Atenci髇 norma derogada, ver regulaci髇 posterior

Real Decreto-ley 21/2017, de 29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptaci髇 del derecho espa駉l a la normativa de la Uni髇 Europea en materia del mercado de valores

• Expandir / Contraer 韓dice sistem醫ico
• EXPOSICI覰 DE MOTIVOS
• T蚑ULO PRELIMINAR
  • Art韈ulo 1燨bjeto
• T蚑ULO I.�Mercados regulados
  • CAP蚑ULO I.�Organizaci髇 y funcionamiento
    • SECCI覰 1.�Autorizaci髇 y r間imen jur韉ico
      • Art韈ulo 2燛xigencia de autorizaci髇
    • SECCI覰 2.�Organismos rectores
      • SUBSECCI覰 1.�Naturaleza
        • Art韈ulo 3燨rganismo rector
        • Art韈ulo 4燜unciones y responsabilidades de los organismos rectores
        • Art韈ulo 5燬upervisi髇 por parte de la CNMV
      • SUBSECCI覰 2.�Requisitos de organizaci髇 y funcionamiento
        • Art韈ulo 6燫equisitos de organizaci髇
        • Art韈ulo 7燫equisitos de funcionamiento de los sistemas de negociaci髇
        • Art韈ulo 8燗cuerdos y planes de creaci髇 de mercado
        • Art韈ulo 9燩revenci髇 de anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 en sistemas de negociaci髇 algor韙micos
        • Art韈ulo 10燬e馻lizaci髇 de 髍denes generadas mediante negociaci髇 algor韙mica
        • Art韈ulo 11燗cceso electr髇ico directo
        • Art韈ulo 12燦ormas sobre servicios de localizaci髇 compartida
        • Art韈ulo 13燦ormas sobre comisiones
        • Art韈ulo 14燰ariaci髇 m韓ima de cotizaci髇
        • Art韈ulo 15燬incronizaci髇 de los relojes comerciales
        • Art韈ulo 16燤ecanismos de gesti髇 de volatilidad
        • Art韈ulo 17燫equisitos relativos a la admisi髇 de instrumentos financieros a negociaci髇
    • SECCI覰 3.�Negociaci髇 de instrumentos financieros en mercados regulados
      • Art韈ulo 18燫間imen jur韉ico de las negociaciones sobre instrumentos financieros en mercados regulados
      • Art韈ulo 19燨peraciones de un mercado regulado
      • Art韈ulo 20燬uspensi髇 y exclusi髇 de la negociaci髇 de instrumentos financieros por los organismos rectores de mercados regulados
      • Art韈ulo 21燬uspensi髇 y exclusi髇 de la negociaci髇 de instrumentos financieros por la CNMV
      • Art韈ulo 22燫eglas comunes a la exclusi髇 o suspensi髇 por parte de los organismos rectores y la CNMV
    • SECCI覰 4.�Acceso a un mercado regulado
      • Art韈ulo 23燬upervisi髇 del cumplimiento de las normas del mercado regulado y de otras obligaciones legales
      • Art韈ulo 24燛lecci髇 del sistema de compensaci髇 y liquidaci髇 o de entidad de contrapartida central
      • Art韈ulo 25燚erecho de los miembros a designar un sistema de liquidaci髇
• T蚑ULO II.�Sistema multilateral de negociaci髇 y Sistema organizado de contrataci髇
  • CAP蚑ULO I.�Disposiciones generales
    • Art韈ulo 26燙reaci髇
    • Art韈ulo 27燦鷐ero m韓imo de miembros o usuarios
    • Art韈ulo 28燫間imen jur韉ico de las negociaciones sobre instrumentos financieros en SMN y SOC
    • Art韈ulo 29燨peraciones de SMN y SOC
  • CAP蚑ULO II.�Requisitos de organizaci髇 y funcionamiento
    • Art韈ulo 30燝esti髇 de un SMN o SOC
    • Art韈ulo 31燦ormas reguladoras del acceso a SMN y SOC
    • Art韈ulo 32營nformaci髇 p鷅lica sobre los instrumentos financieros
    • Art韈ulo 33燙onflictos de intereses
    • Art韈ulo 34燗plicaci髇 de requisitos de funcionamiento de los mercados regulados
    • Art韈ulo 35燗sesor registrado
    • Art韈ulo 36燗cceso remoto a SMN y SOC
    • Art韈ulo 37燗cuerdos de contrapartida central y de compensaci髇 y liquidaci髇
    • Art韈ulo 38燬uspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de la negociaci髇 por organismos rectores o empresas que gestionen un SMN o un SOC
    • Art韈ulo 39燬upervisi髇 del cumplimiento de las normas de los SMN y SOC y de otras obligaciones legales
    • Art韈ulo 40營nformaci髇 sobre su funcionamiento
    • Art韈ulo 41燨bligaciones de remisi髇 de informaci髇
    • Art韈ulo 42燫esponsabilidad de la informaci髇
    • Art韈ulo 43燦egociaci髇 en un SMN o SOC sin consentimiento de su emisor
  • CAP蚑ULO III.�Requisitos espec韋icos para los SMN y SOC
    • SECCI覰 1.�Requisitos espec韋icos para los SMN
      • Art韈ulo 44燫equisitos espec韋icos para los SMN
      • Art韈ulo 45燤ercado de Pyme en expansi髇
    • SECCI覰 2.�Requisitos espec韋icos para los SOC
      • Art韈ulo 46燫equisitos espec韋icos para los SOC
• T蚑ULO III.�Otras disposiciones que afectan a los centros de negociaci髇
  • Art韈ulo 47燤edidas preventivas
  • Art韈ulo 48燫equisitos de las entidades que desarrollen negociaci髇 algor韙mica
  • Art韈ulo 49燛jecuci髇 en centros de negociaci髇
• T蚑ULO IV.�R間imen de infracciones y sanciones
  • CAP蚑ULO I.�Disposiciones Generales
    • Art韈ulo 50燫間imen sancionador
  • CAP蚑ULO II.�Infracciones muy graves
    • Art韈ulo 51營nfracciones por incumplimiento de la reserva de actividad y la obligaci髇 de obtener autorizaciones exigidas
    • Art韈ulo 52營nfracciones por incumplimiento de las obligaciones exigidas para el correcto funcionamiento del mercado primario de valores y la negociaci髇 de instrumentos financieros en los centros de negociaci髇
    • Art韈ulo 53營nfracciones relativas a los sistemas de compensaci髇 y liquidaci髇 y registro de valores
    • Art韈ulo 54營nfracciones por incumplimiento de las obligaciones de transparencia e integridad del mercado
    • Art韈ulo 55營nfracciones por incumplimiento de medidas de organizaci髇 interna y de las exigencias prudenciales debidas
    • Art韈ulo 56營nfracciones por incumplimiento de la obligaci髇 de informaci髇, protecci髇 al inversor y preservaci髇 de la integridad del mercado
    • Art韈ulo 57營nfracciones por incumplimiento de las medidas adoptadas por la CNMV en el ejercicio de su potestad supervisora, inspectora y de control y por reiteraci髇 de infracciones graves
  • CAP蚑ULO III.�Infracciones graves
    • Art韈ulo 58營nfracciones por incumplimiento de las obligaciones exigidas para el correcto funcionamiento del mercado primario de valores y la negociaci髇 de instrumentos financieros en los centros de negociaci髇
    • Art韈ulo 59營nfracciones relativas a los sistemas de compensaci髇 y liquidaci髇 y registro de valores
    • Art韈ulo 60營nfracciones por incumplimiento de las obligaciones de transparencia e integridad del mercado
    • Art韈ulo 61營nfracciones por incumplimiento de las medidas adoptadas por la CNMV en el ejercicio de su potestad supervisora, inspectora y de control y por reiteraci髇 de infracciones graves
  • CAP蚑ULO IV.�Sanciones
    • Art韈ulo 62燬anciones por infracciones muy graves
    • Art韈ulo 63燬anciones por infracciones graves
• DISPOSICIONES ADICIONALES
  • Disposici髇 adicional primera燚efiniciones
  • Disposici髇 adicional segunda燗utoridades competentes
  • Disposici髇 adicional tercera燚e los mercados regulados existentes
  • Disposici髇 adicional cuarta燗plicaci髇 de la Ley del Mercado de Valores
• DISPOSICIONES DEROGATORIAS
  • Disposici髇 derogatoria 鷑ica燚erogaci髇 normativa
• DISPOSICIONES FINALES
  • Disposici髇 final primera燤odificaci髇 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre
  • Disposici髇 final segunda燭韙ulo competencial
  • Disposici髇 final tercera營ncorporaci髇 de derecho de la Uni髇 Europea
  • Disposici髇 final cuarta燚esarrollo reglamentario
  • Disposici髇 final quinta燛ntrada en vigor

Art韈ulo 1 Objeto

El objeto del presente real decreto-ley es regular determinados aspectos del r間imen jur韉ico de los centros espa駉les de negociaci髇 de instrumentos financieros con el fin de garantizar su plena homologaci髇 con los est醤dares contenidos en la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE.

Art韈ulo 2 Exigencia de autorizaci髇

1. Para dar comienzo a su actividad los mercados regulados deber醤 obtener la autorizaci髇 de la Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores (en adelante CNMV).

2. La CNMV solo conceder� la autorizaci髇 cuando tanto el organismo rector del mercado como los sistemas del mercado regulado cumplan con los requisitos fijados en el presente t韙ulo.

3. El plazo para resolver el procedimiento de autorizaci髇 ser� de seis meses. En ausencia de resoluci髇 expresa en dicho plazo, la solicitud se entender� desestimada.

Art韈ulo 3 Organismo rector

1. Los mercados regulados estar醤 regidos y administrados por una entidad que ostentar� la condici髇 legal de organismo rector del correspondiente mercado.

2. En caso de que el mercado regulado sea una persona jur韉ica y est� regido u operado por un organismo rector distinto del propio mercado, los requisitos y obligaciones previstos en el presente t韙ulo se distribuir醤 entre el mercado regulado y el organismo rector.

Art韈ulo 4 Funciones y responsabilidades de los organismos rectores

1. Los organismos rectores de los mercados regulados ser醤 responsables de asegurar que los mercados regulados que gestionan cumplen con todos los requisitos establecidos en este real decreto-ley y, en su caso, en su normativa de desarrollo.

2. Los organismos rectores de los mercados regulados deber醤 estar autorizados para ejercer los derechos que este real decreto-ley y su normativa de desarrollo atribuyen al mercado regulado que gestionan.

3. Los organismos rectores del mercado proporcionar醤 a la CNMV una descripci髇 de cualquier modificaci髇 significativa respecto de cualquier informaci髇 que anteriormente le hubieran presentado que resulte pertinente para evaluar si dicho organismo rector cumple con lo dispuesto por este real decreto-ley y otras disposiciones que resulten de aplicaci髇, como el Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014 o el Reglamento (UE) n.^o 596/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014, sobre el abuso de mercado y por el que se derogan la Directiva 2003/6/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, y las Directivas 2003/124/CE, 2003/125/CE y 2004/72/CE.

Art韈ulo 5 Supervisi髇 por parte de la CNMV

1. Los organismos rectores de los mercados regulados realizar醤 las funciones relacionadas con la organizaci髇 y el funcionamiento del mercado regulado bajo la supervisi髇 de la CNMV.

2. La CNMV deber�:

• a) Comprobar peri骴icamente que los mercados regulados cumplen lo dispuesto en el presente t韙ulo.
• b) Verificar que los mercados regulados cumplan en todo momento las condiciones de la autorizaci髇 inicial establecidas en el presente t韙ulo.

Art韈ulo 6 Requisitos de organizaci髇

1. Los mercados regulados deber醤 cumplir con los siguientes requisitos de organizaci髇:

• a) Adoptar medidas para detectar claramente y subsanar las posibles consecuencias adversas para el funcionamiento del mercado regulado o para sus miembros o participantes, de cualquier conflicto de intereses entre los intereses del mercado regulado, sus propietarios o su organismo rector del mercado y las exigencias del buen funcionamiento del mercado regulado, en especial cuando esos conflictos de intereses puedan resultar perjudiciales para la realizaci髇 de las funciones delegadas en el mercado regulado por la CNMV.
• b) Estar adecuadamente equipados para gestionar los riesgos a los que est� expuesto, aplicar mecanismos y sistemas que les permitan identificar todos los riesgos significativos que comprometan su funcionamiento y establecer medidas eficaces para atenuar esos riesgos.
• c) Adoptar mecanismos para la adecuada gesti髇 de los aspectos t閏nicos del sistema, incluidos procedimientos de contingencia eficaces para hacer frente a posibles perturbaciones de los sistemas.
• d) Establecer normas y procedimientos transparentes y no discrecionales que aseguren una negociaci髇 justa y ordenada y fijen criterios objetivos para una ejecuci髇 eficaz de las 髍denes.
• e) Adoptar mecanismos eficaces para facilitar la conclusi髇 eficiente y puntual de las operaciones ejecutadas con arreglo a sus sistemas.
• f) Disponer, en el momento de su autorizaci髇 y de manera permanente, de los recursos financieros suficientes para facilitar su funcionamiento ordenado, teniendo en cuenta la naturaleza y el alcance de las operaciones que en 閘 se realizan y el tipo y el grado de riesgo a que se expone.
• g) Contar con un comit� de nombramientos integrado por miembros del 髍gano de administraci髇 que no desempe馿n funciones ejecutivas en el organismo rector en cuesti髇.

2. Los organismos rectores no podr醤 ejecutar 髍denes de clientes por cuenta propia o recurrir a la interposici髇 de cuenta propia, con o sin riesgo, en ninguno de los mercados regulados en los que operen.

Art韈ulo 7 Requisitos de funcionamiento de los sistemas de negociaci髇

Los mercados regulados implantar醤 sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos para garantizar que sus sistemas de negociaci髇:

• a) Sean resistentes, conforme a la normativa de desarrollo de la Uni髇 Europea que resulte de directa aplicaci髇.
• b) Tengan capacidad suficiente para tramitar los vol鷐enes de 髍denes y mensajes correspondientes a los momentos de m醲ima actividad.
• c) Puedan asegurar la negociaci髇 ordenada en condiciones de fuerte tensi髇 del mercado.
• d) Se hayan probado 韓tegramente para garantizar el cumplimiento de las anteriores condiciones.
• e) Est閚 sujetos a mecanismos efectivos de continuidad de la actividad para asegurar el mantenimiento de sus servicios en caso de disfunci髇.
• f) Rechacen las 髍denes que excedan de unos umbrales de volumen y precio predeterminado o que sean manifiestamente err髇eas.

Art韈ulo 8 Acuerdos y planes de creaci髇 de mercado

1. Los mercados regulados dispondr醤 de los siguientes instrumentos para garantizar el adecuado funcionamiento de sus sistemas:

• a) Acuerdos por escrito con todas las empresas de servicios de inversi髇 que sigan una estrategia de creaci髇 de mercado en el mercado regulado, de conformidad con lo establecido en el Reglamento delegado (UE) n.^o 2017/578, de la Comisi髇, de 13 de junio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo relativa a los mercados de instrumentos financieros en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican los requisitos relativos a los acuerdos y planes de creaci髇 de mercado.
• b) Planes para garantizar que participa en dichos acuerdos un n鷐ero suficiente de empresas de servicios de inversi髇 y por los que se requieran de estas cotizaciones en firme a precios competitivos, con el resultado de que se aporte liquidez al mercado de forma regular y predecible, cuando tal requisito sea adecuado a la naturaleza y la magnitud de la negociaci髇 del mercado regulado de que se trate. Los mercados regulados no estar醤 obligados a disponer de planes de creaci髇 de mercado en los supuestos que se dispongan en la normativa de desarrollo de la Uni髇 Europea que resulte de directa aplicaci髇, y en especial, en aquella referida a los requisitos relativos a los acuerdos y planes de creaci髇 de mercado.

2. En los acuerdos de creaci髇 de mercado se especificar� al menos lo siguiente:

• a) Las obligaciones de la empresa de servicios de inversi髇 en relaci髇 con el aporte de liquidez y, en su caso, cualquier otra obligaci髇 derivada de la participaci髇 en los planes contemplados en apartado 1, letra b).
• b) Cualquier incentivo en forma de minoraciones o de otro tipo, ofrecidos por el mercado regulado a una empresa de servicios de inversi髇 de manera que se aporte liquidez al mercado de forma regular y predecible y, en su caso, cualquier otro derecho que corresponda a las empresas de servicios de inversi髇 como resultado de la participaci髇 en los planes contemplados en el apartado 1, letra b).

3. Los mercados regulados:

• a) Controlar醤 y garantizar醤 que las empresas de servicios de inversi髇 cumplen los requisitos establecidos en los acuerdos de creaci髇 de mercado.
• b) Informar醤 a la CNMV del contenido de los acuerdos de creaci髇 de mercado.
• c) Previo requerimiento, facilitar醤 a la CNMV toda informaci髇 adicional necesaria para que esta pueda comprobar que el mercado regulado cumple lo dispuesto en el presente art韈ulo y el resto de normativa relativa a los acuerdos de creaci髇 de mercado y planes de creaci髇 de mercado que resulte de directa aplicaci髇.

Art韈ulo 9 Prevenci髇 de anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 en sistemas de negociaci髇 algor韙micos

1. Los mercados regulados implantar醤 sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos para garantizar:

• a) Que los sistemas de negociaci髇 algor韙mica no puedan generar anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 en el mercado, ni contribuir a tales anomal韆s.
• b) Que pueden gestionar anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 que puedan surgir de tales sistemas de negociaci髇 algor韙mica.

2. Los mercados regulados velar醤 por el respeto de los sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos a los que hace referencia el apartado anterior, los cuales incluir醤, entre otros, los siguientes mecanismos:

• a) La petici髇 a los miembros o participantes que realicen pruebas adecuadas de algoritmos y proporcionen los entornos que faciliten dichas pruebas, de conformidad con lo previsto en el Reglamento Delegado (UE) n.^o 2017/584 de la Comisi髇, de 14 de julio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas t閏nicas de regulaci髇 que especifican los requisitos organizativos de los centros de negociaci髇.
• b) La limitaci髇 de la proporci髇 de 髍denes de operaciones no ejecutadas que un miembro o participante podr� introducir en el sistema, calculada de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento Delegado (UE) n.^o 2017/566 de la Comisi髇, de 18 de mayo de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a los mercados de instrumentos financieros, en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 sobre la proporci髇 entre 髍denes no ejecutadas y operaciones para prevenir anomal韆s en las condiciones de negociaci髇.
• c) La ralentizaci髇 del flujo de 髍denes ante el riesgo de que se alcance el l韒ite de capacidad del sistema.
• d) La restricci髇 del valor m韓imo de variaci髇 del precio que podr� ejecutarse en el mercado.

Art韈ulo 10 Se馻lizaci髇 de 髍denes generadas mediante negociaci髇 algor韙mica

1. Los mercados regulados deber醤 estar en condiciones de se馻lar, por medio de indicadores de los miembros o participantes:

• a) Las 髍denes generadas por la negociaci髇 algor韙mica.
• b) Los diferentes algoritmos utilizados para la creaci髇 de 髍denes.
• c) Las personas concretas que hayan iniciado esas 髍denes.

2. Dicha informaci髇 estar� a disposici髇 de la CNMV previo requerimiento.

Art韈ulo 11 Acceso electr髇ico directo

1. Los mercados regulados que permitan un acceso electr髇ico directo implantar醤 sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos de conformidad con lo previsto en la normativa de desarrollo de la Uni髇 Europea que resulte de directa aplicaci髇, para garantizar que:

• a) Solo se permite prestar dichos servicios a los miembros y participantes que sean empresas de servicios de inversi髇 autorizadas en virtud de lo previsto en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o de la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenaci髇, supervisi髇 y solvencia de entidades de cr閐ito o por disposiciones nacionales de otros Estados miembros que traspongan la Directiva 2013/36/UE del Parlamento y del Consejo, de 26 de junio de 2013, relativa al acceso a la actividad de las entidades de cr閐ito y a la supervisi髇 prudencial de las entidades de cr閐ito y las empresas de inversi髇, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 2006/49/CE o la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014.
• b) Se establezcan y apliquen criterios adecuados respecto a la idoneidad de las personas a las que podr� concederse tal acceso y que el miembro o participante conserve la responsabilidad respecto a las 髍denes y operaciones ejecutadas utilizando dicho servicio en relaci髇 con los requisitos del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

2. Los mercados regulados fijar醤 normas apropiadas sobre control de riesgos y umbrales de riesgo aplicables a la negociaci髇 mediante acceso electr髇ico directo y estar醤 en condiciones de distinguir y, en caso necesario, interrumpir las 髍denes o la negociaci髇 por parte de personas que utilicen dicho acceso separadamente respecto a otras 髍denes o negociaci髇 por parte del miembro o participante.

3. Los mercados regulados dispondr醤 de mecanismos para suspender o poner fin a la provisi髇 de acceso electr髇ico directo de un miembro o participante a un cliente en caso de incumplimiento de lo dispuesto en el presente art韈ulo.

Art韈ulo 12 Normas sobre servicios de localizaci髇 compartida

Los mercados regulados establecer醤 normas sobre servicios de localizaci髇 compartida que deber醤 ser transparentes, equitativas y no discriminatorias y contenerse en sus normas internas de funcionamiento.

Art韈ulo 13 Normas sobre comisiones

1. Los mercados regulados establecer醤 estructuras de comisiones, incluidas las comisiones por ejecuci髇 de operaciones, las comisiones por servicios accesorios y las reducciones, que deber醤 ser transparentes, equitativas y no discriminatorias y no crear醤 incentivos para colocar, modificar o cancelar 髍denes o para ejecutar operaciones de forma que contribuyan a perturbar las condiciones de negociaci髇 o fomenten pr醕ticas de abuso de mercado.

2. En particular, los mercados regulados impondr醤 obligaciones de creaci髇 de mercado en relaci髇 con acciones determinadas o cestas de acciones adecuadas a cambio de cualquier reducci髇 que se conceda.

3. Los mercados regulados podr醤 adaptar las comisiones que impongan a las 髍denes canceladas en funci髇 del tiempo de vigencia de dichas 髍denes y calibrar las comisiones en funci髇 del instrumento financiero al que se aplican.

4. Los mercados regulados podr醤 establecer tarifas y comisiones m醩 elevadas que reflejen la carga adicional sobre la capacidad del sistema en los siguientes supuestos:

• a) Por la colocaci髇 de una orden que seguidamente es cancelada con respecto a la colocaci髇 de una orden que s� se ejecuta.
• b) A aquellos participantes que tengan un coeficiente m醩 alto de 髍denes canceladas con respecto a las efectivamente ejecutadas.
• c) A aquellos participantes que operen con t閏nicas de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia.

5. Los mercados regulados recoger醤 las estructuras de comisiones en sus reglas internas.

Art韈ulo 14 Variaci髇 m韓ima de cotizaci髇

1. Los mercados regulados deber醤 adoptar reg韒enes de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 en las acciones, certificados de dep髎ito, fondos cotizados, certificados y dem醩 instrumentos financieros similares, as� como en cualquier otro instrumento financiero incluido en el Reglamento Delegado (UE) n.^o 2017/588, de la Comisi髇 de 14 de julio de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 relativas al r間imen de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 aplicable a las acciones, los certificados de dep髎ito y los fondos cotizados; y de conformidad con 閟te.

2. Los reg韒enes de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 a que hace referencia el apartado anterior:

• a) Estar醤 calibrados de manera que reflejen el perfil de liquidez del instrumento financiero en diferentes mercados y el diferencial medio entre precio comprador y precio vendedor, teniendo en cuenta la conveniencia de posibilitar precios razonablemente estables sin limitar excesivamente la progresiva reducci髇 de las horquillas de precios.
• b) Adaptar醤 el valor de variaci髇 correspondiente a cada instrumento financiero seg鷑 convenga.

Art韈ulo 15 Sincronizaci髇 de los relojes comerciales

Los mercados regulados y sus miembros o participantes sincronizar醤 los relojes comerciales que utilicen para registrar la fecha y la hora de cualquier acontecimiento sobre el que se haya de informar, de conformidad con lo previsto en la normativa de desarrollo de la Uni髇 Europea que resulte de directa aplicaci髇 respecto al nivel de exactitud de los relojes comerciales.

Art韈ulo 16 Mecanismos de gesti髇 de volatilidad

1. Los mercados regulados interrumpir醤 o limitar醤 temporalmente la negociaci髇 si se produce una fluctuaci髇 significativa del precio de un instrumento financiero en dicho mercado o en un mercado conexo durante un breve per韔do, y, en casos excepcionales, podr醤 cancelar, alterar o corregir cualquier operaci髇.

2. Los mercados regulados establecer醤 en sus normas internas de funcionamiento par醡etros para interrumpir la negociaci髇 que cumplan los siguientes requisitos:

• a) Que sean adecuadamente calibrados de forma que tengan en cuenta la liquidez de las diferentes clases y subclases de activos, la naturaleza del modelo de mercado y los tipos de usuarios.
• b) Que sean suficientes para impedir perturbaciones significativas en el correcto funcionamiento de la negociaci髇.

3. Los mercados regulados establecer醤 reglas para la reanudaci髇 de la negociaci髇 tras su interrupci髇.

4. Los mercados regulados informar醤 sobre los par醡etros para interrumpir la negociaci髇 y sobre cualquier modificaci髇 importante de dichos par醡etros, de manera coherente y comparable, a la CNMV, quien, a su vez, informar� a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (en adelante AEVM) al respecto.

5. Cuando un mercado regulado importante en t閞minos de liquidez en dicho instrumento financiero interrumpa la negociaci髇 de un instrumento financiero, el centro de negociaci髇 informar� inmediatamente a la CNMV sobre dicha interrupci髇, los detalles del instrumento financiero y las razones de la decisi髇.

6. Los mercados regulados dispondr醤 de los sistemas y procedimientos necesarios para garantizar que est醤 en condiciones de cumplir con la obligaci髇 establecida en el apartado anterior, con el fin de posibilitar que las autoridades competentes en caso de resultar necesario puedan coordinar una respuesta a escala del conjunto del mercado y determinar si conviene interrumpir la negociaci髇 en otros centros en los que se negocie el instrumento financiero hasta que se reanude la negociaci髇 en el mercado originario.

7. A efectos de lo dispuesto en el apartado 5, los mercados regulados importantes en t閞minos de liquidez en un instrumento financiero se determinar醤 de conformidad la normativa de desarrollo de la Uni髇 Europea.

Art韈ulo 17 Requisitos relativos a la admisi髇 de instrumentos financieros a negociaci髇

1. Sin perjuicio de las obligaciones contenidas en el art韈ulo del 76 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, los mercados regulados deber醤 establecer normas claras y transparentes en relaci髇 a la admisi髇 a negociaci髇 de instrumentos financieros, que aseguren que 閟tos puedan ser negociados de modo equitativo, ordenado y eficiente y, en el caso de valores negociables, que no existan restricciones a su transmisibilidad, seg鷑 los criterios establecidos en el Reglamento Delegado (UE) n.^o 2017/568, de la Comisi髇, de 24 de mayo de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas t閏nicas de regulaci髇 relativas a la admisi髇 de instrumentos financieros a negociaci髇 en mercados regulados. En el caso de los instrumentos financieros derivados, las normas garantizar醤, en particular, que la formulaci髇 del contrato objeto de negociaci髇 permita una formaci髇 de precios ordenada, as� como la existencia de condiciones efectivas de liquidaci髇.

2. Los mercados deber醤 disponer de mecanismos eficaces adoptados de conformidad con la normativa de desarrollo de la Uni髇 Europea que resulte de directa aplicaci髇 relativa a la admisi髇 de instrumentos financieros a negociaci髇 en mercados regulados para:

• a) Comprobar que los emisores de instrumentos financieros negociables admitidos a negociaci髇 en el mercado cumplan todas sus obligaciones legales con respecto a la difusi髇 de informaci髇.
• b) Facilitar a sus miembros el acceso a la informaci髇 publicada seg鷑 la normativa vigente en materia de mercado de valores.
• c) Comprobar peri骴icamente que los instrumentos financieros admitidos a negociaci髇 cumplen los requisitos de admisi髇.

3. Un valor negociable que haya sido admitido a negociaci髇 en un mercado regulado de otro Estado miembro podr� ser admitido posteriormente a negociaci髇 en un mercado regulado espa駉l, aun sin el consentimiento del emisor.

El mercado regulado deber� informar al emisor de esta circunstancia. El emisor no estar� obligado a facilitar directamente la informaci髇 requerida en el apartado 2 a ning鷑 mercado regulado que haya admitido los instrumentos financieros a negociaci髇 sin su consentimiento.

Art韈ulo 18 R間imen jur韉ico de las negociaciones sobre instrumentos financieros en mercados regulados

1. Las negociaciones realizadas en el marco de los sistemas de los mercados regulados autorizados en Espa馻 se regir醤 por lo previsto en la legislaci髇 espa駉la.

2. Esta previsi髇 se entiende sin perjuicio de lo dispuesto en el Reglamento (UE) n.^o 596/2014, de 16 de abril de 2014, o la Directiva 2014/57/UE, de 16 de abril de 2014.

Art韈ulo 19 Operaciones de un mercado regulado

Las operaciones concluidas con arreglo a las normas de un mercado regulado se consideran operaciones concluidas en el marco de dicho mercado regulado.

Art韈ulo 20 Suspensi髇 y exclusi髇 de la negociaci髇 de instrumentos financieros por los organismos rectores de mercados regulados

1. El organismo rector de un mercado regulado podr� suspender o excluir de negociaci髇 un instrumento financiero que deje de cumplir las normas del mercado, salvo que tal decisi髇 pudiera causar perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

2. Los organismos rectores del mercado que suspendan o excluyan de negociaci髇 un instrumento financiero conforme al apartado anterior suspender醤 o excluir醤 tambi閚 la negociaci髇 de los derivados contemplados en los apartados 4 a 10 del anexo I de la secci髇 C de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero cuando esta medida sea necesaria para apoyar los objetivos de la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero subyacente.

3. Los organismos rectores del mercado comunicar醤 inmediatamente a la CNMV su decisi髇 de suspender o excluir la negociaci髇 del instrumento financiero y, en su caso, de todo derivado vinculado, y, seguidamente, la har醤 p鷅lica.

Art韈ulo 21 Suspensi髇 y exclusi髇 de la negociaci髇 de instrumentos financieros por la CNMV

1. La CNMV podr� acordar la suspensi髇 de la negociaci髇 de los instrumentos financieros admitidos a negociaci髇 en mercados regulados sujetos a su supervisi髇 cuando concurran circunstancias especiales que puedan perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre ese instrumento financiero o que aconsejen dicha medida en aras de la protecci髇 de los inversores.

2. La CNMV podr� acordar la exclusi髇 de la negociaci髇 de los instrumentos financieros admitidos a negociaci髇 en mercados regulados sujetos a su supervisi髇, en el caso de que concurra alguna de las siguientes circunstancias:

• a) La negociaci髇 de los referidos instrumentos no alcance los requisitos de difusi髇, frecuencia o volumen de contrataci髇 que se establezcan.
• b) Su emisor no cumpla las obligaciones que le incumban, en especial en materia de remisi髇 y publicaci髇 de informaci髇.
• c) Se trate de instrumentos financieros cuyo emisor sea una sociedad en que se haya abierto la fase de liquidaci髇 de acuerdo con la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal, o que se encuentre en fase de liquidaci髇 societaria, de conformidad con lo previsto en el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

Sin perjuicio de las medidas cautelares que puedan adoptarse y a excepci髇 del supuesto previsto en la letra c) anterior, la exclusi髇 se adoptar� previa audiencia de la entidad emisora.

3. La CNMV acordar� la suspensi髇 o exclusi髇 de la negociaci髇 de los derivados contemplados en los apartados 4 a 10 del anexo I de la secci髇 C de la Directiva 2014/65/UE de 15 de mayo de 2014, que est閚 vinculados o hagan referencia al instrumento financiero, cuando esto sea necesario para apoyar los objetivos de la suspensi髇 o exclusi髇 del instrumento financiero subyacente.

Art韈ulo 22 Reglas comunes a la exclusi髇 o suspensi髇 por parte de los organismos rectores y la CNMV

1. Adoptada la suspensi髇 o exclusi髇 por un organismo rector de un mercado regulado conforme al art韈ulo 20, o cuando la autoridad competente de otro Estado miembro le comunique a la CNMV un acuerdo de suspensi髇 o exclusi髇, 閟ta exigir� tambi閚 que los dem醩 centros de negociaci髇 e internalizadores sistem醫icos bajo su supervisi髇 que negocien el mismo instrumento financiero o los derivados que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero, suspendan o excluyan la negociaci髇 de dicho instrumento financiero o dichos derivados, siempre y cuando la suspensi髇 o exclusi髇 originaria se hubiese acordado por un presunto caso de abuso de mercado, por una oferta p鷅lica de adquisici髇 o por la retenci髇 de informaci髇 privilegiada sobre el emisor o instrumento financiero infringiendo los art韈ulos 7 y 17 del Reglamento (UE) n.^o 596/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014.

En el caso de que la decisi髇 de la CNMV se adopte a partir de una notificaci髇 de otra autoridad competente, dicha comunicaci髇 deber� motivar, en su caso, la decisi髇 de la CNMV de no suspender o excluir la negociaci髇 del instrumento financiero o los instrumentos financieros derivados vinculados o que hagan referencia a dicho instrumento financiero.

La CNMV deber� hacer p鷅lica inmediatamente dicha decisi髇 de exclusi髇 o suspensi髇 y comunicarla a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros.

Lo dispuesto en este apartado no ser� de aplicaci髇 cuando la suspensi髇 o exclusi髇 pudiera causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado.

2. El r間imen de comunicaci髇 y publicidad establecido en los art韈ulos 20 y 21, as� como lo dispuesto en el apartado 1 de este art韈ulo, ser� tambi閚 de aplicaci髇 cuando se levante la suspensi髇 de la negociaci髇 de un instrumento financiero o de los derivados contemplados en los apartados 2 a 8 del anexo I de la secci髇 C de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, que est閚 vinculados o hagan referencia a dicho instrumento financiero.

3. A efectos de lo dispuesto en los art韈ulos 20.2 y 21.3, la determinaci髇 de los derivados contemplados en los apartados 4 a 10 del anexo I de la secci髇 C de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014, que est閚 vinculados o hagan referencia a un instrumento financiero, se realizar� de conformidad con las normas de desarrollo de directa aplicaci髇 de la Uni髇 Europea relativas a la suspensi髇 y exclusi髇 de la negociaci髇 de instrumentos financieros.

4. A efectos de lo dispuesto en los art韈ulos 20.1 y 21.2, la determinaci髇 de las situaciones que representan un perjuicio grave para los intereses de los inversores y para el funcionamiento ordenado del mercado se realizar� asimismo de conformidad con la normativa de directa aplicaci髇 de la Uni髇 Europea.

Art韈ulo 23 Supervisi髇 del cumplimiento de las normas del mercado regulado y de otras obligaciones legales

1. Los mercados regulados establecer醤 y mantendr醤 mecanismos y procedimientos eficaces, incluidos los recursos necesarios, para supervisar con regularidad las 髍denes trasmitidas, incluidas las cancelaciones y las operaciones realizadas por los miembros del mercado y el cumplimiento de sus normas por parte de sus miembros o participantes de acuerdo con sus sistemas, con objeto de detectar infracciones de las normas del mercado, anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n.^o 596/2014, de 16 de abril de 2014, o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero.

2. Los organismos rectores informar醤 inmediatamente a la CNMV sobre las infracciones descritas en el apartado anterior de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento delegado (UE) n.^o 2017/565 de la Comisi髇, de 25 de abril de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇, y t閞minos definidos a efectos de dicha Directiva.

3. La CNMV comunicar�, en su caso, a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros la informaci髇 descrita en el apartado anterior. En el supuesto de ser informada sobre actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n.^o 596/2014, la CNMV deber� tener constancia de que dicha conducta se est� produciendo o se ha producido, antes de notificarlo a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros y a la AEVM.

4. Los organismos rectores facilitar醤 sin demora indebida la informaci髇 pertinente a la CNMV para la investigaci髇 y persecuci髇 del abuso de mercado cometido en el mercado regulado y le prestar醤 plena asistencia en la investigaci髇 y la persecuci髇 del abuso de mercado cometido en o mediante los sistemas del mercado regulado.

Art韈ulo 24 Elecci髇 del sistema de compensaci髇 y liquidaci髇 o de entidad de contrapartida central

1. Los mercados regulados podr醤 suscribir acuerdos con una entidad de contrapartida central o c醡ara de compensaci髇 y un sistema de liquidaci髇 de otro Estado miembro para realizar la compensaci髇 o liquidaci髇 de alguna o de todas las operaciones concluidas por los miembros del mercado regulado con arreglo a sus sistemas.

2. La CNMV podr� oponerse a dichos acuerdos cuando pueda demostrar que ello es necesario para mantener el funcionamiento ordenado del mercado y teniendo en cuenta las condiciones de los sistemas de liquidaci髇 previstas en el art韈ulo siguiente.

3. Este art韈ulo se aplicar� sin perjuicio de lo dispuesto en los t韙ulos III, IV y V del Reglamento (UE) n.^o 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 4 de julio de 2012, relativo a los derivados extraburs醫iles, las entidades de contrapartida central y los registros de operaciones.

Art韈ulo 25 Derecho de los miembros a designar un sistema de liquidaci髇

Los mercados regulados deber醤 ofrecer a todos sus miembros el derecho a designar el sistema de liquidaci髇 de las operaciones en instrumentos financieros que realicen en ese mercado, siempre que se cumplan las siguientes condiciones:

• a) Que se establezcan entre el sistema de liquidaci髇 designado por el mercado y el sistema o infraestructura designado por el miembro los procedimientos, los v韓culos y mecanismos t閏nicos y operativos necesarios para asegurar la liquidaci髇 eficaz y econ髆ica de la operaci髇 en cuesti髇.
• b) Que la CNMV reconozca que las condiciones t閏nicas para la liquidaci髇 de las operaciones realizadas en ese mercado a trav閟 de un sistema distinto del designado por el mismo permiten el funcionamiento correcto y ordenado de los mercados financieros, atendiendo, en particular, al modo en que se asegurar醤 las relaciones entre los diversos sistemas de registro de las operaciones e instrumentos financieros. La valoraci髇 de la CNMV se entender� sin perjuicio de las competencias del Banco de Espa馻, en su calidad de supervisor de los sistemas de pago, as� como de otras autoridades supervisoras de dichos sistemas. Para evitar repeticiones innecesarias de los controles, la CNMV tendr� en cuenta la labor de supervisi髇 del sistema de compensaci髇 y liquidaci髇 ya ejercida por los bancos centrales en su calidad de supervisores de los sistemas de compensaci髇 y liquidaci髇 o por otras autoridades supervisoras con competencia sobre tales sistemas.

Art韈ulo 26 Creaci髇

1. La creaci髇 de Sistemas Multilaterales de Negociaci髇 (en adelante SMN) y de Sistemas Organizados de Contrataci髇 (en adelante SOC) estar� sujeta al r間imen de autorizaci髇 previa y supervisi髇 por la CNMV.

2. En particular, la CNMV verificar� que el organismo rector del mercado o empresa de servicios de inversi髇 que gestione un SMN o SOC cumple con lo establecido en este t韙ulo, en el texto refundido de la Ley de Mercado de Valores y en la normativa correspondiente de directa aplicaci髇 de la Uni髇 Europea.

3. El plazo para resolver la autorizaci髇 de un SMN o SOC ser� de seis meses. En ausencia de resoluci髇 expresa en el referido plazo, la solicitud se entender� desestimada.

Art韈ulo 27 N鷐ero m韓imo de miembros o usuarios

Los SMN y SOC tendr醤 por lo menos tres miembros o usuarios efectivamente activos, cada cual con la oportunidad de interactuar con todos los dem醩 en lo que respecta a la formaci髇 de los precios.

Art韈ulo 28 R間imen jur韉ico de las negociaciones sobre instrumentos financieros en SMN y SOC

1. Las negociaciones realizadas en el marco de los SMN y SOC, se regir醤 por lo dispuesto en la legislaci髇 espa駉la.

2. Esta previsi髇 se entender� sin perjuicio de lo dispuesto en el Reglamento (UE) n.^o 596/2014, de 16 de abril de 2014, o del r間imen penal de abuso de mercado.

Art韈ulo 29 Operaciones de SMN y SOC

Las operaciones concluidas con arreglo a las normas de un SMN o SOC se consideran operaciones concluidas en el marco del SMN o SOC en cuesti髇.

Art韈ulo 30 Gesti髇 de un SMN o SOC

1. Todo SMN y SOC estar� gestionado por un organismo rector que ser� responsable de su organizaci髇 y funcionamiento internos y dispondr� de los medios necesarios para gestionarlos.

2. Podr� ser organismo rector de un SMN y SOC:

• a) Una entidad autorizada a prestar el servicio de inversi髇 previsto en el art韈ulo 140. h) o i) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.
• b) Un organismo rector de un mercado regulado.
• c) Una entidad constituida al efecto por uno o varios organismos rectores de mercados regulados, que ha de tener como objeto social exclusivo la gesti髇 del sistema y que ha de estar participada al 100 por cien por uno o varios organismos rectores.

3. Los organismos rectores que gestionen un SMN o un SOC, adem醩 de cumplir con los requisitos de organizaci髇 contemplados en el art韈ulo 16 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014 deber醤 establecer:

• a) Normas y procedimientos transparentes que aseguren una negociaci髇 justa y ordenada, y fijar醤 criterios objetivos para una ejecuci髇 eficaz de las 髍denes.
• b) Mecanismos para la adecuada gesti髇 de los aspectos t閏nicos del sistema, incluidos procedimientos de contingencia eficaces para hacer frente a posibles perturbaciones de los sistemas.
• c) Normas transparentes en relaci髇 con los criterios para determinar los instrumentos financieros que se pueden negociar en sus sistemas.
• d) Normas internas de funcionamiento espec韋icamente referidas a la gesti髇 del SMN o SOC, que deber醤 remitir a la CNMV, para su autorizaci髇 y someterse al r間imen de publicidad que se establezca.

Art韈ulo 31 Normas reguladoras del acceso a SMN y SOC

Los organismos rectores de un SMN y SOC establecer醤, publicar醤, mantendr醤 y aplicar醤 normas transparentes y no discriminatorias, basadas en criterios objetivos, que regulen el acceso a su sistema.

Art韈ulo 32 Informaci髇 p鷅lica sobre los instrumentos financieros

Cuando corresponda, los organismos rectores de un SMN y SOC deber醤 proporcionar, o en su caso, asegurarse de que existe informaci髇 p鷅licamente disponible que permita que los usuarios puedan formarse una opini髇 sobre los instrumentos negociados, teniendo en cuenta tanto la naturaleza de los usuarios como los tipos de instrumentos negociados en el SMN y SOC.

Art韈ulo 33 Conflictos de intereses

Los SMN y SOC adoptar醤 medidas para detectar claramente y afrontar las posibles consecuencias adversas para su funcionamiento o para sus miembros o participantes y usuarios, de cualquier conflicto entre sus intereses, sus accionistas o la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector del mercado que gestione el SMN o SOC, y las exigencias del buen funcionamiento de estos.

Art韈ulo 34 Aplicaci髇 de requisitos de funcionamiento de los mercados regulados

1. Los SMN y SOC deber醤 cumplir con las obligaciones sobre resistencia de los sistemas, mecanismos de gesti髇 de volatilidad y negociaci髇 electr髇ica previstos en los art韈ulos 7 a 13 y 16 y en las disposiciones por las que se exige a los mercados regulados que adopten reg韒enes de variaci髇 m韓ima de cotizaci髇 en determinados instrumentos financieros.

2. Ser� de aplicaci髇 a los SMN y SOC lo dispuesto para los mercados regulados sobre sincronizaci髇 de los relojes comerciales en el art韈ulo 15.

Art韈ulo 35 Asesor registrado

Los SMN y SOC deber醤 establecer los derechos y obligaciones de los emisores y de cualesquiera otros participantes en el SMN y SOC, entre los que podr醤 incluir la necesidad de que los emisores designen un asesor registrado con las siguientes funciones:

• a) Interlocuci髇 entre el emisor y el organismo rector del mercado o la empresa de servicios de inversi髇 que gestione el SMN o el SOC.
• b) Asesoramiento y soporte necesario a los emisores en relaci髇 con la incorporaci髇 de instrumentos financieros a los respectivos mercados,
• c) Vigilancia del correcto cumplimiento por parte de los emisores con sus obligaciones de informaci髇 establecidas en la normativa del mercado de valores que resulte de aplicaci髇 y en la normativa interna del SMN o SOC. Esta funci髇 implicar� la revisi髇 de la observancia por el emisor de las exigencias de contenido y plazos, as� como, con car醕ter general, la consistencia con el resto de informaciones ya publicadas en cumplimiento de las citadas normas.

Art韈ulo 36 Acceso remoto a SMN y SOC

1. Los organismos rectores de un SMN y SOC espa駉l podr醤 establecer mecanismos apropiados para facilitar el acceso y la utilizaci髇 a distancia de sus sistemas a usuarios o miembros establecidos en el territorio de otros Estados miembros. Para ello, la entidad deber� comunicar a la CNMV el Estado miembro en el que tenga previsto establecer dichos mecanismos. La CNMV comunicar� esta informaci髇 al Estado miembro en el que se prevean establecer tales mecanismos en el plazo de un mes desde su recepci髇. La CNMV comunicar� a la autoridad competente del Estado de acogida, a petici髇 de 閟ta y en un plazo razonable, la identidad de los miembros del SMN y SOC.

2. Los organismos rectores de un SMN y SOC de otros Estados miembros de la Uni髇 Europea podr醤 establecer en territorio espa駉l mecanismos para facilitar el acceso y la utilizaci髇 a distancia de sus sistemas a usuarios o miembros establecidos en territorio espa駉l. Ser� necesario para ello que la CNMV reciba una comunicaci髇 de la autoridad competente del Estado miembro de origen en la que se indique la intenci髇 de establecer tales mecanismos en territorio espa駉l. La CNMV podr� solicitar a dicha autoridad competente la comunicaci髇, en un plazo de tiempo razonable, de la identidad de los miembros del SMN y SOC.

Art韈ulo 37 Acuerdos de contrapartida central y de compensaci髇 y liquidaci髇

1. Los organismos rectores que gestionen un SMN o un SOC tomar醤 las medidas necesarias para facilitar la liquidaci髇 eficiente de las operaciones realizadas en los sistemas de ese SMN o SOC.

2. Los organismos rectores de un SMN y SOC podr醤 suscribir, previa comunicaci髇 a la CNMV, acuerdos adecuados con entidades de contrapartida central, c醡aras de compensaci髇, sistemas de liquidaci髇 y con depositarios centrales de valores de otro Estado miembro, para la compensaci髇 o liquidaci髇 de algunas o todas las transacciones que hayan concluido con miembros del mercado de sus respectivos sistemas. La CNMV s髄o podr� oponerse a la celebraci髇 de los referidos acuerdos cuando considere que puedan menoscabar el funcionamiento ordenado del SMN y SOC y teniendo en cuenta las condiciones t閏nicas de los sistemas de liquidaci髇 previstas en el art韈ulo 25 de este real decreto-ley.

3. Ser� de aplicaci髇 a los SMN y SOC lo establecido en los art韈ulos 94, 95, 96, 97, 113.1 y 2 y 116 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores para los mercados regulados en lo concerniente a la liquidaci髇 de operaciones y de derechos u obligaciones de contenido econ髆ico asociados a los instrumentos financieros, las garant韆s orientadas a mitigar el riesgo de liquidaci髇 y los derechos y obligaciones relacionados con el sistema de informaci髇 para la supervisi髇 de la negociaci髇, compensaci髇, liquidaci髇 y registro de instrumentos financieros.

4. Sin perjuicio de lo previsto en el art韈ulo 4 del Reglamento (UE) n.^o 648/2012, reglamentariamente se determinar醤 los instrumentos financieros cuyas operaciones realizadas en los segmentos de contrataci髇 multilateral de los SMN y SOC, estar醤 sujetas a mecanismos que permitan su ordenada liquidaci髇 y buen fin mediante la necesaria intervenci髇 de una entidad de contrapartida central.

5. La CNMV tendr� en cuenta la labor de vigilancia del sistema de compensaci髇 y liquidaci髇 llevada a cabo por las autoridades con competencia en la materia, a efectos de evitar repeticiones innecesarias de los controles.

Art韈ulo 38 Suspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros de la negociaci髇 por organismos rectores o empresas que gestionen un SMN o un SOC

1. Ser� de aplicaci髇 a los organismos rectores que gestionen un SMN o un SOC lo dispuesto en el art韈ulo 20 sobre suspensi髇 y exclusi髇 de instrumentos financieros para los mercados regulados.

2. Los organismos rectores de un SMN o SOC cumplir醤 inmediatamente las instrucciones que le sean comunicadas por la CNMV de conformidad con el art韈ulo 234 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en relaci髇 con la exclusi髇 o suspensi髇 de un instrumento financiero de la negociaci髇.

Art韈ulo 39 Supervisi髇 del cumplimiento de las normas de los SMN y SOC y de otras obligaciones legales

1. Los organismos rectores de SMN o SOC establecer醤 mecanismos y procedimientos eficaces, que correspondan a las necesidades del SMN o SOC, para supervisar con regularidad el cumplimiento de sus normas por parte de sus usuarios y supervisar醤 las 髍denes remitidas, incluidas las cancelaciones, y las operaciones realizadas por los miembros o usuarios de acuerdo con sus sistemas, con objeto de detectar infracciones de dichas normas o anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o de actuaci髇 que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n.^o 596/2014, de 16 de abril de 2014, o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero. Asimismo, emplear醤 los recursos necesarios para garantizar la eficacia de dicha supervisi髇 y establecer醤 un r間imen disciplinario que el organismo rector aplicar� en caso de incumplimiento de las normas internas, con independencia de las sanciones administrativas que resulten aplicables de acuerdo con lo previsto en este real decreto-ley.

2. Las entidades se馻ladas en el apartado anterior deber醤 comunicar inmediatamente a la CNMV todo incumplimiento significativo de sus normas o toda anomal韆 en las condiciones de negociaci髇, actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n.^o 596/2014, de 16 de abril de 2014 o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero y prestar plena asistencia en la investigaci髇 y la persecuci髇 del abuso de mercado cometido en o mediante sus sistemas.

La CNMV notificar� a la AEVM y a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros dicha informaci髇. Por lo que se refiere a las actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n.^o 596/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014, la CNMV deber� tener constancia de que dicha conducta se est� adoptando o se ha adoptado, antes de notificarlo a las autoridades competentes de los dem醩 Estados miembros y a la AEVM.

Tambi閚 deber醤 comunicar a la CNMV, sobre la base de la informaci髇 que hayan recabado, cualquier posible incumplimiento del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores o sus normas de desarrollo o incumplimiento de las reglas contenidas en las normas internas del SMN o SOC aplicables a los emisores y miembros, de acuerdo con el procedimiento que a estos efectos establezcan.

La obligaci髇 de comunicaci髇 se activar� en las circunstancias establecidas en los art韈ulos 81 y 82 del Reglamento Delegado (UE) n.^o 2017/565 de la Comisi髇, de 25 de abril de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 y t閞minos definidos a efectos de dicha Directiva.

3. Las entidades se馻ladas en el apartado 1 facilitar醤 asimismo sin demora indebida la informaci髇 a que se refiere el apartado 2 a las autoridades administrativas o judiciales competentes para la investigaci髇 y la persecuci髇 del abuso de mercado y les prestar醤 plena asistencia en la investigaci髇 y la persecuci髇 del abuso de mercado cometido en o mediante sus sistemas.

Art韈ulo 40 Informaci髇 sobre su funcionamiento

1. Los organismos rectores de SMN y SOC facilitar醤 a la CNMV una descripci髇 detallada del funcionamiento del SMN y SOC incluyendo todo v韓culo con, o participaci髇 de, un mercado regulado, un SMN, un SOC o un internalizador sistem醫ico perteneciente a la misma empresa de servicios de inversi髇 o al mismo organismo rector del mercado, as� como una lista de sus miembros, participantes y/o usuarios.

2. La informaci髇 prevista en el apartado anterior se facilitar� a la CNMV de conformidad con lo dispuesto:

• a) En las normas de desarrollo de la Uni髇 Europea en lo que respecta al contenido y el formato de la descripci髇 del funcionamiento de los sistemas multilaterales de negociaci髇, los sistemas organizados de contrataci髇 y conjuntamente con la informaci髇 prevista en dichas normas de desarrollo.
• b) En las normas de desarrollo de la Uni髇 Europea en lo que respecta a la regulaci髇 sobre la informaci髇 y los requisitos necesarios para la concesi髇 de autorizaciones a empresas de servicios de inversi髇. Cuando se trate de una empresa de inversi髇 o un organismo rector del mercado que gestionen un SMN o SOC que ya est� en funcionamiento, el organismo rector facilitar� la informaci髇 prevista en el art韈ulo 4 del Reglamento de Ejecuci髇 (UE) n.^o 2016/824 de la Comisi髇, de 25 de mayo de 2016.

3. La CNMV pondr� esta informaci髇 a disposici髇 de la AEVM si esta lo solicita y le notificar� toda autorizaci髇 concedida a un organismo rector que gestione un SMN y SOC.

Art韈ulo 41 Obligaciones de remisi髇 de informaci髇

1. Los organismos rectores de SMN o SOC remitir醤 con car醕ter trimestral a la CNMV informaci髇 sobre las pr醕ticas y actuaciones que, de acuerdo con lo previsto en sus reglas internas, desarrollen en materia de supervisi髇 del SMN y SOC. Dicha informaci髇, que podr� adaptarse en funci髇 de la tipolog韆 del centro de negociaci髇 y de los instrumentos en ellos negociados, ser� remitida en el plazo de un mes desde la finalizaci髇 del periodo al que haga referencia.

2. La CNMV podr� determinar el contenido exacto y formato espec韋ico a utilizar por los organismos rectores para el cumplimiento de esta obligaci髇 y recabar de los organismos rectores de SMN o SOC cuanta informaci髇 adicional sea precisa para velar por el correcto funcionamiento de los SMN o SOC.

Art韈ulo 42 Responsabilidad de la informaci髇

1. La responsabilidad por la elaboraci髇 de la informaci髇 p鷅lica a la que se refiere el art韈ulo 32 relativa a los emisores de los instrumentos negociados deber� recaer, al menos, sobre el emisor y los miembros de su 髍gano de administraci髇, quienes ser醤 responsables de todos los da駉s y perjuicios que hubiesen ocasionado a los titulares de los instrumentos financieros, conforme a la legislaci髇 mercantil aplicable a dicho emisor, como consecuencia de que la informaci髇 no proporcione una imagen fiel del emisor.

2. La acci髇 para exigir la responsabilidad prescribir� a los tres a駉s desde que el reclamante hubiera podido tener conocimiento de que la informaci髇 no proporciona una imagen fiel del emisor.

Art韈ulo 43 Negociaci髇 en un SMN o SOC sin consentimiento de su emisor

Cuando un valor negociable admitido a negociaci髇 en un mercado regulado se negocie tambi閚 en un SMN o en un SOC sin consentimiento de su emisor, 閟te no estar� sujeto a ninguna obligaci髇 de informaci髇 financiera inicial, continua o ad hoc en relaci髇 con ese SMN o SOC.

Art韈ulo 44 Requisitos espec韋icos para los SMN

1. Los organismos rectores que gestionen un SMN, adem醩 de cumplir los requisitos contemplados en los cap韙ulos I y II anteriores, establecer醤 y aplicar醤 normas no discrecionales para la ejecuci髇 de las 髍denes en el sistema.

2. Los organismos rectores que gestionan un SMN establecer醤 normas que regulen el acceso al SMN que se ajusten a las condiciones establecidas en el art韈ulo 69 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

3. Los organismos rectores que gestionan un SMN adoptar醤 medidas para:

• a) Estar adecuadamente equipados para gestionar los riesgos a los que est� expuesto, aplicar mecanismos y sistemas que les permitan identificar todos los riesgos significativos que comprometan su funcionamiento y establecer medidas eficaces para atenuar esos riesgos.
• b) Adoptar mecanismos eficaces para facilitar la conclusi髇 eficiente y puntual de las operaciones ejecutadas con arreglo a sus sistemas.
• c) Disponer, en el momento de su autorizaci髇 y de manera permanente, de los recursos financieros suficientes para facilitar su funcionamiento ordenado, teniendo en cuenta la naturaleza y el alcance de las operaciones que en el mercado se realizan y el tipo y el grado de riesgo a que se exponen.

4. Los art韈ulos 24, 25, 27 apartados 1,2 y 4 a 10 y 28 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014, no resultar醤 de aplicaci髇 a las operaciones realizadas con arreglo a las normas que regulan un SMN entre sus miembros o participantes o entre el SMN y sus miembros o participantes con respecto al uso del SMN. No obstante, los miembros o participantes del SMN se atendr醤 a las obligaciones contempladas en los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014 en relaci髇 con sus clientes cuando, al actuar por cuenta de estos, ejecuten sus 髍denes mediante los sistemas de un SMN.

5. Los organismos rectores que gestionen un SMN no podr醤 ejecutar 髍denes de clientes con capital propio o mediante interposici髇 de la cuenta propia sin riesgo.

Art韈ulo 45 Mercado de Pyme en expansi髇

1. La CNMV podr� registrar como mercado de PYME en expansi髇 aquellos SMN que cumplan los requisitos previstos en este art韈ulo, a solicitud de los organismos rectores que los gestionen.

2. Los mercados de PYME en expansi髇 deber醤 disponer en sus normas internas de funcionamiento de las siguientes reglas:

• a) Que al menos el 50 por ciento de los emisores cuyos instrumentos financieros sean admitidos a negociaci髇 en el SMN sean PYME en el momento en que el SMN sea registrado como mercado de PYME en expansi髇. El cumplimiento de este requisito debe evaluarse con una periodicidad anual.
• b) Que se establezcan criterios apropiados para la admisi髇 inicial y continuada a negociaci髇 de los instrumentos financieros de los emisores en el mercado.
• c) Que en el momento de la admisi髇 inicial a negociaci髇 de los instrumentos financieros en el mercado, se deber� haber publicado informaci髇 suficiente que permita a los inversores decidir con conocimiento de causa si invierten o no en los instrumentos financieros, en un documento de admisi髇 adecuado o en un folleto si los requisitos establecidos en el Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisi髇 a negociaci髇 de valores en mercados regulados, de ofertas p鷅licas de venta o suscripci髇 y del folleto exigible a tales efectos, son aplicables respecto a la presentaci髇 de una oferta p鷅lica en combinaci髇 con la admisi髇 inicial a negociaci髇 del instrumento financiero en el SMN.
• d) Que los emisores remitan de forma continua al organismo rector y hagan p鷅lica la informaci髇 financiera peri骴ica que incluir� como m韓imo:
  • 1.� las cuentas anuales abreviadas de la entidad y, en su caso, de su grupo consolidado; y
  • 2.� el informe de auditor韆.
• e) Que los emisores del mercado, tal y como se definen en el art韈ulo 3, apartado 1, punto 21, del Reglamento (UE) n.^o 596/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014, las personas que ejerzan responsabilidades de direcci髇 en el emisor, tal y como se definen en su art韈ulo 3, apartado 1, punto 25, y las personas estrechamente vinculadas a ellos, tal y como se definen en su art韈ulo 3, apartado 1, punto 26, cumplan con los requisitos pertinentes que les sean aplicables conforme al citado Reglamento.
• f) Que la informaci髇 relativa a los emisores de este mercado se almacene en la p醙ina web del organismo rector y se difunda p鷅licamente de conformidad con las normas de desarrollo de la Uni髇 Europea; y
• g) Que el SMN disponga de sistemas y controles efectivos para prevenir y detectar el abuso de mercado en dicho mercado, tal y como exige el Reglamento (UE) n.^o 596/2014 de 16 de abril de 2014.

3. Los Mercados de Pyme en expansi髇 deber醤 disponer de procedimientos y sistemas eficaces que garanticen en todo momento el cumplimiento de las reglas previstas en el apartado anterior.

4. Los criterios enunciados en el apartado 2 se aplicar醤 sin perjuicio de:

• a) El cumplimiento, por parte del organismo rector del SMN, de las dem醩 obligaciones de este real decreto-ley y sus disposiciones de desarrollo relativas a la gesti髇 de SMN.
• b) El derecho del organismo rector del SMN de aprobar requisitos adicionales a los especificados en dicho apartado.

5. Sin perjuicio del ejercicio de las dem醩 potestades reconocidas en este real decreto-ley y en sus disposiciones de desarrollo, la CNMV podr� cancelar la inscripci髇 de un SMN en el registro como mercado de PYME en expansi髇 cuando concurra alguno de los siguientes supuestos:

• a) Que el organismo rector del SMN solicite su baja en el registro.
• b) Que hayan dejado de cumplirse los requisitos del apartado 2 en lo que respecta al SMN.

6. La CNMV notificar� sin demora a la AEVM tanto la inscripci髇 en el correspondiente registro de la CNMV de un SMN como 玬ercado de PYME en expansi髇�, as� como la cancelaci髇 de dicha inscripci髇.

7. Los instrumentos financieros de un emisor admitidos a negociaci髇 en un mercado de PYME en expansi髇 solo podr醤 negociarse en otro mercado de PYME en expansi髇 cuando el emisor haya sido informado y no haya planteado objeciones. No obstante, el emisor no estar� sujeto a ninguna obligaci髇 relativa al gobierno corporativo ni a la divulgaci髇 de informaci髇 inicial, continua o ad hoc en lo que respecta a este 鷏timo mercado de PYME en expansi髇.

8. A efectos de este art韈ulo, se entender� por PYME la empresa con una capitalizaci髇 de mercado media inferior a 200 millones de euros sobre la base de las cotizaciones de fin de a駉 durante los tres ejercicios anteriores.

Art韈ulo 46 Requisitos espec韋icos para los SOC

1. Los organismos rectores que gestionan un SOC implantar醤 medidas para evitar la ejecuci髇 en el mismo de 髍denes de clientes con capital propio del organismo rector que gestiona el SOC o de cualquier entidad que sea parte del mismo grupo o persona jur韉ica que la ESI o el organismo rector del mercado.

2. Los organismos rectores que gestionen un SOC podr醤 recurrir a la interposici髇 de la cuenta propia sin riesgo en bonos y obligaciones, titulizaciones, derechos de emisi髇 y ciertos derivados, 鷑icamente en caso de que el cliente haya otorgado su consentimiento al proceso.

El organismo rector que gestione un SOC no recurrir� a la interposici髇 de la cuenta propia sin riesgo para ejecutar 髍denes de clientes en el SOC con derivados pertenecientes a una categor韆 de derivados que haya sido declarada sujeta a la obligaci髇 de compensaci髇 de conformidad con el art韈ulo 5 del Reglamento (UE) n^o. 648/2012, de 4 de julio de 2012, relativo a los derivados extraburs醫iles, las entidades de contrapartida central y los registros de operaciones.

El organismo rector que gestione un SOC implantar� medidas que garanticen la conformidad con la definici髇 de interposici髇 de la cuenta propia sin riesgo seg鷑 lo establecido en el art韈ulo 4, apartado 31, punto 38 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014.

3. Los organismos rectores que gestionen un SOC podr醤 negociar por cuenta propia sin recurrir a la interposici髇 de la cuenta propia sin riesgo 鷑icamente por lo que ata馿 a los instrumentos de deuda soberana para los que no exista un mercado l韖uido.

4. Una misma persona jur韉ica no podr� gestionar un SOC e incurrir simult醤eamente en la actividad propia de un internalizador sistem醫ico. Ning鷑 SOC deber� conectarse con un internalizador sistem醫ico permitiendo que interact鷈n 髍denes en un SOC y 髍denes o cotizaciones en un internalizador sistem醫ico. Un SOC no deber� conectarse con otro SOC permitiendo que interact鷈n 髍denes en diferentes SOC.

5. Los organismos rectores que gestionen un SOC podr醤 contratar a otra empresa de servicios de inversi髇 para que lleve a cabo la actividad de creaci髇 de mercado en dicho SOC de manera independiente.

A los efectos del presente art韈ulo, no se considerar� que una empresa de servicios de inversi髇 lleva a cabo la actividad de creaci髇 de mercado en el SOC de manera independiente si tiene v韓culos estrechos con la empresa de servicios de inversi髇 o con el organismo rector del mercado que gestiona el SOC.

6. La ejecuci髇 de 髍denes en un SOC se realizar� con car醕ter discrecional.

Un organismo rector que gestione un SOC solo podr� actuar con car醕ter discrecional si concurren una de las siguientes circunstancias, o ambas:

• a) Cuando decidan colocar o retirar una orden en el SOC que gestionen.
• b) Cuando decidan no casar una orden de un cliente determinado con otras 髍denes disponibles en los sistemas en un momento dado, siempre que ello se haga en cumplimiento de instrucciones espec韋icas recibidas del cliente y de sus obligaciones de conformidad con el art韈ulo 27 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014.

En el sistema de case de 髍denes de clientes, el organismo rector que gestione un SOC podr� decidir si desea casar dos o m醩 髍denes dentro del sistema, cu醤do hacer la operaci髇 y por qu� importe. De conformidad con los apartados 1, 2, 4 y 5 y sin perjuicio del apartado 3, por lo que ata馿 a un sistema que efect鷈 operaciones con instrumentos financieros distintos de acciones y de instrumentos asimilados, el organismo rector que gestione un SOC podr� facilitar la negociaci髇 entre clientes para confrontar dos o m醩 intereses particulares potencialmente compatibles en una operaci髇.

Esta obligaci髇 no afectar� a lo dispuesto en los art韈ulos 30 a43 de este real decreto-ley y 27 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014.

7. La CNMV podr� exigir cuando un organismo rector solicite la autorizaci髇 para gestionar un SOC o en funci髇 de las circunstancias, una exposici髇 detallada de por qu� el sistema no se corresponde con un mercado regulado o un SMN o un internalizador sistem醫ico, ni puede funcionar como uno de ellos, as� como una descripci髇 pormenorizada de la forma en que se ejercer� la discrecionalidad, con indicaci髇, en particular, del momento en que podr� retirarse una orden en el SOC y del momento y la forma en que se casar醤 dos o m醩 髍denes de clientes dentro del SOC. Adem醩, el organismo rector de un SOC facilitar� a la CNMV informaci髇 explicativa sobre la utilizaci髇 de interposici髇 de la cuenta propia sin riesgo. La CNMV supervisar� la actividad de interposici髇 de cuenta propia sin riesgo del organismo rector para asegurarse de que contin鷄 ateni閚dose a la definici髇 de dicha negociaci髇 y de que la citada actividad no d� lugar a conflictos de intereses entre el organismo rector y sus clientes.

8. Los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014, tambi閚 resultar醤 de aplicaci髇 a las transacciones celebradas en un SOC.

Art韈ulo 47 Medidas preventivas

1. Cuando Espa馻 sea Estado miembro de acogida de un mercado regulado, un SMN o un SOC y la CNMV tenga motivos claros y demostrables para creer que dicho mercado regulado, SMN o SOC infringe las obligaciones derivadas de las disposiciones adoptadas en virtud de MIFID II, comunicar� los hechos a la autoridad competente del Estado miembro de origen del mercado regulado o del SMN o SOC.

En el caso de que, pese a las medidas adoptadas por la autoridad competente del Estado miembro de origen, dicho mercado regulado, SMN o SOC persista en una actuaci髇 claramente perjudicial para los intereses de los inversores en Espa馻 o para el funcionamiento correcto de los mercados, la CNMV, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen, adoptar� todas las medidas pertinentes para su protecci髇. Entre las medidas se incluir� la posibilidad de impedir que dicho mercado regulado, SMN o SOC ponga sus mecanismos a disposici髇 de miembros remotos establecidos en Espa馻. La CNMV informar� sin demora a la Comisi髇 Europea y a la AEVM de las medidas adoptadas. Esta 鷏tima podr� actuar de conformidad con las facultades que le confiere el art韈ulo 19 del Reglamento (UE) n.^o 1095/2010.

2. Toda medida adoptada en aplicaci髇 de lo dispuesto en este art韈ulo que implique la imposici髇 de sanciones o restricciones de las actividades de un mercado regulado o SMN o SOC deber� ser debidamente motivada y comunicada al mercado regulado, SMN o SOC afectado.

Art韈ulo 48 Requisitos de las entidades que desarrollen negociaci髇 algor韙mica

Las empresas de servicios de inversi髇 que realicen negociaci髇 algor韙mica, incluyendo su uso para aplicar estrategias de creaci髇 de mercado, o que faciliten acceso electr髇ico directo a sus clientes, deber醤 cumplir con los requisitos t閏nicos establecidos en el art韈ulo 17 de la Directiva 2014/65/UE, de 15 de mayo de 2014.

Art韈ulo 49 Ejecuci髇 en centros de negociaci髇

Para los instrumentos financieros sujetos a la obligaci髇 de negociaci髇 prevista en los art韈ulos 23 y 28 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014,de 15 de mayo de 2014, cada centro de negociaci髇 y cada internalizador sistem醫ico, y para los dem醩 instrumentos financieros, cada centro de ejecuci髇, pondr� a disposici髇 del p鷅lico, sin coste alguno y con periodicidad como m韓imo anual, los datos relativos a la calidad de la ejecuci髇 de las operaciones en dicho centro, de conformidad con la normativa de desarrollo de la Uni髇 Europea.

Art韈ulo 50 R間imen sancionador

Ser� de aplicaci髇 al presente real decreto-ley las disposiciones generales en materia de infracciones y sanciones contenidas en los cap韙ulos IV, VII y VIII del t韙ulo VIII del Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.

Art韈ulo 51 Infracciones por incumplimiento de la reserva de actividad y la obligaci髇 de obtener autorizaciones exigidas

Son infracciones muy graves las siguientes acciones u omisiones:

• a) El establecimiento de un mercado regulado, sistema multilateral de negociaci髇 o sistema organizado de contrataci髇 sin haber obtenido cualquiera de las autorizaciones exigidas en este real decreto-ley, o su obtenci髇 por medio de declaraciones falsas o por otro medio irregular.
• b) El establecimiento por parte de los organismos rectores de un SMN o SOC espa駉l y de las empresas de servicios de inversi髇 que los gestionen de mecanismos remotos en el territorio de otros Estados miembros sin comunicarlo previamente a la CNMV en los t閞minos previstos en el art韈ulo 36.

Art韈ulo 52 Infracciones por incumplimiento de las obligaciones exigidas para el correcto funcionamiento del mercado primario de valores y la negociaci髇 de instrumentos financieros en los centros de negociaci髇

Son infracciones muy graves las siguientes acciones u omisiones:

• a) La falta o inaplicaci髇 no meramente ocasional o aislada, por parte de los mercados regulados, de las normas, procedimientos, mecanismos e instrumentos a que se refieren los art韈ulos 6 a 9, 11, 12,17 y 23.1; el incumplimiento de las obligaciones establecidas en los art韈ulos 8.2 y 13 a 16; as� como el incumplimiento no meramente ocasional o aislado de las obligaciones, limitaciones o prohibiciones que se derivan de los art韈ulos 10, y 23 apartados 2, 3 y 4.
• b) La falta o inaplicaci髇 no meramente ocasional y aislada, por parte de los organismos rectores de un SMN o SOC, de las normas, medidas y procedimientos a que se refieren los art韈ulos 30.3, 31, 32, 34, 38.1, 40.1; el incumplimiento de las obligaciones establecidas en los art韈ulos 27, 32 y 36; as� como el incumplimiento no meramente ocasional o aislado de las obligaciones que se derivan de los art韈ulos 33, 35, 39.2, 40.2 y 3, 41.1 y 42.1.
• c) La falta de adopci髇 o el incumplimiento no meramente ocasional o aislado, por parte de los organismos rectores de un SMN o SOC, de las medidas espec韋icas previstas para cada uno de ellos en los art韈ulos 45 y 47.

Art韈ulo 53 Infracciones relativas a los sistemas de compensaci髇 y liquidaci髇 y registro de valores

Son infracciones muy graves las siguientes acciones u omisiones cuando no tengan car醕ter meramente ocasional o aislado:

• a) El incumplimiento por parte de los mercados regulados de la obligaci髇 de ofrecer a todos sus miembros el derecho a designar el sistema de liquidaci髇 de las operaciones en instrumentos financieros que realicen en ese mercado en los t閞minos previstos en el art韈ulo 25.
• b) La celebraci髇 por parte de empresas de servicios de inversi髇, organismos rectores o miembros de un mercado regulado de acuerdos de compensaci髇 indirecta respecto a derivados negociables en un mercado regulado que incumplan los requisitos previstos en el art韈ulo 30.1 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014.
• c) El incumplimiento de las obligaciones impuestas en los art韈ulos 35.1 a 3, 36.1 a 3 y 37.1 y 3 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014, en relaci髇 con el acceso no discriminatorio a una Entidad de Contrapartida Central, a un centro de negociaci髇 y a los 韓dices de referencia y obligaci髇 de concesi髇 de licencia.

Art韈ulo 54 Infracciones por incumplimiento de las obligaciones de transparencia e integridad del mercado

Son infracciones muy graves las siguientes acciones u omisiones:

• a) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en los siguientes art韈ulos del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014, cuando tales incumplimientos hayan puesto en grave riesgo la transparencia e integridad del mercado:
  • 1.� De las obligaciones sobre transparencia pre- y post- negociaci髇 establecidas en el art韈ulo 3 apartados 1 y 3, art韈ulo 6 y art韈ulo 8 apartados 1, 3 y 4 y art韈ulo 10; y de la obligaci髇 de poner a disposici髇 los datos pre y post negociaci髇 contenidas en los art韈ulos 12.1 y 13.1.
  • 2.� De las obligaciones de transparencia de los internalizadores sistem醫icos y de las empresas de servicios de inversi髇 que se ajusten a la definici髇 de internalizador sistem醫ico contenidas en el art韈ulo 14 apartados 1 a 3; el art韈ulo 15 apartados 1, 2 y 4, y el art韈ulo 18, apartados 1, 2, 5, 6, 8 y 9; la falta de adopci髇 de normas claras que regulen el acceso a sus cotizaciones, de conformidad con el art韈ulo 17.1; de las exigencias de informaci髇 post-negociaci髇 contenidas en los apartados 1 y 2 del art韈ulo 20, y en los apartados 1 a 3 del art韈ulo 21; as� como del almacenamiento de los datos relativos a la informaci髇 a efectos de transparencia y de otros c醠culos por parte de los organismos rectores que gestionen un centro de negociaci髇 recogido en el art韈ulo 22.2.
  • 3.� De las obligaciones de comunicaci髇, publicaci髇 y facilitaci髇 de informaci髇 establecidas en los art韈ulos 26, apartados 1 a 7, art韈ulo 27.1, art韈ulo 31.2 y 3 y la publicaci髇 diferida por parte de un organismos rector que gestione un centro de negociaci髇 de conformidad con los art韈ulos 7.1 y 11.1 y 3 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014 de 15 de mayo de 2014.
  • 4.� De las obligaciones de negociaci髇 para las empresas de servicios de inversi髇 en determinados centros de negociaci髇 recogidas del art韈ulo 23 apartados 1 y 2; del art韈ulo 28, apartados 1 y 2 sobre la obligaci髇 de negociaci髇 de determinados derivados en mercados regulados, SMN o SOC; de los requisitos previstos en el art韈ulo 4.3 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014 de 15 de mayo de 2014; el incumplimiento de la obligaci髇 de compensaci髇 del art韈ulo 29.1 y la falta de adopci髇 por parte de las ECC, los centros de negociaci髇 y las empresas de servicios de inversi髇 que act鷈n como miembros compensadores, de sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos de conformidad con el art韈ulo 29.2 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014.

Art韈ulo 55 Infracciones por incumplimiento de medidas de organizaci髇 interna y de las exigencias prudenciales debidas

Es infracci髇 muy grave el incumplimiento, por parte de las empresas de servicios de inversi髇 o gestores de un centro de negociaci髇, de la obligaci髇 de conservar registros con los datos pertinentes relativos a todas las 髍denes y a todas las operaciones con instrumentos financieros que hayan llevado a cabo o que hayan recibido en sus sistemas, prevista en el art韈ulo 25.1 y 2 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014, as� como el incumplimiento de la obligaci髇 de llevar registros completos y precisos de todas las compresiones de carteras que organicen o de aquellas en las que participen, prevista en el art韈ulo 31.3 de dicho reglamento.

Art韈ulo 56 Infracciones por incumplimiento de la obligaci髇 de informaci髇, protecci髇 al inversor y preservaci髇 de la integridad del mercado

Es infracci髇 muy grave el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, por parte de la empresas de servicios de inversi髇, de la obligaci髇 de actuar con honestidad, imparcialidad y profesionalidad, fomentando la integridad del mercado, establecida en los art韈ulos 24 y 27.2 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014.

Art韈ulo 57 Infracciones por incumplimiento de las medidas adoptadas por la CNMV en el ejercicio de su potestad supervisora, inspectora y de control y por reiteraci髇 de infracciones graves

Es infracci髇 muy grave la comercializaci髇, distribuci髇 o venta de un determinado instrumento financiero o la realizaci髇 de un tipo de pr醕tica o actividad financiera cuando haya sido prohibida o restringida por la AEVM, EBA o CNMV en virtud de los poderes de intervenci髇 otorgados por los art韈ulos 40 a42 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014, cuando tales conductas no tengan un car醕ter ocasional o aislado.

Art韈ulo 58 Infracciones por incumplimiento de las obligaciones exigidas para el correcto funcionamiento del mercado primario de valores y la negociaci髇 de instrumentos financieros en los centros de negociaci髇

Son infracciones graves las siguientes acciones u omisiones:

• 1. La inaplicaci髇 ocasional o aislada o la aplicaci髇 deficiente, por parte de los mercados regulados, de las normas, procedimientos, mecanismos e instrumentos a que se refieren los art韈ulos 6 a 9, 11, 12,17 y 23.1; y el incumplimiento meramente ocasional o aislado o con retraso de las obligaciones, limitaciones o prohibiciones que se derivan de los art韈ulos 10 y 23 (apartados 2, 3 y 4).
• 2. La inaplicaci髇 ocasional o aislada o la aplicaci髇 deficiente, por parte de los organismos rectores de un SMN o SOC, de las normas, medidas y procedimientos a que se refieren los art韈ulos 30.3, 31, 32, 34, 38.1, 40.1; y el incumplimiento meramente ocasional o aislado o con retraso de las obligaciones que se derivan de los art韈ulos 33, 35, 39.2, 40.2 y 3, 41.1 y 42.1.
• 3. La adopci髇 deficiente o el incumplimiento meramente ocasional o aislado, por parte de los organismos rectores de un SMN o SOC, de las medidas espec韋icas previstas para cada uno de ellos en los art韈ulos 45 y 47.

Art韈ulo 59 Infracciones relativas a los sistemas de compensaci髇 y liquidaci髇 y registro de valores

Son infracciones graves las siguientes acciones u omisiones:

• 1. El incumplimiento por parte de los mercados regulados de ofrecer a todos sus miembros el derecho a designar el sistema de liquidaci髇 de las operaciones en instrumentos financieros que realicen en ese mercado en los t閞minos previstos en el art韈ulo 25, cuando tal incumplimiento no constituya infracci髇 muy grave.
• 2. El incumplimiento de las obligaciones impuestas en los art韈ulo 35 apartados 1 a 3, 36 apartados 1 a 3 y 37 apartados 1 y 3 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, 15 de mayo de 2014, en relaci髇 con el acceso no discriminatorio a una Entidad de Contrapartida Central, el acceso no discriminatorio a un centro de negociaci髇 y el acceso no discriminatorio a los 韓dices de referencia y obligaci髇 de concesi髇 de licencia; cuando no constituyan infracci髇 muy grave.
• 3. La celebraci髇 por los organismos rectores o miembros de un mercado de acuerdos de compensaci髇 indirecta con respecto a derivados negociables en un mercado regulado que incumplan los requisitos previstos en el art韈ulo 30.1 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014, cuando tales conductas no constituyan infracci髇 muy grave.

Art韈ulo 60 Infracciones por incumplimiento de las obligaciones de transparencia e integridad del mercado

Son infracciones graves las siguientes acciones u omisiones:

El incumplimiento de las obligaciones establecidas en los siguientes art韈ulos del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014, cuando no sean constitutivas de una infracci髇 muy grave:

• a. De las obligaciones sobre transparencia pre-y post- negociaci髇 establecidas en el art韈ulo 3 apartados 1 y 3, art韈ulo 6 y art韈ulo 8 apartados 1, 3 y 4 y art韈ulo 10; y de la obligaci髇 de poner a disposici髇 los datos pre y post negociaci髇 contenidas en los art韈ulos 12.1 y 13.1.
• b. De las obligaciones de transparencia de los internalizadores sistem醫icos y de las empresas de servicios de inversi髇 que se ajusten a la definici髇 de internalizador sistem醫ico contenidas en el art韈ulo 14 apartados 1 a 3; el art韈ulo 15 apartados 1, 2 y 4, y el art韈ulo 18, apartados 1, 2, 5, 6, 8 y 9; la falta de adopci髇 de normas claras que regulen el acceso a sus cotizaciones, de conformidad con el art韈ulo 17.1; de las exigencias de informaci髇 post-negociaci髇 contenidas en los apartados 1 y 2 del art韈ulo 20, y en los apartados 1 a 3 del art韈ulo 21; as� como del almacenamiento de los datos relativos a la informaci髇 a efectos de transparencia y de otros c醠culos por parte de los organismos rectores que gestionen un centro de negociaci髇 recogido en el art韈ulo 22.2.
• c. De las obligaciones de comunicaci髇, publicaci髇 y facilitaci髇 de informaci髇 establecidas en los art韈ulos 26, apartados 1 a 7, art韈ulo 27.1, art韈ulo 31.2 y 3 y la publicaci髇 diferida por parte de un organismos rector que gestione un centro de negociaci髇 de conformidad con los art韈ulos 7.1 y 11.1 y 3 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014.
• d. De las obligaciones de negociaci髇 para las empresas de servicios de inversi髇 en determinados centros de negociaci髇 recogidas del art韈ulo 23 apartados 1 y 2; del art韈ulo 28, apartados 1 y 2 sobre la obligaci髇 de negociaci髇 de determinados derivados en mercados regulados, SMN o SOC; de los requisitos previstos en el art韈ulo 4.3 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014,de 15 de mayo de 2014; el incumplimiento de la obligaci髇 de compensaci髇 del art韈ulo 29.1 y la falta de adopci髇 por parte de las ECC, los centros de negociaci髇 y las empresas de servicios de inversi髇 que act鷈n como miembros compensadores, de sistemas, procedimientos y mecanismos efectivos de conformidad con el art韈ulo 29.2 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014.

Art韈ulo 61 Infracciones por incumplimiento de las medidas adoptadas por la CNMV en el ejercicio de su potestad supervisora, inspectora y de control y por reiteraci髇 de infracciones graves

Es infracci髇 grave la comercializaci髇, distribuci髇 o venta de un determinado instrumento financiero o la realizaci髇 de un tipo de pr醕tica o actividad financiera cuando haya sido prohibida o restringida por la AEVM, EBA o CNMV en virtud de los poderes de intervenci髇 otorgados por los art韈ulos 40 a42 del Reglamento (UE) n.^o 600/2014, de 15 de mayo de 2014, cuando tal conducta no constituya infracci髇 muy grave.

Art韈ulo 62 Sanciones por infracciones muy graves

Por la comisi髇 de infracciones muy graves se impondr� al infractor una o m醩 de las sanciones previstas en el art韈ulo 302 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, si bien la de multa que recoge el primer inciso del apartado 1 del citado art韈ulo ser� la mayor de las siguientes cantidades:

• a) 5.000.000 EUR.
• b) El 10 por ciento de su volumen de negocios total anual seg鷑 las cuentas m醩 recientes disponibles aprobadas por el 髍gano de administraci髇; si la entidad infractora es una empresa matriz o una filial de la empresa matriz que tenga que establecer cuentas financieras consolidadas, el volumen de negocios total anual que se tendr� en cuenta ser� el volumen de negocios total anual o el tipo correspondiente de ingresos seg鷑 los actos legislativos sobre contabilidad pertinentes que figure en las cuentas consolidadas disponibles m醩 recientes aprobadas por el 髍gano de administraci髇 de la empresa matriz 鷏tima.

Art韈ulo 63 Sanciones por infracciones graves

Por la comisi髇 de infracciones graves se impondr� al infractor una o m醩 de las sanciones previstas en el art韈ulo 303 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, si bien la multa que recoge el primer inciso del apartado 1 del citado art韈ulo ser� la mayor de las siguientes cantidades:

• a) 2.500.000 euros.
• b) El 5 por ciento de su volumen de negocios total anual seg鷑 las m醩 recientes cuentas disponibles aprobadas por el 髍gano de administraci髇; si la entidad infractora es una empresa matriz o una filial de la empresa matriz que tenga que establecer cuentas financieras consolidadas, el volumen de negocios total anual que se tendr� en cuenta ser� el volumen de negocios total anual o el tipo correspondiente de ingresos seg鷑 los actos legislativos sobre contabilidad pertinentes que figure en las m醩 recientes cuentas consolidadas disponibles aprobadas por el 髍gano de administraci髇 de la empresa matriz 鷏tima.

Disposici髇 adicional primera Definiciones

Para determinar el alcance de los conceptos contenidos en este real decreto-ley se tendr醤 en cuenta las definiciones contenidas en la Directiva 2014/65/UE y sus normas de desarrollo.

Disposici髇 adicional segunda Autoridades competentes

1. La Comisi髇 Nacional del Mercado de Valores es la autoridad competente a efectos de las facultades de autorizaci髇, supervisi髇, inspecci髇 y sanci髇 previstas en el Reglamento 600/2014, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativo a los mercados de instrumentos financieros y por el que se modifica el Reglamento 648/2012/UE, y de lo previsto en la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE.

2. Esta previsi髇 se entender� sin perjuicio de las competencias que pudiera tener las Comunidades Aut髇omas en relaci髇 con los mercados de valores de 醡bito exclusivamente auton髆ico.

Disposici髇 adicional tercera De los mercados regulados existentes

Las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, incluido el Sistema de Interconexi髇 Burs醫il, as� como los dem醩 mercados regulados existentes a la fecha de entrada en vigor de este real decreto-ley se entender醤 autom醫icamente autorizados a los efectos previstos en el art韈ulo 2 del presente real decreto-ley, sin perjuicio de que les sea de aplicaci髇 todo lo previsto en este real decreto-ley para los mercados regulados y en las disposiciones de dicho texto refundido. La CNMV se asegurar�, en particular, de que dichos mercados cumplen cuantos requisitos resulten exigibles para la autorizaci髇 de mercados regulados.

Disposici髇 adicional cuarta Aplicaci髇 de la Ley del Mercado de Valores

Sin perjuicio de lo establecido en la disposici髇 derogatoria 鷑ica, el r間imen jur韉ico de los centros de negociaci髇 de valores espa駉les y sistemas a los que se refiere este real decreto-ley ser�, en lo no previsto en el mismo, el contenido del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre.

Disposici髇 derogatoria 鷑ica Derogaci髇 normativa

Quedan derogadas cuantas disposiciones del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, se opongan a este real decreto-ley, y expresamente los siguientes art韈ulos: 44, 78, 79, 80, 81, 83, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 111, 112, 317, 318, 319, 321, 322, 323, 324, 325, 326, 327, 328, 329 y 330.

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Disposici髇 final primera Modificaci髇 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre

Uno. Se a馻de un apartado 1 bis al art韈ulo 69 con la siguiente redacci髇:

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Dos. Se a馻de un apartado i) al art韈ulo 140 del siguiente tenor:

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Tres. Se a馻de un nuevo p醨rafo al art韈ulo 152.1.d) con la siguiente redacci髇:

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Cuatro. El art韈ulo 233.1.a) 1.�, queda redactado de la siguiente manera:

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Disposici髇 final segunda T韙ulo competencial

El presente real decreto-ley se dicta de conformidad con lo previsto en el art韈ulo 149.1.6.�, 11.� y 13.� de la Constituci髇 Espa駉la, que atribuyen al Estado la competencia exclusiva sobre legislaci髇 mercantil, bases de la ordenaci髇 de cr閐ito, banca y seguros, y bases y coordinaci髇 de la planificaci髇 general de la actividad econ髆ica, respectivamente.

Disposici髇 final tercera Incorporaci髇 de derecho de la Uni髇 Europea

Mediante este real decreto-ley se incorporan parcialmente la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE, y la Directiva (UE) 2016/1034 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de junio de 2016, por la que se modifica la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros.

Disposici髇 final cuarta Desarrollo reglamentario

El Gobierno podr� dictar las normas reglamentarias necesarias para el desarrollo de lo dispuesto en este real decreto-ley.

Disposici髇 final quinta Entrada en vigor

El presente real decreto-ley entrar� en vigor el 3 de enero de 2018.