No obstante lo establecido en los apartados 2.b) y 3.b) de la norma cuarta de esta Circular, aquellas modificaciones relativas a la sustituci髇 del depositario que sean consecuencia de operaciones societarias sobrevenidas o sujetas a la verificaci髇 de otros organismos, podr醤 inscribirse inmediatamente en la CNMV siempre que se cumpla, en el caso de los fondos de inversi髇, con la obligaci髇 de la sociedad gestora de comunicar este cambio a los part韈ipes.

Para los fondos de inversi髇, en todos los casos a que se refiere este apartado, siempre que exista comisi髇 de reembolso o gastos o descuentos asociados al mismo, la comunicaci髇 deber� mencionar el derecho de los part韈ipes a optar, en el plazo de treinta d韆s naturales contado a partir de la fecha de remisi髇 de las comunicaciones a los part韈ipes por el reembolso o traspaso de sus participaciones, total o parcial, sin deducci髇 de comisi髇 de reembolso ni gasto alguno, por el valor liquidativo que corresponda a la fecha del 鷏timo d韆 de los treintad韆s naturales del plazo de informaci髇.

7. La revocaci髇 de los asesores de inversi髇 deber� ser comunicada a los part韈ipes del fondo. Si el acuerdo tuviera efectos inmediatos, dicha comunicaci髇 se podr� realizar con posterioridad a su efectividad, en el plazo de diez d韆s h醔iles.

Cuando se produzca la modificaci髇 se馻lada en el p醨rafo anterior, y sin perjuicio de su entrada en vigor con anterioridad al registro del folleto actualizado, la sociedad gestora de los fondos de inversi髇, y las sociedades de inversi髇, o en su caso, sus sociedades gestoras o entidades que ostenten su representaci髇 deber醤 actualizar el folleto en el plazo m醩 breve posible.

8. Todas aquellas decisiones que den lugar a la obligaci髇 de actualizar los elementos esenciales del folleto tendr醤 la consideraci髇 de hecho relevante, que se publicar� de oficio por la CNMV en el momento de la inscripci髇 del folleto que recoja dicha modificaci髇.

Norma s閜tima. Entrada en vigor de las actualizaciones del folleto.

1. La entrada en vigor de las modificaciones de elementos esenciales quedar� supeditada a la inscripci髇 en el Registro de la CNMV de la correspondiente actualizaci髇 del folleto.

La entrada en vigor de las modificaciones descritas en los dos 鷏timos p醨rafos del apartado 2 de la norma cuarta de esta Circular tendr� lugar en el momento de la publicaci髇 del hecho relevante, salvo que en 閟te se disponga una fecha posterior.

En relaci髇 con las modificaciones a que se refiere el apartado 6 de la norma sexta de la presente Circular, su entrada en vigor ser� previa al registro del correspondiente folleto en la CNMV, que se actualizar� de oficio, excepto para el gestor relevante conforme a lo establecido en la norma quinta de esta Circular.

El resto de modificaciones no requerir醤 la actualizaci髇 previa del folleto para su entrada en vigor, sin perjuicio de su inclusi髇 en la siguiente actualizaci髇 que se registre en la CNMV, que deber� ser solicitada por la gestora, en todo caso, dentro de los doce meses siguientes a la modificaci髇, salvo que la CNMV exonere a las IIC de la actualizaci髇 obligatoria dentro del citado plazo en atenci髇 a factores tales como el n鷐ero de IIC a las que afecte la modificaci髇 propuesta, la naturaleza gen閞ica de dicha modificaci髇 o el estado de comercializaci髇 de las IIC afectadas por el cambio, siempre que ello no perjudique la adecuada informaci髇 y protecci髇 de los inversores. En este caso, la inclusi髇 de la modificaci髇 se producir� en la siguiente actualizaci髇 del folleto que se registre en la CNMV.

2. Durante el per韔do que transcurra entre la adopci髇 del acuerdo y la inscripci髇 del folleto actualizado los inversores deber醤 ser informados, con car醕ter previo a la suscripci髇 de las participaciones o de las acciones, de las modificaciones esenciales del folleto que se encuentren pendientes de inscripci髇. Asimismo, dicha informaci髇 deber� estar a disposici髇 del p鷅lico en los mismos lugares y forma donde, conforme a lo establecido en el art韈ulo 18.2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, deban estar el folleto y la informaci髇 peri骴ica.

Norma octava. Actualizaciones del documento con los datos fundamentales para el inversor.

1. El examen y revisi髇 del documento con los datos fundamentales para el inversor se regir� por lo dispuesto en el Reglamento Delegado (UE) 2017/653 de la Comisi髇 de 8 de marzo de 2017 por el que se completa el Reglamento (UE) n.^o 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, sobre los documentos de datos fundamentales relativos a los productos de inversi髇 minorista empaquetados y los productos de inversi髇 basados en seguros, mediante el establecimiento de normas t閏nicas de regulaci髇 respecto a la presentaci髇, el contenido, el examen y la revisi髇 de los documentos de datos fundamentales y las condiciones para cumplir el requisito de suministro de dichos documentos. De conformidad con el art韈ulo 10 del Reglamento (UE) n.^o 1286/2014, la versi髇 revisada del documento de datos fundamentales se facilitar� r醦idamente al inversor.

2. Las sociedades gestoras y las sociedades de inversi髇 o, en su caso, sus sociedades gestoras o entidades que ostenten su representaci髇 deber醤 enviar a la CNMV, a la mayor brevedad posible, y en todo caso, en el plazo de cinco d韆s h醔iles desde la fecha de su elaboraci髇, el documento con los datos fundamentales para el inversor para su registro tanto de IIC ya inscritas como de IIC de nueva creaci髇.

Cuando la actualizaci髇 del documento con los datos fundamentales para el inversor sea consecuencia de la actualizaci髇 del folleto por modificaci髇 de sus elementos esenciales o cuando se trate de IIC de nueva creaci髇, la fecha del documento con los datos fundamentales para el inversor, a la que se refiere el art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2017/653 coincidir� con la fecha inscripci髇 del correspondiente folleto en el registro de la CNMV.

Norma novena. Especialidades relativas al folleto de las IIC cuyo objeto sea desarrollar una pol韙ica de inversi髇 que replique o reproduzca, o que tome como referencia, un determinado 韓dice burs醫il o de renta fija que cumpla con los requisitos descritos en la letra d) del apartado 2 del art韈ulo 50 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, aprobado por Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, as� como de los fondos de inversi髇 cotizados y de las SICAV 韓dice cotizadas.

1. Al folleto de las IIC a que se refieren las letras d) y e) del apartado 2 del art韈ulo 50 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, as� como de las IIC descritas en el art韈ulo 79 del citado Reglamento, les resultar醤 de aplicaci髇 las especialidades descritas en la presente norma.

Aquellas IIC que pretendan hacer uso de los l韒ites de diversificaci髇 ampliados conforme a lo previsto en las letras d) y e) del apartado 2 del art韈ulo 50 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, deber醤 indicarlo claramente en el folleto e incluir醤 una descripci髇 de las condiciones excepcionales de mercado que justifican tal ampliaci髇.

2. El folleto de las IIC cuyo objeto sea desarrollar una pol韙ica de inversi髇 que replique o reproduzca, o que tome como referencia, un determinado 韓dice burs醫il o de renta fija que cumpla con los requisitos descritos en la letra d) del apartado 2 del art韈ulo 50 Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, deber� incluir los siguientes aspectos:

• a) Una descripci髇 clara de los 韓dices. Para evitar la frecuente actualizaci髇 del folleto, 閟te podr� incluir una referencia a un sitio web en el que se publique la composici髇 exacta de los 韓dices.
• b) Informaci髇 sobre el modo en que se realizar� el seguimiento del 韓dice (por ejemplo, si se emplear� un modelo de r閜lica f韘ica completa o de muestras o una r閜lica sint閠ica) y las implicaciones para los inversores del m閠odo elegido en cuanto a su exposici髇 al 韓dice subyacente y al riesgo de contraparte.
• c) Informaci髇 sobre la desviaci髇 prevista respecto del 韓dice que se replica o reproduce, o que se toma como referencia, en condiciones normales de mercado. Para las IIC cuyo objeto sea desarrollar una pol韙ica de inversi髇 que replique o reproduzca un determinado 韓dice burs醫il o de renta fija, esta obligaci髇 se entender� cumplida mediante la inclusi髇 en el folleto de la desviaci髇 m醲ima con respecto a dicho 韓dice, conforme a lo dispuesto en el apartado 1 de la norma 14.� de la Circular 6/2008, de 26 de noviembre, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, sobre la determinaci髇 del valor liquidativo y aspectos operativos de las instituciones de inversi髇 colectiva.
• d) Una descripci髇 de los factores que pueden afectar a la capacidad de la IIC para seguir el comportamiento de los 韓dices tales como las comisiones, los costes de transacci髇, la reinversi髇 de dividendos, etc.

3. El folleto de las IIC apalancadas cuyo objeto sea desarrollar una pol韙ica de inversi髇 que replique o reproduzca, o que tome como referencia, un determinado 韓dice burs醫il o de renta fija que cumpla con los requisitos descritos en la letra d) del apartado 2 del art韈ulo 50 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversi髇 colectiva, deber醤 incluir los siguientes aspectos:

• a) Una descripci髇 de la pol韙ica de apalancamiento y de los riesgos asociados, as� como, en su caso, el coste de dicho apalancamiento.
• b) Una descripci髇 de la repercusi髇 del apalancamiento inverso (es decir, exposici髇 corta).
• c) Una descripci髇 de c髆o el resultado de la IIC puede diferir significativamente del m鷏tiplo del rendimiento del 韓dice a medio y largo plazo.

4. En relaci髇 con los fondos de inversi髇 cotizados y las SICAV 韓dice cotizadas, resultar醤 de aplicaci髇 las siguientes previsiones:

• a) El folleto informar� claramente sobre la pol韙ica en materia de transparencia de la cartera as� como el lugar donde se puede obtener informaci髇 sobre la cartera y, en su caso, el lugar en el que se publica el valor liquidativo estimado.
• b) El folleto tambi閚 indicar� claramente c髆o se calcula el valor liquidativo estimado y la frecuencia con la que se calcula.
• c) Aquellas IIC a que se refiere este apartado que sean armonizadas, deber醤 utilizar en su denominaci髇 el identificador 獸I Cotizado Armonizado� o 玈ICAV 蚽dice Cotizada Armonizada�, que las reconoce como IIC 韓dice cotizadas, y que deber� figurar asimismo en el reglamento de gesti髇 o estatutos sociales, los documentos constitutivos y el folleto. Las IIC armonizadas que no sean IIC Cotizadas no utilizar醤 ni el identificador 獸I Cotizado Armonizado� o 玈ICAV 蚽dice Cotizada Armonizada�, ni los t閞minos 獷TF�, 玣ondo de inversi髇 cotizado�, 獸I cotizado�, 玈ociedad de inversi髇 de capital variable 韓dice cotizada�, 玈ICAV 韓dice cotizada� o 獻IC cotizada�.

5. El folleto de las IIC a que se refiere esta norma deber� informar sobre la frecuencia de reajuste del 韓dice y sus efectos sobre los costes dentro de la estrategia.

Norma d閏ima. Otros contenidos del folleto referentes a t閏nicas de gesti髇 eficiente de la cartera e instrumentos financieros derivados, as� como gesti髇 de las garant韆s en relaci髇 con esta operativa.

1. Las IIC informar醤 claramente en el folleto sobre su intenci髇 de utilizar las t閏nicas e instrumentos a que se refiere el art韈ulo 18 de la Orden EHA 888/2008, de 27 de marzo, sobre operaciones de las instituciones de inversi髇 colectiva de car醕ter financiero con instrumentos financieros derivados y por la que se aclaran determinados conceptos del Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi髇 Colectiva, aprobado por Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, debiendo incluir, asimismo, una descripci髇 detallada de los riesgos derivados de estas actividades, en particular, el riesgo de contraparte y los posibles conflictos de inter閟, as� como su repercusi髇 sobre la rentabilidad de la IIC. El uso de estas t閏nicas e instrumentos deber� llevarse a cabo en el mejor inter閟 de la IIC.

Asimismo, las IIC recoger醤 en su folleto la pol韙ica en relaci髇 con las comisiones y costes operativos, directos e indirectos, derivados de las t閏nicas de gesti髇 eficiente de la cartera que puedan deducirse de los ingresos obtenidos por la IIC. Las IIC deber醤 identificar las entidades a las que se abonen estos costes y comisiones, e indicar si se trata de partes vinculadas con la sociedad gestora o el depositario.

2. El folleto de las IIC que utilicen total return swaps u otros instrumentos financieros derivados de las mismas caracter韘ticas deber� incluir lo siguiente:

• a) Informaci髇 sobre la estrategia subyacente y la composici髇 de la cartera de inversi髇 o el 韓dice.
• b) Informaci髇 sobre las contrapartes de las operaciones.
• c) Una descripci髇 del riesgo de cr閐ito de la contraparte, as� como el efecto de un posible impago sobre la rentabilidad para el inversor.
• d) Hasta qu� punto la contraparte asume discrecionalidad de alg鷑 tipo sobre la composici髇 o la gesti髇 de la cartera de inversi髇 de la IIC o sobre el subyacente de los instrumentos financieros derivados y si se requiere la aprobaci髇 de la contraparte en relaci髇 con alguna operaci髇 de la cartera de inversi髇 de la IIC.
• e) Si la contraparte tiene discrecionalidad sobre la composici髇 o la gesti髇 de la cartera de inversi髇 de la IIC, o sobre el subyacente del instrumento financiero derivado, el contrato entre la IIC y la contraparte debe considerarse como un contrato de delegaci髇 de la gesti髇, y deber� cumplir los requisitos relativos a la delegaci髇 de la gesti髇.

3. Si la IIC realiza operaciones con instrumentos financieros derivados OTC o t閏nicas de gesti髇 eficiente de la cartera, deber� informarse claramente en el folleto sobre la pol韙ica de garant韆s recibidas para reducir el riesgo de contraparte, los tipos de garant韆s admisibles, el nivel de garant韆 requerido y la pol韙ica de m醨genes de garant韆 (haircuts) y, en el caso de las garant韆s en efectivo, la pol韙ica de reinversi髇 incluyendo los riesgos derivados de dicha pol韙ica.

DISPOSICIONES ADICIONALES

Norma derogatoria

Queda derogada la Circular 2/2013, de 9 de mayo, de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores, sobre el documento con los datos fundamentales para el inversor y el folleto de las instituciones de inversi髇 colectiva.

Esta derogaci髇 no afectar� a las normas finales primera, segunda, tercera y cuarta de dicha Circular.

LE0000505950_20130525